«Дефляционная спираль» китайского автопрома – «инволюция»
«Дефляционная спираль» китайского автопрома – «инволюция»
97 лет назад, 24 октября 1929 в США начала раскручиваться «спираль» Великой американской депрессии. «Дефляционная спираль» – ситуация, когда конкуренты лишь отбирают долю друг у друга, а не растут: цены падают ниже себестоимости. В итоге проигрывают все.
Подобные коллапсы случались и в других экономиках: 1930-1932 в предгитлеровской Германии, японские «потерянные десятилетия» 1990-2010-е, долговой кризис в Греции 2010-2016.
▪️ Китайская инволюция
Похожее проходит Китай, здесь даже есть специальный термин: «нэйцзюань» – инволюция. Ситуация в китайском автопроме – классический кризис перепроизводства частного сектора, как результат государственного дирижизма.
Начало бума заложено госсубсидиями и щедрой поддержкой региональных властей. В сектор хлынули деньги – до 400 электромобильных стартапов в пике. Заводы строили все.
Производственные мощности китайского автопрома превысили 40–45 млн автомобилей при внутреннем спросе около 25–27 млн. Столько стране «не съесть».
В конце 2022 государство свернуло субсидии на покупку NEV, и пирамида рухнула. Ценовая война на истощение перерастает в кризис неплатежей по цепочке поставщиков.
▪️ Поддержание «зомби-производств»
В классической рыночной экономике рынок очищается банкротством неэффективных компаний. Но в Китае этот механизм блокируется поддержкой «зомби-производств» региональными властями. Хвост режут по частям: заводы обеспечивают местный ВВП, рабочие места и статистику отчетности.
Потребитель видит, что продукция дешевеет: «Зачем покупать сейчас, если к концу квартала дадут скидку еще больше?»
▪️ Экспорт как предохранительный клапан
Ситуацию мог бы спасти сброс избыточных объемов в Европу, Северную Америку и развивающиеся страны, но реакция внешних рынков оказалась быстрой и жесткой: заградительные пошлины США, Бразилии и Турции, компенсационные пошлины на китайские субсидии в ЕС.
Экспортировать дефляцию вовне не получается, хотя европейский автопром в ужасе.
▪️ Резюме
Когда государство стимулирует гиперинвестиции на входе, а затем блокирует естественную рыночную чистку от долгов, дефляционное давление приобретает характер «гонки на дно».
Предполагаем, что в результате выживут 5–7 китайских концернов, превратившись в транснациональные. Десятки компаний помельче уйдут с рынка.
Подписывайтесь на Автовоз
97 лет назад, 24 октября 1929 в США начала раскручиваться «спираль» Великой американской депрессии. «Дефляционная спираль» – ситуация, когда конкуренты лишь отбирают долю друг у друга, а не растут: цены падают ниже себестоимости. В итоге проигрывают все.
Подобные коллапсы случались и в других экономиках: 1930-1932 в предгитлеровской Германии, японские «потерянные десятилетия» 1990-2010-е, долговой кризис в Греции 2010-2016.
▪️ Китайская инволюция
Похожее проходит Китай, здесь даже есть специальный термин: «нэйцзюань» – инволюция. Ситуация в китайском автопроме – классический кризис перепроизводства частного сектора, как результат государственного дирижизма.
Начало бума заложено госсубсидиями и щедрой поддержкой региональных властей. В сектор хлынули деньги – до 400 электромобильных стартапов в пике. Заводы строили все.
Производственные мощности китайского автопрома превысили 40–45 млн автомобилей при внутреннем спросе около 25–27 млн. Столько стране «не съесть».
В конце 2022 государство свернуло субсидии на покупку NEV, и пирамида рухнула. Ценовая война на истощение перерастает в кризис неплатежей по цепочке поставщиков.
▪️ Поддержание «зомби-производств»
В классической рыночной экономике рынок очищается банкротством неэффективных компаний. Но в Китае этот механизм блокируется поддержкой «зомби-производств» региональными властями. Хвост режут по частям: заводы обеспечивают местный ВВП, рабочие места и статистику отчетности.
Потребитель видит, что продукция дешевеет: «Зачем покупать сейчас, если к концу квартала дадут скидку еще больше?»
▪️ Экспорт как предохранительный клапан
Ситуацию мог бы спасти сброс избыточных объемов в Европу, Северную Америку и развивающиеся страны, но реакция внешних рынков оказалась быстрой и жесткой: заградительные пошлины США, Бразилии и Турции, компенсационные пошлины на китайские субсидии в ЕС.
Экспортировать дефляцию вовне не получается, хотя европейский автопром в ужасе.
▪️ Резюме
Когда государство стимулирует гиперинвестиции на входе, а затем блокирует естественную рыночную чистку от долгов, дефляционное давление приобретает характер «гонки на дно».
Предполагаем, что в результате выживут 5–7 китайских концернов, превратившись в транснациональные. Десятки компаний помельче уйдут с рынка.
Подписывайтесь на Автовоз
Views: 2 817