Invest Era

📉 Что происходит с МГКЛ?

Акции и облигации компании продолжают падать. За неделю акции потеряли более 50%. На фоне большого количества вопросов по компании мы решили открыть в бесплатный доступ разбор МГКЛ, который публиковали для подписчиков IE Unity ещё 8 октября. Сразу отметим: материал не учитывает события последних дней, но там наш анализ, на основании которого мы спрогнозировали для МГКЛ повторение пути Евротранса.

👉 Полный разбор от 8 октября теперь доступен:
https://invest-era.ru/analytics-and-news/mgkl-chto-skrivaetsya-za-visokimi-tempami-rosta-20261007-164516

Подобные подробные разборы компаний и облигаций регулярно выходят для подписчиков IE Unity.

#MGKL

🔐 Что будет с вашими деньгами, если завтра взломают Сбербанк?

На крупнейшей криптобирже Binance произошёл масштабный взлом. По предварительным оценкам, злоумышленники вывели активы на $6,3 млрд. Часть средств удалось заморозить, а сама биржа пообещала компенсировать потери клиентов.

Но давайте представим другую ситуацию. Хакеры украли миллиарды у Сбербанка. Или обанкротился брокер, через которого вы покупали акции.

Кто в таком случае вернёт ваши деньги и вернёт ли?

🏦 Банки — самая понятная система защиты

Начнём с того, что взлом банка вовсе не означает потерю денег вкладчиками. В 2016 году хакеры атаковали Металлинвестбанк и попытались похитить 667 млн рублей. Часть средств удалось вернуть, а окончательные потери банк оценил в 200 млн рублей. При этом его клиенты не пострадали.

Дело в том, что банк отвечает перед вкладчиками независимо от того, удалось ли ему защитить собственные деньги. Но что, если ущерб окажется настолько большим, что банк обанкротится?

Тогда включается система страхования вкладов. В России государство гарантирует возврат до 1,4 млн рублей на человека в одном банке. Если у вас там лежит 3 млн рублей, остальную сумму придётся возвращать в процессе банкротства. И полностью получить её вряд ли удастся.

📈 Брокеры — здесь всё немного сложнее

Предположим, у вас есть акции Сбера на 5 млн рублей, а ваш брокер обанкротился. В отличие от банковского вклада, акции принадлежат вам, а не брокеру. Поэтому при банкротстве посредника сохранившиеся бумаги можно перевести в другой депозитарий и продолжить ими владеть.

С деньгами на брокерском счёте ситуация менее приятная. Они не застрахованы государством, как обычные банковские вклады. А возможность их возврата зависит в том числе от условий договора. Это ещё одна из причин, почему LQDT не только выгоднее, но и безопаснее, чем кэш.

Но есть важный нюанс: право брокера использовать клиентские активы.

Некоторые брокеры могут временно использовать ваши бумаги для собственных операций, например через сделки овернайт. Если в этот момент у брокера возникнут финансовые проблемы, он может продать ваши активы из-за маржин-колла (реальный случай — Универ-Капитал в 2022 году), а потом уже уйти в банкротство.

Поэтому мы рекомендуем отключать овернайт и проверять, что договор запрещает брокеру использовать ваши ценные бумаги в собственных интересах.

₿ Криптобиржи — гарантий значительно меньше

Здесь всё зависит от самой биржи, её финансового состояния и законодательства страны, в которой она работает. Хороший пример — FTX, одна из крупнейших криптобирж мира, обанкротившаяся в 2022 году.

Миллионы клиентов потеряли доступ к своим средствам. Однако спустя несколько лет начались компенсации: к 2026 году их начали выплачивать отдельным категориям кредиторов.

Но размер требований рассчитывался исходя из долларовой стоимости активов на момент банкротства. Поэтому инвестор, державший биткоин, получил деньги по старой оценке (17 тыс. $), а не сам биткоин. Весь последующий рост криптовалюты прошёл мимо него.

