🏦 Разбор от Новичка: Банковский сектор Мосбиржи

Прибыль банков за 8 месяцев выросла на 40% (3,2 трлн ₽), но котировки не взлетают. Рынок смотрит не в прошлое, а в будущее. Почему инвесторы осторожничают?

Бумажная прибыль. Часть доходов — это лишь переоценка ОФЗ на балансе (как у МТС Банка), а не живой операционный денежный поток.

Качество кредитов. Растет доля проблемных долгов (в ипотеке уже 2,1%), не полностью закрытых резервами. Выдать кредит — еще не значит заработать.

Высокая ставка. Дорогие вклады (до 13%+) съедают маржу, оказывая постоянное давление на бизнес.

Коротко по эмитентам:

Сбер ($SBER): ROE 24%, мощный запас капитала (15,1%), CoR всего 1%. База моего портфеля.

ВТБ ($VTBR): Формально дешев (P/B 0,4х), но вопросы к капиталу и дивидендам отпугивают. Не беру.

Т-Технологии ($T): Крутой финтех с ROE 29%, но дорог по мультипликаторам, а NPL высок (7,5%). Часть позиции зафиксировал в плюс.

Совкомбанк ($SVCB): Дешев (P/E 2,7х), но запас базового капитала впритык (8,2%). Не держу.

БСПБ ($BSPB) и МТС Банк ($MBNK): У первого падает прибыль, второй слишком мал и зависим. Вне фокуса.

На что смотреть новичку: на стоимость риска (CoR), запас капитала для выплат дивидендов и природу прибыли (бизнес или переоценка).

Что в моем портфеле:

Сейчас банки занимают около 40%. Планирую снизить долю до 30%, уравновесив ее нефтянкой (30%) для баланса на циклических колебаниях.

P.S. Вчера впервые зашел в шорт на пробу пера — итогами поделюсь позже. Двигаемся дальше!