Что меняет госучастие?
📝 Вышел рейтинг компаний по выручке и чистой прибыли РБК 500. Сам по себе он не имеет большой практической ценности для инвестора, тем более показатели за 2025 г. Но есть инфоповод взглянуть на общую картину нашей экономики и фондового рынка, “сориентироваться на местности”. Данные возьму более свежие.
🏆 Сбер подвинул с 1-го места Газпром. Неудивительно: 33% совокупных активов сектора, 46% чистой прибыли, плюс эффект от внедрения цифровых платформ и ИИ. Банковский сектор показывает живучесть при высокой ставке. Правда, до тех пор, пока качество проблемных заемщиков не ухудшится критически.
🛢 Исторически лидирует нефтегаз, и в 2026-м он сохранит лидерство, на фоне энергетического кризиса. Это уже видно из отчетов (чистая прибыль Татнефти за 9 мес. почти 3х). Но высокие цены не навсегда: завершение конфликта охладит рынок энергоресурсов.
🏛 Госсектор - становой хребет экономики, эмитенты с госучастием - половина капитализации фондового рынка. Для сравнения, в США - 0%! В этом смысле у нас азиатская модель, в Китае схожая структура. Кстати, доля частных компаний превысила 50% в 2024 г., когда прошла серия IPO. Но магистрально, госкомпании будут доминировать, особенно в случае принудительного вывода на биржу, во исполнение Указа о “66% фонды от ВВП”.
Общие выводы при выборе акций и облигаций, с учётом роли госсектора
▪️Государство - одновременно регулятор и собственник. Это даёт компании монопольный статус, госзаказы, финансовые гарантии, часто кредитный рейтинг как у ОФЗ.
▪️ С другой - рост акционерной стоимости далеко не всегда приоритет. В нагрузку могут дать: обязательный капекс вместо дивов (Россети, Газпром), тарифное регулирование, доп. налоги (Транснефть, металлурги и др.).
🔎 Частный бизнес в общем случае эффективнее, но и он “ходит под богом”, подвержен тем же рискам - санкции, политические решения государства и т.д. Так что выбираем из того, что есть. Я смотрю в первую очередь на недооцененный потенциал, долгосрочную устойчивость денежного потока и лояльность миноритариям.
#рейтинги #компании