И даже такой результат стал возможен только благодаря длительной процедуре банкротства и успешному возврату активов. На аналогичный исход рассчитывать в каждом случае нельзя.

Теперь Binance обещает компенсировать потери пострадавшим пользователям. Но, в отличие от банковских вкладов в России, универсальной государственной системы страхования средств на криптобиржах нет.

📌 Итоги

Мы привыкли оценивать риски самих инвестиций: насколько надёжна облигация, не переоценена ли акция, что будет с курсом биткоина. Но есть ещё один риск — посредник, которому мы доверяем свои активы.

Поэтому важно не только выбирать хорошие инвестиции, но и понимать, где они хранятся, кто имеет право ими распоряжаться и что произойдёт, если финансовая организация перестанет существовать. В крипте риски наиболее высоки, что хорошо показал кейс FTX. Да, с небольшими проблемами Binance справится, но если масштаб потерь окажется заметно больше, мы снова увидим повторение кейса FTX.

#SBER

🏦 Сбер в шаге от рекордной прибыли и дивидендов, шанс обновить максимумы?

Банк сохранил двузначный рост прибыли и идет к цели в 2 t₽. Как это повлияет на котировки и чего ждать от банка в следующем году?

📊 Сильные цифры за Q3 2026:

▪️ Чистый процентный доход 1,1 t₽ (+24% г/г)
▪️ Чистый комиссионный доход 212 b₽ (-2% г/г)
▪️ Чистая прибыль 511 b₽ (+14% г/г)
▪️ NIM 6,7% (+0,5 п.п. г/г)

🚀 Основные драйверы роста:

▪️ Кредитный портфель +14% г/г. Растет одинаково портфель юрлиц и физлиц. В юрлицах основной драйвер – проектное финансирование, выдачи +22% г/г. У физлиц – ипотека (+16% г/г).

▪️ Более медленное снижение ставки кредитов, чем депозитов. В розничных кредитах – на 0,3 п.п. г/г, в депозитах – уже на 2,6 п.п. г/г. В корпоративных кредитах, наоборот, спред сужается. Но в целом доходность портфеля снижается медленнее, чем ставка ЦБ.

▪️ Уменьшение стоимости риска на 0,3 п.п. г/г до 1,1%. Качество портфеля подтверждается стабильным уровнем просрочки в последние 3 квартала – 5-5,5%. Есть давление в отдельных сегментах (кредитные карты), но новые выдачи осуществляются с более высоким профилем риска.

✍️ Промежуточный итог – стабильный рост дохода при отсутствии ухудшений в кредитном портфеле. Подтверждены прогнозы на 2026: ROE 22%, NIM свыше 6,2%, COR менее 1,4%. По всем метрикам идут лучше прогноза.

❗️ Основной риск для 4 квартала:

▪️ Высокая зависимость от рынка ипотеки и строительства. 47% корпоративного портфеля – проектное финансирование. 65% розничного портфеля – ипотека.

▪️ Ужесточение условий выдач и снижение запусков новых проектов застройщиков приведут к замедлению роста совокупного портфеля или к увеличению COR в корпоративном портфеле. Снижение спроса на новостройки критично для некоторых девелоперов и напрямую ухудшит их платежеспособность по долгам.

☝️ Тем не менее 4 квартал не испортит общей картины 2026. Сохраняем прогноз по 2 t₽ чистой прибыли, что соответствует 15% дивидендной доходности. Не максимум для рынка, но это низкорисковая доходность. Дивиденды в 50% ЧП защищены запасом достаточности капитала. По общему капиталу группы – 13,7% при нормативе 10%.

В 2027 году ждем замедления темпов роста ЧП с 20% до примерно 9-11%. Золотой год для банков остается позади, и они постепенно будут возвращаться к своим стандартным темпам роста 2024-2025 годов.

При этом рынок так и не отреагировал на столь сильный рост фин. показателей. Котировки на уровне конца 2023 года, а ЧП с тех пор выросла на 32%, как и дивиденды. Котировки 3 года гуляют в боковике, хотя SBER каждый год наращивает прибыль.

