MMI

ПРИБЫЛИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ КИТАЯ В СЕНТЯБРЕ: ПОМЕСЯЧНЫЙ РОСТ ВНОВЬ ДВУЗНАЧНЫЙ

За 9М26 года прибыль промышленных предприятий Китая выросла на 15.5% гг, достигнув 6.03 трлн юаней vs 15.7%, зафиксированным в период с января по август.

Поддержку росту по-прежнему оказывали высокотехнологичное производство, сферы, связанные с ИИ, а также выпуск электронного оборудования, хотя слабый внутренний спрос продолжал негативно сказываться на ряде отраслей.

Прибыль госпредприятий увеличилась на 13.1% до 1.94 трлн юаней, в то время как прибыль акционерных компаний выросла на 20.8%, составив 4.67 трлн юаней. Прибыль частных фирм увеличилась на 8.7% до 1.51 трлн юаней.

В разрезе секторов основным драйвером стала добывающая промышленность, где прибыль подскочила на 38.2%; за ней следует обработка (17.0%), тогда как в секторе коммунальных услуг было зафиксировано снижение на -14.3%. Среди отдельных отраслей наиболее значительный рост наблюдался в производстве компьютеров и средств связи (103.8%), цветмете (79.7%), добыче угля (57.0%) и химпроме (49.2%).

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ

STANDARD&POOR’S
· Греция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”

FITCH
·  Перу - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
·  Люксембург - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
·  Литва - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
·  Ирландия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
·  Украина - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ССС

MOODY’S
·  Чили - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне А2, прогноз “стабильный
 
Суверенные рейтинги ранее

ИНДЕКС ДЕЛОВОГО КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ УЛУЧШАЕТСЯ, И НАХОДИТСЯ НА МАКСИМУМЕ С МАЯ 2023 ГОДА

Индекс делового климата IFO в октябре вырос до 90.2 (прогноз: 90.0) vs 89.9 ранее. Оценка текущей ситуации снизилась до 88.8 vs 89.5 (ждали 89.0). Бизнес-ожидания за месяц: 91.6 vs 90.4 до этого (оценки: 90.0)

Индекс делового климата IFO измеряет мнение предпринимателей о текущей ситуации в бизнесе и их ожидания на следующие 6 месяцев. Опрос проводится по телефону и охватывает 9000 компаний в сфере производства, сферы услуг, торговли и строительства

Глава IFO Клеменс Фюст заявил, что: “…настроения улучшились благодаря более уверенным ожиданиям, тогда как оценка текущей ситуации, напротив, несколько ухудшилась. Восстановление экономики продолжается.

В обрабатывающей промышленности индекс заметно вырос. Компании дали существенно более высокую оценку как своему текущему положению, так и ожиданиям на будущее. Оба показателя впервые более чем за три года перешли в положительную зону. Объем новых заказов увеличился, в результате чего предприятия планируют наращивать производство.

В секторе услуг деловой климат несколько ухудшился: компании выразили большее недовольство текущим ходом дел. При этом ожидания, напротив, улучшились. На общем фоне позитивно выделялись компании, предоставляющие IT-услуги.

В сфере торговли показатель остался на прежнем уровне. С одной стороны, торговые предприятия оценили свое текущее положение хуже, чем прежде, с другой — их ожидания несколько улучшились. В оптовой торговле дела шли лучше, чем в розничной…”

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА ОКТЯБРЬ: ЦИФРЫ ПРЕИМУЩЕСТВЕННО ХОРОШИЕ, НО МНОГИЕ ПОКАЗАТЕЛИ ОКАЗАЛИСЬ НИЖЕ СЕНТЯБРЬСКИХ

Опубликованные недавно предварительные индексы PMI за этот месяц показали, что ситуация остается в целом позитивной, но улучшения по отношению к прошлому месяцу практически не наблюдается

США продолжают демонстрировать очень уверенные уровни, но немного отошли от 62-месячного максимума по композиту, который был достигнут ранее.

Продолжает наращивать темп Индия, и там уже традиционно все достаточно уверенно. Опустилась ниже психологической отметки Австралия.

В Старом Свете вполне логично ушла на ниже отметки в 50 пунктов Франция, и скорее всего ее итоговые цифры по октябрю будут еще хуже, особенно в услугах.

