IF Stocks

📱 Отчет Яндекса: исторический момент для покупки?

Яндекс опубликовал результаты за третий квартал этого года. Посмотрим, как чувствует себя компания.

➖ выручка 410,6 млрд руб. (+12% г/г)
➖ скорр. EBITDA: 87,8 млрд руб. (+12% г/г)
➖ рентабельность скорр. EBITDA: 21,4% (+0,1 п.п. г/г)
➖ скорр. чистая прибыль: 45,9 млрд руб. (+2% г/г)

По сегментам результаты следующие:

Поиск и ИИ. Выручка выросла на 4%, скорр. EBITDA прибавила 7%, рентабельность скорр. EBITDA выросла на 1 п.п. до 46,5%.

Городские сервисы. Выручка выросла на 11%, а EBITDA — на 53%. Рентабельность увеличилась с 9,4% до 13,0%. Особенно хорошо выглядит «Райдтех» — такси и другие сервисы мобильности: EBITDA выросла на 23%, до 35,2 млрд рублей. Электронная коммерция всё ещё убыточна, компания планирует вывести сегмент в безубыток в 2027 году.

Персональные сервисы. Выручка выросла на 37%, скорр. EBITDA рухнула на 46%. Драйвером остается Финтех — его выручка выросла на 49% до 35,2 млрд руб. EBITDA упала из-за инвестиций в развитие новых направлений бизнеса (ИИ-технологии, музыкальный контент и др.).

B2B Tech. Выручка сегмента стала больше на 32% (16,4 млрд руб.), а скорр. EBITDA — на 141% (5,2 млрд руб.).

Автономные технологии. Сегмент по-прежнему в инвестиционной фазе — убыток по EBITDA увеличился с 4,2 млрд до 7,2 млрд руб. Флот роботов-доставщиков превысил 1500 единиц, флот роботраков достиг 27 единиц, а количество беспилотных такси планируют довести до 200 в этом году.

Результаты атак

Компания пока не смогла оценить полученный от атак БПЛА ущерб, поэтому она отозвала прогноз на 2026 год. Ранее ожидался рост выручки примерно на 20% и скорректированная EBITDA в размере 350 млрд рублей. Самым пострадавшим сегментом компания называет B2B Tech.

Байбэк и дивиденды

В третьем квартале компания выкупила 2,1 млн собственных акций (0,53% от капитала) и не стала проводить запланированную ранее допэмиссию. Кроме этого были выплачены дивиденды за полугодие в размере 110 руб. на акцию (2,9% дивдоходности).

Мнение IF Stocks:

Результаты оцениваем позитивно, но нужно понимать, что первые атаки на инфраструктуру произошли в IV квартале, поэтому в этом отчете они не отражены. Весь эффект от ударов будет отражен в результатах за последние три месяца этого года. При этом акции с начала года рухнули уже на 21%, и сейчас все мультипликаторы Яндекса на минимальных за последние 10 лет уровнях (P/E - 8,4х, P/S - 0,9х, EV/EBITDA - 4,3х).

@IF_Stocks

🩺 «Мать и дитя»: дивиденды по расписанию, госпитали — по обстоятельствам

Попалась на глаза токсичному Евгену очередная компания — «Мать и дитя». Ну что же, давайте выпустим токсика.

В презентации за первое полугодие 2024 года «Лапино-3» и госпиталь в Домодедово, теперь «Лапино-Юг», планировали открыть в 2026-м. В последней презентации стоят уже 2028 и 2029 годы. Причём со сноской: сроки могут пересмотреть.

🤷‍♂️ Я спросил компанию, что происходит. Приоритет сейчас — купленные «Эксперт», «Здравица», Ильинская больница и новый госпиталь в Зубаревом переулке. Его открытие запланировано на 2028 год. Аргумент компании: приобретённые активы уже приносят выручку и прибыль.

Но интереснее другое. В пресс-службе пояснили: органический рост распределяют по годам так, чтобы денег хватало и на выполнение дивидендной политики. В том числе для этого двигают сроки крупных проектов.

🤯 То есть дивиденды и новые мощности конкурируют за одни и те же деньги.

Сколько уже вложили в два проекта, компания отдельно не раскрывает. Расходы до начала строительства назвали несущественными — в основном это проектирование. Дополнительное финансирование для органического роста, по её оценке, не потребуется.