Основная проблема не на стороне СБЕРа, а в рынке. Когда он стабилизируется, то котировки как минимум достигнут локальных максимумов и сопротивления около 330 рублей. У СБЕРа все для этого есть: и результаты, и низкая оценка в P/B 0,8, и высокие дивиденды.

#акции #финансы #мнение
#SBER

Сайт | Бот | Эра Бонд

🧠 Три вещи, о которых я жалею, что не понял в двадцать лет

Иногда вспоминаю себя в двадцать лет и удивляюсь, сколько сил тратил на вещи, которые сегодня кажутся совершенно неважными. Вот три привычки, от которых я хотел бы избавиться гораздо раньше. Не скажу, что сейчас полностью их победил, но я на пути к этому.

🚫 1. Не умел говорить «нет»

Долгое время я соглашался на встречи, разговоры и планы, которые мне совершенно не были нужны. Иногда было проще потратить целый вечер, чем испытать тридцать секунд неловкости, отказав человеку.

Самое странное, что меня никто не заставлял. Я сам отдавал своё время — просто потому, что не хотел кого-то обидеть или показаться неприятным. А потом жалел, что снова не сделал то, что действительно хотел. Невероятно скучная конференция, вечеринка с малознакомыми людьми.
Сейчас я намного сильнее ценю своё время. Да, людям не нравятся отказы, да, мне до сих пор немного неудобно говорить «нет», но это даёт свободу заниматься тем, что для меня действительно важно.

⚔️ 2. Каждый спор воспринимал как соревнование

Раньше мне было очень важно доказать, что я прав. Даже когда речь шла о сущих пустяках. Признать ошибку казалось равносильным поражению, а изменить мнение — проявлением слабости.

Но какой смысл выигрывать спор, если в итоге ты потратил два часа, испортил отношения и ничему не научился? Постепенно я понял, что куда полезнее вовремя спросить себя: а вдруг я действительно ошибаюсь?

И я стал видеть, как очень многие люди преследуют ту же цель — доказать свою правоту. Ты можешь найти железобетонные аргументы, но человек не хочет тебя слышать. И я решил больше не тратить время на такие споры.

В инвестициях это работает точно так же. Рынку безразлично, насколько убедительно ты защищаешь свою идею. Если факты изменились, лучше пересмотреть решение, чем защищать собственное самолюбие.

Я с 2024 года объясняю, почему предпочитаю корпоративные облигации длинным ОФЗ. И до сих пор регулярно встречаю людей, которые готовы убеждать меня в обратном. Раньше я бы написал им диссертацию на десять страниц. Сейчас думаю: ну нравится человеку ОФЗ — замечательно. У каждого из нас есть возможность проверить свою правоту на собственном портфеле.

💬 3. Слишком болезненно реагировал на критику

Чужое замечание могло надолго испортить мне настроение, даже если его сделал человек, чьё мнение вообще не должно было иметь значения. Я мог часами прокручивать в голове неприятные слова, придумывать ответы и пытаться доказать, что человек ошибается.

Со временем я понял, что меня часто задевала не сама критика, а то, что кто-то оказался мной недоволен. Особенно неприятно было, когда в чужих словах действительно присутствовала доля правды. Вместо того чтобы признать ошибку, хотелось защищаться.

Но игнорировать любую критику — другая крайность. Иногда именно неприятные замечания помогают увидеть собственные недостатки. Важно научиться отделять полезные аргументы от чужих эмоций и предубеждений.

Люди оценивают нас не такими, какие мы есть, а через призму собственного опыта, убеждений и ожиданий. Один и тот же поступок кто-то назовёт смелостью, другой — безрассудством. Для одного ты слишком амбициозен, для другого — недостаточно. И невозможно прожить жизнь так, чтобы соответствовать всем этим противоречивым представлениям.