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 26 ОКТЯБРЯ ПО 30 ОКТЯБРЯ

Понедельник 26.10 
• 🇩🇪 Германия, индекс IFO, окт (est. 90.0)

Вторник 27.10
• 🇨🇳 Китай, прибыль промпредприятий, сен
• 🇺🇸 США, индекс Case-Shiller, авг (est. 2.7% гг)
• 🇺🇸 США, индекс потребдоверия, окт (est. 80.5)

Среда 28.10
• 🇩🇪 Германия, GfK индекс потреб уверенности, (est. -30.0)
• 🇪🇺 EU, заседание ЕЦБ (est. 2.65%, unch)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция 
• 🇷🇺 Россия, Росстат, статистика за сентябрь 
• 🇺🇸 США, заседание FOMC (est. 4.00%, unch)
• 🇨🇦 Канада, заседание ЦБ (est. 2.25%, +25 бп)

Четверг 29.10
• 🇪🇺 EU, индекс потребдоверия, окт (est. -17.9)
• 🇺🇸 США, ADP N-F Employment, авг (est. 70K)
• 🇺🇸 США, PCE price index, сен (est. 0.5% мм, 3.3% гг)
• 🇺🇸 США, Core PCE price index, сен (est. 0.3% мм, 3.1% гг)
• 🇺🇸 США, ВВП 3кв26 (est. 3.2%квкв)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 198K)  

Пятница 30.10
•🇯🇵 Япония, заседание BoJ (est. 1.25%, unch)
• 🇩🇪 Германия, ВВП 3кв26 (est. 0.1%квкв) 
• 🇪🇺 EU, ВВП 3кв26 (est. 0.2%квкв, 1.1% гг)
• 🇪🇺 EU, CPI, окт (est. 3.7% гг) 
• 🇪🇺 EU, Core CPI, окт (est. 2.5% гг) 
• 🇩🇪 Германия, CPI, окт (est. 0.1% мм) 
• 🇩🇪 Германия, HICP, окт (est. 0.1% мм)

‼️🔥 МЫ ПОЛУЧИЛИ СОВЕРШЕННО ОЧЕВИДНЫЙ СИГНАЛ О ГОТОВНОСТИ ЦБ ДОБАВИТЬ ЖЕСТКОСТИ
 

Не так давно опрос аналитиков показал, что ИО экспертного сообщества окончательно разъякорились. Аналитики ожидают инфляцию в 2027г – 5.0% при средней ставке – 12.8%. Т.к. до конца 2027г ещё 5 кварталов, и этого более чем достаточно, чтобы вернуть инфляцию к цели, то результаты опроса можно трактовать однозначно – в твердость намерений ЦБ эксперты не верят и считают, что он будет весьма терпимым к более длительному возвращению к цели – в 2028г или даже в 2029г

Мы так не считаем. Мы абсолютно уверены, что ЦБ за 6 лет отклонения инфляции от цели не стал более толерантен к не достижению цели. Более того, решимость ЦБ восстановить ценовую стабильность, скорее всего, только увеличилась. И в этом раунде ЦБ фактически подтвердил эту нашу оценку! ЦБ готов проводить более жесткую политику, чем ждут аналитики (среднегодовая ставка вплоть до 13.5%), и компромиссов в достижении цели не допускает – цель ровно 4%, а не 4-4.5%, как было год назад

❗️ЧТО БУДЕТ ДАЛЬШЕ? Нам эта история кажется сейчас очевидной, как никогда! До декабрьского раунда мы получим полную инфляцию за октябрь-ноябрь, и именно эти цифры процентов на 90-95 определят решение в декабре.
 
·  Если устойчивая инфляция, которую ЦБ второй раунд подряд оценивает 5-6%, сдвинется на 6-7%, то ЦБ ТОЧНО ПОВЫСИТ СТАВКУ. И это точно будет не +25 бп…

·  Если устойчивая инфляция останется 5-6%, то ЦБ может и поднять ставку, а может и оставить на месте (определяющим фактором будет скорость роста кредита)
 
·  Если устойчивая инфляция вернётся на 4-5%, то повышения ставки точно не будет. Но ❗️снижать ставку при устойчивой инфляции 4-5% нельзя, т.к. ЦБ должен целиться по устойчивой инфляции не в 4-5%, а в 3-4%. Нет других вариантов достигнуть цели, т.к. в 2027г нас ждёт ещё более сокрушительный рост тарифов, чем в этом году
 
·  Так как ниже 4-5% устойчивая инфляция к декабрьскому раунду точно не уйдёт, о снижении КС в этом году можно забыть
 
·  Повышение КС в декабре возможно, т.к. недельные цифры сигнализируют о росте устойчивой инфляции ближе к 7%. Но мы допускаем, что в ноябре устойчивая инфляция начнет снижаться (помогает укрепление рубля), и это предотвратит повышение ставки в декабре
 
‼️ГЛАВНЫЙ ВЫВОД: ЦБ готов добавить жёсткости для восстановления ценовой стабильности. Ситуация в экономике (заметно улучшающаяся после летнего шока, вызванного топливным кризисом) и рост корпоративных прибылей, ведущий к снижению рисков финансовой стабильности (а что Вы хотели при 100 долларах за баррель?), не являются сдерживающими факторами для повышения ставки
 
