Дивы пришли!

#LENT #дивиденды #прогноз
🗣 Лента покупки давят на маржу, дивиденды маловероятны

Цель по выручке на 2028 год сохраняется: 2,2 трлн рублей. Значительная часть запланированного роста через приобретения уже обеспечена сделками. Дальнейшая экспансия связана прежде всего с Монеткой: магазины у дома проще открывать, а подходящих площадей для новых гипермаркетов мало.

Рентабельность снижают конкуренция, удорожание логистики и корректировка цен в Монетке для восстановления трафика. Дополнительное давление создают приобретённые активы с более низкой эффективностью. Стратегический ориентир по рентабельности EBITDA остаётся выше 7%, амбиция на 2028 год составляет 8%.

О’КЕЙ должен прибавить за счёт закупочных условий Ленты, обновления ассортимента и сокращения дублирующих расходов. Переведённые под новый бренд магазины уже показывают улучшение продаж. Дальше планируется объединять логистику и сдавать избыточные площади арендаторам. Однако достичь эффективности действующих гипермаркетов Ленты уже в следующем году приобретённая сеть вряд ли сможет.

«Дом Лента» восстанавливается медленнее плана, убыток оказался существенно выше ожиданий. Бывшей сети OBI требуется пересмотр ассортимента, мотивации персонала и бизнес-модели. Новые вложения будут осторожными: быстрой отдачи от покупки пока нет.

Партнёрский онлайн сокращается, собственный растёт. Лента развивает приложение, сборку и доставку, подключает малые форматы. Приоритетом остаётся прибыльность: активно наращивать онлайн за счёт больших убытков компания не намерена.

Дивиденды по итогам года маловероятны, окончательного решения пока нет. Свободный денежный поток в первую очередь направляют на органическое развитие и логистику, снижение долга и новые приобретения. Выплаты акционерам стоят после этих задач.

Новые сделки возможны, но сначала нужно интегрировать уже купленные активы. Выходить в новые сегменты сейчас не планируют. Интерес к «Марии-Ра» есть, подписанных договорённостей нет. Это лишь один из рассматриваемых вариантов.

Лента остаётся историей роста с риском интеграции приобретений. Выручка увеличивается. Теперь купленные магазины должны приносить устойчивую прибыль и свободный денежный поток, из которого появится возможность платить дивиденды.

Портфель Двинского авторский взгляд на фондовый рынок

Не является ИИР

@Ru_Divs | Макс | Дзен

#MTSS #дивиденды #прогноз
🗣 МТС дивиденды привязали к росту бизнеса, но долг остаётся чувствительным к ставке

OIBDA за первое полугодие выросла на 17%, чистая прибыль увеличилась примерно в 10 раз. Во II квартале прибыль достигла рекордного уровня за историю компании, но результат включает разовый эффект от продажи башенной инфраструктуры. Основной вклад в рост выручки обеспечил базовый телеком.

Одной из главных точек роста становится B2B. Ориентир для этого направления – рост примерно на 20% в год. Корпоративные услуги позволяют увеличивать продажи за счёт новых клиентов и решений. Дополнительно OIBDA поддерживает контроль затрат: операционные расходы стараются наращивать медленнее инфляции.

Новая дивидендная политика предусматривает возврат акционерам 20% OIBDA, но не менее 70 млрд рублей в год. Базовое распределение: 70% суммы на дивиденды, 30% на байбек. При минимальном объёме это 49 млрд и 21 млрд рублей соответственно. Совет директоров может увеличить долю денежных дивидендов за счёт сокращения выкупа.

Дивиденды планируют выплачивать трижды в год. Две выплаты будут меньше, одна крупнее, поскольку объединит два квартала. Размер возврата акционерам теперь связан с финансовыми результатами: рост OIBDA должен увеличивать общую сумму дивидендов и байбека.

Половину бюджета байбека предполагается направлять на покупки с биржи через независимого брокера, половину – на выкуп у основного акционера. Для сделки с мажоритарием планируют использовать средневзвешенную цену биржевых покупок за соответствующий период. Такая схема должна сохранять соотношение эффективных долей акционеров.

Выкупленные акции пока не планируют погашать: они будут накапливаться на балансе дочерних компаний. Погашение уменьшило бы нераспределённую прибыль по РСБУ, которая служит источником дивидендов. Выплаты на внутригрупповой пакет остаются внутри МТС, поэтому начисленная сумма дивидендов и фактический отток денег из группы различаются.

Около двух третей долга привлечено по плавающей ставке. Ориентир эффекта от снижения ключевой ставки на 1 п.п. – примерно 5–7 млрд рублей в год, причём чувствительность усиливают арендные платежи за проданную башенную инфраструктуру: они тоже привязаны к ставке. В предварительный бюджет на 2027 год заложили среднюю ставку около 12%, эту предпосылку могут пересмотреть.

Пик капитальных затрат ожидается в 2027 году. Основные вложения связаны с поддержанием и расширением телеком-сети, включая покрытие дорог и удалённых населённых пунктов. Развитие 5G входит в программу, но не является главным источником роста CAPEX: часть задач планируют решать через переиспользование частот и существующей инфраструктуры.

Портфель Двинского авторский взгляд на фондовый рынок

Не является ИИР

@Ru_Divs | Макс | Дзен

🔗 Синхронизировано Мостом

#DATA #прогноз #дивиденды
🗣 Аренадата убыток сокращается, результат года решит IV квартал

Выручка за первое полугодие составила около 2,5 млрд рублей. Для сравнения: за весь 2025 год компания заработала почти 9 млрд рублей выручки. Рост обеспечивают преимущественно собственные продукты и сервисы, вклад приобретённого бизнеса пока небольшой.

Убыток за полугодие сократился с 920 млн до 347 млн рублей. Бизнес остаётся сезонным: основные продажи лицензий приходятся на IV квартал, а зарплаты и другие постоянные расходы компания несёт весь год. Поэтому промежуточный результат нельзя переносить на годовой.

Прогноз на 2026 год: рост выручки не менее чем на 20%. Это заметно скромнее среднегодовых темпов выше 50% за предыдущие три года. Причина осторожности: крупные заказчики пересматривают бюджеты и переносят проекты. Спрос сохраняется, но сроки сделок могут сдвигаться.

CAPEX за полугодие снизился с 337 млн до 44 млн рублей. В прошлогоднюю сумму входило приобретение продукта примерно за 300 млн рублей. Обычный годовой уровень CAPEX составляет около 100 млн. Большинство собственных затрат на разработку сразу отражается в расходах периода, поэтому падение CAPEX не означает сопоставимого сокращения разработки.

Чистый долг остаётся отрицательным: денег больше, чем долговых обязательств. Развиваться планируют за собственные средства. При такой долговой нагрузке дивидендная политика предусматривает выплату не менее 50% скорректированной чистой прибыли. Размер будущих выплат зависит от годового результата.

Клиентская база превышает 200 заказчиков. Проданные лицензии создают растущий поток выручки от технической поддержки, дополнительно востребован консалтинг. Обычный срок погашения дебиторской задолженности составляет около 1–1,5 месяца. Крупная дебиторка на конец года связана с сезонными продажами и обычно погашается в I квартале.

Основная статья операционных расходов – фонд оплаты труда. Рост найма замедляют, часть задач перераспределяют внутри команд с помощью ИИ. Долю маркетинговых расходов в выручке также сокращают. Задача – сохранить рентабельность при более умеренном росте бизнеса.

Быстрый этап импортозамещения закончился, но переход на российское ПО продолжается. Дальнейший спрос связан с накоплением корпоративных данных, развитием ИИ и переходом от собственных разработок к готовым решениям. При этом быстрого скачка выручки от повышенного внимания к резервированию данных компания пока не ожидает.

Портфель Двинского авторский взгляд на фондовый рынок

Не является ИИР

@Ru_Divs | Макс | Дзен

#POSI
🗣 Positive Technologies
рост продаж и заявка на рекордные дивиденды

Отгрузки за первое полугодие выросли на 45%, до 10,7 млрд рублей. Прогноз на 2026 год подтверждён: 40–45 млрд рублей, или рост на 19–34%. Компания рассчитывает расти быстрее рынка кибербезопасности, для которого ожидает прибавку примерно на 10–15%.

Основной объём продаж по-прежнему приходится на конец года, но сезонность постепенно сглаживают. Часть сделок и платежей переносят на более ранние сроки. Средний период оплаты со стороны клиентов сократился почти на восемь дней. При этом ноябрь и декабрь остаются решающими для выполнения годового плана.

Чистый долг к EBITDA по итогам полугодия составил 0,8х. Годовые расходы намерены удержать на уровне 2025 года при двузначном росте отгрузок. Руководители могут перераспределять бюджеты внутри направлений, но общий лимит увеличивать не планируют. Это должно поддержать прибыль и базу для дивидендов.

Продажи межсетевого экрана PT NGFW за восемь месяцев превысили 6 млрд рублей. Ориентир на год – не менее 8 млрд. Уже в первом полугодии продажи продукта превысили результат всего прошлого года. Среди заказчиков есть Московская биржа, а отдельные сделки превышают 1 млрд рублей.

От направления защиты конечных устройств в этом году ожидают около 1 млрд рублей продаж. Следующий шаг – выход к частным пользователям. Планируется комплексное решение для защиты от вредоносных программ, фишинга и мошенничества. Первую версию рассчитывают представить в мае.

Количество сделок с клиентами из сегмента среднего бизнеса за девять месяцев почти удвоилось. Для расширения клиентской базы используют продукты, которые не требуют большой собственной команды информационной безопасности. Среди крупнейших российских компаний клиентами Positive Technologies пока является примерно треть, поэтому потенциал привлечения заказчиков сохраняется.

Прогнозирование продаж стало строже. Сделки без подтверждения продукта, объёма и сроков покупки больше не включают в расчётную воронку. Компания также перешла к квартальным ориентирам. Финансовую отчётность за девять месяцев планируют раскрыть 10 ноября.

Дивидендная политика предусматривает выплату 50–100% чистой управленческой прибыли NIC, которая учитывает инвестиции в разработку. Цель на этот год – сформировать базу для самых высоких дивидендов за публичную историю компании. Пока это ориентир, а не утверждённая выплата: результат зависит от продаж конца года и выполнения плана по расходам

Портфель Двинского авторский взгляд на фондовый рынок

Не является ИИР

@Ru_Divs | Макс | Дзен

#SVCB #прогноз #дивиденды
🗣 Совкомбанк на акции дешевле половины капитала

Банк оценивается примерно в 0,5 капитала при капитализации 241 млрд рублей. Капитал на акцию к концу июня составлял около 19 рублей против 12 рублей на момент IPO. Новые финансовые результаты за девять месяцев раскроют 13 ноября.

Снижение ставки помогает восстанавливать процентную маржу. У Совкомбанка высокая доля сравнительно дорогого фондирования, поэтому длительный период высоких ставок сильнее давил на результат. Теперь стоимость привлечения денег снижается, а доходность более длинных кредитов сохраняется. Чистая процентная маржа уже достигла исторического максимума для банка.

Банк считает сформированные резервы достаточными, но гарантировать отсутствие новых потерь при ухудшении экономики не может.

Усиление требований к капиталу ограничивает возможности роста кредитного портфеля и выплат акционерам. Один из источников укрепления капитала – прибыль, другой – планируемый выпуск семилетних субординированных облигаций. Параметры размещения собираются раскрыть в середине ноября после отчётности.

Дивиденды рассчитывают выплатить не ниже прошлогоднего уровня. Однако конкретная доля от прибыли пока не подтверждена: решение будет зависеть от достаточности капитала, темпов кредитования и возможных приобретений.

Акции Совкомбанка покупают страховые компании группы за собственные средства. Это инвестиции дочерних компаний, поэтому формально процедура не считается байбеком (ха-ха). Продавать или погашать приобретённый пакет сейчас не планируют: его рассматривают как долгосрочное (вечное?) вложение.

Доля акций в свободном обращении выросла с 5% на IPO до 17%. Менеджмент продолжает покупать бумаги за собственные деньги по рыночной цене. При этом покупки внутри группы сами по себе не устраняют давление продавцов и не гарантируют переоценку акций.

Портфель Двинского авторский взгляд на фондовый рынок

Не является ИИР

@Ru_Divs | Макс | Дзен

#прогноз
🗣 ИндексМосБиржи по итогам недели: +1.88%

Итоги среди компаний, входящих в индекс Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
ВК: +19.8%
ОЗОН: +8.3%
ЦИАН: +7.9%
Система: +7.8%
Мосбиржа: +6.5%

⬇️ Аутсайдеры
ЮГК: -6.8%
ФосАгро: -4.7%
Полюс: -4.1%
ММК: -3.4%
Северсталь: -2.6%

@Ru_Divs | Макс | Дзен

#SNGS #прогноз
🗣 Сургутнефтегаз: кубышка огромная, но есть интрига — сколько достанется акционерам

«Финам» видит в привилегированных акциях компании защитную историю и допускает дивиденд 7 ₽ за 2026 год — около 17,2% доходности по цене из обзора.

Но есть условие: доллар должен хотя бы удержаться на текущем уровне до конца года. Тогда валютная переоценка может поддержать прибыль, от которой зависят выплаты по префам.

💰 Размер кубышки аналитики оценивают более чем в 6 трлн ₽ после ослабления рубля. Только кубышка компании и деньги на счёте акционера — пока разные вещи.

Что может помешать?

Укрепление рубля и закрытость компании: промежуточный отчёт РСБУ в этот раз не опубликовали.

Поэтому 17,2% — сценарий аналитиков, а не обещанный дивиденд.

не является ИИР

@Ru_Divs | Макс | Дзен

🔗 Синхронизировано Мостом

#PHOR
✅✅ СД ФосАгро рекомендовал дивиденды 309 руб/акция (ДД 5,6%) из нераспределенной прибыли прошлых лет, отсечка — 13 декабря

@Ru_Divs | Макс | Дзен

#T
🗣 Т-Технологии проведут ВОСА 3 декабря по дивидендам за 9М 2026 г

@Ru_Divs | Макс | Дзен

#VTBR
🗣 Выплата банком ВТБ больше 25% прибыли на дивиденды в 2027 г. маловероятна — Пьянов

@Ru_Divs | Макс | Дзен