Сбер представил финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2026 г.

Ключевые результаты:
• кредитный портфель ЮЛ + 5,7% кв./кв., +9,6% с н.г.;
• кредитный портфель ФЛ +2,9% кв./кв., +8 ,6% с н.г.;
• чистый процентный доход 3159 млрд руб. (+23% г/г);
• чистый комиссионный доход 632 млрд руб. (+3% г/г);
• создание резервов 443 млрд руб. (-12% г/г);
• чистая прибыль 1530 млрд руб. (+17% г/г). 

Наше мнение:
Сбер продолжает достаточно активно наращивать кредитование, расширяя базу для увеличения процентного дохода, остающегося основным драйвером роста прибыли. Показатель NIM в III кв. 2026 г. - на рекордном уровне (6,7%), что по-прежнему говорит об эффективном управлении процентной маржей банка (прогноз Сбера на 2026 год повышен до > 6,2%).

Комиссионные доходы демонстрируют невыразительный рост за 9 мес. 2026 г. (+3% г/г) из-за конкуренции со стороны альтернативных платежных систем и расходов по бонусной программе. 

Непрофильные бизнесы (-116 млрд руб. за 9 мес. 2026 г.) остаются стабильно убыточными, однако по страхованию удалось существенно сократить убытки (-19 млрд руб.  за 9 мес. 2026 г. vs -140 млрд руб. за 9 мес. 2025 г.).

Кредитный риск в III кв. 2026 г. вырос в розничном сегменте до 1,7% (1,3% во II кв. 2026 г.) и снизился в корпоративном – до 0,7% с 0,9% соответственно. В результате совокупный показатель COR остался на комфортном уровне за III кв. и 9 мес. 2026 года (1,1%). Вместе с тем, Сбер отмечает давление на качество корпоративного кредитного портфеля , что будет сдерживать рост прибыли банка в IV кв. 2026 г. и, вероятно, в 2027 г. 

В целом по итогам 2026 г. ожидаем рекордную прибыль Сбера на уровне 2,0 трлн руб., однако по итогам 2027 г. из-за роста кредитного риска прогнозируем ее умеренное снижение в пределе 5%. Подтверждаем оценку целевой цены обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на уровне 420 руб.

#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты #SBER
Аналитический центр ПСБ