🔗 Что объединяет эти три ошибки

Пожалуй, одну вещь я понял особенно поздно:

🔎 Продолжение по ссылке

🚀 Запускаем новую стратегию в Т-Инвестициях – Эра Вектор

Эра Вектор – смешанная стратегия на акции и облигации. Основная идея – плавающая доля каждого инструмента. Например, сейчас доля облигаций составит 70–80%, в случае снижения ставки ЦБ до 10% (условно через 2 года), наоборот, уже доля акций может увеличиться до 70%. Цель в том, чтобы повысить доходность относительно Эра Бонд, но с риском ниже, чем в Эра Форвард.

Также в Эра Бонд выбор облигаций ограничен средним риском, в Эра Вектор повысили его на одну ступень, что также должно положительно сказаться на доходности.

💰 Комиссии аналогичны Форвард:

▪️ За управление: 0,167% в месяц
▪️ За результат: 20%

Ссылка на подключение: https://www.tbank.ru/invest/strategies/ed3776d1-0f7b-4f3b-86b5-3f6650335c50/?navigate_from_app=supreme

Если не работает первая ссылка: https://www.tbank-online.com/invest/strategies/51d6433b-a8db-4482-8c0c-68e0cca9ecf3/


📊 Напомним, что у нас было доступно 3 стратегии:

▪️ Форвард – спекулятивная, сейчас топ-1 по доходности в Т-Инвестициях

▪️ Бонд – облигационная, входит в топ-7 стратегий по облигациям по доходности

▪️ Титаны – долгосрочная стратегия на акции. Несмотря на хороший результат за год (+21,3%) с учётом расходов, стратегия не нашла большого отклика у подписчиков. Её и заменит Эра Вектор.

⚠️ Ozon – получил буст за счёт WB

Ущерб оказался ниже ожиданий, а эффект от перетока из WB, наоборот, выше. Продолжится ли рост компании?

📊 Сильные цифры за Q3 26:

▪️ Выручка 421 b₽ (+63% г/г)
▪️ EBITDA 93 b₽ (х2 г/г)
▪️ GMV коммерции 1,6 t₽ (+42% г/г)
▪️ Чистая прибыль 3,7 b₽ (+25% г/г)

На рост финансовых показателей продолжают влиять и финтех, и e-commerce.

🛒 В основном сегменте:

▪️ Увеличили частоту заказов на 53% г/г, количество заказов – на 76% г/г. Есть влияние перетока с WB. Количество покупателей +17% г/г

▪️ Растёт популярность маркетинговых и логистических услуг среди продавцов

▪️ Себестоимость услуг маркетплейса в расчёте на 1 заказ снижается с начала 2025 года. В отчётном периоде уменьшилась на 13% г/г. Сокращение расходов на доставку позволило увеличить EBITDA в 3 раза г/г

💳 Финтех – фокус на масштабирование выдач:

▪️ Кредитный портфель только за квартал вырос на 16%. NIM снизилась на 1,4 п. п. г/г из-за увеличения доли собственных депозитов и вложений в долговые бумаги в качестве процентного актива

▪️ COR выросла на 3,7 п. п. г/г до 14,3%, что заставляет увеличивать резервирование под кредитные убытки. Объём резервирования вырос в 2,5 раза г/г

❗️ Итог атак на склады – 30 b₽ убытков от выбытия товаров и основных средств. Несмотря на сумму, компания осталась в прибыли и даже сумела нарастить её.

🔹 Ключевой вывод: масштабирование финтеха и прогресс в эффективности e-commerce – работающая схема, позволяющая Ozon продолжать повышать эффективность. Динамика EBITDA ещё лучше, чем в Q2 26. Это касается и выручки, и GMV, несмотря на высокую прошлогоднюю базу. Отчёт блестящий, эффект от ударов ниже ожиданий, а переток от WB выше ожиданий.

