ЦЭП Talks

Российский бюджет расставляет приоритеты в расходах

С 2027 г. ожидается важное изменение при формировании расходов российского бюджета — снижение цены отсечения в бюджетном правиле с текущих 59 долл./барр. до 50 долл./барр. Это означает снижение доли нефтегазовой ренты, которая направляется на финансирование бюджетных расходов.

Следствие этого — необходимость выборочного снижения/расстановки приоритетов в расходах бюджета, которое будет происходить с 2027 по 2029 гг. Мы проанализировали проекты бюджета с 2023 по 2026 гг. (включая текущий, еще не утвержденный) в разрезе основных государственных программ и входящих в их состав федеральных/ведомственных проектов.

Выделяется ряд направлений бюджетных расходов, где финансирование бюджета устойчиво росло на протяжении последних трех лет и, согласно проектировкам, продолжит расти и в 2027 г. Можно сказать, что эти направления формируют приоритеты для направления бюджетных расходов на протяжении последних лет (в расчет не включались расходы, ориентированные на ОПК и развитие связанных с ним отраслей промышленности).

Среди них с наиболее высокими объемами финансирования:

🔹Развитие автомобилестроения и транспортного машиностроения;
🔹Развитие региональной и местной дорожной сети, развитие ж/д;
🔹Реализация образовательных программ высшего образования, а также социальная поддержка и развитие кадрового потенциала в сфере науки и высшего образования;
🔹Обеспечение отдельных категорий граждан лекарственными препаратами;
🔹Проведение фундаментальных научных исследований;
🔹Социальные расходы (поддержка инвалидов, ветеранов, пенсионеров)

Среди менее масштабных по объему финансирования, но устойчиво растущих проектов – развитие биоэкономики и биомедицины, космической ядерной энергетики, создание условий для развития научных разработок в селекции и генетике, развитие космической отрасли, цифровизация, развитие туризма.

Заметно перераспределение финансирования внутри государственных программ, что говорит о процессе приоритизации бюджетных расходов в условиях высокой стоимости государственных займов.

#макро #Россия #бюджет

Меньше, чаще, дешевле: текущая реальность
продуктового ритейла

Онлайн рынок и дискаунтеры остаются ключевыми растущими каналами продаж товаров повседневного спроса (FMCG) в 2026 г.
За 8 месяцев 2026 г. продажи в хард-дискаунтерах выросли на 22% г/г в деньгах и 17% г/г в упаковках. Софт-дискаунтеры скромнее: +8,4% и +4,4% г/г. Ключевые причины роста востребованности такого формата – желание потребителей приобретать товары приемлемого качества по более низкой цене.

Онлайн-рынок FMCG – единственный сегмент, где продажи в упаковках (+38% г/г) растут быстрее денежных (+35% г/г). Это значит, что средний чек падает, а покупатели стали чаще заказывать по 2-3 позиции по мере необходимости, а не закупаться впрок.

Чаще всего онлайн покупают:

🔹детскую косметику и уход (уже 53% всех продаж в категории идет через онлайн-канал);
🔹средства для волос (51%);
🔹товары для стирки (40%);
🔹товары для животных (38%).

Классические форматы продаж (гипермаркеты, супермаркеты и минимаркеты) продолжают испытывать сложности. Продажи в упаковках в этих магазинах падают, а в деньгах растут минимальными значениями.

В ближайшие годы ожидается сохранения тренда на текущие форматы продаж, однако по мере насыщения рынка и замедления притока новых покупателей, темпы роста будут постепенно снижаться.

#ритейл #FMCG

Что ждёт мировую энергетику?

В октябре 2026 г. DNV* опубликовало десятый выпуск ежегодного Energy Transition Outlook 2026 – одного из значимых отраслевых прогнозов. Исследование моделирует траекторию развития мировой электроэнергетики, учитывая технологические изменения, экономику, государственную политику и ограничения инфраструктуры. В выпуске 2026 г. горизонт прогноза расширен до 2060 г.

Ключевые выводы прогноза:

🔹Электроэнергия становится основой трансформации энергетики. По оценке DNV, мировая выработка электроэнергии увеличится с 33 тыс. ТВт·ч в 2025 г. до 84 тыс. ТВт·ч в 2060-м. Доля электричества в конечном энергопотреблении вырастет с 21% в 2025 г. до 40% в 2055 г.

🔹Солнце и ветер меняют структуру генерации. Уже в 2033 г. выработка этих двух источников, согласно прогнозу, превысит совокупную выработку всех электростанций на ископаемом топливе. К 2060 г. на солнечную энергетику придётся 46% мировой выработки электричества, на ветровую – 31%.

