Кот.Финанс

Ставка 14%
Все рады?

❤️очень рад, ведь у меня флоатеры
🔥у меня бронебойный портфель, готов и ключу 20% и к 10%
👻так обещали же 10% к концу года…

✈️ Самолёт: читаем заголовки, строим прогнозы 📊
Самолёт – один из самых ярких ВДО-эмитентов наших дней. Кто-то из аналитиков с сомнением относился к их бизнес-модели аж с 2023 года (кстати, вполне оправданно😉), другие получали премию к рыночной ставке и надеялись, что слишком большому застройщику не позволят упасть. Так давайте посмотрим, какие новости были вокруг Самолёта за последний месяц📰
 
Пробежимся по заголовкам:
🔹Сбербанк может получить в управление часть бизнеса девелопера Самолёт (Forbes)
🔹В ГК Самолёт сменится генеральный директор (Деловой Петербург)
🔹Glorax купил у Самолета застройщика «Проект 72» в Мурманске (местные СМИ)
🔹В Сбере сообщили об активной работе с Самолётом и подготовке плана улучшения ситуации (Интерфакс)
🔹Газпромбанк возобновил финансирование проблемного проекта Самолёт (Коммерсантъ)
 
Складывается впечатление оптимизации земельного и проектного банка, смены менеджерской команды, и активной работы с банками-кредиторами. Я воспринимаю эти новости, как положительные, т.к. план погашения на зиму в облигациях у Самолёта внушительный, и работа по календарю погашений хорошо бы вести уже сейчас. Но помимо облигаций есть огромный долг по проектному финансированию и задержки со сдачами  проектов. Т.е. как Самолёт будет строить в срок – долг будет погашаться деньгами с эскроу счетов
 
Из негативного стоит отметить технический дефолт на небольшую сумму: всего 2,5 млрд. Самолёт прокомментировал это техническими проблемами с зачислением в НРД, но не уточнил, была ли вся сумма направлена своевременно и в полном объеме
 
Снижение рейтинга с А- до ВВВ (АКРА) и с А до ВВВ (НКР). В обоих случаях прогноз негативный, снижение на 2-3 ступени
 
🐾Мнение
Объективно стоит признать, что Самолёт – стресс актив. Но что важно: больше заработать, или предсказать дефолт за три года до него? В PRO делали большой обзор 👈
🔻выручка за полугодие упала на 31% (Брусника и АПРИ растут)
🔻рекордный убыток и отрицательная чистая рентабельность (-19%)
🔻почти полное отсутствие собственного капитала
Движ в новостях можно интерпретировать позитивно, но риск отделения оболочки от спец.застройщиков сохраняется: все ЖК выделены на отдельные юр.лица и 214-ФЗ в первую очередь защищает права дольщиков. И потенциальное внешнее управление почти гарантирует достройку объектов, но это может быть ценой запрета на поднятие денег в ПАО Самолёт (оболочка). А это уже риск невыплат по облигациям
 
Так или иначе, рынок частично этот риск уже заложил: выпуски торгуются по 48-75% от номинала. К слову, дефолтные выпуски иногда торгуются по 25-30% от номинала. С самым коротким выпуском (11) можно удвоиться уже к февралю. Но и риск не маленький
 
❗️Высокий риск: снижение кредитного рейтинга до ВВВ с негативным прогнозом, отраслевой риск и явные опасения по ликвидности компании на перспективу 6 мес. Диверсификация – важное правило инвестиций

🐾Кот.Финанс: TG, Пульс, Max | #облигации #стройка

Как с нуля создать капитал 3-5-10 млн ₽ и выйти на 200 000+ ₽ пассивного дохода

Про Сашу Верга я вам впервые рассказал в 2022 году. Он один из немногих, кто со старта со мной топил за отечественный фондовый рынок 🇷🇺🤝

☝️Сейчас он записал разбор стратегии на 2026 год с доходностью 20-50%, который стоит посмотреть каждому:

• перспективы российского фондового рынка на 3-5 лет
• как выбирать акции с потенциалом роста 20-50%
• как определять точки входа/выхода

Видео реально стоящее. Доступ бесплатный 👉 [смотреть по ссылке]

