Совкомбанк Инвестиции

ℹ️Вуш (WUSH): операционные результаты за 9М26

Вуш опубликовал операционные результаты за девять месяцев. Количество поездок на один самокат в день снизилось г/г. Менеджмент снизил гайденс. Сохраняем осторожный взгляд.

Главное
 
➡️Снижение количества поездок
За девять месяцев количество поездок сократилось на 5% г/г, тогда как по итогам первого полугодия показатель оставался на уровне прошлого года. Это указывает на снижение на 10% в третьем квартале. Утилизация флота — количество поездок на один самокат в день — снизилась на 8% г/г: поездок стало меньше при большем среднем размере парка.

➡️Перенос флота в Латинскую Америку пока не обеспечивает сопоставимого роста поездок
Компания перераспределяет парк в пользу Латинской Америки, однако рост количества поездок в регионе отстает от расширения флота. В России количество поездок сократилось на фоне уменьшения парка.

Положительным фактором считаем начало пикового сезона в Латинской Америке в четвертом квартале. Вместе с тем данные по общей утилизации флота в третьем квартале указывают на риск того, что ставка на регион может не оправдаться.

➡️Новые финансовые ориентиры считаем выполнимыми, но ожидаем отрицательный FCF
Менеджмент снизил прогноз выручки на 2026 год до 13 млрд руб., EBITDA — до 4,3 млрд руб. Новые ориентиры близки к нашим исходным оценкам, поэтому считаем их достижимыми, но при этом прогнозируем отрицательный FCF.

Совкомбанк Инвестиции в МАХ

ℹ️Влияние атак на дата-центры на ТМТ сектор. Акции Яндекс — ставим на пересмотр

В связи с недавними атаками на дата-центры Яндекс и необходимостью оценки их влияния на фундаментальную стоимость компании мы отзываем рекомендацию по акциям.

Главное

➡️ Восстановление инфраструктуры окажет давление на денежные потоки
По нашим оценкам, выбыла ощутимая часть совокупной мощности дата-центров Яндекса. Восстановление инфраструктуры потребует значительных инвестиций, точный размер будет понятен после финальной оценки ущерба. 

Ожидаем, что дополнительные капитальные затраты приведут к отрицательному свободному денежному потоку и снижению фундаментальной стоимости компании. Необходимость восстановления инфраструктуры также может ограничить инвестиции в автономные технологии и другие перспективные направления, отложив их монетизацию.

➡️ Облачные и рекламные сервисы сталкиваются с риском оттока клиентов
Считаем, что основной удар, вероятно, пришелся на «Б2Б Тех». Дефицит серверных мощностей, ограничения в работе сервисов и возможная утрата части данных создают предпосылки для оттока пользователей и снижения выручки облачного бизнеса.

В рекламном направлении возможная утрата пользовательских данных может ухудшить качество таргетирования и рекламной выдачи. Это создает риск перераспределения рекламных бюджетов в другие каналы или снижения среднего чека. При этом сильные конкурентные позиции Яндекса, по нашей оценке, ограничивают долгосрочное негативное влияние на стоимость «Поиска» при отсутствии новых атак.

➡️Повторные атаки — ключевой риск для наиболее прибыльных направлений
Считаем, что следующий удар по одному из двух работающих крупных ЦОД может стать критичным для «Поиска» и «Мобильности». Свободная емкость собственной облачной инфраструктуры отсутствует, а быстрый перенос ключевых сервисов на сторонние дата-центры затруднен.

При отсутствии новых атак ожидаем ограниченный негативный эффект для «Мобильности»: компания перераспределяет мощности в пользу наиболее прибыльных сервисов, а устойчивые конкурентные позиции поддерживают бизнес. Реализация риска повторных атак, напротив, может существенно повлиять на доходы, прибыль и долгосрочные конкурентные позиции Яндекса.

Ожидаем снижения выручки, EBITDA и чистой прибыли, отрицательного свободного денежного потока и роста долговой нагрузки в следующих отчетных периодах, за исключением 3К26. В связи с этим пересматриваем рекомендацию «Покупать» по акциям Яндекса до уточнения прогнозов.

Совкомбанк Инвестиции в МАХ

ℹ️Превью отчета Сбера по МСФО за 3К26 — позитивно

28 октября Сбер опубликует отчет по МСФО за 9 мес. 2026 года. В 3К26 мы ожидаем уверенную динамику чистого процентного дохода, однако рост чистой прибыли будет сдерживаться снижающимся комиссионным доходом и не превысит 13% г/г.

🔵Главное

➡️ Процентный доход остается основным драйвером прибыли
Мы ожидаем повышения маржинальности кредитного бизнеса за счет опережающего снижения стоимости фондирования. По нашим оценкам, чистая процентная маржа в 3К26 составит 6,5%, обеспечив рост чистого процентного дохода на 22% г/г.

➡️ Снижение комиссионного дохода ограничивает рост прибыли
Комиссионные доходы находятся под давлением решения Сбера снизить тарифы для повышения лояльности клиентов. Дополнительными факторами выступают рост спроса на наличные, высокая конкуренция в секторе и замедление роста экономики.

