ЦЭП Talks

Ввод многоквартирного жилья в России по итогам 3 кварталов опережает показатель прошлого года

Ввод жилья в России за 9 мес. 2026 г. составил 66,3 млн кв. м. Складывается этот показатель из ввода многоквартирного жилья и индивидуального жилого строительства (ИЖС), при этом динамика в этих подсегментах сильно различается. В сегменте ИЖС сокращение ввода составило 21%, что является следствием прошлогоднего уменьшения возможностей использования льготных ипотечных программ при строительстве своего дома. А вот ввод многоквартирного жилья вырос на 3% по сравнению с январем-сентябрем 2025 г.

Аналогичная картина наблюдается в большинстве регионов России: рост ввода многоквартирного жилья сопровождается сокращением индивидуального жилищного строительства. Впрочем, в более крупных регионах России значительнее выражено охлаждение ввода. Из регионов с городами-миллионниками лишь в Самарской области наблюдается рост ввода и в сегменте ИЖС, и в сегменте многоквартирных домов.

По итогам декабря динамика, вероятно, будет чуть сглажена. Ввод многоквартирного жилья сохранится на уровне 2025 г., а сокращение ИЖС будет меньше, чем по итогам 9 месяцев.

#недвижимость

Экспортные цены в России побили апрельские рекорды – последствия для рубля

Сырьевой индекс ЦЦИ, который отражает изменение цен на товары российского экспорта бьет рекорды. К 9 октября значение индекса превысило 104 п. (100 п. = январь 2022 г.), Сырьевой индекс ЦЦИ сохраняется на отметках выше 100 п. уже 3 недели подряд и продолжает расти.

В апреле 2026 г. Сырьевой индекс ЦЦИ тоже был выше 100 п. и достигал 102,7 п. После этого курс рубля укрепился до 70 руб./долл. Возникает вопрос стоит ли ждать подобного укрепления валютного курса сейчас?

Несмотря на вызовы, пространство для укрепления рубля сохраняется — до уровней вблизи 80 руб./долл.

Основные различия текущей ситуации от апрельской с точки зрения рынка валюты:

1.     Структура роста сырьевых цен. В апреле рост цен наблюдался по широкой корзине товаров, сейчас же – в основном в нефтегазовом секторе (подробнее можно узнать в материалах ЦЦИ).

2.     Действие валютных интервенций. Как мы писали ранее валютные интервенции в среднем сглаживают 2/3 от изменений цен нефтегазового экспорта. А так как именно этот сегмент и растет, то влияние интервенций существенно.

Мы регулярно рассчитываем Сырьевой индекс ЦЦИ с поправкой на валютные интервенции по бюджетному правилу – по графику можно увидеть, что до апрельских уровней еще далеко.

#ЦЦИ #макро #Россия

Китай – нетто-экспортер аммиака в 2026 году
 
Китай в 2026 году впервые экспортирует аммиака больше, чем ввозит в страну из-за рубежа. Волна ввода новых химических мощностей в Китае затронула и аммиачную отрасль. За шесть лет мощности по выпуску аммиака в стране выросли на 16,5% до 77 млн т/год. В 2025 году в Китае произошел прорыв в промышленном производстве «зеленого» аммиака, выпускаемого с использованием возобновляемых источников энергии. В прошлом году в стране было введено три крупнотоннажные установки суммарной мощностью почти 700 тыс. т в год.

В результате ввода новых мощностей темп роста производства аммиака превзошел увеличение потребления, а внутренние цены на аммиак в Китае достигли пятилетнего минимума в 2026 году. Избыток китайского предложения аммиака в этом году направился на рынки Южной Кореи, Марокко, Индии, Вьетнама, где альтернативные поставки аммиака особенно востребованы в условиях сбоев экспорта из стран Ближнего Востока.

На рынке азотных удобрений Китай много лет играет ключевую роль, оставаясь одним из крупных экспортёров. Есть вероятность, что и в аммиачной отрасли тренд на увеличение экспорта сохранится. Особенно в случае реализации планов в сегменте «зелёного» аммиака: к 2030 году производство «зелёного» аммиака в Китае может вырасти в девять раз до 6 млн т/год благодаря государственным субсидиям.
 
#аммиак #Китай

Нефтяной рынок Бразилии: на пути к глобальному лидерству

Нефтяной рынок Бразилии переживает масштабный подъём. За последние 10 лет страна увеличила добычу в 1,5 раза и вошла в топ-10 крупнейших производителей «чёрного золота» в мире. В августе 2026 г. добыча нефти достигла рекордного значения – 4,6 млн барр./сут. – благодаря росту производства на шельфовых месторождениях. Согласно действующему национальному энергетическому плану, к 2036 г. планируется нарастить добычу до 4,9 млн барр./сут. и войти в пятёрку крупнейших нефтедобытчиков мира.

