Привычка УмноЖАТЬ

🎬 ВЕЧЕР НА МОСБИРЖЕ. 29 октября

🌧 Погода в студии
Индекс Мосбиржи весь день простоял в плаще и к вечеру ушёл под 2500: 2498,9 (−1,1%). Открылся на 2525, выше 2530 так и не поднялся. Пасмурно, с осадками в горнодобыче.
🚀 Герой дня - сама Мосбиржа
Пока все падали, биржа зарабатывала на том, что все падают. MOEX +2,3%, до 165,5 ₽, оборот 1,6 млрд. Сюжет простой: чем сильнее нервничают, тем больше сделок, а с каждой сделки биржа берёт комиссию.
Подтанцовка: Базис +2,7% и ВТБ +1,7%.

⛏️ Подтанцовка, которая сегодня не танцевала - горняки
Сегодня Дума принимает в первом чтении бюджетный пакет, в нём налог на сверхдоходы: 30% с прироста цены выше уровня 2025 года, для золота 20%. Бюджет приняли. Итог голосования по самому налогу на 17:40 официально не опубликован, а рынок уже проголосовал рублём:
🥇 Полюс −4,3% - главный антигерой дня, оборот 4,2 млрд
💎 АЛРОСА −3,3%
🏭 Северсталь −3,2%
ММК −2,2%
ФосАгро −1,6%
НЛМК −1,3%
Норникель −0,4% - держится лучше всех
Золото дорожает сильнее остального сырья, поэтому базу для налога в первую очередь видят у Полюса.

🎭 Драма дня. «МГКЛ», сезон 2
Третья серия подряд, и она хуже предыдущих. Акция −22%, до 0,988 ₽: впервые меньше рубля, закрытие по минимуму дня. Ещё 27 октября исторический минимум был 1,41 ₽.
Что известно: ФНС приостановила операции по счетам, требования около 1,2 млрд ₽. Компания называет долг «техническим».
Что с купоном 29 октября: в официальных раскрытиях подтверждения выплаты я не нашёл. Эту дату называет только блог на Smart-lab. Ближайшие купоны по агрегаторам: 11 ноября (001PS-01) и 21 ноября (СО-001). Это следующие серии, за ними и следим.

🍾 Похмелье героя. ЛСР
Вчера ЛСР на пике прибавлял +33%, до 879,8 ₽. Сегодня он гулял от 685,6 до 745 и закончил на 714,4 ₽ (+0,7%). От вчерашнего пика это −19%. Новостей от компании так и не было. Ракета без топлива обычно выглядит именно так.

📺 Анонс
Завтра смотрим, проголосовали ли по налогу на сверхдоходы и что из этого отыграют горняки, а заодно доживёт ли МГКЛ до ноябрьских купонов. Не переключайтесь.
⚖️ Не ИИР. Данные MOEX ISS: индекс на 17:37, акции на 17:22 МСК (задержка 15 минут). Лидеры отобраны по обороту от 30 млн ₽.

❓ Держишь кого-то из горняков? Режешь после налога или сидишь дальше?

📖 СЛОВО ДНЯ: НАЛОГ НА СВЕРХДОХОДЫ

Сегодня Госдума рассматривает его в первом чтении. Объясняю на пальцах.

Представь, что ты продаёшь яблоки со своего сада. В прошлом году килограмм стоил 100 рублей. В этом году на рынке ажиотаж, и ты продаёшь по 130. Ты ничего нового не сделал: сад тот же, яблоки те же. Просто повезло с ценой.

Вот эти «лишние» 30 рублей государство и называет сверхдоходом. И хочет забрать из них часть.

Только вместо яблок - руда.

📌 КАК ЭТО РАБОТАЕТ
Платят компании, которые добывают руду: железную, медную, никелевую, золото, апатиты, калийные соли.
За базу берут мировые цены 2025 года.
Налог включается, если цена в году выше базы больше чем на 10%.
Ставка 30%, для золота 20%.
Действует три года: 2026-2028.

💰 ПРИ ЧЁМ ТУТ ТЫ
Если у тебя нет акций горняков, то почти ни при чём. Это налог на компании, а не на людей.

Если есть, то смотри на дивиденды. Налог платится из той же прибыли, из которой платят акционерам. Больше налог - меньше остаётся на дивиденд.

Под налог попадают металлурги со своей рудой (НЛМК, ММК, Северсталь), золотодобытчики, Норникель, производители удобрений. Помнишь наш шорт НЛМК из Бодрячка? Вот как раз поэтому.

⚠️ Пока это только первое чтение. Депутаты уже попросили смягчить расчёт и штрафы, так что цифры ещё могут поменяться.

❓ Как думаешь, справедливо брать налог за то, что компании просто повезло с ценой?

☕ ТЫ ТОЧНО ПЬЁШЬ КОФЕ?

С 1 ноября в России начинает действовать новый ГОСТ на растворимые кофейные напитки. Старый работал больше 30 лет.

Суть простая. «Растворимый кофе» - это только экстракт обжаренных кофейных зёрен, и ничего больше. Добавили цикорий, злаки или ароматизатор - это уже «кофейный напиток». И написать на такой банке «кофе» нельзя.

Почему это касается твоих денег. Банки «кофе» и «кофейного напитка» стоят на одной полке, выглядят одинаково и часто стоят почти одинаково. А внутри разное.

🔍 Как проверить за 10 секунд
Смотри не на крупную надпись спереди, а на название продукта мелким шрифтом и на состав. «Напиток кофейный» или в составе есть что-то кроме кофе - значит, это не кофе.

🧮 Как сравнить цену
Делишь цену банки на количество кружек. На кружку уходит примерно 2 грамма, значит, из банки 95 г выйдет около 45-50 кружек. Посчитай так две банки, и станет видно, за что ты переплачиваешь.

Честно скажу: сам ГОСТ цены не поднимает. Кофе дорожает из-за мирового сырья и упаковки. Но хотя бы платить за кофе ты будешь за кофе.

❓ Сходи на кухню и проверь свою банку. Что там написано мелким шрифтом?

НА ОТКРЫТИИ РЫНОК ФИКСИРУЕТ ПРИБЫЛЬ

Мосбиржа - 2516, минус 0,4%. На открытии было 2525, минимум 2512. Вчерашние утренние 2539 уже отдали.

🟢 ТАЩАТ
Озон плюс 1,35%, и деньги снова в первую очередь в него: 2,26 млрд руб. оборота, больше всех на рынке.

Яндекс плюс 0,8%, 1,75 млрд оборота. Отчёт ровный, выручка и EBITDA плюс 12%, но прогноз на год отозвали из-за ударов по дата-центрам. Рынок решил, что худшее уже в цене.

Х5 после отчёта стоит на месте, плюс 0,02%.

🔴 ОТСТАЮТ
Полюс минус 3,7%, 1,13 млрд оборота. Главный тормоз индекса с утра.
Самолёт минус 2,4%,
ЛСР минус 1,5%: девелоперы отдают вчерашний рост.
ФосАгро минус 1,7%,
АФК Система минус 1,25%,
Интер РАО минус 1,2%,
Алроса минус 1,2%.
Роснефть минус 1%,
Новатэк минус 0,8% вслед за нефтью.
МГКЛ минус 22%, 0,99 руб. за бумагу. Блокировки счетов у дочек добивают.

📌 ОТКУДА СНИЖЕНИЕ
Нефть откатилась: Brent ниже 114, минус 1,2%. Вэнс написал письмо в Иран, рынок увидел шанс на деэскалацию. Юань впервые с начала августа ушёл ниже 12 руб., экспортёрам это не в плюс.

Фон при этом не сломался: Ушаков сказал, что переговоры с США и Украиной будут после 4 ноября, скорее в середине месяца. Недельная инфляция 0,08%, годовая замедлилась до 7,11%.

👀 Позиции: Сбер 298,08, от входа плюс 0,5%. НЛМК 75,12, шорт плюс 1,3%.

Сегодня ещё бюджет в Госдуме. 2500 пока держим, это главное. Ниже неё буду сокращать лонги.

#УТРЕННИЙБОДРЯЧОК

Четверг, 29 октября.
Курсы по ЦБ, индексы на закрытие среды.

💵 ВАЛЮТА
🇺🇸 доллар - 80,87 (+34 копейки)
🇨🇳 юань - 12,08 (+1,4 копейки)

Доллар растёт второй день, за два дня плюс 37 копеек.

🛢️ СЫРЬЁ
Brent - 114,08 (07:00 мск, ноябрьский контракт)
Декабрьская поставка уже 110,40, майская 98,62. Баррель нужен ПРЯМО СЕЙЧАС, экспортёрам это выгодно.

📊 ИНДЕКСЫ (закрытие среды)
Мосбиржа - 2526,54 (+0,64%)
S&P 500 - 7743,98 (+0,28%)

📌 В РОССИИ

▫️ Сбер отчитался ровно по консенсусу, и акция не шевельнулась
Прибыль за девять месяцев 1 529,9 млрд рублей, плюс 17%, ровно как ждали аналитики. Закрытие 298,60.

▫️ ЛСР улетела на 879,80 и к вечеру вернулась на 720,80
Выкуп до 5,15 млн акций на 3,5 млрд рублей, но по 675 рублей, то есть ДЕШЕВЛЕ рынка. Толпа купила слово «байбэк», цифру прочитала потом.

▫️ Экономика тормозит, но ЦБ это пока не убеждает
ВВП в третьем квартале прибавил 0,6% против 1,3% во втором, ожидания по инфляции упали до 13,2% с 14,2%. Ставку 23 октября снова оставили на 14%.

▫️ Госдума сегодня первый раз голосует за бюджет на три года
В пакете налог на сверхдоходы добытчиков руды: 30%, по золоту 20%, около 200 млрд в год.

🎯 ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ

Смотри сам: экономика растёт втрое медленнее, чем весной, люди ждут меньше инфляции, а ставка стоит на 14%. Начнут снижать - и вклад перестанет быть выгоднее дивидендной акции. Но ЦБ торопиться не будет.

Меня зацепило другое. Бюджет на 2027 год считают по нефти в 50 долларов, а она стоит 114. Запас огромный, а Дума тем же днём голосует за налог на добытчиков. Дефицит закроют за счёт сырьевиков: для НЛМК по 75,52 и Полюса по 1092 это расходы на годы.

👀 АКТУАЛЬНЫЕ ПОЗИЦИИ НА СЕГОДНЯ

ЛОНГ РОСНЕФТЬ (ROSN). Цена 389,30. Индекс за три дня плюс 1,4%, а Роснефть на месте: 390,00, 388,55, 389,30. Нефть 114, а 6 ноября совет директоров решает по дивидендам. Цель 402 рубля, плюс 3,3%. Стоп 381.

ШОРТ ЛСР (LSRG). Цена 720,80. Компания сама назвала цену выкупа своих акций - 675 рублей. Платить дороже эмитента смысла немного. Цель 680 рублей, минус 5,7%. Стоп 765: вчерашний размах 654-880 ближе не даёт.

Вчерашние идеи сработали обе: Сбер от 296,56 до 298,60 (+0,69%), шорт НЛМК от 76,08 до 75,52 (+0,74%). Стопы не задеты.

⚠️ Пересматриваю обе позиции после голосования Госдумы по бюджету: там и цена нефти в бюджетном правиле, и налог на добытчиков.

❓ А ты бы купил акцию дороже, чем за неё платит сама компания?

Нетаньяху хочет спасать Израиль блокчейном

Обходить санкции через крипту обычно предлагают в Каракасе и Тегеране. А тут Биби. Премьер Израиля, на полном серьёзе, в прямом эфире.

ЧТО СЛУЧИЛОСЬ
В пятницу, 23 октября, Нетаньяху дал интервью. Сказал, что Израиль может попасть под банковские санкции и стране надо готовить «альтернативную экономическую систему». Его спросили про крипту и блокчейн. Ответ: «Блокчейн - одна из альтернатив, безусловно». И добавил, что уже поручил подготовить план.

Откуда вообще разговор про санкции. Великобритания, Франция и Канада объявили ограничения на торговлю с израильскими поселениями на Западном берегу.

Пока это точечные меры, банковских санкций против Израиля нет. Но Нетаньяху сам допускает, что дойдёт и до них.

КАК ЕМУ ОТВЕТИЛИ
🏦 Банк Израиля ждать не стал и в субботу выпустил заявление: «Крипта не может служить средством обхода санкций. Правильный путь - сохранять отношения с главными торговыми партнёрами». Если по-простому: уважаемый премьер, давайте без этого.

🧾 В воскресенье подтянулись экономисты. Больше 100 человек подписали открытое письмо, среди них бывший глава Банка Израиля Яаков Френкель и несколько нобелевских лауреатов. Идею назвали «странным решением, которое принято в криминальных организациях». Пугают ростом безработицы и обвалом иностранных инвестиций.

Смешно другое. Ни в министерствах, ни в канцелярии премьера про этот план никто не слышал.

Биби ответил так, как отвечает всегда: «Благодарю Банк Израиля за совет. Я слушаю, но делаю то, что считаю правильным».

ПОЧЕМУ СТРАНЕ КРИПТА НЕ ПОМОЖЕТ
🔍 Я тут на стороне центробанка. Блокчейн - это публичная бухгалтерия, где каждый перевод видно всем и навсегда. Прятать в нём экспорт целой страны - как прятать слона в стеклянном шкафу.

Плюс крипту всё равно надо где-то менять на доллары и шекели. Биржи и банки, через которые это делается, сами боятся санкций и отрубят доступ первыми.
Россия, Иран и Венесуэла пробовали ровно это. Отдельные сделки протащить получилось, экономику вытащить - нет.

🙃 А теперь моё любимое. В июле министр обороны Израиля Кац сам подписал санкции против 37 криптокошельков Корпуса стражей исламской революции. На них лежало больше 24 млн шекелей. То есть Израиль прекрасно знает, что крипту отслеживают и блокируют. Он сам этим занимается.

ПРИ ЧЁМ ТУТ ВЫБОРЫ
🗳 Всё это прозвучало за 4 дня до выборов. Выборы прошли вчера, 27 октября, голоса ещё досчитывают. По последним данным у блока Нетаньяху 53 места, у блока Эйзенкота 48. Для большинства нужен 61, его нет ни у кого, так что впереди долгий торг за коалицию.
Эйзенкот назвал идею «безумием» и «политикой БибиКоина». Я думаю, до реального плана тут далеко, пока это больше предвыборная риторика.

Кстати, в 2017 году Нетаньяху говорил, что банки обречены исчезнуть. Банки стоят, а он теперь хочет обходить их блокчейном.

ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ НАС
Меня такие заявления скорее напрягают. Когда премьер целой страны говорит «крипта для обхода санкций», регуляторы получают лишний повод закручивать гайки. Эти цитаты потом всплывают, когда пишут правила для бирж и кошельков.

С другой стороны, крипта уже на том уровне, где по ней должна быть позиция у правительства и центробанка. Это тоже показатель.
Страну крипта от санкций не спасёт. С одним человеком, которому банк заморозил счёт, всё иначе, но это тема для отдельного поста.

👍 - Биби шарит, беру БибиКоин

🐳 - Центробанк прав, крипта
санкции не обходит

🔥 - Жду, кто соберёт коалицию

👉 Торгую на бирже Bitunix.com

🎬 ВЕЧЕР НА МОСБИРЖЕ

Добрый вечер. Сегодня в программе: застройщик, который полетел в космос без ракеты, ломбард, который сам оказался в залоге, и мои позиции, которые весь день делали вид, что заняты.

Но сначала погода. Индекс Мосбиржи 2536, плюс 1%. Третий день солнечно, держимся над 2500. Зонтик пока можно не брать.

🚀 ГЕРОЙ ДНЯ: ЛСР
В обед ЛСР решил, что он Тесла. Плюс 33% за пару часов, биржа даже нажала на тормоз и остановила торги, чтобы все выдохнули.

Причина? Никакой. Компания молчит. Новостей нет. Просто кто-то очень захотел купить, а кто-то очень не хотел продавать.

К вечеру космонавт вернулся на землю: плюс 11%. Тот, кто прыгнул в ракету в обед по 870, сейчас сидит с минусом 15%. В день, когда бумага официально «выросла». Вот такая математика.

🏗 ПОДТАНЦОВКА
За ЛСР потянулись соседи по стройке. Самолёт плюс 9%, Эталон плюс 4%. Когда один застройщик взлетает, остальные на всякий случай тоже подпрыгивают.

🎭 ДРАМА ДНЯ: МГКЛ
Мосгорломбард. Компания, которая принимает чужое золото в залог, сама оказалась с заблокированными счетами: налоговая хочет 1,2 млрд. Минус 10%, третий день подряд.