🔹Энергопереход ускоряется неравномерно. Страны–импортёры топлива активнее развивают собственную низкоуглеродную энергетику. За последние 5 лет доля неископаемых источников в первичном энергобалансе Китая, Индии и Европы увеличилась на 2,2 п. п., тогда как в экспортирующих регионах – на 0,7 п. п.

🔹Декарбонизация отстаёт от климатических целей. DNV прогнозирует сокращение энергетических выбросов CO₂ к 2050 г. лишь на 44% относительно текущего уровня. Исходя из динамики выбросов, климат на планете к 2100 г. потеплеет на ~2,3 °C.

Для энергокомпаний значительный рост потребления означает необходимость синхронно развивать генерацию, сети, накопители и управление спросом**. По мнению DNV, недостаточная пропускная способность сетей и нехватка гарантированной мощности способны ограничить внедрение даже экономически конкурентоспособных технологий.
 
* DNV (Det Norske Veritas) – международное независимое консалтинговое агентство

** снижение потребления электроэнергии в пиковые часы за вознаграждение
 
#электроэнергетика

Ввод многоквартирного жилья в России по итогам 3 кварталов опережает показатель прошлого года

Ввод жилья в России за 9 мес. 2026 г. составил 66,3 млн кв. м. Складывается этот показатель из ввода многоквартирного жилья и индивидуального жилого строительства (ИЖС), при этом динамика в этих подсегментах сильно различается. В сегменте ИЖС сокращение ввода составило 21%, что является следствием прошлогоднего уменьшения возможностей использования льготных ипотечных программ при строительстве своего дома. А вот ввод многоквартирного жилья вырос на 3% по сравнению с январем-сентябрем 2025 г.

Аналогичная картина наблюдается в большинстве регионов России: рост ввода многоквартирного жилья сопровождается сокращением индивидуального жилищного строительства. Впрочем, в более крупных регионах России значительнее выражено охлаждение ввода. Из регионов с городами-миллионниками лишь в Самарской области наблюдается рост ввода и в сегменте ИЖС, и в сегменте многоквартирных домов.

По итогам декабря динамика, вероятно, будет чуть сглажена. Ввод многоквартирного жилья сохранится на уровне 2025 г., а сокращение ИЖС будет меньше, чем по итогам 9 месяцев.

#недвижимость

Экспортные цены в России побили апрельские рекорды – последствия для рубля

Сырьевой индекс ЦЦИ, который отражает изменение цен на товары российского экспорта бьет рекорды. К 9 октября значение индекса превысило 104 п. (100 п. = январь 2022 г.), Сырьевой индекс ЦЦИ сохраняется на отметках выше 100 п. уже 3 недели подряд и продолжает расти.

В апреле 2026 г. Сырьевой индекс ЦЦИ тоже был выше 100 п. и достигал 102,7 п. После этого курс рубля укрепился до 70 руб./долл. Возникает вопрос стоит ли ждать подобного укрепления валютного курса сейчас?

Несмотря на вызовы, пространство для укрепления рубля сохраняется — до уровней вблизи 80 руб./долл.

Основные различия текущей ситуации от апрельской с точки зрения рынка валюты:

1.     Структура роста сырьевых цен. В апреле рост цен наблюдался по широкой корзине товаров, сейчас же – в основном в нефтегазовом секторе (подробнее можно узнать в материалах ЦЦИ).

2.     Действие валютных интервенций. Как мы писали ранее валютные интервенции в среднем сглаживают 2/3 от изменений цен нефтегазового экспорта. А так как именно этот сегмент и растет, то влияние интервенций существенно.

Мы регулярно рассчитываем Сырьевой индекс ЦЦИ с поправкой на валютные интервенции по бюджетному правилу – по графику можно увидеть, что до апрельских уровней еще далеко.

#ЦЦИ #макро #Россия

Китай – нетто-экспортер аммиака в 2026 году
 
Китай в 2026 году впервые экспортирует аммиака больше, чем ввозит в страну из-за рубежа. Волна ввода новых химических мощностей в Китае затронула и аммиачную отрасль. За шесть лет мощности по выпуску аммиака в стране выросли на 16,5% до 77 млн т/год. В 2025 году в Китае произошел прорыв в промышленном производстве «зеленого» аммиака, выпускаемого с использованием возобновляемых источников энергии. В прошлом году в стране было введено три крупнотоннажные установки суммарной мощностью почти 700 тыс. т в год.

