Основные моменты из пресс-релиза ЦБ:
▪️Ключевая ставка сохранена на уровне 14%. Регулятор фактически взял паузу в цикле смягчения и пока не готов продолжать снижение ставки на фоне ускорения текущей инфляции.
▪️Устойчивая инфляция остается повышенной — 5–6% SAAR. ЦБ отдельно подчеркивает, что устойчивый рост цен пока не снижается. Среди причин — временное сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях.
▪️Текущая инфляция в III квартале заметно ускорилась. Рост цен с сезонной корректировкой составил 8,0% SAAR против 4,8% во II квартале. Базовая инфляция выросла до 6,2% с 4,5%.
▪️По итогам 2026 года ЦБ ожидает инфляцию в диапазоне 7,1–7,6%. На 19 октября годовая инфляция оценивалась в 6,8%, то есть регулятор допускает ее дальнейшее ускорение к концу года.
▪️Инфляционные ожидания остаются одной из главных проблем. У населения и бизнеса они немного снизились в октябре, однако в целом держатся около максимумов за два года. При этом ожидания участников финансового рынка и аналитиков, наоборот, выросли.
▪️Экономика во втором полугодии растет умеренными темпами. Потребительский спрос постепенно замедляется, хотя все еще остается повышенным. Одновременно ЦБ отмечает восстановление инвестиционной активности относительно слабых уровней начала года.
▪️Рынок труда начинает охлаждаться, но остается напряженным. Обеспеченность предприятий работниками улучшается, рост зарплат замедляется и постепенно сближается с ростом производительности. При этом разрыв между ними остается существенным, а безработица — около исторических минимумов.
▪️Денежно-кредитные условия остаются умеренно жесткими. Ставки выросли в большинстве сегментов финансового рынка, однако с учетом инфляционных ожиданий реальная жесткость ДКУ практически не изменилась. Банки также немного ужесточили требования к корпоративным заемщикам.
▪️Проифляционные риски по-прежнему преобладают. ЦБ опасается сочетания высокого внутреннего спроса с ограниченным предложением, длительного выбытия мощностей, высоких инфляционных ожиданий и роста зарплат быстрее производительности. Главный дезинфляционный риск — более резкое охлаждение спроса.
▪️На 2027 год ЦБ закладывает среднюю ключевую ставку 12,5–13,5%. Это означает, что снижение ставки в следующем году остается базовым сценарием, но оно предполагается постепенным. Инфляцию регулятор рассчитывает вернуть к 4% в 2027 году и далее удерживать около цели.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией