Positive Technologies на Smart-Lab: рост продаж и заявка на рекордные дивиденды

▪️Отгрузки за первое полугодие выросли на 45%, до 10,7 млрд рублей. Прогноз на 2026 год подтверждён: 40–45 млрд рублей, или рост на 19–34%. Компания рассчитывает расти быстрее рынка кибербезопасности, для которого ожидает прибавку примерно на 10–15%.

▪️Основной объём продаж по-прежнему приходится на конец года, но сезонность постепенно сглаживают. Часть сделок и платежей переносят на более ранние сроки. Средний период оплаты со стороны клиентов сократился почти на восемь дней. При этом ноябрь и декабрь остаются решающими для выполнения годового плана.

▪️Чистый долг к EBITDA по итогам полугодия составил 0,8х. Годовые расходы намерены удержать на уровне 2025 года при двузначном росте отгрузок. Руководители могут перераспределять бюджеты внутри направлений, но общий лимит увеличивать не планируют. Это должно поддержать прибыль и базу для дивидендов.

▪️Продажи межсетевого экрана PT NGFW за восемь месяцев превысили 6 млрд рублей. Ориентир на год – не менее 8 млрд. Уже в первом полугодии продажи продукта превысили результат всего прошлого года. Среди заказчиков есть Московская биржа, а отдельные сделки превышают 1 млрд рублей.

▪️От направления защиты конечных устройств в этом году ожидают около 1 млрд рублей продаж. Следующий шаг – выход к частным пользователям. Планируется комплексное решение для защиты от вредоносных программ, фишинга и мошенничества. Первую версию рассчитывают представить в мае.

▪️Количество сделок с клиентами из сегмента среднего бизнеса за девять месяцев почти удвоилось. Для расширения клиентской базы используют продукты, которые не требуют большой собственной команды информационной безопасности. Среди крупнейших российских компаний клиентами Positive Technologies пока является примерно треть, поэтому потенциал привлечения заказчиков сохраняется.

▪️Прогнозирование продаж стало строже. Сделки без подтверждения продукта, объёма и сроков покупки больше не включают в расчётную воронку. Компания также перешла к квартальным ориентирам. Финансовую отчётность за девять месяцев планируют раскрыть 10 ноября.

▪️Дивидендная политика предусматривает выплату 50–100% чистой управленческой прибыли NIC, которая учитывает инвестиции в разработку. Цель на этот год – сформировать базу для самых высоких дивидендов за публичную историю компании. Пока это ориентир, а не утверждённая выплата: результат зависит от продаж конца года и выполнения плана по расходам.

Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией