Philippovich bonds

Представляю вам обновлённую карту рынка!

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1guaf4REpn5JkcyYMXa7VqkhRF6AFe4qoRpmN9ytOGz0/copy

Как её запустить
1 - Открываете ссылку и создаёте копию, чтобы карта была именно ваша

2 - Переходите на лист "старт", который подсвечивается красным и нажимаете на кнопку "Начать работу". Это можно сделать исключительно с компьютера, таковы ограничения гугла, но это нужно сделать лишь один раз, а дальше уже можно будет обновлять с телефона нажав в "Конструктор таблицы" на галочку "обновить с телефона". Галочка через секунду уберётся и начнётся обновление таблицы (+- 30 секунд - минуту обновляется)

Как она работает
В конструктор таблицы вы найдёте следующий функционал:
1 - Готовые подборки по типу "все бумаги по умолчанию" или "Короткие: до погашения меньше года"
Фильтр отбора бумаг по более детальным параметрам типа рейтинга или типа бумаг

2 - Сортировку по параметрам

3 - Вы можете выбрать колонки таблицы, которые хотели бы видеть. Ставите галочки напротив нужного параметра и он будет в таблице.
Видны основные параметры, но можно нажать на плюсик слева от колонок и вам раскроется куда большее количество параметров.
Напротив каждого выбранного параметра вы можете ставить порядковый номер и при обновлении колонки будут идти в выбранном вами порядке.

4 - Чтобы принять изменения и обновить таблицу нужно нажать на кнопку "Обновить таблицу". Если вы с телефона, то на галочку "Обновить с телефона"

Сама карта
1 - В ней могут быть любые бумаги (корпораты, ОФЗ, замещайки, флоатеры или фиксы).
Под каждый тип бумаг есть свои фишки. Например, у флоатеров в графе купон показан принцип формирования купона, а у замещаек будут отдельные графы с ценой в рублях и в валюте.

2 - Реализовал функционал по рейтингам, чтобы можно было отследить динамику изменений.

3 - По каждой бумаге указано какой тип купона у неё: Фиксированный, Плавающий или Линкер.

Обзор рынка
Тут объединил три функционала:

- Средняя доходность по рейтингам

- Стоп-лист с количеством бумаг эмитента на рынке

- Лучшие бумаги, которые формируются автоматически по принципу:
Рейтинг от BBB+ до AAA, дюрация от 30 до 190 дней, нет в стоп листе.

Есть ещё функционал для подписчиков закрытого канала
Возможность ведения портфеля, добавления туда бумаг, столбцы в портфеле настраивается по аналогии с картой рынка.

Формируется полная статистика по портфелю:
- Основные показатели
- Процентовка бумаг по рейтингу, по типу купона, виду бумаг, по сроку до погашения
- Веса по эмитентам
- График купонных выплат по месяцам с налогом и без
- График амортизаций по месяцам с указанием по каким бумагам и на сколько рублей в зависимости от количества бумаг в портфеле
- График погашений по аналогии с амортизациями
- График оферт по аналогии с амортизациями

Уведомления в телеграм
Вы можете настроить уведомления, чтобы вам мой бот отправлял важные сообщения с портфелем:
Настраиваете и бот присылает за выбранное количество дней сообщение об оферте, погашении, амортизации.
Об изменении рейтинга эмитента в портфеле, попадании его в стоп-лист или резкому изменению цены.
Также можно сделать, чтобы бот присылал вам каждый понедельник общую сводку по портфелю на неделю (какие купоны, какие амортизации, оферты, погашения).

В общем, функционал получился настолько сильным, что бесплатно такое получить нельзя, а только через закрытый канал: https://t.me/tribute/app?startapp=sqn3 (пока закрытый канал есть только в телеге)

Что происходит на рынке облигаций 23.10.2026
Вопрос по ключевой ставке, полезные ограничения от ЦБ и МосКазино

1️⃣ Размещаются сегодня
ПАО "Россети" 001Р-24R с интересным купонов в 1,4%
Интерес заключается в том, что номинал индексируется на значение RUONIA

ПАО "ФосАгро" БО-03-02 с купоном 8,95% в долларах
ПАО "ФосАгро" БО-03-03 с купоном 8,95% в юанях

