Invest Era

Утренний обзор рынка Артема с Финам

Поговорим о росте индекса, переговорном треке и валюте. Старт в 9:00.

Ссылки на трансляцию:

https://www.youtube.com/watch?v=gFWlpMuCRCw

https://vkvideo.ru/live-17555738_456246129

Видео можно смотреть и в записи.

💰 Пенсия в России меньше, чем в Бразилии, Турции и Китае?

В предыдущем посте разбирали налоговую нагрузку на труд в 12 странах. Теперь посмотрим на пенсионное обеспечение, которое во многом достигается за счёт налоговой нагрузки на труд.

🧮 Как считаем:

▪️ Используем валовый коэффициент замещения. Это доля прежней зарплаты работника, которую ему способна заменить обязательная пенсионная система после выхода на пенсию. Например, при зарплате 100 тыс. и коэффициенте 40% будущая пенсия составит 40 тыс. в сопоставимых ценах

▪️ Человек работает всю трудовую жизнь, получает среднюю зарплату по стране и делает все обязательные пенсионные взносы

▪️ Не учитываем налоги, которыми облагаются пенсионные начисления, и добровольные накопления гражданина

▪️ Для РФ сейчас нет международного расчёта с 2019 года. Приводим собственную методику: берём средний стаж 43 года, среднюю начисленную зарплату в Q1 26 (107 000 руб.). При ней за год зарабатывается примерно 4,3 пенсионных балла, за 43 года — 185,3 балла. Один пенсионный балл — 156,76 руб. + есть фиксированная (обязательная) выплата 9584 руб. в месяц. Получаем около 38 000 руб. пенсии в месяц и делим её на среднюю зарплату, чтобы получить коэффициент замещения

📊 Теперь цифры:

▪️ РФ — 36%. Показатель на уровне Японии. Интересно, что и налог на труд в Японии сопоставим с РФ

▪️ У кого коэффициент выше: США — 40%, Британия — 45%, Турция — 69%, Китай — 81%, Бразилия — 88%

▪️ У кого коэффициент ниже: Корея — 33%, ЮАР — 7%

❗️ РФ отстаёт от большинства развитых и крупных развивающихся стран по обеспеченности пенсиями. При этом диапазон 35–60% считается средним уровнем замещения.

❗️ Другой вывод — рядом находятся Япония, США, Индия, Германия. Весьма развитые страны, поэтому само по себе число 36% ещё не означает, что в РФ всё плохо с пенсиями.

❗️❗️ Важно. 80% в Китае не означает, что всё население получает именно такую пенсию. Это расчётная пенсия, если работник с полной карьерой всю жизнь получал среднюю зарплату и участвовал в системе пенсионных начислений. В реальности результат ниже из-за неформальной занятости, периодов без работы и позднего выхода на рынок труда.

Иначе говоря, в зарубежных странах показатель — это расчётное число. Один условный китаец в возрасте 22–65 лет официально работает и платит взносы без перерывов — он близок к расчётному коэффициенту. Второй 15 лет работал неформально и ещё 5 лет не работал — его реальная пенсия может быть существенно ниже, хотя страна одна и та же. Условный Джан Ин может получать 80% от своей зарплаты, а Ван Ли, который работал большую часть жизни неофициально, — только 20%.

☝️ Итоги

Нельзя говорить по одному показателю, что все страны обходят РФ по пенсиям. Есть ещё пенсионный возраст, требуемый стаж, индексация пенсии после выхода на неё, добровольные и корпоративные накопления, налоги на пенсионный доход. Но тем не менее есть куда расти с точки зрения размера пенсии.

Если тема интересна, ставьте реакции под постом, и мы расскажем про разные пенсионные системы и какая из них является более выгодной для населения. Переходите в чат Invest Era, там можно обсудить налоги и пенсии.

#макро #обучение

Сайт | Бот | Эра Бонд

💼 Как с нуля выйти на 200.000₽ пассивного дохода и создать капитал в 3-5-10 млн₽?

В связи с СИТУАЦИЕЙ НА РЫНКЕ принято решение помочь каждому не только разобраться с вашим портфелем, но и отбить убытки.

Поэтому открываю бесплатный доступ к своей стратегии на 2026г с доходностью 20-50%, который стоит посмотреть каждому, кто хочет понять:

• Перспективы российского фондового рынка на 3-5 лет;
• Как выбирать акции с потенциалом роста 20-50%;
• Как определять точки входа/выхода.

Видео реально стоящее, особенно хорошо зайдет тем, кто уже инвестирует в фондовый рынок.

Доступ бесплатный 👉 [смотреть видео]

#промо

💰 Налоги в России выше, чем в США?

Есть устойчивый стереотип: в России низкие налоги. Чтобы всерьёз его обсуждать, нужно провести масштабное исследование, т. к. нужно учесть НДС, налоги на инвестиции, наследство и т. д. Мы сфокусируемся только на налоге на труд. Попробуем упростить расчёт, чтобы получить одну конкретную усреднённую цифру, т. к. налог может отличаться в зависимости от зарплаты, города (в Китае) и других факторов. Также мы не берём пенсию и то, как государство использует эти налоги. Если пытаться учесть всё, то потребуется написать целую книгу.

🧮 Как считаем:

▪️ В фокусе — одинокие работники со средней зарплатой (ЗП) для своей страны. За счёт прогрессивной шкалы налоги на сотрудников с высокими зарплатами в ряде стран будут значительно выше.

▪️ Для РФ берём расчёт по действующим правилам. Считаем так: официальная зарплата человека — 100 тыс. рублей. 13% НДФЛ — чистыми он получает 87 тыс. Но работодатель платит ещё 30% в качестве страховых взносов. Как итог, суммарно работодатель платит 130 тыс., из них до сотрудника доходит 87 тыс., или 66,9%. Соответственно, налоговая нагрузка — 33,1%. Аналогичным образом ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития) считает её и для других стран. Из рейтинга ОЭСР мы и берём большинство цифр.

Мы взяли 12 стран, чтобы охватить все ключевые регионы: несколько европейских, США, развивающиеся экономики Азии, Африки и Латинской Америки, которые лучше всего подходят для сравнения с РФ.

🌍 Для удобства восприятия разделим страны на 3 группы:

▪️ Высокая нагрузка (выше 40%): Германия, Франция, Турция
▪️ Средняя нагрузка (25–40%): Россия, Япония, Бразилия, Великобритания, Китай, США
▪️ Низкая нагрузка (ниже 25%): Корея, Индия, ЮАР

Все цифры можно посмотреть на графике под постом.

❗️ Россия находится примерно посередине рейтинга — на уровне Японии, Бразилии, Великобритании, Китая.
❗️ Среди крупных развивающихся стран РФ не выглядит страной с низкими налогами.

☝️ Итоги:

▪️ Налог на труд в РФ — это не только НДФЛ, как многие думают.
▪️ Нельзя сказать, что в США налоги ниже, т. к. мы не учитываем большой пласт других налогов. Речь в посте только про налог на труд для среднестатистического работника.

Если тема интересна и хотите продолжение уже про пенсии, ставьте реакции под постом или переходите в чат Invest Era и поделитесь мнением об обоснованности такой нагрузки в РФ.

#макро #обучение

Сайт | Бот | Эра Бонд

🌿 ФосАгро – почему прибыль снижается?

Цены на фосфорные удобрения – на максимумах с 2025 года. Рубль в 3 квартале развернулся с минимумов. Но компания показала достаточно слабый рост EBITDA и снижение прибыли. Почему рост цен на удобрения не конвертируется в финпоказатели и стоит ли покупать компанию?

📊 Отчёт МСФО за Q3 26:

▪️ Выручка 165 b₽ (+15% г/г)
▪️ Скорр. EBITDA 51 b₽ (+4% г/г)
▪️ Чистая прибыль 13 b₽ (-35% г/г)

Главная проблема компании в 2026 году – дорогое сырьё. А именно сера. Её доля в производственной себестоимости выросла вдвое до 30%. То есть треть выручки уходит на приобретение сырья. Расходы по этой статье выросли в 3 раза г/г.

❓ Почему сера дорогая?

▪️ Из-за Ормузского пролива 25% мирового предложения недоступны
▪️ Снижение переработки на НПЗ – дополнительный фактор в пользу сокращения внутреннего предложения этого продукта

❓ Почему чистая прибыль падает сильнее?

Неденежный фактор – курсовые убытки по финансовой деятельности. Они превосходят курсовую экспортную прибыль в силу давления от растущей себестоимости.

⚠️ Основной момент – пока сырьё будет дорогим, затягивание иранского конфликта не сыграет в пользу роста ФосАгро. Можно рассчитывать на ослабление рубля в 2027 году, но для роста прибыли и котировок нужны 2 условия:

▪️ Восстановление внутренних нефтеперерабатывающих мощностей
▪️ Открытие Ормузского пролива

Естественно, это приведёт к коррекции фосфорных удобрений, но позитив от снижения себестоимости перевесит эту коррекцию в силу значительной доли сырья в себестоимости. Пока что с FWD EV/EBITDA 7 компания дорога для добывающего сектора, на дивиденды надежды слабые. Основная идея – быстрая покупка после открытия пролива, если позитив будет ещё не в цене.

#акции #добывающий #мнение
#PHOR

Сайт | Бот | Эра Бонд

🏆 +77% за год. Эра Форвард — на первом месте среди всех стратегий автоследования Т-Инвестиций

За последние 12 месяцев мы заработали +77% уже с учётом комиссий за следование и за результат. Для сравнения, индекс Мосбиржи с дивидендами за тот же период принёс всего +5,7%. Разница — почти 71 п. п. в нашу пользу. Причём мы значительно опередили не только рынок, но и около 1500 стратегий автоследования.

И особенно приятно, что такой результат удалось получить без использования огромных плеч, когда автор берёт 400% газа, серебра и т. д. В основе стратегии лежат терпение и взвешенный подход к риску.

❤️ Спасибо всем, кто доверил нам управление частью своего капитала. Первое место — приятное достижение, но гораздо важнее, что нам удалось показать столь сильный результат для подписчиков.

С августа Т-Инвестиции вдвое снизили комиссию за следование: с 4% до 2% годовых. Комиссия за результат составляет 20%. Результат стратегии уже учитывает эти комиссии.

🔗 Посмотреть результаты и подключиться к «Эре Форвард»: Ссылка на стратегию

🧠 Страх признания ошибок

Любая сделка на рынке, даже убыточная, – итог какого-то решения. И основные потери обычно происходят не из-за самого факта ошибки, а из-за того, что инвестор не может её признать и его убыток увеличивается.

📌 Причины:

▪️ Боязнь финансовых потерь. Самое простое проявление – удерживание убыточных позиций несмотря ни на что. Самый яркий пример этого года – Евротранс. Можно было избежать значительной части потерь, выйдя из акций по мере появления негативных сигналов. Их было много, нужно было сознательно всё игнорировать, чтобы продолжать оставаться в позиции. Это не история про одну новость, когда резко упало, а долгосрочный процесс. Но множество инвесторов просто боялись фиксации убытка. Человеку куда проще поверить в то, что техдефолты допущены из-за ошибок бухгалтерии или намеренно с целью выкупить акции за бесценок, чем нажать на кнопку в приложении и продать акции, получив убыток.

▪️ Переоценка собственных возможностей. Иногда излишняя самоуверенность противоречит реальности. Десятки постов аналитиков, снижение рейтинга от 4 агентств, молчанка от руководства. Но человек считает, что он знает лучше всех и не допускает даже мысли о своей неправоте.

▪️ Списывание на внешние обстоятельства. «Если бы не топливный кризис – Евротранс бы выжил и продолжил платить дивиденды». Как итог – человек получает убыток, но не получает урок и совершит эту ошибку вновь.

👉 Не признавать ошибки, в целом, нормальная реакция. Потому что так работает психика, так проще и комфортнее. Для некоторых психотипов личности признание ошибок – это крайне непростая задача. Как писали в одной хорошей книге: «Если Карл Валуа на лошади упадёт в яму и она сломает ноги, то он продолжит убеждать вас, что он всё так и задумывал».

☝️ Умение признать ошибки – база на фондовом рынке. Без этого невозможно научиться. Пока ошибка не признана – урок не усвоен. Без этого ваши убытки будут расти. На рынке нужно переобуваться. Это не статичная история. Одна и та же компания может быть непривлекательной в мае, а уже в августе стать топ-идеей.

Только 65–70% сделок на рынке закрываются в плюс. Закрывать часть сделок в убыток – абсолютно нормально. Футболисты иногда промахиваются по воротам, актёры выбирают неудачные роли и т. д. Эти профессии, как и инвестиции, подразумевают постоянные риски и вероятность ошибки. Ошибка – это не признак слабости, а возможность выработать «иммунную систему» и сохранить капитал.

#акции #обучение

Сайт | Бот | Эра Бонд

Сколько еще продлится укрепление рубля?

Этот и другие вопросы обсудили на Unity на текущей неделе:

1️⃣ Почему рынок игнорирует рост фин.показателей Винлаба Новабева?

2️⃣ Когда оценка Ламбумиз станет привлекательной?

3️⃣ Первичные размещения облигаций

4️⃣ Историческое дно в Росинтере – советовать покупать?

5️⃣ Спасет ли М.Видео маркетплейс?

6️⃣ Россети Центр – сильная идея под дивиденды?

7️⃣ Чем Glorax лучше других в отрасли?

8️⃣ Транснефть – как индексация влияет на дивиденды?

9️⃣ МТС – не все так плохо по дивидендам?

🔟 Идея покупки облигации

1️⃣ 1️⃣ Инкаб теперь справедливо оценен?

1️⃣ 2️⃣ Как повлияет на котировки В2В-РТС навес?

1️⃣ 3️⃣ Наука-Связь – чем лучше других IT?