Завтра у них купон по облигациям. Заплатят - выдохнем. Не заплатят - будет второй сезон.

💸 ДЕНЬГИ ЛЮБЯТ ОЗОН
Самый большой оборот дня не у Сбера и не у Газпрома, а у Озона. 10 млрд рублей и плюс 4%. Видимо, народ так привык там всё покупать, что начал покупать сам Озон.

👀 КАК ТАМ НАШИ
Лонг Сбер. Вход 296,56, сейчас 299, плюс 0,8%. Отчёт вышел ровно таким, как все ждали. Рынок зевнул, бумага тоже. Утром дотянулась до 300,83 и пошла пить чай.

Шорт НЛМК. Вход 76,08, сейчас 76. Днём был плюс 1,4%, к вечеру отдали почти всё. Металлурги решили отскочить всей компанией. Но главная серия впереди: завтра в Думу вносят налог на сверхдоходы, и НЛМК в первых рядах.

📺 АНОНС
Сегодня в 21:00 решение ФРС. После него смотрю на позиции.
Завтра: заплатит ли МГКЛ, что с налогом для добытчиков и не захочет ли ЛСР полетать ещё раз.

Не переключайтесь.

Мосбиржа, данные на 17:25 мск. Не ИИР.

❓ Признавайся, догонял когда-нибудь такую ракету, как ЛСР?

🧠 ПРИВЫЧКА СПРАШИВАТЬ. ВЫПУСК 16

Подписчик спрашивает: в ноябре заканчивается вклад, думает переложить часть в Сбер. Логика понятная - отчёт сильный, дивиденды большие, все говорят «Сбер дешёвый». Разбираю, потому что так сейчас рассуждают многие.

ГДЕ БУМАГА СЕЙЧАС
Около 299 рублей. За месяц плюс 10%: в конце сентября стоила 271.

Сегодня вышел отчёт за третий квартал. Прибыль 510,8 млрд, плюс 13,9% к прошлому году. Рентабельность капитала 23,5%. Цифры ровно такие, каких ждали аналитики, поэтому бумага на отчёт почти не отреагировала.

ЧТО С КОМПАНИЕЙ
Сбер сейчас главный выгодоприобретатель ставки 14%. Процентный доход вырос на 24%: банк выдаёт кредиты дорого и зарабатывает на разнице.

Две вещи мне не нравятся.
Резервов под плохие кредиты Сбер создал на 14% меньше, чем год назад. Не потому, что заёмщики стали лучше платить, а потому, что банк пересмотрел свои модели. Такая прибыль наполовину бумажная.

Вторая вещь важнее. Дивиденды Сбер платит, только если достаточность капитала не ниже 13,3%. Сейчас она 13,7%. Запас - 0,4 процентного пункта. За один квартал показатель упал на 1,4 пункта из-за августовских дивидендов.

ЧЕГО НИГДЕ НЕ ПИШУТ, А СТОИЛО БЫ
Все считают будущие дивиденды. Я посчитал, что получил тот, кто сделал ровно то же самое год назад.

28 октября 2025 года Сбер стоил 289,46. Сегодня около 299, это плюс 3,3%. Сверху дивиденд 37,64 рубля, после налога 32,75.

Итого за год плюс 14,6%.

Вклад год назад давал в среднем около 15,4% у крупнейших банков, и налога с него у большинства не было, проценты укладывались в лимит.

То есть год в Сбере принёс примерно столько же, сколько вклад. Только по дороге в июле, после дивидендной отсечки, бумага проседала до 245. Это минус 15% от цены покупки. Вклад за тот же год ни разу не показал минус.

Теперь вперёд. Аналитики ждут дивиденд за 2026 год в районе 41-45 рублей. При цене 299 это 13,7-15% до налога и около 12-13% после. Вклад на год сегодня даёт 12,76%.

Опять почти одно и то же.

🎯 МОЙ ОТВЕТ
Сбер ради дивидендов вместо вклада - плохая сделка. Дивиденд примерно равен вкладу, а риск несравнимо выше.

Покупать Сбер сейчас имеет смысл ради другого: ради снижения ставки в 2027 году. Когда ставка пойдёт вниз, вклады начнут давать 9-10%, а дивидендная доходность 13-15% станет слишком щедрой. Тогда цену подтянут вверх. Вот на это и ставишь.

