💰 Что происходит с рынком облигаций?

📈 Доля облигаций в корпоративном долге российских компаний достигла рекордных 31% (общий портфель ₽31,4 трлн). Т.е. фондирование через выпуск бондов стремительно вытесняет кредиты. Главная причина - ЦБ ужесточает условия кредитования (т.н. макропруденциальные надбавки).

👉 Кстати, 31% - рекорд очень относительный. В США корп. облигации занимают 61% долгового портфеля. Ведь там и доля фонды - 235% от ВВП (в России <20%). Т.е. наш рынок облигаций обречен на рост.

Для компаний выпуск облигаций:
✅ Дешевле кредита на несколько п.п.;
✅ Не требует залога, нет жестких ковенант;
✅ Даёт прямой доступ к широкому кругу инвесторов.

🎩 Это касается крупного бизнеса с высоким рейтингом, для малого и среднего - часто дешевле взять кредит. Поэтому рост размещений идет только в сегменте ААА-АА (+22% г/г). В категории В и ниже -23% г/г, зато растут доходности и дефолтность, несмотря на снижение ставки до 14%. За 9 мес. 2026 г. техдефолт допустили 38 эмитентов облигаций и ЦФА, полный дефолт - 20 (больше, чем за весь 2025-й).

🎓 Какие выводы я делаю как частный инвестор?

✔️ Количество дефолтов продолжит расти. Пока жёсткая ДКП в силе, не вижу причин разворота тренда.

✔️ Ценю качество, не гонюсь за доходностью, в надежде вовремя выскочить. Надежда - одна из самых опасных эмоций на рынке.

✔️ Сокращаю горизонт, избегаю длинных выпусков: у них выше кредитный риск, при том же качестве эмитента. Альтернатива процентному риску - качественные короткие флоатеры.

✔️ Будучи ленивым инвестором, я не против иногда делегировать анализ фондам, в т.ч. на валютные бонды.

🔥 Если мой подход вам понятен, дайте знать!