Инвестиции с умом

Покупки акций и облигаций. Мой портфель акций на 28 октября

Продолжаю инвестиционный марафон, который начал в 2023 году. Длится он уже 3 года и 10 месяцев: регулярно покупаю активы, которые приносят пассивный доход. Цель - получение максимальных выплат с дивидендов и купонов с горизонтом 10 лет. Про все движения в портфеле с ежемесячными отчетами пишу на канале.

Покупки с 16 по 27 октября:
- 4 акции Газпром нефть,
- 10 акций Сбербанка,
- 10 облигаций Софтлайн 2Р3,
- 4 облигации Томской области 34076,
- 1000 паев фонда GOLD.
Продал облигации Самолёт Р14.

🔍 Предыдущие покупки

📝 Состав активов
🔸Доля акций по сравнению с серединой октября выросла с 52,2 до 53,2%, облигаций снизилась с 41,7 до 40,7%, золото 1,7% (без изменений), остальное в фонде денежного рынка SBMM. Доходность XIRR, которая учитывает пополнения и налоговые вычеты на ИИС, выросла с 14,4 до 15,7%.

🔸 Акцент сейчас в основном на покупках облигаций. Все выпуски можно облигаций посмотреть здесь. Также продолжаю покупать фонд на золото GOLD (еще есть SBGD от УК Первая), тем более цена на золото в последнее время снизилась.

💳 Выплаты
Кроме купонов, которые приходят еженедельно, во второй половине октября получил дивиденды от Новабев и Новатэка.

📊 Покупки акций
Ранее уже составил список акций для покупок в октябре. По списку ранее купил все кроме Газпром нефти. В этот раз их добавил после дивидендного гэпа, а еще Сбербанк.

1. Индекс Мосбиржи продолжает расти на геополитических новостях. И конечно же растет Сбербанк. Вернулся к покупке акций Сбербанка, жду отчет за 9 месяцев по МСФО, по результатам которого можно будет дать более точный прогноз по дивидендам за 2026 год.

2. Возобновил покупки акций Газпром нефти, снижая среднюю цену (608,8 р.). Отчет за 1 полугодие вышел сильный, поддержку доходам Газпром нефти в 1 полугодии оказали рост цен на нефть, сокращение ценовых дисконтов для российских сортов и высокая маржа нефтепереработки.

💼 Состав портфеля акций
- Сбербанк-ап 18,8%
- Лукойл 8,5%
- Россети Ленэнерго-ап 7,3%
- ИКС5 7,3%
- МД Медикал групп 6,8%
- Фосагро 6,4%
- Россети Центр и Приволжье 5,6%
- Транснефть 4,8%
- Яндекс 4,4%
- Татнефть-ап 3,9%
- Новатэк 3,7% и другие (см прикреплённую картинку).

📝Покупки облигаций
🔸 На долговом рынке сейчас важнее надежность, поэтому снова купил выпуск с постоянным купоном Томской области 34076 (купон 16%; YTM 16,7%, погашение 25.09.2030 с амортизацией). Также после размещения взял Софтлайн 2Р3 (купон 18,25%; YTM 20%, погашение 20.12.2029.

🔸 Не выдержал и продал Самолет Р14 (флоатер с погашением в июле 2027 г.). Риск дефолта компании увеличивается, информации о поддержке компании нет. Короткий выпуск Р13 с погашением в январе 2027 г. держу.

🔸В ноябре и декабре будут погашены 4 выпуска флоатеров: Русгидро 2Р01, Позитив 1Р2, Амурская обл 24001, Джи-групп 2Р4. Реинвестировать их планирую также во флоатеры, например вот эти.

🔸Основа портфеля облигаций рассчитана на снижение ключевой ставки: доля облигаций с постоянным купоном составляет 77%, флоатеров 23%. Доля коротких выпусков с погашением до года составляет 45,6%.

Планы на ноябрь
🔸До конца года и в начале 2027 г. не жду сильного снижения ключевой ставки, поэтому буду продолжать покупать облигации, тем более доля акций растет и без покупок. Акции планирую брать в меньшем объеме, список покупок на ноябрь составлен.