Экспорт нефти также вырос в 2 раза за последнее десятилетие, превысив 2 млн барр./сут. Основным покупателем бразильской нефти остаётся Китай. В 2026 г. на фоне резкого сокращения предложения из стран Ближнего Востока закупки бразильской нефти выросли в 1,5 раза. По итогам 1 пол. 2026 г. Бразилия уступала по объёмам экспорта нефти в Китай только России и Саудовской Аравии.

Несмотря на высокие объёмы добычи, Бразилия остаётся крупным импортёром нефти в регионе. По итогам 2025 г. импорт составил около 200 тыс. барр./сут., в основном из США и Саудовской Аравии. Большинство крупных бразильских НПЗ спроектированы под переработку лёгкой малосернистой нефти и вынуждены разбавлять местное тяжёлое сырье импортным.
 
#нефть #Бразилия

Сезонные опоры платежного баланса Турции

В августе 2026 г. в Турции зафиксирован рекордный профицит внешней торговли услугами (9,7 млрд долл.), сформированный транспортными услугами (экспорт – 5,0 млрд долл., рекорд) и туризмом (экспорт – 8,2 млрд долл., второе место в истории).

Роль данных категорий для Турции растет – без них дефицит счета текущих операций был бы существенно выше, несмотря на постоянную девальвацию национальной валюты (в таком случае дефицит фиксировался бы в каждом рассматриваемом месяце). Сезонный характер туризма и транспортных услуг оказывает дополнительное давление на стабильность курса турецкой лиры.

Дальнейшей девальвации фундаментально также способствует расширение дефицита по прочим услугам (-1,0 млрд долл. в среднем за месяц в 2026 г. против -0,4 млрд долл. в среднем за месяц в 2011-2017 гг.) и структура импорта, зависящего от конъюнктуры мировых цен. Примечательные эпизоды – 2023 г. (рост цены золота) и 2026 г. (взлет стоимости энергоносителей).
 
#макро #Турция

Выделение экспорта лома легированной стали в отдельный режим поддержит производителей спецсталей

По отраслевой оценке, спрос на легированный лом к 2030 г. может вырасти более чем в 3 раза, что способно привести к дефициту данного сырья на внутреннем рынке.

С целью поддержки проектов по импортозамещению проката из нержавеющей и других спецсталей постановлением Правительства Российской Федерации от 16.09.2026 № 1180 введена тарифная квота на вывоз за пределы ЕАЭС лома легированной стали.

Квота на вывоз лома составит 7 тыс. т в 2026 г. и 20 тыс. т в 2027 г. Внутри квоты пошлина составит 5%, но не менее 70 евро/т. Сверх квоты – пошлина 5%, но не менее 290 евро/т в октябре 2026 г. и 490 евро/т в ноябре 2026 г. – декабре 2027 г.

Мера направлена на обеспечение сырьем новых производств по выпуску проката из спецсталей и стимулирования ломозаготовки по принципу «1 за 3» - ломозаготовитель, поставивший 1 т сырья в адрес отечественной металлургической компании, сможет рассчитывать на экспорт 3 т лома за пределы ЕАЭС.
 
#чермет #лом

Конкурентоспособность Китая не в курсе
 
На фоне усилившихся обвинений со стороны ЕС и США в искусственном занижении курса юаня Народный банк Китая 8 октября опубликовал официальную позицию. НБК отверг претензии, заявив, что Китай не нуждается в девальвации для поддержки экспорта.
 
По мнению регулятора, конкурентоспособность китайской продукции обусловлена инвестициями в НИОКР и преимуществами промышленной цепочки. Кроме того, НБК указал, что не существует прямой корреляции между торговым балансом и курсом валюты, а обвинения в недооценённости юаня — попытка переложить на Китай ответственность за собственные структурные проблемы.
 
С середины сентября юань находится на отметке в 6,7 USD/CNY, что является максимумом с июля 2022 г. и почти на 6% крепче значения соответствующего периода 2025 г. За 9 мес. 2026 г. юань прибавил 4,6% к доллару.
 