2️⃣ Сегодня будет решение по ключевой ставке
Сейчас есть ряд факторов говорящих за и против
Наблюдаемая инфляция замедляется
Ожидания по инфляции замедляются
ИПЦ показывает довольно низкие значения и за прошлую неделю вообще показала многолетний минимум
Шок от роста цен на бензин вроде как прошёл. Если судить по моему родному городу то все очереди сошли на нет, бензин вновь есть вообще на всех заправках, что не закрылись окончательно.
Однако, не будем забывать про слона в посудной лавке, который даёт нам аномально большие государственные расходы, печатание денег, львиные объёмы заимствований.
По хорошему, многое говорит о том, что ставку могут понизить, но это временное ощущение. Ещё совсем недавно много кто говорил о том, что ставку вообще повышать надо.

В общем, я сейчас склоняюсь к тому, что одинаково вероятны и понижение, и оставление, и повышение.

Консенсус на рынке в сохранении ставки на уровне 14%, но есть шанс, что чуть поднимут её.

По-классике, сделаю опрос, посмотрим как люди считают.

3️⃣ ЦБ и Мосбиржа введут ограничения из-за случаев дестабилизации цен бондов
Тут речь больше про лимитные заявки через которые манипуляторы сильно двигали цену тех или иных бумаг. Видел интересный стакан, где при цене бумаги в 100% выставлялись заявки по 80%.
Сейчас введут ограничение в 5%.
Для обычных инвесторов это радость так как способов манипуляции рынком становится меньше. Хоть какой-то позитив.
Также снизят лимит по движению цены при выставлении рыночной заявки. Ранее цена при исполнении таких заявок могла двигаться на 1% после чего дальше заявки отменялись. Теперь будет 0,8%. На рынке предостаточно людей, которые не знаю разницу между рыночными и лимитными заявками и раз за разом при покупке или продаже активов они двигают цену в ненужную им сторону.

4️⃣ Минфин изучает легализацию онлайн-казино в РФ по примеру букмекеров
Я крайне негативно отношусь к казино, букмекерам и сильно переживаю за людей болеющих лудоманией.
На фондовом рынке раз за разом встречаю большое количество людей, которые подвержены лудомании в том или ином виде.
Нравится смотреть ролики Самого настоящего андеграунда про лудоманию на фондовом рынке и постоянно ужасаюсь тому до чего доводят себя люди.
Постоянно общаюсь с подписчиками в том числе и по зуму лично. Часто вижу проявления некие в таких мелочах как желании отыграть убытки или наоборот желании переждать минус 90%.

Однако, если я против чего-то, то это не значит, что этого нет. Лудомания есть, была и будет. Бюджет настолько сильно нуждается в деньгах, что даже заговорили о легализации чего-то запрещённого, чтобы получать с этого легально налоги. Если обяжут казино в обязательном порядке тратить процент с выручки на что-то полезное по примеру букмекеров, которые обязаны часть своей прибыли тратить на спортивные мероприятия, то вообще будет замечательно.

Как говорится: если не можешь этому противостоять, то возглавь 😂

На этом сегодня всё

Что происходит на рынке облигаций 22.10.2026

1️⃣ Заявки собирает 3 эмитента
ООО "ЛЕГЕНДА" 002P-08 с купоном до 21,5%
В целом в рынке. У меня эмитент находится в стоп листе из-за его огромного долга относительно EBITDA.
В разборе писал, что весь долг длинный, а короткого очень мало. Сейчас они вновь берут длинный долг для закрытия старого.
Поэтому пока что нет причин переживать за эмитента, в ближайшие выплаты он спокойно выживет, а вот дальше по-прежнему не понятно. Будущее туманно очень.

ООО "ЭН+ ГИДРО" 001PС-11 с купоном до КС + 2,5%

ПАО "МТС" 003Р-04 с купоном до КС + 1,8%

2️⃣ Размещаются сегодня
ПАО «СЕГЕЖА ГРУПП» 004P-01R с купоном 21%
Интересно, на что рассчитывают инвесторы участвующие в размещении, если даже003P-08R RU000A10DY50 с купоном 24% торгуется по 98%
Скорее всего физиков тут кот наплакал

Минфин Республики Башкортостан 018 с купоном КС + 1,6%

3️⃣ Регион-продукт 001Р-04 RU000A1075R6 не смог пройти погашение
Примечателен тот факт, что компания заявляет о том, что купон выплачен в полном объёме, хотя в НРД не полная сумма, а вот погашение пройти не смогли.