🔸Продолжаю регулярно покупать активы, которые будут приносить больше пассивного дохода. Скоро ожидаю поступления дивидендов от Газпром нефти, Татнефти и Мать и дитя. Через неделю погашение Русгидро 2Р01. Следующий выпуск с покупками - в ноябре.

Какую сумму нужно держать в банке, чтобы не платить налог на доход по вкладам за 2026 год?

Cогласно статье 214.2. Налогового Кодекса РФ налоговая база налога по вкладам и накопительным счетам определяется как превышение суммы доходов с процентов по всем счетам над суммой процентов, которая рассчитывается как произведение 1 млн. р и максимального значения ключевой ставки ЦБ из действовавших по состоянию на 1-е число каждого месяца в указанном налоговом периоде.

В настоящее время ключевая ставка составляет 14%. Максимальная ключевая ставка в 2026 году составляла 16%. Следующее заседание ЦБ состоится 18 декабря. Это означает, что за 2026 г. необлагаемая налогом сумма составит 160 тыс.р.

У налога на вклады есть особенности:
1. Проценты учитываются в налоговой базе именно в том году, когда будут выплачены банком. Например, открыв вклад сегодня на срок 3 месяца с начислением процентов в конце срока проценты будут начисляться уже в следующем году, тем самым налоговая база за этот год снизится.
2. Налог считать самостоятельно не нужно. Это сделает ФНС по аналогии с налогами на недвижимость. Сумму налога за 2026 год можно будет рассчитать самому, либо увидеть в личном кабинете ФНС в сентябре 2027 г.
3. Налог нужно платить самостоятельно.
4. Налог считается с суммы всех вкладов и накопительных счетов одного физического лица.
5. В расчет не попадают вклады, счета со ставкой до 1% годовых.
6. Данный налог не может быть возвращён в рамках процедуры налогового вычета. Ранее данная процедура была возможна (касалось только процентов, выплаченных до 2024 г. включительно).
7. С 1 января 2025 г. для вкладов от 15 месяцев и выплатой в конце срока необлагаемый налогом минимум рассчитывается исходя из суммы процентов за каждый год.
8. Ставка налога зависит от размера полученных процентов: 13% - если доход от процентов до 2,4 млн р., 15% - если доход свыше 2,4 млн р. В настоящее время рассматриваются изменения: предлагается включить доход с вкладов в общую прогрессивную шкалу НДФЛ, в которую также будет входить доход с дивидендов, купонов. Пока это только предложение, закон пока не принят.

В настоящее время средняя максимальная ставка по вкладам в топ‑10 банках составляет 13%. При этом чтобы не платить налог можно держать в банке 1,23 млн.₽.

Хорошие новости для подписчиков!🤝 

Вам коллега выдал бесплатный пробный доступ в топовый клуб по облигациям и долгосрочным инвестициям. 

Все, кто успеет подписаться до завтра - останутся бесплатно навсегда. 

Акции в боковике, крипта просела, золото уже не растет. Сейчас реальные движения на долговом рынке, поэтому фокус полностью здесь. 

Не понравится - отпишитесь. Понравится - останетесь. Все просто. 

ВОТ ССЫЛКА: https://max.ru/betonest

🔸Несколько свежих разборов:
- Как выбирать облигации: https://max.ru/betonest/AaE-QdozF14
- Что происходит с ОФЗ? https://max.ru/betonest/AaEXHlPSAeM
- Подборка вкладов: https://max.ru/profitanet/AaFURrFOfdg

Подпишитесь прямо сейчас, потом себе спасибо скажите🤝

Когда будут дивиденды у Фосагро? Стоит ли покупать акции? Обзор свежего отчета по МСФО за 9 месяцев 2026 года

Компании продолжают публиковать отчетности за 9 месяцев 2026 года. Одной из первых отчиталась Северсталь. На очереди Фосагро, российская вертикально-интегрированная компания, в состав которой входит один из крупнейших в мире производителей фосфорсодержащих минеральных удобрений.

23 октября Фосагро представил отчет за 9 месяцев 2026 по МСФО, согласно которому:
- выручка 446,061 млрд. р (+1% г/г);
- валовая прибыль 133,029 млрд. р (-27% г/г);
- EBITDA 112,1 млрд.р (-32% г/г);
- чистая прибыль 31,3 млдр. р (падение в 3 раза с 95,692 млрд.р);
- чистый долг 353,4 млдр.р (по результатам 2025 г. было 314,1 млрд.р);
- чистый долг/EBITDA 2,85х (по результатам 2025 г .было 1,78х);
- свободный денежный поток -18,7 млрд р (год назад было 59 млрд.р).

Показатели 9 месяцев 2026 г. оказались слабыми. Одной причиной падения показателей остается рост себестоимости серы и серной кислоты: расходы компании за 9 месяцев выросли на 44,3 млрд р., до 73,8 млрд, при этом себестоимость реализованной продукции группы за 9 месяцев 2026 г. выросла на 25% год к году.

Дивиденды
Дивидендная политика предусматривает выплаты дивидендов свыше 75% от свободного денежного потока (СДП) при условии, если показатель чистый долг/EBITDA компании будет меньше 1х.
СДП - это сумма свободных денежных средств, которая остается после того, как из операционного денежного потока вычли расходы на капитальные затраты.

Если чистый долг/EBITDA будет в диапазоне от 1х до 1,5х, на выплату будет направлено 50-75% от СДП. Если этот показатель будет выше 1,5х, компания направит на дивиденды менее 50% от свободного денежного потока. Минимальный размер дивидендов установлен в размере 50% от скорректированной чистой прибыли.

Дивиденды компания платит поквартально, но сейчас очевидно при отрицательном денежном потоке выплаты приостановлены. Последняя выплата была за 1 полугодие 2025 г. 273 р. на акцию (3,9%).

Выводы
🔸Стоит отметить что показатели компании в течение 9 месяцев продолжили ухудшаться, что отразилось на стоимости акций (за год акции подешевели на 19% до 5667 р.).

🔸Сейчас на рынке позитив, связанный с геополитикой, а финансовые показатели важны, но почти второстепенны среди возможных причин для роста акций. Скорее всего дивидендная пауза затянется до 2027 года, т.к. даже при самом хорошем сценарии свободных денежный поток не успеет восстановится быстро.

🔸Продолжаю держать акции Фосагро (доля 6,5%) без увеличения позиции. Для покупок на ноябрь выбрал другие акции.

Обзор биржевого фонда "Российские облигации " TBRU от Т-капитал: доходность и состав активов

Одним из наиболее доходных активов за последние годы наряду с золотом остаются корпоративные облигации. ЦБ сохранил ключевую ставку и увеличил прогноз на следующий год, поэтому облигации будут давать хорошую доходность еще продолжительное время.

Стало интересно какую доходность показали фонды на облигации и какие выпуски они держат. Продолжаю рубрику с обзором фондов облигаций. Ранее рассматривал фонды на корпоративные облигации:
- SBRB от УК Первая;
- OBLG от УК ВИМ инвестиции;
- BOND от УК ДОХОДЪ.

Сегодня рассмотрим фонд "Российские облигации " TBRU от Т-капитал, а именно: параметры фонда, размер комиссии, структуру активов, плюсы, минусы, текущую доходность.

Тикер: TBRU
Управляющая компания: Т-капитал
Дата формирования фонда: 12.07.2021
Валюта активов: рубль
ISIN: RU000A1039N1
Стоимость чистых активов: 9,014 млрд.р (на 25.10.26)
Цена за 1 лот: 8,56 ₽
Комиссия фонда: 1,599% (!)

В портфель фонда входят среднесрочные рублевые облигации с кредитным рейтингом ВВВ и выше. С февраля 2026 года фонд активно управляет составом портфеля.

