Почему пайщикам LQDT не грозит турецкий сценарий?

Часть первая

В сентябре 2026 года в Турции произошел системный дефолт фондов денежного рынка, в результате которого Совет по рынкам капитала страны (SPK) распорядился принудительно ликвидировать 131 фонд под управлением семи частных компаний (включая Tera Portföy, Pusula Portföy, Hedef, Atlas, A1 Capital, Pardus и Bulls).

В этих фондах оказались заблокированы активы на сумму свыше $17–18 млрд, а число пострадавших инвесторов составило около 450 тысяч человек.  

❗️Причина кризиса: ради повышения доходности и привлекательности фондов денежного рынка средства пайщиков вместо безрисковых инструментов направлялись на финансирование связанных структур через внебиржевые сделки РЕПО под залог неликвидных акций третьего эшелона.  

Почему произошел дефолт?

🔴 Низкое качество обеспечения: в качестве залога использовались не надежные государственные облигации или краткосрочные казначейские бумаги, а низколиквидные акции компаний малой капитализации с ограниченным объемом бумаг в свободном обращении.

🔴 Перекрестное фондирование внутри группы: средства пайщиков направлялись через внебиржевые сделки РЕПО без центрального контрагента на выкуп акций и поддержание маржинальных позиций в аффилированных хедж-фондах (hedge/equity funds).

🔴 Искусственное завышение стоимости залога: связанные брокеры скупали такие акции, поддерживая рост котировок в условиях ограниченного предложения, а завышенная оценка бумаг позволяла использовать их как обеспечение для привлечения дополнительной ликвидности.

🔴 Схлопывание котировок: в конце августа — начале сентября 2026 года после ужесточения нормативов и запрета фондам удерживать избыточные доли в одном эмитенте попытки распродать позиции вызвали каскадное падение цен, обесценение залога и неисполнение обязательств по внебиржевым сделкам РЕПО.

🔴 Технический дефолт по погашению паев: массовый вывод средств пайщиками привел к невозможности управляющих компаний удовлетворить поступившие заявки.

▶️ Итог кризиса: ликвидация семи частных управляющих компаний и передача их фондов крупным системным банковским группам (İş Bankası и Ziraat Bankası); фонды денежного рынка с консервативной структурой активов, использовавшие биржевые сделки РЕПО с центральным контрагентом (BIST Takasbank) продолжают работу в штатном режиме.  

💬 Продолжение следует…

@wimplus #аналитика