Лизинговые монстры: Балтийский лизинг, Интерлизинг, Европлан, РЕСО, ГТЛК🀄️Карта лизинга
15 лет назад рынок лизинга был маленьким и местечковым: банковских ЛК почти не было, а объем нового бизнеса исчислялся десятками миллиардов (сейчас объем нового бизнеса за июль 2025 – июнь 2026 1,7 трлн). Основной объем забрал гос.лизинг: ГТЛК – старейший игрок, но появились Сберлизинг, Газпромбанк лизинг, ВТБ лизинг, и другие…

Рынок лизинга переживает сложные времена: дефолтность растёт, а стоимость активов падает. При расторжении договоров, выйти в ноль лизинговым компаниям сложно. Но мы хотим показать 4 старейших игроков, которые придумали лизинг в России
 
🚙Балтийский лизинг
Конечно, первый Балтийский лизинг: 36 лет на рынке (с 1990), первая официальная ЛК в России (была лицензия №1) Стабильный ТОП-10. Универсальная лизинговая компания, в портфели которой преобладают легковые автомобили, но есть и много техники, оборудования, и даже недвижимости (не надо думать о недвижимости Невского проспекта; недвижимость в лизинге зачастую – промышленные малоликвидные объекты). Рейтинг АА-, но есть риск снижения после паники в облигациях. Доходность фантастическая, рынок прайсит серьезные трудности. Это возможность, или ловушка?
У Балтийского лизинга менялось много собственников, но компания продолжала развиваться, и не меняла название.
 
🚜Интерлизинг
На рынке с 1999 года. Активно растущая лизинговая компания, стремящаяся в низколиквидные но и высокомаржинальные сегменты: техника, грузовой транспорт, оборудование. Одна из самых маржинальных компаний по итогам 2024 года. И одна из немногих, кто наращивал капитал через увеличение УК, когда остальные только выплачивали дивиденды
Кредитный рейтинг А, но неплохие финансовые метрики: доля собственного капитала выше среднего, прибыль, долг/капитал. Субъективно, у компании может быть менее ликвидный портфель.
 
💎Европлан
Старт бизнеса в 1999 году с названия Delta Leasing. С 2004 – известный всем Европлан. В акционерах профильные европейские и американские фонды, заложившие основу – ликвидность предметов лизинга, эффективность бизнес процессов, высокая маржинальность.
 
✈️ГТЛК
Мы называем ГТЛК министерством тяжелого лизинга за специфику её работы. Никаких BMW, Mercedes, Audi. Зато есть самолёты, вагоны, локомотивы, морские суда, и даже спутники. Индивидуальный рейтинг в районе ВВВ. С учетом гос.поддержки АА-. Не смотря на сложное имущество в портфеле и намеки на институт развития, а не на рыночного игрока – у ГТЛК самая высокая экспертиза в отрасли по ж/д и авиатранспорту
 
🛻РЕСО-лизинг
Основан в 2004 году. В группу входит также РЕСО-Гарантия – крупная страховая компания, и банк. Основа портфеля: легковой транспорт. РЕСО брал клиентов похуже, чем Европлан, но зарабатывал больше, чем большинство лизинговых компаний. Процентная маржа входила в ТОП-3. Сейчас РЕСО один из лидеров по начисленным резервам. Ставка на плохое кредитное качество, но за дорого - не сыграла

🐾Кот.Финанс: TG, Пульс, Max | #облигации #лизинг

Как мы выстраиваем работу в PRO?
1️⃣ импортируем данные из 4❗️скринеров, в т.ч. платных. Если все показывают +/- ту же доходность - все ок
при сильном расхождении высвечивается "Ааааааа!!! ошибка😮" и наш спец вручную перепроверяет доходность через Excel, а даты оферт в эмиссионных документах
2️⃣Ликвидность. Мы отбираем только ликвидные выпуски, которые легко купить, легко продать
3️⃣По флоатерам мы первые предложили считать total return (купонный доход + дисконт от номинала), когда все брокеры и биржа показывали пустоту в скринерах

В отличии от скринеров, мы уже перепроверили данные и дали решение:
🔘лучшие фиксы
🔘лучшие флоатеры
🔘валютные подборки
🔘самые короткие как аналог накопительных счетов
🔘самые длинные, чтобы сыграть на снижении ставок но доходнее ОФЗ, и т.д.
и конечно развернутый комментарий почему именно так

➕ приоритетная публикация обзоров компаний, срезы рынка облигаций, отраслевые карты, личные портфели, общение
❗️а теперь еще и акции ))

💬Так за что вы платите? - за готовые решения!
Мы проделываем большую работу и будем РАДЫ ВАМ!

👉Подписаться

💎Не нужен нам налог на роскошь
Вместо повышения «налога на роскошь» лучше ввести разовый сбор при сделках с недвижимостью стоимостью свыше 300 млн руб., заявил глава «Деловой России» Алексей Репик в интервью РБК. Он выступил против увеличения налога на дорогое имущество, объяснив, что владельцы не всегда располагают средствами на его содержание. Вместо этого предлагается ввести разовый сбор при сделках свыше 300-400 млн рублей❗️при крайней необходимости для балансировки бюджета
Источник
 
🐾Мнение
Налог на недвижимость – то немногое, что не тронули за несколько последних налоговых корректировок. При этом, позиция к налогу на роскошное имущество вызывает противоречивые чувства. С одной стороны: пример из статьи, где доктор физико-математических наук после распада СССР остался в хорошей московской квартире, но стал нищим без возможности содержать эту квартиру – частный случай, применим к 1990 году. Можно ли руководствоваться таким примером? Едва ли
 
С другой: не облагать доп.налогом квартиры стоимостью выше 500 млн. руб., выше 1 млрд, 3-5 млрд – кажется странным. В одной только Москве Авито показывает в продаже 488 объектов дороже 0,5 млрд руб. Т.е. это то, что можно купить. А сколько уже куплено? В Питере в продаже 27 квартир дороже 0,5 млрд и 26 домов
 
Международный опыт: или плати, или продавай. В частности, в Великобритании наследники замков и поместий, которые не могут содержать свое имущество, платить налоги – вынуждены продавать или сдавать. Это норма
 
Средняя цена квадратного метра в России 222 тыс. рублей на первичке и 146 тыс. на вторичке. В Москве средний метр стоит 490 тыс. руб. Индекс Дом.Клик показывает 394 тыс. руб. – средневзвешенная стоимость квадратного метра готового жилья в Москве.
Потребность медианной семьи с лихвой покрывается квартирой в 100 м2. Значит до 40 млн – закрытые потребности по жилью даже в Москве.
 
Что думаете ❓
 
P.S.: на данным Дом РФ наибольшая доля элитного жилья строится в Москве. Среди проектов Самолета, Брусники, ЛСР, АПРИ – элит сегмент не нашел.
Нашел один проект в Питере у СЭТЛ групп – Империал Клаб на Васильевском острове, рядом с ледоколом Красин, комплекс расположен прямо на набережной. Но в Питере другие чеки – самая дорогая квартира стоит 212 млн (1,5 млн/метр)

🐾Кот.Финанс: TG, Пульс, Max | #недвижимость #налоги

Друзья, видим, что последнее время ставите мало реакций. Расскажите, почему? Для нас смайлики под постами - важный фидбэк от вас

👍всё ок, просто забываю
🔥я слишком крут для этого
👻не откликается контент

🏗АПРИ: всё хорошо, но что-то останавливает

Большой разбор в Кот.Финанс PRO 👈

Неплохой отчет, где есть место пусть и минимальной, но прибыли. Основной риск, что растущие игроки (АПРИ, Брусника, Эталон) споткнутся на падающем рынке. У всех хронически отрицательный денежный поток, «самолётная» модель бизнеса и низкая доля собственного капитала. Борьба за покупателя становится ожесточеннее. Пожалуй, на падающем рынке надо менять подход к оценке строителей. Пора оценивать проекты, сравнивать конкурентоспособность, цены… Чьи проекты покупают? У кого лучшая цена/качество? По финансам всё неплохо. Но что-то удерживает от инвестиций в АПРИ. Может небольшой масштаб, может аудитор… или образование первичного капитала через непрозрачные M&A…

У кого так же?

📉Котайджест🐾 рынок акций близок к локальным максимумам, ОФЗ отскочили, а ВДО-бонды притихли. Валюта смотрит за нефтью, а КС за инфляцией
 
💵Облигации
Гос.облигации отыграли снижение прошлых недель, теперь вопрос – удержат ли позиции?
🔹ОФЗ +1,4%
🔹корп.облигации +0,6%
Сектор ВДО остаётся под давлением: число первичных размещений заметно снизилось, «окно возможностей» по привлечению денег закрыто. Безумная доходность на вторичном рынке не позволяет привлечь новые деньги на первичном: зачем инвестору покупать доходность 18-20%, когда вплоть до кредитного рейтинга АА- доходности достигают и 30%, и 40%, и порой невероятные 100%???
Есть разные мнения, что именно повлияло: плохой сезон отчетности / дефолт Евротранс / risk-off у фондов… Возможно, всё сразу
 
📈Акции
Рынок в воскресенье достиг важной отметки 2450 впервые с июня!
 