Структура активов фонда (по состоянию на 25.10.2026):
- Ипотечный агент ТБ-2 А1 (6,23%)
- Кредитный поток 4.1 (4,97%)
- Автобан-финанс БО-П08 (4,85%)
- Банк ВТБ СУБ-Т1-5 (3,93%)
- СФО Альфа Фабрика ПК-4 класс А (3,61%)
- ГТЛК 2Р13 (3,61%)
- Газпром капитал 001Б-03 (3,28%)
- Глоракс 1Р5 (2,09%)
- СФО Сплит Финанс ПВ-4 (3%)
- Кредитный поток 6.1 (2,69%)
- ГТЛК 2Р12 (2,65%)
- Дело портс БО 1Р5 (2,6%)
- Гидромашсервис 2Р3 (2,58%)
- Дельта лизинг 1Р3 (2,56%)
- Денежные средства (2,31%)
- ОФЗ 26245 (2,27%)
- Ипотечный поток 1.0 (2,27%)
- Джи-групп 2Р6 (2,18%)
- Глоракс 2Р1 (1,94%)
- КАМАЗ БО-П12 (1,92%)
- ЛСР 2Р1 (1,88%)
- АБЗ-1 2Р6 (1,87%)
- СТМ 1Р8 (1,73%)
- ВИС финанс БО-П12 (1,73%)
- Кредитный поток 7.1 (1,68%)
- ОФЗ 26254 (1,67%)
- АФК Система 2Р14 (1,62%)
- Европлан 1Р9 (1,59%)
- Аэрофьюэлз 2Р4 (1,51%)
- Новотранс 1Р6 (1,49%)
- Борец капитал 1Р7 (1,42%)
- ПКБ 1Р12 (1,41%)
- Фабрика ПО 1Р1 (1,26%)
- Дело портс 1Р6 (1,24%)
- АФК Система 1Р30 (1,2%)
- АФК Система 1Р11 (1,15%)
- ГТЛК 2Р9 (1,07%)
- Селигдар 1Р4 (1,01%)

Остальные выпуски с долей менее 1%. Всего в фонде 61 актив. Почти все выпуски с рейтингом А. Самая большая доля у жилищных облигаций с ипотечным покрытием (что-то непонятное простому инвестору), также есть секьюритизированные облигации, субординированные облигации ВТБ (то, что нужно обходить стороной).
Самая большая доля у эмитента ГТЛК.

Минусы фонда
- закрытая структура владения активами;
- самая высокая комиссия за управление среди всех фондов (выше некуда);
- невозможность влиять на структуру фонда;
- невозможность получать купоны на счёт.

Плюсы фонда
- отсутствие налога на купоны: фонды освобождены от налога (пока что так, далее предполагается введение налога в размере 15% только для закрытых и интервальных фондов);
- доступная цена за 1 лот;
- фонд сообщает о сделках в приложении Т-инвестиции.

Доходности у фонда следующая: за год стоимость пая выросла на 14,29%, при этом фонд OBLG вырос на 16,65%, BOND - 15,08%, SBRB - на 13,85%.

Выводы
🔸Это доступный инструмент для инвестирования в российский рынок облигаций, но доходность которого за календарный год получилась ниже чем у некоторых аналогичных фондов. Высокая комиссия УК напрямую повлияла на доходность.

🔸Чтобы избежать комиссии за управление, можно выбирать облигации самостоятельно: этот путь сложнее, но интереснее. За составом фонда можно смотреть как за ориентиром (но ничего интересного у фонда TBRU не увидел). Данный фонд держит несколько выпусков, которые не стоит рассматривать обычному инвестору.

​​Почему стоит открыть ИИС в 2026 году?

ИИС (индивидуальный инвестиционный счет) - брокерский счет с налоговыми льготами, который впервые появился в 2015 году. Владелец данного счета может рассчитывать на налоговый вычет (при условии если он платит НДФЛ) и/или отсутствие налога с дохода при продаже ценных бумаг, если не закрывает счет и не выводит с него деньги на протяжении несколько лет.