Отсюда простое правило.
Если деньги могут понадобиться в ближайший год, оставляй их на вкладе. Сбер легко может оказаться ниже цены покупки как раз тогда, когда деньги нужны.

Если горизонт от полутора лет и деньги свободные, бери часть. Не весь вклад, а долю, которую спокойно переживёшь в минусе 15%. Именно столько Сбер уже показывал в этом году.

И не покупай на рывке. Плюс 10% за месяц уже случились. Откаты к 285-290 у Сбера бывают регулярно.

Следи за двумя событиями. 18 декабря заседание ЦБ: первый намёк на снижение ставки сильнее поможет Сберу, чем любой отчёт. И достаточность капитала в отчёте за год: если она опустится к 13,3%, дивиденд урежут, и вся дивидендная логика развалится.

И на будущее. «Сбер дешёвый» говорят каждый год. Дешёвый - не значит, что ты на нём заработаешь больше вклада. Это значит только, что рынок требует за риск хорошую доплату 💀

⚖️ Не ИИР.

💬 Пишите вопросы по рынку и компаниям комментариях, и я разберу в следующих постах рубрики.

Налог за вклады: месяц до срока. А если уведомление не пришло?

До 1 декабря нужно заплатить налог на проценты по вкладам за 2025 год. Со 2 декабря на долг начнут капать пени.

Многие ждут бумажку и спокойно живут: не пришло - значит, не должен. Это не так. ОТСУТСТВИЕ УВЕДОМЛЕНИЯ НЕ ОТМЕНЯЕТ НАЛОГ.

Сначала проверь, должен ли ты вообще. Налог берут только с процентов сверх лимита. За 2025 год лимит 210 000 рублей. Получил меньше - платить нечего.

На пальцах: за год набежало 300 тысяч процентов. Минус 210 тысяч лимита, остаётся 90 тысяч. С них 13%, то есть 11 700 рублей.

🔍 Где искать уведомление
Личный кабинет налоговой или Госуслуги. Больше 90% уведомлений сейчас приходят в электронном виде. Если налог меньше 300 рублей, уведомление не присылают вовсе.

📌 Если проценты явно больше лимита, а уведомления нет
Напиши в налоговую через личный кабинет или сервис «Обратиться в ФНС России». Ещё можно сходить в МФЦ. Лучше в начале ноября, чем 30-го.

И сверь сумму процентов в уведомлении с выписками банков. Ошибки бывают.

Дальше будет хуже: за 2026 год лимит уже 160 тысяч, а налог за него придёт через год.

Данные: ФНС, Российская газета, Гарант.

❓ Тебе уже пришло уведомление? Сумма совпала с тем, что ты ожидал?

НА ОТКТЫТИИ РЫНОК ОСТАЁТСЯ ПОЗИТИВНЫМ

Мосбиржа - 2539, плюс 1,15%. За утро добавили ещё 30 пунктов к вчерашнему, выше было только в середине июня.

🟢 ТАЩАТ
Аэрофлот плюс 2,3%
ИКС 5 плюс 1,6%
ВК плюс 1,5%
Газпром плюс 1%, и деньги идут в первую очередь в него: 2,2 млрд руб. оборота за 40 минут.

Во втором эшелоне Займер плюс 4%, там рекомендовали 7,14 руб. дивидендов за квартал.

🔴 ОТСТАЮТ
НЛМК минус 0,8%. ММК и Северсталь отскакивают после вчерашнего, а этот нет.
МГКЛ минус 2,5%, давят новости про заблокированные счета у дочек.

Озон перед отчётом болтает: открылся с плюсом 2,6%, ушёл в минус, сейчас опять плюс 0,9%. Наторговали уже на 2,6 млрд, больше, чем по любой другой бумаге.

📌 ОТКУДА РОСТ
Ждём переговоров по Украине в ноябре, плюс NYT написала, что в США обсуждают снятие санкций с РФПИ. Нефть утром снова подорожала после удара хуситов по саудовскому НПЗ.

👀 Позиции с утра в плюсе. Сбер 300,55, от входа плюс 1,3%. НЛМК 75,58, шорт плюс 0,7%.

Пока держимся над 2500, я спокоен. Уйдём под неё, значит покупали только новость.