Лидеры роста: Полюс (+14,6%), ВК (+11,6%), Ozon (+7,1%) – в лидерах 5-ую неделю подряд
Лидеры падения: Татнефть (-7,0%) – дивгэп, СургутНефтегаз (-2,9%), ХэдХантер (-2,4%)

👻Оферты
Оферты, требующие внимания:
🔹 ФЕРРУМ-БО-01-001P RU000A106ZQ4 купон 24%
 
🚀Автоследы
Стратегии восстанавливаются вместе с рынком. Наше внимание приковано к Балтийскому лизингу: события вокруг БЛ покажут будущее ВДО рынка на ближайшие 3-6 месяцев. Мы считаем, что успешное прохождение оферты снизит негативный настрой и это отразится на доходностях всех бондов от ВВВ до АА-
🐾Точка опоры / Бабуля на максималках (+0,3%)
📊Лучше фондов ликвидности (+0,8%)
🏄‍♂️Коты на гребне волны (+0,5%)
👵Бабуля мини (+0,9%)
🎅Дедуля на драйве (+0,6%)
 
🔧Ключевая ставка
Близится заседание ЦБ по КС 23 октября. Мы увидели и рост инфляционного давления из-за тарифной недели, и эффект стабилизации на топливном рынке, и налоговые инициативы. Есть оптимисты, делающие ставку на геополитические успехи, но даже они оперируют несколькими месяцами.
 
🏡Недвижимость
В недвижимости три реальности:
- вторичка, где высокая ставка по ипотеке и нет льгот
- первичка, где даже с льготной ипотекой спрос заканчивается и объем продаж снижается
- индекс Дом.Клик, который включает в себя и построенную первичку и вторичку. И цены почти всегда растут. С начала года +19,5%.
Вы видите такой рост в объявлениях? Мы нет)) Мы отмечаем рост, точечно, в некоторых проектах. Например, у АПРИ Привилегия (16-20%), Притяжение (20-23%), но в среднем по портфелю рост на 7-10%. Лучший слайд, иллюстрирующий долгосрочные инвестиции👈
 
💸Валюта
Очень дорогая нефть способствует укреплению рубля. И все же, рубль слабее уровней весны. Значит ли это, что экономика подстраивается с оглядкой на плохое состояние ненефтяных экспортных компаний? Или естественный спрос на валюту восстанавалиется? Машины? Оборудование? Отпуск? Куда тратить валюту?
 
📘Почитать по теме:
👉 Наша философия
👉 Слёзы рынка😭

🐾Кот.Финанс: TG, Пульс, Max | #акции #облигации #котайджест

🏗Брусника: как менялся долг?

Большой разбор в Кот.Финанс PRO 👈

Если в 2х словах , Брусника – один из любимейших девелоперов 💛 В домах Брусники хочется жить, а их квартиры – покупать. Вопрос цены. Многие ЖК уже давно не попадают под семейную ипотеку значимой частью кредита, поэтому изменение условий льготных программ влияет меньше. И тем не менее, 77% сделок – с ипотекой.

Бизнес растет: х2 за полугодие, х1,5 за 2025 год. Что может пойти не так?

✈️ У Брусники «самолётная» модель бизнеса: всё на аутсорсе и подрядчиках. А доля собственного капитала сокращается. Агрессивный рост объемов строительства на падающем рынке создают эффект музыкального стула. Пока темпы продаж покрывают расходы и обслуживание долга – всё хорошо. Но что, если музыка выключится? Надеюсь, компания проводит стресс-тестирование и готова к неблагоприятной конъюнктуре. Доля банков в общем объеме долга >90%, важно поддерживать хорошие отношения

Кредитный рейтинг А- от АКРА с негативным прогнозом: высокий отраслевой риск, долговая нагрузка. Негативный прогноз сохранён в декабре 2025 из-за рисков невыполнения плана продаж. Свежий рейтинг НКР от 1 октября 2026: А- со стабильным прогнозом

👎 Минус - самый плохой рынок новостроек за последние 5 лет. А капитала (запаса прочности) мало
👍 Огромный плюс: нет просрочек по сдаче домов. Вообще. Надо следить за продажами