До 31 декабря 2023 г. было два типа ИИС:
- тип 1 (тип А) - возврат 13% от суммы, внесённой в течение года. Максимальная сумма возврата налога 52 000 ₽ в год при пополнении на 400000 ₽;
- тип 2 (тип Б) - возмещение НДФЛ на доход от инвестиций без ограничений по сумме.
Все ИИС, открытые до 31 декабря 2023 г. можно закрывать без потери вычетов через 3 года.

С 1 января 2024 г. можно открыть только ИИС нового 3 типа.
ИИС-3 - брокерский счет с увеличенным сроком для сохранения льгот: 5 лет - при открытии счета в до 2026 г включительно. С 2027 года срок минимального владения будет увеличиваться на один год постепенно: в 2027 г. - 6 лет, в 2028 г. - 7 лет, в 2029 г. - 8 лет, в 2030 г. - 9 лет, в 2031 г. и далее 10 лет.

Особенности ИИС-3:
1. Одновременно можно открыть до трех ИИС. Льготы будут суммироваться на три счета. Но это только если не открыт одновременно ИИС типа А или Б.
2. По ИИС есть возможность получения комбинированного налогового вычета: можно возвращать от 52 до 88 тыс.р в год в зависимости от ставки НДФЛ (сейчас она прогрессивная: от 13 до 22%), а также освобождать от налога прибыль, полученную за срок владения. Сумма возврата НДФЛ зависит от суммы, которую положили на ИИС, а также от ставки, по которой платили годом ранее НДФЛ.
3. Отсутствует возможность получения купонов на отдельный счет. Однако, с купонов не будет налога.
4. Есть возможность получения дивидендов на отдельный счет.
5. Существует возможность закрытия ИИС-3 без потери права на льготы в случае необходимости дорогостоящего лечения.
6. На ИИС-3 можно завести любую сумму (ранее было максимум 1 млн р в год).
7. Нельзя будет получить налоговый вычет за год, в котором ИИС-3 будет закрыт.
8. Если закрывается один из ИИС 3, то вычет со взносов по остальным счетам в дальнейшем будет не доступен. Чтобы получать вычет со взносов нужно будет открыть еще один ИИС с новым сроком владения.

📌ИИС типа 1 и 2 можно трансформировать в ИИС 3 типа. Через брокера можно подать заявку на перевод. При этом минимальный срок владения ИИС в этом случае увеличивается на 2 года (в случае если ИИС был открыт более 3 лет назад) или до 5 лет (если ИИС был открыт менее 3 лет назад). Кстати после закрытия ИИС типа А перевести активы на брокерский счет и получить льготу на долгосрочное владение уже не получится.

Почему стоит открыть ИИС именно в 2026 году? Со следующего года увеличится срок минимального владения. Поэтому целесообразность открытия ИИС именно в этом году есть, даже если счет будет пустой. Воспользоваться налоговым вычетом можно в любой год.

#иис

Обзор главных событий недели: ЦБ сохранил ключевую ставку, отчет Северстали, рост индекса Мосбиржи, продолжение дивидендного сезона, размещения облигаций

Это субботний обзор главных новостей за неделю! Изменения индексов, дивиденды, размещения облигаций и многое другое - читайте, вдруг вы что-то пропустили.

Ключевая ставка
В пятницу ЦБ состоялось заседание ЦБ, на котором было принято решение о сохранении ключевой ставки на уровне 14%. Уже второй раз подряд ЦБ сохранил ставку. Поводов для снижения снова нет, опять уточнен прогноз по ставке на 2027 и 2028 годы (12,5...13,5% и 9...10% соответственно). Следующее заседание - 18 декабря.

🎰 Индекс Мосбиржи и дивиденды
🔹Индекс Мосбиржи за неделю вырос с 2430 до 2468 пунктов (+1,6%) на позитивных геополитических новостях. Плюс ускорился рост цен на нефть, стоимость нефти Brent обновила максимумы с марта.

🔹Новых рекомендаций дивидендов не было. В дивидендном календаре 7 компаний. Акционеры ИКС 5 рассмотрят вопрос о выплате дивидендов за 9 месяцев 2026 г. на собрании 30 ноября.

📈 Индекс гособлигаций RGBITR и новые размещения
🔹RGBITR вырос с 769 до 773 пунктов. Максимальная доходность длинных ОФЗ за неделю не изменилась и составляет 16,7% (-0,2% за неделю).

🔹Прошел сбор заявок на участие в размещении облигаций:
Сегежа 4Р1R, Башкортостан 24018 (КС+1,6%), Россети 1Р24 (1,4% c индексацией номинала), Фосагро БО-03-02 и БО-03-03 (8,95%), Ростелеком 1Р29R (КС+1,35%), МТС 3Р4 (КС+1,45%), Легенда 2Р8 (21,5%), ЭН+ Гидро 1РС-11 (КС+1,9%).

🔹Впереди первичные размещения: Европлан 1Р11, Воксис 03, СовкВзск02, Цифра брокер 2П11, Русудобрения 1Р2, Борец 1Р6 и 1Р8, ЭкоНива 1Р4 и 1Р5, ЮГК 1Р6, Нижегородская область 18. Информацию о новых выпусках и другие новости про облигации можно посмотреть на моем втором канале, подписывайтесь.

🔹Могут быть интересны:
- накопительные счета;
- вклады;
- облигации с погашением до 31 декабря 2027;
- облигации с погашением до 31 декабря 2028;
- облигации с погашением до 31 декабря 2029 (новое);
- флоатеры с погашением до 2 лет.

🎯Инфляция
С 13 по 19 октября зафиксирована инфляция 0,06% после 0,11% на предыдущей неделе. С начала месяца рост цен к 19 октября составил 1,06%, с начала года - 6,15%. При этом с начала года бензин подорожал на 20,5%, дизельное топливо - на 13,4%. Годовая инфляция (в сумме за 12 месяцев) на 19 октября составила 7,15%.

Что еще?
🔹Северсталь опубликовала отчет по МСФО за 9 месяцев:
- выручка 488,4 млрд. р (-10% год к году);
- EBITDA 82,32 млрд. р (-28% г/г);
- чистая прибыль 19,29 млрд р. (-61% г/г).
Продолжается дивидендная пауза. Подробнее обзор отчета тут.

🔹Московская биржа с 20 октября включила акции ВК в сектор рынка инноваций и инвестиций, причем данные акции будут освобождены от НДФЛ при их продаже, если срок владения бумагами превышает один год.

🔹Торги акциями ПИК остановлены.

🔹 НОВАТЭК построит во Вьетнаме терминалы для приема СПГ. НОВАТЭК и PetroVietnam обсуждают поставки в объеме 1 млн т в год и уже близки к заключению соглашения. НОВАТЭК также ведет переговоры о поставках СПГ в Турцию.

🔹Иностранцы открыли 694 тыс. счетов "Ин" для инвестирования в российскую экономику, но доля активных счетов только 2,7%.

🔹Эксперт РА прогнозирует повышенное число дефолтов в 2027 году.

🔹Средние ставки по вкладам в конце октября составляют: на срок 3 месяца - 12,55%; от 3 до 6 месяцев - 12,88%; от 6 месяцев до 1 года - 12,77%; свыше года 11,75%.

🔹На Мосбирже 24 и 25 октября торгов нет.

Всем хороших выходных!

👋 Приветствую подписчиков канала «Инвестиции с умом», на связи dividends, yeah!

Придерживаюсь своей стратегии «не поехать кукухой в нашем любимом казино».

📊 Я покупаю российские акции каждую неделю несмотря ни на что и открыто делюсь своим портфелем.

🔥 Делаю дивидендные прожарки компаний.

💸 На регулярной основе собираю для вас подборки облигаций с ежемесячными купонами без оферт и амортизаций, все нацелено на получение регулярного денежного потока.

📰 И держу вас в курсе последних событий, которые влияют на толщину нашего кошелька!

Дисциплинированно иду к жизни с капиталом в светлое будущее с дивидендами. Не забываю разбавлять портфель облигациями, фондами комнедвижки и золотом.

Подписывайся, будет полезно! Тык сюда!

Стоит ли покупать акции Северстали? Отчет за 9 месяцев по МСФО и перспективы

Северсталь - горнодобывающая и металлургическая компания, один из крупнейших производителей стали в России. Ключевой актив компании — Череповецкий металлургический комбинат. Сейчас металлургическая отрасль находится в рецессии (высокая ключевая ставка влияет на активность строительной и энергетической отраслей).

Компания одной из первых публикует операционные и финансовые показатели за 9 месяцев 2026 года. Посмотрим их и оценим целесообразность покупки акций.

Операционные показатели
- производство чугуна 8292 тыс. т (+2% г/г);
-производство стали 8262 тыс. т (+2% г/г);
- продажи металлопродукции 5 656 тыс. т (-0,5% г/г);
- объём реализации железной руды 2058 тыс. т. (+18% г/г);
Внутренний спрос на сталь за 9 месяцев 2026 г. вырос на 1%.

Финансовые показатели
Согласно отчету по МСФО за 9 месяцев 2026 года:
- выручка 488,4 млрд. р (-10% год к году);
- EBITDA 82,32 млрд. р (-28% г/г);
- чистая прибыль 19,29 млрд р. (-61% г/г);
- свободный денежный поток -27,577 млрд р (+26% г/г);
- капитальные затраты 77,3 млрд р (-28,6% г/г);
- чистый долг 88,4 млрд руб. (в 1 полугодии 2025 г. было 1,5 млрд р.); 
- чистый долг/EBITDA 0,47х (по результатам 2025 г. было 0,16х).

Выручка снизилась из-за падения средних цен реализации металлопродукции и увеличения доли полуфабрикатов в структуре продаж.

Свободный денежный поток начиная с 1 полугодия 2025 г. остается отрицательным из-за снижения показателя EBITDA на фоне низких средних цен реализации, оттока денежных средств в оборотный капитал и масштабной инвестиционной программы.

Компания продолжает выполнение реализацию масштабных стратегических проектов, запланированных к реализации до 2028 года: во второй половине 2026 г. запланировано завершение строительства комплекса по производству железорудных окатышей в Череповце, утилизационной тепловой электростанции на площадке Череповецкого металлургического комбината и запуск второй очереди нового сортового стана 170 на его площадке.

Дивиденды
Дивидендная политика компании предполагает выплаты дивидендов при соотношении чистый долг/EBITDA 0,5х-1х в размере 100% свободного денежного потока. Если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%, если выше - 50%.

Начисления промежуточных дивидендов за 1-3 кварталы 2024 г. в сумме составили 99,2 млрд р. или 103% от свободного денежного потока за весь 2024 г. Начиная с 2025 года денежный поток компании стал отрицательным и выплаты дивидендов поставлены на паузу.

В 2026 году дивидендов точно можно не ждать (прогноз по итогам года – снижение металлопотребления на примерно на 7% в годовом выражении). Большая вероятность отсутствия их в 2027 году.

Стоимость акций за год снизилась на 20% до 702,2 р (по состоянию на 23.10.2026). Годовые минимумы были зафиксированы 17 июля 2026 г. (505,6 р.). За последние 5 лет цена была ниже чем сейчас в октябре 2022 г.

Выводы
🔹После резкого снижения металлопотребления в 2025 году примерно на 14% в 2026 г. рынку пока не удается восстановить утраченные объемы: за 9 месяцев спрос прибавил лишь около 1% г/г. Северсталь ожидает снижение спроса на сталь по результатам на 0,5% г/г.

🔹У меня есть акции Северстали с долей 1,5% от акционной части портфеля. Слабые финансовые показатели, отсутствие дивидендов пока не дают повода для покупки, хотя стоимость акций находится около минимумов.