🔥РЫНКИ. Весьма показательна вчерашняя позитивная реакция акций и облигаций на решение ЦБ. Рынки требовали от ЦБ бОльшей жесткости все последние месяцы и вчера могли вздохнуть с облегчением. Теперь понятно, что ЦБ готов добавить жесткости и вернуть инфляцию к 4% уже в 2027г. И это создает прекрасные предпосылки для ралли в ОФЗ в следующем году. Чем жёстче ЦБ будет действовать в ближайшие 3-6 месяцев, тем больше шансов на существенное снижение средне- и долгосрочных ставок в 2027г

‼️🔥 К РЕШЕНИЮ ЦБ ПО СТАВКЕ
 
ФАКТЫ:

·  Ставка: 14.0% - без изменений
·  Сигнал: направленный сигнал отсутствует (это допускает, что ставка может быть как снижена, так и повышена на следующих заседаниях)
·  Прогноз инфляции на 2026г повышен с 6-7% до 7.1-7.6%; далее – 4%
·  Прогноз ставки на 2027г (среднегодовой) повышен с 10.5-12.5% до 12.5-13.5%
·  Прогноз ставки на 2028г повышен с 8-9% до 9-10%
·  Прогноз ВВП на 2026г повышен с 0-1% до 0.5-1%
·  Прогноз ВВП на 2027г снижен с 1.5-2.5% до 1-2%; далее 1.5-2.5% (потенциальные темпы роста)
·  Прогноз денежных индикаторов
- М2 на этот год повышен с 7-12% до 10-13%, на 2027г понижен с 6-11% до 5-10%
- Кредит экономике на этот год повышен с 6-11% до 8-11%, на 2027г понижен с 6-11% до 5-10%
 
НАИБОЛЕЕ ВАЖНОЕ ИЗ ПРЕСС-КОНФЕРЕНЦИИ:
 
·  ПРЕДМЕТНО РАССМАТРИВАЛАСЬ ТОЛЬКО ПАУЗА, БЫЛИ ОТДЕЛЬНЫЕ ГОЛОСА ЗА ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ

·  ЭФФЕКТЫ ВЫБЫТИЯ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ МОЩНОСТЕЙ МОГУТ ОКАЗАТЬСЯ БОЛЕЕ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНЫМИ

·  ЦБ ИСХОДИТ ИЗ ВОССТАНОВЛЕНИЯ ВЫБЫВШИХ МОЩНОСТЕЙ В 2027Г, НО ПОКА СЛОЖНО ОЦЕНИТЬ, В КАКОЙ ИМЕННО ПЕРИОД ЭТО ПРОИЗОЙДЕТ

·  ДЛЯ ВОЗВРАЩЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ К 4% НАМ ПОТРЕБУЕТСЯ БОЛЕЕ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНЫЙ ПЕРИОД ЖЕСТКИХ ДКУ

·  ДАЖЕ ЕСЛИ КАКИЕ-ТО КРУПНЫЕ КОМПАНИИ СТАЛКИВАЮТСЯ С ДОЛГОВЫМИ ПРОБЛЕМАМИ, ОНИ НОСЯТ ВРЕМЕННЫЙ ХАРАКТЕР, РИСКОВ ФИНСТАБИЛЬНОСТИ НЕТ

наши комментарии читайте далее

ЦБ КАЗАХСТАНА: ЧЕТВЕРТОЕ ПОДРЯД СНИЖЕНИЕ СТАВКИ
 
НацБанк Казахстана снизил ставку на -50 бп до отметки в 15.75% годовых. На прошлом заседании было снижение также на -50 бп.

Годовая инфляция снижается двенадцатый месяц подряд, составив 9.3% в сентябре 2026 года, в условиях умеренно жесткой денежно-кредитной политики и благоприятной динамики обменного курса теңге. Продовольственная инфляция снизилась до 8.5% (9.5%) на фоне более выраженного удешевления фруктов и овощей, а также замедления темпов роста цен на мясо. Непродовольственная инфляция снизилась до 11.0% (11.4%) за счет замедления годовых темпов роста цен на ГСМ. Инфляция услуг сохранилась на уровне 8.9% при высоких темпах роста цен на нерегулируемые услуги.

Инфляционные ожидания на год вперед в сентябре снизились до 11.8% (12.1% в августе)

Рост экономики остается устойчивым. По оперативным данным, в январе-сентябре 2026 года ВВП вырос на 4.2% за счет несырьевых отраслей, прежде всего в строительстве, обрабатывающей промышленности и транспорте.

СИГНАЛ: Продолжающееся снижение годовой инфляции и инфляционных ожиданий сформировало пространство для снижения базовой ставки. Принятое решение сохраняет умеренную жесткость ДКУ, необходимую для закрепления дезинфляции и возвращения инфляции к цели 5% в 2028 году.