КЦ ИКС 5 опубликовал финансовые результаты за III квартал 2026 года.

Ключевые показатели за III кв.:
· Выручка: 1,31 трлн руб. (+13% г/г)
· Валовая прибыль: 320,3 млрд руб. (+16,5%)
· Скорр. EBITDA: 87,4 млрд руб. (+17,9%)
· Рентабельность скорр. EBITDA: 6,7% (+0,28 п.п.)
· Чистая прибыль: 29,3 млрд руб. (+3,8%)
· Чистый долг/EBITDA: 1,20х

Росту валовой рентабельности помогли улучшение торговой маржи и сокращение товарных потерь. Однако расходы на персонал выросли на 18,4%, а на доставку – почти на 50%, что сдержало рост рентабельности по EBITDA.

Прибыль до налогообложения увеличилась на 21,1%, до 39,3 млрд руб. Однако налоговые расходы выросли более чем вдвое – с 4,2 до 10 млрд руб. В прошлом году эффективная ставка налога в III квартале составляла около 13%, теперь – 25,4%. Дополнительное давление оказывает повышение финансовых расходов.

ИКС 5 пересмотрела прогноз капитальных затрат на 2026 год с 4,5–4,7% до примерно 4% выручки. При прочих равных это позволит увеличить свободный денежный поток и создаст дополнительный запас по долговой нагрузке, от которой зависит размер дивидендов. Но в конечном счете возможности для крупных выплат пока во многом зависят от результатов IV квартала и допустимого увеличения долговой нагрузки.

Наше мнение:
Результаты оцениваем позитивно. ИКС 5 продолжает наращивать продажи и улучшает операционную эффективность. Однако менеджмент снизил ориентиры на 2026 год: теперь компания рассчитывает на рост выручки примерно на 12% вместо прежних 12-16%, а рентабельность EBITDA ожидается около 6%.

По дивидендам за девять месяцев сохраняем ориентир 200 рублей на акцию. Ближайшее заседание совета директоров запланировано на 5 ноября.

Считаем, что фундаментально ИКС 5 остается одной из наиболее привлекательных компаний российского потребительского сектора. Наш таргет на горизонте 12 месяцев – 3200 руб./акция.

#ЛаураКузнецова
#эмитенты #X5
Аналитический центр ПСБ