VK на Smart-Lab: аудитория начинает приносить деньги. Но инвестиции продолжаются

▪️ За девять месяцев выручка выросла на 15%, до 128 млрд рублей, EBITDA – на 30%, до 20,2 млрд. Рентабельность по EBITDA достигла 16%, прибавив 2 п.п. Прогноз на год сохраняется: EBITDA выше 24 млрд рублей. Это нижняя граница ожиданий, дальнейший результат зависит в том числе от состояния рекламного рынка.

▪️ Операционный денежный поток за девять месяцев составил 17,4 млрд рублей. Чистый долг с начала года сократился на 11%, до 73,3 млрд, а отношение чистого долга к EBITDA снизилось с 3,6х до 2,7х. Целевой диапазон на конец года – 2–3х. При этом положительный операционный поток ещё не означает, что после всех инвестиций остаются свободные деньги.

▪️ Доходы от видеорекламы внутри роликов за девять месяцев выросли на 44%, до 7,6 млрд рублей. Это около 10% всей рекламной выручки VK. Помимо такой рекламы, VK Видео зарабатывает на интеграциях, подписках и продаже лицензий.

▪️ Месячная аудитория VK Видео достигла 82 млн человек. Платформа расширяет библиотеку контента и привлекает авторов, но резко увеличивать рекламную нагрузку в следующем году не планирует. Расчёт на рост аудитории и объёма просмотра при сохранении комфортного количества рекламы.

▪️ MAX принёс более 700 млн рублей выручки за июль–октябрь. Монетизация развивается через бизнес-сервисы и рекламные инструменты. Следующий этап – расширение функций для пользователей и компаний, чтобы большая аудитория превращалась в устойчивый источник дохода.

▪️ В социальной коммерции количество заказов выросло с 70 тыс. в сутки на конец полугодия до более 140 тыс. Сейчас направление развивается в партнёрстве с Ozon: продавцы размещают товары, авторы создают продающий контент, пользователи покупают внутри соцсети. При этом обучение и привлечение авторов требуют дополнительных расходов.

▪️ Выручка VK Tech за девять месяцев выросла на 35%, до 14,4 млрд рублей. ИИ-решения принесли около 1 млрд. Искусственный интеллект используют и внутри группы: для рекомендаций контента, создания рекламы и повышения эффективности разработки.

▪️ Ориентир по CAPEX на год – не более 18% выручки. Компания продолжает строить дата-центры, создавать резервы оборудования и инвестировать в безопасность инфраструктуры. Отдельную рентабельность VK Видео, MAX и других продуктов не раскрывают: общая инфраструктура и новые вложения учитываются на уровне сегментов.

Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией