#эксклюзив #экспертиза
Банк России в пятницу принял решение вновь сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых, что полностью совпало с консенсусом аналитиков. В этот раз снова предметно обсуждался лишь вариант сохранения «ключа», но присутствовали отдельные голоса за «хайк». В любом случае основной сигнал регулятора пока остался нейтральным.
🔺ЦБ отметил возросшее инфляционное давление в третьем квартале. Особенно важно, что базовый ИПЦ (исключающий волатильные позиции, например топливо) растет темпами в полтора раза выше цели. Замедлению инфляции в том числе препятствуют высокие инфляционные ожидания. Да, в октябре они снизились и у населения, и у бизнеса, но в целом они все еще вблизи своих локальных максимумов. При этом есть риски их роста в ноябре в ответ на получение квитанций за услуги ЖКХ с заметно более высокими суммами. Из дезинфляционных трендов Банк России отметил снижение напряженности на рынке труда, которое в первую очередь проявляется в уменьшении разницы между темпами роста заработных плат и производительности труда. Впрочем, пока градус этого охлаждения недостаточен, чтобы вернуться к смягчению ДКП.
Жесткости в пятницу ЦБ также добавил через свои обновленные прогнозы. Так:
• На 2027 год среднегодовая ставка была повышена с 10,5-12,5% до 12,5-13,5%
• На 2028 год среднегодовая ставка была повышена с 8-9% лишь до 9-10%
Увеличение прогноза по «ключу» на 2027 год было ожидаемым, но градус итогового шага все же удивил рынок. Из других нововведений прогноза стоит отметить улучшение ожиданий по цене российской нефти в 2026-2027 гг. с среднегодовых $60 и $50 до $72 и $55 за баррель соответственно. С учетом этого оценки счета текущих операций на текущий год были повышены с $48 до $71 млрд, а на следующий – с $25 до $31 млрд.
🔺В целом баланс, по мнению ЦБ, смещен в сторону проинфляционных рисков. Особенно отметить стоит нарастание дисбалансов спроса и предложения в случае дальнейшего выбытия производственных мощностей в некоторых отраслях. Учитывая, как быстро могут меняться геополитические вводные, исходы заключительного в этом году заседания (18 декабря) станут понятнее буквально накануне. А до этого логично, что рынок не будет рассчитывать на особую мягкость от нашего регулятора.
Банк России в пятницу принял решение вновь сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых, что полностью совпало с консенсусом аналитиков. В этот раз снова предметно обсуждался лишь вариант сохранения «ключа», но присутствовали отдельные голоса за «хайк». В любом случае основной сигнал регулятора пока остался нейтральным.
🔺ЦБ отметил возросшее инфляционное давление в третьем квартале. Особенно важно, что базовый ИПЦ (исключающий волатильные позиции, например топливо) растет темпами в полтора раза выше цели. Замедлению инфляции в том числе препятствуют высокие инфляционные ожидания. Да, в октябре они снизились и у населения, и у бизнеса, но в целом они все еще вблизи своих локальных максимумов. При этом есть риски их роста в ноябре в ответ на получение квитанций за услуги ЖКХ с заметно более высокими суммами. Из дезинфляционных трендов Банк России отметил снижение напряженности на рынке труда, которое в первую очередь проявляется в уменьшении разницы между темпами роста заработных плат и производительности труда. Впрочем, пока градус этого охлаждения недостаточен, чтобы вернуться к смягчению ДКП.
Жесткости в пятницу ЦБ также добавил через свои обновленные прогнозы. Так:
• На 2027 год среднегодовая ставка была повышена с 10,5-12,5% до 12,5-13,5%
• На 2028 год среднегодовая ставка была повышена с 8-9% лишь до 9-10%
Увеличение прогноза по «ключу» на 2027 год было ожидаемым, но градус итогового шага все же удивил рынок. Из других нововведений прогноза стоит отметить улучшение ожиданий по цене российской нефти в 2026-2027 гг. с среднегодовых $60 и $50 до $72 и $55 за баррель соответственно. С учетом этого оценки счета текущих операций на текущий год были повышены с $48 до $71 млрд, а на следующий – с $25 до $31 млрд.
🔺В целом баланс, по мнению ЦБ, смещен в сторону проинфляционных рисков. Особенно отметить стоит нарастание дисбалансов спроса и предложения в случае дальнейшего выбытия производственных мощностей в некоторых отраслях. Учитывая, как быстро могут меняться геополитические вводные, исходы заключительного в этом году заседания (18 декабря) станут понятнее буквально накануне. А до этого логично, что рынок не будет рассчитывать на особую мягкость от нашего регулятора.
Views: 11