Есть и вопрос к эффективности покупок. За первое полугодие выручка выросла на 28,8%, а маржа EBITDA снизилась с 30,2% до 28,2%. Компания объясняет влияние «Эксперта» его другой рентабельностью. В 2026–2027 годах на показатель повлияют и новые приобретения. За ориентиром по марже нам предложили обратиться к консенсусу аналитиков.

🤷‍♂️ Покупка работающих клиник вполне может оказаться выгоднее долгой стройки. Но сам по себе рост выручки после покупок ещё не отвечает на вопрос, насколько выгоднее стал бизнес для акционера.

@IF_Stocks

❗️ В Мосбирже призвали государство последовательно соблюдать правила корпоративного управления. Об этом заявил председатель наблюдательного совета Московской биржи Сергей Швецов 29 октября на пленарной сессии «Корпоративное управление: без правил нет доверия». Евген слушает дискуссию прямо из зала.

По словам Швецова, требования к компаниям будут работать только тогда, когда государство само соблюдает установленные законом правила. В качестве примера он привёл Росимущество, которое, по его оценке, иногда ищет основания не выставлять обязательную оферту акционерам.

«Пока государство не будет само соблюдать жёсткое регулирование, установленное законами, всё остальное бесполезно», — подчеркнул Швецов.

При этом он считает, что после открытия российского рынка многое решит конкуренция. Если отечественные компании не приведут корпоративное управление в порядок, инвесторы смогут предпочесть зарубежные компании.

@IF_Stocks

🏛 Какие события будут влиять на рынок сегодня

🗣 Переговоры по Украине в Абу-Даби пройдут после 4 ноября

Об этом сообщил помощник президента Юрий Ушаков. По его словам, точную дату только предстоит определить, она будет зависеть в том числе от обстановки в зоне боевых действий. Он также исключил возможность участия европейских переговорщиков в переговорах в Абу-Даби.

🇷🇺 Инфляция в России ускорилась: за неделю цены выросли на 0,08%

Неделей ранее показатель составлял +0,05%. Годовая инфляция при этом замедлилась с 7,15% до 7,11%. Минэкономразвития сообщает, что рост ВВП в III квартале замедлился с 1,3% до 0,6%.

🇺🇸 ФРС США сохранила ставку без изменений — 3,75-4%

В заявлении ФРС указано, что экономическая активность в стране расширяется уверенными и сильными темпами, внутренние расходы остаются устойчивыми, а рынок труда сбалансирован. Аналитики рассматривают этот шаг как «ястребиную паузу» и прогнозируют возможное возобновление цикла ужесточения политики до конца года.

🇮🇷 США и Израиль продолжают обсуждения новых атак на Иран

Новая серия интенсивных ударов, которая, возможно, будет нанесена США и Израилем по Ирану, продлится в течение нескольких дней, сообщает WAPO. Ответные действия со стороны Ирана могут привести к более затяжному конфликту. Операция США может начаться после промежуточных выборов в Конгресс.

@IF_Stocks

Как ДМС снижает налоговую нагрузку для бизнеса

При подключении ДМС для команды на срок от 1 года компания получает налоговые льготы, в том числе снижение налога на прибыль: ДМС можно учесть в качестве расходов - до 6% от фонда оплаты труда.

Пример: при ФОТ 1 000 000р. ДМС на 500 000р. снизит налог на прибыль на 125 000р., а взносы и НДФЛ платить не придется.

Поэтому полис часто выгоднее прибавки к зарплате: деньги напрямую работают на здоровье команды. А еще ДМС повышает лояльность, помогая сотрудникам ощутить заботу работодателя.

Услуги в ДМС «Лучи» можно гибко собрать под ваш запрос:
- анализы, исследования и комплексные обследования;
- стоматологию;
- психологов;
- нутрициологов и диетологов.

Оставляйте заявку — подберем программу, рассчитаем стоимость и расскажем о налоговых льготах.

Подать заявку

#реклама
luchi.ru
О рекламодателе

📦 Ozon остался прибыльным после атак. Сентябрьский вывод Евгена подтвердился: компания выдержала потери и продолжает расти. Что показал отчёт и стоит ли теперь покупать акции?