1️⃣ 4️⃣ Свежие рейтинги в облигациях

1️⃣ 5️⃣ ЦБ не удивил ключевой ставкой

Российский спекулятивный🇷🇺
 
Индекс вырос благодаря продвижению переговорного. Портфель намного лучше бенчмарка благодаря шорту юаня, росту дочек Россетей (в портфеле MRKC, MRKP) и ОКЕЙ.
 
Российский долгосрочный🇷🇺
 
Портфель почти без бенефициаров мира, поэтому на «переговорных» неделях традиционно слабее индекса.

📍Приобрести подписку
📍Задать вопрос
📍Автоследование Invest Era

#Дайджест

🏦 ЦБ повысил прогноз по ставке, а рынок вырос

Несмотря на жёсткую риторику и повышение прогнозов по ставке на 2027 год, рынок перешёл к росту. Продолжится ли рост и как долго мы будем видеть паузы на заседаниях ЦБ?

📊 Заявления и комментарии ЦБ:

▪️ По оперативным данным, в текущем полугодии сохраняется умеренный рост экономики. Есть улучшение деловых настроений (индикатор бизнес-климата вернулся в плюс), рост инвестактивности

▪️ Очень внимательно слушают своих региональных представителей, видят ситуацию в крупном бизнесе. На основании этого делают вывод, что риски рецессии в экономике снижаются

▪️ Параметры бюджета на 3-летку не будут препятствовать снижению инфляции

❗️  Устойчивый рост цен не снижается. Инфляционные ожидания населения в октябре – 13,2% (-1 п. п. м/м)

❗️  Восстановление выбитых мощностей будет в следующем году. Сложно прогнозировать сроки, что и влияет на сдержанное решение по ставке

❗️  Прогноз средней ставки на 2026 год повышен до 14,6%. С 1 января по 23 октября средняя ставка – 14,7%. Это значит, что до конца года средняя ставка составит 14%. Т. е. в декабре основной сценарий – снова пауза

❗️  Прогноз ставки на 2027 год повышен до 12,5–13,5%. Пространство для снижения ставки сохраняется на 2027 год, но его стало меньше. В этом смысл повышения прогноза

📌 Итоги

Ожидаемое решение по ставке и по повышению прогноза. Если для кого-то из аналитиков это стало сюрпризом, то он либо заядлый оптимист, либо был в спячке с лета. Рынок уже давно это заложил в цену, а сегодня ЦБ лишь официально подтвердил очевидное.

Снижения ставки на 0,25–0,5 п. п. в течение 2027 года возможны. Но не на ближайших заседаниях. Начинается период оценки влияния индексации тарифов, продолжается период восстановления нефтеперерабатывающих мощностей. Пауза в ДКП – основной сценарий и в декабре, и, скорее всего, в феврале 2027 года.

📈 Влияние на рынок

Поскольку ставка не меняется, заседание ЦБ играет всё меньшую роль для рынка. Инвесторы немного распродали акции до заседания по старой привычке (мы тоже сокращали позиции в среду), заседание прошло по плану – можно возвращаться в позиции. Собственно, рынок растёт уже несколько недель, он сделал паузу перед ЦБ и теперь продолжает движение вверх. Ещё раз повторим – такое заседание ЦБ было уже заложено в цену летом, поэтому новой негативной информации для рынка нет.

Ставка 14% вполне комфортная для большинства компаний. Заботкин сказал, что не так много компаний, которые испытывают реальные проблемы с платежами и нуждаются в реструктуризации. Никакой волны дефолтов в облигациях нет. Дефолтный негатив затрагивает порядка 0,1% рынка публичного долга. Поэтому ЦБ будет продолжать паузу с редкими снижениями ставки вплоть до окончания СВО.

Такая реакция на заседание ЦБ в пользу дальнейшего роста рынка выше 2500 пунктов.

#макро #мнение

Сайт | Бот | Эра Бонд

🏦 ЦБ не удивил – ставка 14%

Впрочем, большинство смотрели на прогноз по ставке на 2027 год. И ЦБ ожидаемо его повысил с 10,5–12,5% до 12,5–13,5%. И даже этот прогноз ЦБ будет корректироваться в 2027 году вверх. То, о чём мы говорим с лета, теперь официально заявляет и ЦБ: ставка практически не будет снижаться.

Одновременно ЦБ дал позитивный прогноз – цель по инфляции в 4% будет выполнена в декабре 2027 года. Как мы и говорили ранее, рынок в это не верит от слова совсем.

Пока всё в точности в соответствии с нашим вчерашним прогнозом.

После решения видим откат рынка на 0,4%. Полагаем, что индекс сильно не упадёт. Такое решение ЦБ не является неожиданностью для крупных игроков.

#макро #мнение

Сайт | Бот | Эра Бонд