⚠️ Но есть две проблемы

▪️ Переток от WB может оказаться разовым, и значительная часть вернётся к более привычному варианту уже в Q4

▪️ В любой момент могут начаться атаки на склады, что приведёт к новой волне коррекции в Ozon. Один склад не сильно смутит инвесторов, а вот если атаки будут несколько дней подряд, то реакция может быть жёсткой

Компания сейчас очень полярна для инвесторов. За счёт сильного отчёта и небольших списаний есть потенциал для дальнейшего роста. С другой стороны, риск атак не стоит сбрасывать со счетов, и они могут нанести удар по портфелю. Мы остаёмся в стороне от Ozon, готовы покупать на коррекции, если она будет.

#акции #потребительский #буст
#OZON

Сайт | Бот | Эра Бонд

Утренний обзор рынка Артема с Финам

Поговорим о росте индекса, переговорном треке и валюте. Старт в 9:00.

Ссылки на трансляцию:

https://www.youtube.com/watch?v=gFWlpMuCRCw

https://vkvideo.ru/live-17555738_456246129

Видео можно смотреть и в записи.

💰 Пенсия в России меньше, чем в Бразилии, Турции и Китае?

В предыдущем посте разбирали налоговую нагрузку на труд в 12 странах. Теперь посмотрим на пенсионное обеспечение, которое во многом достигается за счёт налоговой нагрузки на труд.

🧮 Как считаем:

▪️ Используем валовый коэффициент замещения. Это доля прежней зарплаты работника, которую ему способна заменить обязательная пенсионная система после выхода на пенсию. Например, при зарплате 100 тыс. и коэффициенте 40% будущая пенсия составит 40 тыс. в сопоставимых ценах

▪️ Человек работает всю трудовую жизнь, получает среднюю зарплату по стране и делает все обязательные пенсионные взносы

▪️ Не учитываем налоги, которыми облагаются пенсионные начисления, и добровольные накопления гражданина

▪️ Для РФ сейчас нет международного расчёта с 2019 года. Приводим собственную методику: берём средний стаж 43 года, среднюю начисленную зарплату в Q1 26 (107 000 руб.). При ней за год зарабатывается примерно 4,3 пенсионных балла, за 43 года — 185,3 балла. Один пенсионный балл — 156,76 руб. + есть фиксированная (обязательная) выплата 9584 руб. в месяц. Получаем около 38 000 руб. пенсии в месяц и делим её на среднюю зарплату, чтобы получить коэффициент замещения

📊 Теперь цифры:

▪️ РФ — 36%. Показатель на уровне Японии. Интересно, что и налог на труд в Японии сопоставим с РФ

▪️ У кого коэффициент выше: США — 40%, Британия — 45%, Турция — 69%, Китай — 81%, Бразилия — 88%

▪️ У кого коэффициент ниже: Корея — 33%, ЮАР — 7%

❗️ РФ отстаёт от большинства развитых и крупных развивающихся стран по обеспеченности пенсиями. При этом диапазон 35–60% считается средним уровнем замещения.

❗️ Другой вывод — рядом находятся Япония, США, Индия, Германия. Весьма развитые страны, поэтому само по себе число 36% ещё не означает, что в РФ всё плохо с пенсиями.

❗️❗️ Важно. 80% в Китае не означает, что всё население получает именно такую пенсию. Это расчётная пенсия, если работник с полной карьерой всю жизнь получал среднюю зарплату и участвовал в системе пенсионных начислений. В реальности результат ниже из-за неформальной занятости, периодов без работы и позднего выхода на рынок труда.

Иначе говоря, в зарубежных странах показатель — это расчётное число. Один условный китаец в возрасте 22–65 лет официально работает и платит взносы без перерывов — он близок к расчётному коэффициенту. Второй 15 лет работал неформально и ещё 5 лет не работал — его реальная пенсия может быть существенно ниже, хотя страна одна и та же. Условный Джан Ин может получать 80% от своей зарплаты, а Ван Ли, который работал большую часть жизни неофициально, — только 20%.

