Фонд заработал больше, чем его инвесторы. Как такое возможно?

Выбирая фонд, мы смотрим, сколько он заработал за год. И легко мысленно примеряем эту доходность на свои деньги. Только управляющий решает, какие бумаги покупать внутри фонда, а когда внести деньги и какую сумму – обычно решаем мы сами.

Именно эта разница заинтересовала меня в исследовании РАНХиГС и Альфа-Капитала, опубликованном в Финансовом журнале. Авторы изучили 506 открытых и 83 биржевых фонда. По их расчётам, в открытых фондах акций доходность инвесторов в среднем отставала от результата фондов на 0,87 процентного пункта в год, в облигационных – на 0,29 п.п.

Как вообще можно вложиться в тот же фонд и получить другой результат? Покажу на условном примере.

🧮 На росте было 10 тысяч, на падении – уже 105 тысяч

Допустим, в начале года пай стоит 100 ₽. Покупаем 100 паёв за 10 000 ₽. Налоги и комиссии в примере не учитываем.

✦ Через полгода пай дорожает до 150 ₽. Наши вложения стоят 15 000 ₽. Результат радует, и мы добавляем ещё 90 000 ₽ – покупаем 600 паёв.

✦ Теперь у нас 700 паёв стоимостью 105 000 ₽. Всего из своего кармана мы внесли 100 000 ₽.

✦ К концу года пай дешевеет до 120 ₽. Все наши паи стоят 84 000 ₽ – на 16 000 ₽ меньше внесённого.

При этом сам фонд завершил год с ростом на 20%: пай подорожал со 100 до 120 ₽.

Противоречия нет. В сильном росте участвовали только первые 10 000 ₽. А когда фонд снизился на 20% со своего промежуточного уровня, в нём уже находилась гораздо большая сумма.

Удачная первая покупка ещё не обеспечила удачный результат всем вложениям: основную сумму мы внесли уже после роста.

🔎 А что именно посчитали исследователи?

Доходность фонда показывает изменение стоимости пая за выбранный срок. В расчёте результата инвесторов дополнительно учитываются суммы и время поступления и вывода денег.

При этом авторы не изучали личный счёт каждого пайщика. Они моделировали результат по совокупным денежным потокам, восстановленным из данных об активах фондов и стоимости паёв. Поэтому 0,87 п.п. – оценка среднего разрыва по методике исследования, а не ежегодная потеря каждого владельца пая.

У биржевых фондов результат получился обратным: расчётная доходность инвесторов опережала фонды акций на 1,39 п.п. в год, облигаций – на 0,31 п.п. Авторы допускают влияние маркетмейкеров – профессиональных участников, поддерживающих торги паями. И периоды различаются: 2021–2025 годы у биржевых фондов против 2005–2025 у открытых. Считать эти цифры доказательством того, что их частные инвесторы лучше выбирают момент покупки, я бы не стала.

🌱 Что я бы взяла из этого для себя

Заранее определить порядок пополнений: сколько могу вкладывать и как часто. Тогда решение добавить крупную сумму будет опираться на мой план, а не только на впечатляющий график последних месяцев.

Регулярные покупки тоже могут принести убыток и не гарантируют лучшего результата. Но они помогают не превращать каждый взнос в попытку угадать следующий рывок рынка.

Выбрать хороший фонд – одна задача. Продумать, как в него будут поступать ваши деньги, – ещё одна. Прошлый рост уже состоялся, а основная сумма может начать работать совсем в других условиях.

Вам знакомо желание вложить побольше после удачного роста?

🔥 – да, бывает 
❤️ – придерживаюсь плана

👉 Я В телеграм / В МАХ