Это к сведению тех людей, которые в качестве доказательства о том, что компания нормальная приводят факт выплаты ею купонов.

Разбор компании Софтлайн

Прошло размещение бумаг компании и думаю, что теперь самое лучшее время для прочтения обзора.

Почему так? Всё дело в РПС. Бумага с размещения сразу же ушла под номинал. Из-за обилия людей, которые берут бумагу через Режим Переговорных Сделок по 98-99,5% и пытаются продать сразу же после размещения.

Иногда моя занятость/лень/прокрастинация работают и в плюс 😅

Какие параметры в итоге имеем:
Фикс Софтлайн 002Р-03 RU000A10GDN2 с купоном 18,25% разместился и из-за спроса улетел сразу же на 101,5%, а после этого моментально опустился до 98,61% 😐

Флоатер Софтлайн 002Р-04 RU000A10GDP7 с купоном КС + 4% после размещения сразу же пошёл под номинал и достигал цены в 99,32%

К бумагам есть повышенный интерес, но из-за РПС цена после размещения ушла под номинал и это шикарный момент закупиться.

Что по финансовыми показателям у компании
🟢 Выручка: 38 724 млн. +15,5%
🟢 Чистая прибыль: 892 млн. (было - 88 млн.)
🟢 Скорр. EBITDA: 4 449 млн. +27,1%
🔴 Кэш: 3 175 млн. -76% к концу 2025 года
🔴 Долгосрочные обязательства: 8 656 млн. +283%
🟢 Краткосрочные обязательства: 24 280 млн. -5,5%
🟡 Чистый долг: 29 761 млн. +22%
🟡 Процентные расходы: 2 933 млн. +17,7%

По финансовым показателям могу сказать, что у них продолжается рост в такое непростое время. У компании сильно сократился кэш на балансе, но это плановая цикличная история о которой напишу далее. Переживать не стоит.

Компания символически сократила краткосрочные обязательства. Мелочь, а приятно)
Чистый долг вырос на 22%, но к концу года ожидается большое количество кэша на балансе + облигационные выпуски собираются для того, чтобы заменить короткий долг длинным и в итоге сокращение должно быть большим.
Долгосрочный долг хоть и вырос на 283%, но это слишком громкая цифра для такого роста в абсолютных цифрах так как для компании это не столь значительная сумма.

Посмотрим, что там с коэффициентами
🟡 Чистый долг / скорр. EBITDA LTM (12 мес.): 3,3х
🟡 ICR по скорр. EBITDA 1,5х

Компании сложно, но она справляется. Тратит деньги на покупки дочерних компаний, вкладывается в активы, то есть даже в сложное время уделяет время таким задачам бизнеса.

Посмотрел интервью с эмитентом в гостях у Артёма Тузова и вот главные мыли оттуда:

У компании есть сезонность и всегда большое количество кэша приходит в декабре. Если по итогам 6 месяцев 2026 года ЧД/EBITDA составляет 3,3х, то к концу года компания планирует сделать 2.0х.
В целом, верю в этот прогноз почти полностью так как при анализе эмитента заметил, что в прошлом году было именно так.
По состоянию на конец 2024 года было более 10 млрд. на балансе, а на 6 месяцев 2025 года было менее трёх. На конец 2025 было более 13 млрд. на балансе, а в свежей отчётности чуть более трёх.
Однако, чтобы это было так компания должна нарастить объём кэша на конец года до +- 14 млрд. рублей.

Нынешний долг берётся для того, чтобы использовать его для погашения кредитов. То есть заменяет короткий долг длинным.

В марте этого года АКРА присвоила компании Софтлайн A-, а в мае уже Эксперт РА подтянулись и тоже повысили рейтинг до A-. Поздравляю компанию с переходом в A грейд.

Что могу сказать касательно выпусков?
У них очень привлекательные доходности как по фиксу так и по флоатеру.

Сравниваю с уже торгующимся Софтлайн 002Р-02 RU000A10EA08 с купоном 19,5% и ценой стабильно находящейся выше номинала. В моменте цена даже была выше 107% и не уходила сильно ниже.

Вывод
Компания показывает не идеальные результаты, но в целом, продолжает расти, работает со своим долгом, увеличивает выручку и EBITDA в столь сложное время.
Долг не вызывает опасений, компания движется в сторону удлинения долга и поэтому в ближайшее время за платежи от компании вообще не переживаю.

С текущими доходностями считаю бумагу крайне привлекательной, сам взял в портфель взамен выпуска другой компании с купоном КС + 2,5%

#Софтлайн

Что происходит на рынке облигаций 19.10.2026

1️⃣ Будет собирать заявки ПАО «СЕГЕЖА ГРУПП» 004P-01R с купоном до 21%
Доходность 23,14%
На рынке есть бумаги с купоном и 36%
Скорее всего будет такое же чудо как и у Делимобиля, который почти весь выпуск раздал крупным инвесторам.

2️⃣ Размещается ПАО "Акрон" БО-002Р-04 с купоном 8,85% в юанях

3️⃣ Михайловский МЗ раскрыл результаты третьего Общего Собрания Владельца Облигаций
Более 80% проголосовали за, а это значит, что прошла успешная реструктуризация долга выпуска 001Р-03 RU000A10C8M9
Увеличили срок погашения, уменьшили купон, отодвинули амортизацию.

Если всё пойдёт по плану, то будет приятно, что при дефолте эмитентов всё же есть какие-то шансы у владельцев облигаций.

ой портфель (первоначально у меня было менее 5% в его бумагах. У некоторых людей порой это все 100%).
После ряда прям плохих новостей я понял, что вероятность того, что компания может уйти в дефолт слишком большая, а даже если и не уйдёт в дефолт, то такая болтанка будет явно мне не нравиться. В итоге я вышел полностью из позиции.
Я её продал не потому что уверен в том, что компания дефолтник, а в том, что вероятность плохого исхода слишком большая. Мне уже не важно как там идут дела на стройке, как там дела с кредиторами. Разбирают вплоть до того как много света в окнах в сданных недавно домах горит или сколько машин припарковано около их домов. Не для того я живу, чтобы такой х*рнёй заниматься ради успокоения себя от того, что могу потерять десятки тысяч рублей.

Я человек простой, если понимаю, что тут есть хорошая вероятность заработать деньги с относительно небольшими рисками, то я это сделаю, но не буду уходить в крайность и все деньги вкладывать туда так как даже при шикарной вероятности в 80% будет 20%-ая вероятность того, что эти деньги потеряю.

За всё время на рынке я не попал ни в один дефолт потому что соблюдал 2 главных правила:
1 - уменьшаю вероятность потери большой части капитала в случае дефолта путём диверсификации;
2 - анализирую компании и если попадается та, которая вызывает сомнения, то просто не беру её.

Универсальный совет:

покупай разные компании, хорошие бери, плохие не бери и будет счастье и прибыль 😘

Дополню про ощущение незыблемости ранее сделанных выводов. Когда продавал бумаги Самолёт мне говорили о том, что ведь раньше я говорил, что компания хорошая.
Так и есть, было время когда я любил эту компанию как и подавляющая часть рынка, но время идёт, вводные меняются и если от этого не меняется твоё мнение, то есть вероятность того, что ты не уверенный в своей позиции человек, а упёртый баран не способный к принятию изменений. Это тоже своего рода крайность: либо утверждение верное и никогда не может поменяться, либо утверждение сразу не верное и не может когда-то оказаться правдивым.

Вон ЕвроТранс тоже любили на рынке. В 2023 году большие деньги на его апсайдах зарабатывал. Это было, но прошло.

Вот такие мысли в вечер субботы.

Буду рад прочитать и ваше мнение, а если писать не хочется, то поставьте лайк, мне будет приятно смотреть на красивые цифры 👍😎

Немного размышлений

В последнее время вижу большое количество комментариев от разных людей по поводу моего стоп-листа, выбора компаний и оценки тех или иных событий.

Это навело на мысли о том, что люди любят уходить в крайности. Словно нет чего-то среднего. Часто если говоришь, что та или иная вещь лучше другой, то автоматом думают, что одна хорошая, а другая плохая.
Если я говорю о том, что больше люблю солнечную погоду, то это не значит, что я не люблю пасмурную.

Тоже самое и с фондовым рынком. Людям хочется всё упрощать, делить все компании на хорошие и плохие. Новости на позитивные, которые приведут к полному уходу проблем и на негативные, которые в эту же секунду сделают компанию банкротом.