☝️ Итоги

Нельзя говорить по одному показателю, что все страны обходят РФ по пенсиям. Есть ещё пенсионный возраст, требуемый стаж, индексация пенсии после выхода на неё, добровольные и корпоративные накопления, налоги на пенсионный доход. Но тем не менее есть куда расти с точки зрения размера пенсии.

Если тема интересна, ставьте реакции под постом, и мы расскажем про разные пенсионные системы и какая из них является более выгодной для населения. Переходите в чат Invest Era, там можно обсудить налоги и пенсии.

#макро #обучение

Сайт | Бот | Эра Бонд

💼 Как с нуля выйти на 200.000₽ пассивного дохода и создать капитал в 3-5-10 млн₽?

В связи с СИТУАЦИЕЙ НА РЫНКЕ принято решение помочь каждому не только разобраться с вашим портфелем, но и отбить убытки.

Поэтому открываю бесплатный доступ к своей стратегии на 2026г с доходностью 20-50%, который стоит посмотреть каждому, кто хочет понять:

• Перспективы российского фондового рынка на 3-5 лет;
• Как выбирать акции с потенциалом роста 20-50%;
• Как определять точки входа/выхода.

Видео реально стоящее, особенно хорошо зайдет тем, кто уже инвестирует в фондовый рынок.

Доступ бесплатный 👉 [смотреть видео]

#промо

💰 Налоги в России выше, чем в США?

Есть устойчивый стереотип: в России низкие налоги. Чтобы всерьёз его обсуждать, нужно провести масштабное исследование, т. к. нужно учесть НДС, налоги на инвестиции, наследство и т. д. Мы сфокусируемся только на налоге на труд. Попробуем упростить расчёт, чтобы получить одну конкретную усреднённую цифру, т. к. налог может отличаться в зависимости от зарплаты, города (в Китае) и других факторов. Также мы не берём пенсию и то, как государство использует эти налоги. Если пытаться учесть всё, то потребуется написать целую книгу.

🧮 Как считаем:

▪️ В фокусе — одинокие работники со средней зарплатой (ЗП) для своей страны. За счёт прогрессивной шкалы налоги на сотрудников с высокими зарплатами в ряде стран будут значительно выше.

▪️ Для РФ берём расчёт по действующим правилам. Считаем так: официальная зарплата человека — 100 тыс. рублей. 13% НДФЛ — чистыми он получает 87 тыс. Но работодатель платит ещё 30% в качестве страховых взносов. Как итог, суммарно работодатель платит 130 тыс., из них до сотрудника доходит 87 тыс., или 66,9%. Соответственно, налоговая нагрузка — 33,1%. Аналогичным образом ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития) считает её и для других стран. Из рейтинга ОЭСР мы и берём большинство цифр.

Мы взяли 12 стран, чтобы охватить все ключевые регионы: несколько европейских, США, развивающиеся экономики Азии, Африки и Латинской Америки, которые лучше всего подходят для сравнения с РФ.

🌍 Для удобства восприятия разделим страны на 3 группы:

▪️ Высокая нагрузка (выше 40%): Германия, Франция, Турция
▪️ Средняя нагрузка (25–40%): Россия, Япония, Бразилия, Великобритания, Китай, США
▪️ Низкая нагрузка (ниже 25%): Корея, Индия, ЮАР

Все цифры можно посмотреть на графике под постом.

❗️ Россия находится примерно посередине рейтинга — на уровне Японии, Бразилии, Великобритании, Китая.
❗️ Среди крупных развивающихся стран РФ не выглядит страной с низкими налогами.

☝️ Итоги:

▪️ Налог на труд в РФ — это не только НДФЛ, как многие думают.
▪️ Нельзя сказать, что в США налоги ниже, т. к. мы не учитываем большой пласт других налогов. Речь в посте только про налог на труд для среднестатистического работника.

Если тема интересна и хотите продолжение уже про пенсии, ставьте реакции под постом или переходите в чат Invest Era и поделитесь мнением об обоснованности такой нагрузки в РФ.

#макро #обучение

Сайт | Бот | Эра Бонд