X5 предлагает 14,4% годовых на 10 лет. Но есть одна интересная деталь

Сегодня X5 размещает новый выпуск облигаций на 15 млрд ₽. И пока мы разбирали, как растут продажи Пятёрочки и Чижика, компания предложила инвесторам ещё один способ на ней заработать – дать ей деньги в долг.

Посмотрела условия выпуска 003Р-23. На первый взгляд, всё довольно привлекательно:

✦ Купон – 14,4% годовых.

✦ Выплаты – каждый месяц, по 11,84 ₽ на облигацию.

✦ Номинал – 1 000 ₽.

✦ Срок погашения – сентябрь 2036 года.

✦ Кредитный рейтинг выпуска – AAA(RU) от АКРА.

Получается, можно купить облигацию надёжного продуктового ритейлера и получать фиксированный доход целых десять лет?

Не совсем. Купон 14,4% гарантирован условиями только на первый год.

Дело в том, что ставка зафиксирована для первых 12 ежемесячных выплат. А дальше её будет заново устанавливать сама компания.

И здесь нам понадобится одно понятие – оферта.

📅 Что произойдёт через год?

В октябре 2027 года у владельца облигаций появится выбор.

X5 объявит условия следующих купонов. Если новая ставка устраивает, можно продолжить держать бумагу. Если нет – воспользоваться офертой и предъявить облигации к выкупу по номиналу.

Правда, это не автоматический возврат денег. Нужно вовремя подать заявку через брокера. Пропустите срок – и останетесь с облигацией на новых условиях либо придётся продавать её на бирже по рыночной цене.

А теперь самое любопытное.

У X5 уже был выпуск, на котором инвесторы столкнулись с такой ситуацией.

✓ В декабре 2024 года компания разместила облигации 003Р-07 с купоном 22,85%.

➣ А в сентябре 2025 года перед офертой установила новую ставку – 13,25%.

Разница почти в 10 процентных пунктов!

И знаете, сколько облигаций инвесторы предъявили к выкупу? Почти 92% выпуска.

То есть большинство владельцев предпочли забрать деньги, а не оставаться с новым купоном.

Конечно, это не означает, что через год X5 обязательно снизит ставку и по нынешнему выпуску. Но пример хорошо показывает, почему условия оферты здесь важнее красивой даты погашения в 2036 году.

💭 А что с привлекательностью самой бумаги?

Мне нравится, что за облигацией стоит крупный продуктовый бизнес с устойчивым спросом. Сегодняшний разбор выручки X5 это ещё раз показал. Плюс высокий кредитный рейтинг, ежемесячные выплаты и возможность выйти по номиналу через год.

Но я бы рассматривала этот выпуск прежде всего как вложение с понятным купоном на ближайшие 12 месяцев, а не как возможность зафиксировать 14,4% до 2036 года.

Поэтому при оценке такой облигации для меня главная дата – октябрь 2027-го.

Именно тогда станет понятно, предложит ли X5 достаточно интересные условия, чтобы оставить ей деньги ещё на несколько лет.

А вам нравится идея с офертой через год?

❤️ – да, удобно иметь возможность забрать деньги
🤝 – предпочитаю фиксировать купон на более долгий срок

👉 Я В телеграм / В МАХ