🔹Кто-то скажет "покупай пока дешево". Но при этом нужно отдавать себе отчет что роста может не быть без дивидендных выплат. Сектор металлургии цикличен и вероятно это уже дно экономического цикла. Пока также как и после отчета за 6 месяцев продолжаю просто смотреть со стороны.

Портфель облигаций на 22 октября. Что изменилось за месяц?

Раз в месяц смотрю и анализирую облигационную часть своего портфеля, какие изменения произошли за месяц, пишу о покупках и продажах, показываю состав портфеля: все выпуски с указанием даты погашения, величины купона, ISIN, наличия оферты, текущей доходности и рейтинга эмитента.

Основные моменты:
1. В октябре доля облигаций в биржевом портфеле составляет 42,2%, акций 51%. Еще есть фонд золота GOLD с долей 1,7%, остальное - в фонде денежного рынка SBMM. Целевое значение активов на 2026 год: акции 58%, облигации 40%, золото 2%.

2. Облигаций сейчас 41 выпуск (количество не изменилось). В планах остаётся желание сократить количество выпусков хотя бы до 40 выпусков, при этом оставив только облигации без оферты (с офертой сейчас остался только один выпуск ГТЛК).

3. В октябре погашений не было. В этом году осталось 4 выпуска для погашения, ближайшее - у Русгидро в ноябре.

4. Уже завтра узнаем какая будет ключевая ставка до декабря. Есть большая вероятность, что 14% останется до конца 2026 года. Это повод продолжать держать активы с предсказуемой доходностью (в отличие от акций).

5. Покупки с 22 сентября по 21 октября:
- Селектел 1Р6 (купон 15,4%; YTM 16,5%, погашение 14.03.2028),
- Томская область 34076 (купон 16%; YTM 16,8%, погашение 25.09.2030 с амортизацией);
- ОФЗ 26244 (купон 11,25%; YTM 16,4%; погашение 15.03.2034);
- Атомэнергопром 10 (купон 15,15%; YTM 15,7%, погашение 18.06.2031);
- Селигдар 3Р (купон 23,5%; YTM 18,1%, погашение 25.09.2027);
- Новотранс 2Р2 (купон КС+2,25%, погашение 16.10.2028);
- ИЭК Холдинг 1Р6 (купон постоянный 17,5%, YTM 18,2%, погашение 17.08.2028);
- Софтлайн 2Р3 (купон 18,25%, YTM 20%, погашение 20.12.2029).
Продал Самолет 1Р14. Не хочется участвовать в реструктуризациях долга компании. Но короткий выпуск 1Р13 с погашением в январе 2027 г. оставил.

6. Состав портфеля облигаций по типу купона следующий:
- с постоянным купоном 76,6%;
- с плавающим купоном - флоатеры 23,4%.
Снизилась доля флоатеров.  

7. Состав портфеля облигаций по сроку следующий:
- с погашением до 1 года 45,6%;
- с погашением от 1 до 2 лет 11,6%;
- с погашением от 2 до 3 лет 16,8%;
- более 3 лет 26%.

8. Состав портфеля облигаций по типу эмитента:
- ОФЗ 16,5%;
- муниципальные 10,5%;
- корпоративные 73%.
Снизилась доля корпоративных выпусков.

9. Основу облигационной части составляют корпоративные и муниципальные выпуски Атомэнергопрома, Селигдара, Позитива, Томской области, Село Зеленое, Селектела, есть длинные ОФЗ 26241, 26244, 26245 и 26252, короткие (ЛСР, Эр-Телеком, АФК Система), валютные Новатэк 1Р2.

10. Основная задача - увеличивать объем купонных выплат, при этом минимизируя риски, учитывая высокую долговую нагрузку у большинства компаний.

11. В будущем буду стараться покупать облигации с выплатами в феврале, марте, сентябре и декабре (т.к. в эти месяцы наименьшие выплаты). Это могут быть ОФЗ 26244, Атомэнергопром 10 и Томская область 34076.

12. Далее планирую покупать и облигации с постоянным купоном и возможно флоатеры. Новые выпуски облигаций на первичных размещениях тоже не останутся без внимания.

#облигации