Всё куда сложнее и надо работать с вероятностями. Только они способны привести портфель к росту и росту хорошему. Сейчас готовлюсь к конференции смарт-лаб 31 октября и наткнулся на пресс релиз ЦБ в котором говорится о том, что 78% инвесторов не обогнали индекс гособлигаций, который в начале выбранного диапазона вообще около нуля стоял год-полтора. Выше 17,2% годовых заработало лишь 9% инвесторов за 3 последних года.
И это при том, что в это время не малое количество вкладов давало больший доход.
Нравится цитата Александра Силаева о том, что на рынке принято смеяться над депозитами и при любой возможности "принижать" людей отправляя их с рынка в банк. Ирония заключается в том, что подавляющее большинство таких людей не способно достигнуть доходности этих самых вкладов.

Так вот я вижу одной из проблем - это игнорирование вероятностей и уход в крайности. Сейчас расскажу, что я имею ввиду.

Вот есть у нас такой термин как диверсификация. Замечательная вещь, она позволяет многим пережить даже самый сильный шторм.
Диверсификация - это по своей сути работа с вероятностями. У каждой компании есть вероятность уйти в дефолт. У какой-то больше, у какой-то меньше. На 100% никто не может быть уверен. Даже в случае с самыми очевидными дефолтниками быть на 100% уверенным не получится. При диверсификации вы размазываете вероятность того, что попадёте большой суммой на дефолтника и при этом автоматически повышаете вероятность того, что выйдете в плюс.
Это самая база, но раз за разом сталкиваюсь с портфелями людей, которые игнорируют не просто вероятности, но и здравый смысл. Так, летом имел дело с человеком в портфеле которого 50% было в облигациях ЕвроТранса, а вторые 50% в облигациях ОйлРесурса. На мои слова о том, что он держит наверное один из самых опасных портфелей, что я видел. На это он ответил, что "верит в эти компании и точка." Человек ушёл в крайность и закономерно потерял портфель. Если что, он разрешил про это написать.

Тут помимо игнорирования диверсификации есть и другая вероятность. Вероятность того, что это плохая компания.

Как выше писал, мы не можем быть уверены на 100%, что та или иная компания уйдёт в дефолт, но можем сказать чего вероятность больше, того что она будет цвести и пахнуть или того, что её дела будут идти только хуже.
Смотрим на падающую выручку, на снижение рейтинга, на отрицательную чистую прибыль с денежным потоком. Делаем вывод, что вероятность того, что так пойдёт и дальше есть, а значит есть и причины для беспокойства.

Тут многие могут подумать, что раз у компании всё идёт хуже, то я имею ввиду, что стоит продать такую компанию и избавить себя от вероятности дефолта, но это опять уход в крайность так как можно более пристально следить за эмитентом, можно сократить долю в его облигациях или не докупать новые. Если продавать бумаги при любом сомнении, то так даже в 0 никогда не выйти.

Вот была у меня в портфеле компания Самолёт. При первых звоночках я не бежал продавать бумаги или наоборот докупать на просадках, а просто следил.
Шло время и новости выходили всё хуже. Они не означали, что компания банкрот, но и позитива явно не добавляли.
Со временем выходило всё больше негатива и в какой-то момент я продал половину своего портфеля так как не хотел, чтобы вся эта болтанка с цифрами имела такое влияние на м

Что происходит на рынке облигаций 15.10.2026

1️⃣ Сегодня заявки собирает ПАО "Акрон" БО-002Р-04 с купоном до 9% в юанях

2️⃣ МГКЛ нашла инвестора для финансирования покупки банка. Прямые вложения составят 7-10 млрд. рублей.

Самое забавное, что они заявляют о том, что планируют получить доступ к более дешёвому финансированию за счёт депозитов.

Как-то уж сильно не вяжется всё. Они занимают под 25-30% на длинный срок имея на руках свободный кэш в больших объёмах, а сейчас собираются покупать банк для доступа к более дешёвым деньгам.

Думаю, что стоит ждать гудвилл под 10 миллиардов + не удивлюсь, если купят банк с очень маленькой балансовой стоимостью.

Уже не раз писал, что хоть и в отчётности всё вполне хорошо у компании, но её странные действия заставляют переживать по поводу будущего компании. Если по простому, то владельцы постоянно мутки мутят.