В результате ввода новых мощностей темп роста производства аммиака превзошел увеличение потребления, а внутренние цены на аммиак в Китае достигли пятилетнего минимума в 2026 году. Избыток китайского предложения аммиака в этом году направился на рынки Южной Кореи, Марокко, Индии, Вьетнама, где альтернативные поставки аммиака особенно востребованы в условиях сбоев экспорта из стран Ближнего Востока.

На рынке азотных удобрений Китай много лет играет ключевую роль, оставаясь одним из крупных экспортёров. Есть вероятность, что и в аммиачной отрасли тренд на увеличение экспорта сохранится. Особенно в случае реализации планов в сегменте «зелёного» аммиака: к 2030 году производство «зелёного» аммиака в Китае может вырасти в девять раз до 6 млн т/год благодаря государственным субсидиям.
 
#аммиак #Китай

Нефтяной рынок Бразилии: на пути к глобальному лидерству

Нефтяной рынок Бразилии переживает масштабный подъём. За последние 10 лет страна увеличила добычу в 1,5 раза и вошла в топ-10 крупнейших производителей «чёрного золота» в мире. В августе 2026 г. добыча нефти достигла рекордного значения – 4,6 млн барр./сут. – благодаря росту производства на шельфовых месторождениях. Согласно действующему национальному энергетическому плану, к 2036 г. планируется нарастить добычу до 4,9 млн барр./сут. и войти в пятёрку крупнейших нефтедобытчиков мира.

Экспорт нефти также вырос в 2 раза за последнее десятилетие, превысив 2 млн барр./сут. Основным покупателем бразильской нефти остаётся Китай. В 2026 г. на фоне резкого сокращения предложения из стран Ближнего Востока закупки бразильской нефти выросли в 1,5 раза. По итогам 1 пол. 2026 г. Бразилия уступала по объёмам экспорта нефти в Китай только России и Саудовской Аравии.

Несмотря на высокие объёмы добычи, Бразилия остаётся крупным импортёром нефти в регионе. По итогам 2025 г. импорт составил около 200 тыс. барр./сут., в основном из США и Саудовской Аравии. Большинство крупных бразильских НПЗ спроектированы под переработку лёгкой малосернистой нефти и вынуждены разбавлять местное тяжёлое сырье импортным.
 
#нефть #Бразилия

Сезонные опоры платежного баланса Турции

В августе 2026 г. в Турции зафиксирован рекордный профицит внешней торговли услугами (9,7 млрд долл.), сформированный транспортными услугами (экспорт – 5,0 млрд долл., рекорд) и туризмом (экспорт – 8,2 млрд долл., второе место в истории).

Роль данных категорий для Турции растет – без них дефицит счета текущих операций был бы существенно выше, несмотря на постоянную девальвацию национальной валюты (в таком случае дефицит фиксировался бы в каждом рассматриваемом месяце). Сезонный характер туризма и транспортных услуг оказывает дополнительное давление на стабильность курса турецкой лиры.

Дальнейшей девальвации фундаментально также способствует расширение дефицита по прочим услугам (-1,0 млрд долл. в среднем за месяц в 2026 г. против -0,4 млрд долл. в среднем за месяц в 2011-2017 гг.) и структура импорта, зависящего от конъюнктуры мировых цен. Примечательные эпизоды – 2023 г. (рост цены золота) и 2026 г. (взлет стоимости энергоносителей).
 
#макро #Турция

Выделение экспорта лома легированной стали в отдельный режим поддержит производителей спецсталей

По отраслевой оценке, спрос на легированный лом к 2030 г. может вырасти более чем в 3 раза, что способно привести к дефициту данного сырья на внутреннем рынке.

С целью поддержки проектов по импортозамещению проката из нержавеющей и других спецсталей постановлением Правительства Российской Федерации от 16.09.2026 № 1180 введена тарифная квота на вывоз за пределы ЕАЭС лома легированной стали.

Квота на вывоз лома составит 7 тыс. т в 2026 г. и 20 тыс. т в 2027 г. Внутри квоты пошлина составит 5%, но не менее 70 евро/т. Сверх квоты – пошлина 5%, но не менее 290 евро/т в октябре 2026 г. и 490 евро/т в ноябре 2026 г. – декабре 2027 г.

Мера направлена на обеспечение сырьем новых производств по выпуску проката из спецсталей и стимулирования ломозаготовки по принципу «1 за 3» - ломозаготовитель, поставивший 1 т сырья в адрес отечественной металлургической компании, сможет рассчитывать на экспорт 3 т лома за пределы ЕАЭС.
 
#чермет #лом