24 сентября Евген считал ущерб по четырём центрам: Самара, Саратов, Дагестан и Энем. Взял их площади, сравнил с пожаром на Новой Риге — получилось ₽31–43 млрд расходов и ₽13–18 млрд после предполагаемых выплат страховщиков.

Теперь Ozon сообщает уже об 11 объектах, повреждённых в разной степени, и признал ₽30,1 млрд потерь по товарам, оборудованию и другим расходам.

💁‍♂️ Порядок расходов Евген оценил верно. Даже при большем числе пострадавших объектов компания смогла пережить потери и заработать. Сколько из этих расходов вернут страховщики, пока неизвестно.

В отчёте есть оговорка: «Страховые выплаты, если будут получены, могут быть несопоставимы с понесенными убытками».

Прежние ₽170 млрд из оценки Data Insight включали товары продавцов и здания складов. Записывать всю эту сумму в потери Ozon изначально было некорректно.

🛒 Покупатели от площадки не отвернулись: оборот за квартал вырос на 42%, заказов стало больше на 76%. Финтех тоже помог — его прибыль до налога выросла больше чем наполовину.

После признания потерь вся группа заработала ₽3,7 млрд чистой прибыли. Для акционера это хороший результат: Ozon продолжает зарабатывать даже с повреждёнными складами. Повторные атаки могут снова съесть часть прибыли❗️

Налоговую отсрочку продавцам уже утвердили. Она поможет им сохранить деньги на закупку товара и поддержать продажи площадки.

🙂 С акциями Евген был осторожен: хотелось сначала понять, во сколько компании обошлись атаки. Бумаги с сентября прибавили примерно четверть. Упущенный рост признаёт — ожидание ясности тоже имеет свою цену.

Плачу? Нет, просто OZON в глаз попал.

Догонять их после такого роста Евген не будет: для новых покупок подождёт возможного отката к ₽3 300–3 400, если результаты бизнеса не ухудшатся.

@IF_Stocks

🚢 Отчет НМТП: удары не прошли бесследно

Порты Новороссийска в этом году неоднократно подвергались атакам БПЛА. Только в третьем квартале было зафиксировано 5 ударов по инфраструктуре. В результате среднесуточная отгрузка нефти через терминал «Шесхарис» (принадлежит НМТП) в августе сократилась до 420 тыс. баррелей против 800 тыс. барр. в июле, но затем восстановилась до 650 тыс. барр. в сентябре.

Посмотрим, как это отразилось на доходах компании, в отчете за третий квартал:

➖ выручка: 11,9 млрд руб. (-32% г/г)
➖ операционная прибыль: 4 млрд руб. (-57,4% г/г)
➖ чистая прибыль: 5,4 млрд руб. (-47% г/г)

Простои работы инфраструктуры напрямую сказываются на финансовых результатах. Как можно заметить, чистая прибыль в этом квартале оказалась выше операционной. На это повлияла прибыль от курсовых разниц и процентные доходы, которые в сумме дали дополнительно 3,4 млрд руб.

Что с дивидендами

В этом году НМТП направила ~53% прибыли за 2025 г. на выплату дивидендов. Дивиденд составил 1,14 руб. на акцию, а дивдоходность вышла на уровне 13,6%. Если четвертый квартал будет таким же, как и третий, в следующем году компания может заплатить ~0,8–0,9 руб. на акцию. К текущим ценам дивдоходность составит 11,4–12,8%.

Мнение IF Stocks:

Атаки БПЛА на портовую инфраструктуру действительно негативно сказываются на доходах НМТП, что мы видим в финансовой отчетности. При этом акции компании с начала года уже рухнули на 20%, и сейчас оцениваются рынком справедливо. Ложкой меда во всей этой истории остаются дивиденды. Даже с учетом резкого падения прибыли, ожидаемая дивдоходность остается на высоком уровне.

@IF_Stocks

🏦 Решение задачи президента по достижению капитализации фондового рынка в 66% от ВВП найдено

@IF_Stocks

🏠 На рынке жилья больше нет кризиса получается?

Спекулятивные разгоны в акциях застройщиков. Стаканы у них тонкие. Так что прострелы проходят на раз-два.

@IF_Stocks

🏠 Если нельзя шортить — лонгуй

Видимо такой логикой воспользовался рынок. Акции ЛСР пробивают планки после того, как брокер Т-Инвестиции ограничил возможность открытия коротких позиций по компании.

@IF_Stocks