Результаты Озона за третий квартал 2026 года оказались существенно выше прогнозов рынка.

Ключевые результаты за квартал:
• Оборот группы (GMV): 1,6 трлн рублей, +42%
• Квартальная выручка: 421,2 млрд рублей, 1,6x раза
• Скорректированная EBITDA: 93 млрд рублей, +124% (рентабельность — 6,0% от GMV).

Ключевые результаты за 9 месяцев:
• GMV: 4,01 трлн руб., +38% г/г
• EBITDA: 199,7 млрд руб., +76% г/г
• Чистая прибыль: 18,3 млрд рублей против убытка годом ранее

Главным драйвером стало увеличение валовой прибыли до 122,1 млрд рублей за счет оптимизации коммерческих условий, что расширило валовую маржу до 7,8% от GMV. Установленный в июле годовой прогноз по EBITDA (около 200 млрд рублей) фактически выполнен за три квартала, а по обороту — перевыполняется. Это позволяет ожидать повышения ориентиров менеджментом.

Наше мнение:
Оцениваем результаты Озон как сильные, поскольку ранее существовали опасения более слабых показателей ввиду форс-мажора в августе на логистических объектах. Компания сформировала разовые резервы в размере 30,1 млрд рублей, из-за чего маркетплейс зафиксировал доналоговый убыток около 14,8 млрд рублей, однако сильные операционные доходы финтех-сегмента (27,1 млрд рублей прибыли до налогообложения) полностью компенсировали этот ущерб. В результате консолидированная прибыль группы до налогообложения составила 12,3 млрд рублей, а квартальная чистая прибыль зафиксирована на уровне 3,7 млрд рублей.

Наш ориентир по акциям компании на 12 месяцев - 5650 руб. Считаем Озон крепким кейсом, несмотря на сохранение операционных рисков и вероятность новых списаний в IV квартале. Компания уверенно увеличивает долю в общем объеме e-commerce, показывает опережающий рынок рост оборота (GMV), выстраивает успешную региональную экспансию и генерирует высокую рентабельность зрелых IT-сервисов — рекламной платформы и финтеха, которые растут быстрее классического ретейл-направления.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #OZON
Аналитический центр ПСБ