Из-за снижения комиссионных доходов и растущих расходов на резервы, мы ожидаем, что квартальная динамика прибыли окажется отрицательной. При этом в годовом выражении прогнозируем ее рост на 13% до 508 млрд руб.

➡️ Сохраняем позитивный взгляд на инвестиционную привлекательность Сбера
По нашим оценкам, чистая прибыль Сбера по итогам 2026 года может достигнуть 2 трлн руб. При прогнозной рентабельности капитала 22,6% считаем оценку в 0,7 P/B привлекательной для покупки. Сохраняем рекомендацию «Покупать».

Подробнее — во вложении.

Совкомбанк Инвестиции в МАХ

📊Аналитика нефтегазового сектора: ключевое на неделе 5–11 октября 2026

На неделе 5–11 октября индекс нефтегазового сектора продемонстрировал рост на 7,7% при индексе Мосбиржи +5,4%. Позитивная динамика обусловлена ситуативным улучшением в геополитике и высокими ценами на нефть (Brent — 104 $/барр., +2% за неделю).

🔵Главное

➡️Сделка по дизелю
Сделка по дизелю предполагает поставку Россией на мировой рынок 300 тыс. тонн в октябре и 500 тыс. тонн в ноябре 2026 года. Производственные мощности страны позволяют удовлетворить экспортный спрос даже с учётом внеплановых ремонтов.

➡️Запасов все меньше
Снижение запасов нефти в регионах потребления и переработки (в Азии запасы на плаву упали более чем в 4 раза с января 2026 года — с более 90 млн барр. до менее 20 млн барр.) создаёт предпосылки для сохранения высоких цен на фоне необходимости пополнения резервов в 2027 году.

➡️Тактический фокус — GAZP
Аналитики рекомендуют обратить внимание на Газпром (GAZP) в качестве тактической идеи. Ситуативный позитив в геополитике поддерживает котировки компании. Низкий мультипликатор P/E даже относительно исторических уровней 2024–2025 годов открывает потенциал роста более 40% с учётом ожидаемой прибыли в 2026 году. Опережающий рост других эмитентов сектора создаёт возможность для переоценки недооценённых активов.

➡️Лидеры сектора — LKOH и ROSN
Лучшую динамику в секторе показали Лукойл (LKOH, +13% за неделю) и Роснефть (ROSN, +12% за неделю). Обе компании являются бенефициарами текущей конъюнктуры на рынке нефти и геополитической ситуации. Для LKOH дополнительным позитивным фактором стала рекомендация совета директоров по выплате дивидендов в размере 535 рублей на акцию (наш прогноз был 490–516 руб.). Оценочный дивиденд за весь 2026 год может составить более 1000 руб. на акцию, обеспечивая вторую по величине дивидендную доходность в секторе после SNGSP.

Подробнее — во вложении.

Совкомбанк Инвестиции в МАХ

📊Еженедельный дайджест рынка акций | 12 — 18 октября 2026 г.

🔵Динамика прошедшей недели

➡️Индекс Мосбиржи вырос на 5,4% (2 402);
➡️Индекс РТС увеличился на 3,6% (891) на фоне ослабления рубля к доллару на 1,7%;
➡️Индекс RGBI снизился на 0,3% (110,9), доходность 1-летних ОФЗ выросла на 0,1 п.п. (13,7%), 10-летних ОФЗ снизилась на 0,1 п.п. (16,7%).

🔴Движение бумаг за неделю
Среди акций лидерами роста стали: ГЛОРАКС (+19,5%), СПБ Биржа (+16,6%), МКБ (+14,5%), Лукойл (+12,5%), Роснефть (+11,6%). В числе аутсайдеров: БСПБ (−8,1%), Яндекс (−4,1%), Черкизово (−2,7%), ГМК Норникель (−1,6%), ЮГК (+0,1%).

🔵Новости компаний

1. Отчет Сбера по РПБУ за 9 месяцев 2026 г.
Чистая прибыль за 9М26 выросла на 18% г/г до 1 501 млрд руб. ROE на уровне 23,4%. Кредитный портфель вырос на 12% г/г. Чистый комиссионный доход снизился на 0,8% г/г. Расходы на резервы выросли на 41% г/г. Качество портфеля остается высоким, стоимость риска — на низком уровне (1,4%).

2. Операционный отчет Новабев за 9 месяцев 2026 г.
Отгрузки за 9М26 выросли на 4,3% г/г, до 10,9 млн дал. В 3К26 отгрузки составили 4,2 млн дал (+26% г/г) после низкой базы 3К25 из-за кибератаки. Премиум-бренды показали сильную динамику: Beluga +65%, Orthodox +131%. ВинЛаб: продажи 3К26 +61,3% г/г, LFL за 9М26 +19,9%.

🔴Календарь событий

➡️13 октября
— Новатэк: Операционные результаты за 9М26

➡️14 октября
— Росстат: Инфляция (19:00 МСК)

➡️15 октября
— ПИК: Последний день торгов акциями в режиме Т+1 
— БСПБ: Отчет по РПБУ за 9М26

➡️16 октября
— Х5: Операционный отчет за 9М26

Подробнее — во вложении.

Совкомбанк Инвестиции в МАХ