Важный индикатор траектории политики властей по национальной валюте — центральный паритетный курс Народного банка Китая («фиксинг»). До начала праздничного периода НБК последовательно укреплял юань, снижая значение фиксинга.
Спред между фиксингом НБК и курсом на валютном рынке сократился до минимальных с начала августа 0,45%. Однако уже после праздников, 8 октября, НБК несущественно изменил фиксинг в сторону ослабления. Это важный сигнал: регулятор не стремится к безудержному укреплению и оставляет пространство для манёвра.
 
В пользу укрепления юаня играют следующие факторы:
 
🔹существенный приток экспортной выручки: в мае–августе ежемесячный торговый профицит превышал 100 млрд долл.;

🔹переформатирование экспорта в сторону высокотехнологичной продукции (микросхемы, литиевые батареи, промышленные и гуманоидные роботы) — по этим категориям спрос менее эластичен по цене, что постепенно делает экспорт менее чувствительным к курсу национальной валюты;

🔹более низкая потребительская инфляция, чем в основных странах­–партнёрах, поддерживает конкурентоспособность китайских товаров на мировом рынке и оставляет пространство для дальнейшего укрепления юаня.
 
Давление на юань может быть оказано в случае расширения дифференциала ставок: ставка ФРС сейчас находится в диапазоне 3,75–4%, а ставка НБК по 7-дневному обратному РЕПО — на уровне в 1,4%. Разница более чем в 2,3 п.п. создаёт предпосылки для оттока капитала из юаня в доллар, но действие этого фактора ограничивается тем, что юань не является полностью конвертируемой валютой.
 
Тем не менее факторы «за» укрепление юаня сейчас обладают большим весом, что говорит о следующем: спрос на юань определяется прежде всего реальными торговыми потоками, а не спекулятивным капиталом.
 
🚀 Порассуждаем в опросе ниже о том, какой фактор укрепления китайской национальной валюты на данный момент является ключевым.
 
#Китай #юань

Недружественные БАДы

С 2 октября 2026 г. для БАДов из недружественных стран была введена ввозная таможенная пошлина на уровне 35% (против 10-20% ранее). Мера направлена на поддержку отечественных производителей.

В России объемы продаж БАДов в упаковках за 8 мес. 2026 г. стагнировали (+0,9% г/г), в денежном выражении рост составил 18% г/г. Доля продаж отечественных БАДов превышает объем импортных: 85% против 15% в натуральном и 67% против 33% - в денежном выражении.

Увеличение пошлины может привести к росту цен на импортные БАДы на 10-15%, что может негативно сказаться на объемах их продаж как в аптечных сетях, так и на маркетплейсах. Спрос на БАДы известных зарубежных марок будет оставаться более устойчивым из-за высокой лояльности аудитории.

Данная мера позволит российским производителям увеличить свою долю на рынке, а также аптечным сетям нарастить продажи собственных торговых марок. Спрос на БАДы в России остается устойчивым – по данным РОМИР и Repeat, каждый второй россиянин в возрасте от 18 до 45 лет (50%) принимает БАДы постоянно, курсами или эпизодически.

#фармацевтика #БАД

Китай и США строят две разные модели будущего цифровых денег

Китай в 2026 году заметно расширяет инфраструктуру цифрового юаня e-CNY. С начала года была изменена его модель: средства в e-CNY на счетах коммерческих банков стали учитываться как депозитные обязательства банков. На них теперь начисляются проценты по правилам депозитов до востребования, а сами средства подпадают под систему страхования депозитов.

Одновременно расширяются сценарии использования — от государственных расходов до трансграничных расчетов. В июне первые 26 финансовых организаций подписали соглашения о прямом участии в системе Cross-border e-CNY Transfer Services (CBETS), обеспечивающей трансграничные платежи в цифровых юанях.

Отдельно развивается mBridge — многосторонняя платформа для трансграничных расчетов с использованием цифровых валют центральных банков. К началу 2026 года накопленный объем расчетов через нее превысил 55 млрд долл., около 95% объема которых пришлось на e-CNY. Тем не менее пока использование цифрового юаня за пределами Китая остается ограниченным.

США идут другим путем. Выпуск розничного варианта цифровой валюты центрального банка (CBDC) в США сейчас законодательно запрещен, тогда как для частных долларовых стейблкоинов создана федеральная нормативная база. В сентябре ФРС предложила правила реализации GENIUS Act для эмитентов под ее надзором. Правила предусматривают полное обеспечение стейблкоинов разрешенными резервными активами, стандартизированные требования к капиталу и нормы риск-менеджмента.

В итоге формируются две модели: Китай пытается интернационализировать юань через государственную цифровую валюту, тогда как США смогут расширять глобальное использование доллара через регулируемые частные токены.

#CBDC