Виталий Кошин. Портфельные инвестиции

Традиционный прогноз по ставке ЦБ

1️⃣ Ставка останется на уровне 14%. На мой взгляд это приоритетный сценарий и ему отдам вероятность 70%.

Дефицит бюджета высокий, вновь растут темпы кредитования, инфляция выше нормы ЦБ – учитывая осторожность нашего ЦБ, это самое логичное решение.

Также ставлю на нейтральную риторику по окончанию. Жесткая риторика сейчас ни к чему и может навредить ставкам ОФЗ и процессу кредитования МинФина. Здесь государство должно работать в связке.

По итогам в случае нейтральной или позитивной риторики возможен небольшой позитив для рынка ОФЗ и фиксированных облигаций.

Если же по какой-то причине будет жесткая риторика, конечно, увидим очередные распродажи по всей линейке фиксированной доходности.

Рынок акций на мой взгляд если и будет реагировать на такой вариант ставки, то очень ограниченно, тк 14% ставка уже в цене.

2️⃣ Ставку снизят до 13,75% на 0,25% - вероятность 27% (3% оставлю на экзотические варианты).

На самом деле снижение на мой взгляд тоже может быть «на столе» - поводы есть. Эффект от коммунальных услуг был как и ожидалось одноразовым. Устойчивые компоненты инфляции не растут, инфляционные ожидания населения после прошлого всплеска (из-за роста курса $ и бензина) теперь резко снизились. Цена бензин снижается, причем с точки зрения сезонности снижение спроса и как следствие цены может продолжиться (однако остаются риски новых "прилетов" по НПЗ).

Естественно такой вариант сейчас не в цене. Потенциально будет некий рост ОФЗ (но сильно радоваться не стоит - впереди еще около 2 трлн размещений, которые будут давить рынок). На рынок акций данный вариант также может повлиять положительно.

Также завтра ждем обновление макро-прогноза от ЦБ. Этот не менее важно, чем сама ставка. Так как дает понимание, что ждет ЦБ улучшение или ухудшение ситуации (хотя стоит признать точность их прогнозов оставляет желать лучшего в текущие времена).

Выводы: мы пока не будем наращивать ставку на позитив. Доля акций в 17,8% у нас есть. Считаем такую долю адекватной ситуации. Буквально вчера писал свои мысли на эту тему.

ПРО АКЦИИ И ПЕРЕГОВОРЫ (личное мнение)

Российский рынок сейчас стоит на распутьте. Будет ли мир? Очередной посланник с очередными предложениями? Реально ли заключение сделки здесь и сейчас?

Короткий ответ – я не верю.

Мне кажется наши политические лидеры уже всем дали понять, что готовы только к сделке на наших условиях, все остальное воспринимается как попытка повесить нам очередную лапшу на уши и затянуть время.

В этой связи, я остаюсь при своем мнении, что мир будет, когда российские войска возьмут все, что изначально декларировали. Это реалистично, но не быстро. Ориентир – весна-лето 2027. Европейцы очевидно тоже понимают эту перспективу и они находятся перед неприятной развилкой: наращивать военную помощь Украине до астрономических масштабов или же пойти на уступки. При этом очевидно, что "подарить" кремлю победу там нет желания. Наиболее благоприятный для них сценарий – это мир, который они смогут "продать" у себя, как компромисс, на который они "заставили" пойти РФ. Получается, что в текущей конфигурации стороны просто не готовы договориться. При этом это не означает, что процесс не должен вестись. "Переговорщики" могут кататься туда-сюда и искать идеи для сближения позиций. Это нормальный процесс.

Также европейцы на мой взгляд делают ставку на победу демократов в конгрессе США и возможно думают, что после этого Трамп не сможет так активно ставить им палки в колеса.

Я сделал свод важнейших страновых показателей, где наиболее примечательны показатели по Европе в целом и отдельным европейским странам в сравнении с РФ.

Что мы видим:
1) ВВП Евросоюза в 8 раз выше, чем РФ в номинальном выражении. Видимо поэтому они считают, что нас "легко победить". Однако, если мерить по паритету покупательской способности разница будет лишь в 3 раза (что +-сопоставимо с разницей в населении).
2) В Европе в среднем и в отдельных странах в частности доходы составляют около 50% от ВВП (это значит, что налоговый ресурс выкручен на максимум), у нас доходы 36% от ВВП - есть еще "неосвоенная" налоговая база.
3) Госдолг в Евросоюзе 83% от ВВП, у нас 19%. % обслуживания долга в доходах у нас 3% (при том, что доходная база меньше), у них 3,8%. Но важнее здесь то, что Евросоюз – это не одна страна, а несколько. Если в целом по Европе цифры выглядят нормально, то в отдельных экономиках, например, во Франции или Италии – ужасно: доля долгов в ВВП уже 118% и 137%, а доля процентов в доходах от 4,7% до 8,2% при дифиците бюджета от 2,9% до -5,4%.

Возникает вопрос – как будет верстаться бюджет Евросоюза на 2027 год? Пока денег всем хватает еще как-то можно договориться, но когда есть страны, у которых уже реальная дыра в бюджете договариваться будет сложнее, еще сложнее будет договариваться о выделении средств на Украину. Получается, что в ряде стран (Франция, Италия и др) большой дефицит, экономика практически не растет, налоги выкручены на максимум, долги тоже максимальны и % по долгам уже от 5 до 8% всех доходов. Есть и более благополучные - Германия, скандинавы, Польша. Но возникает вопрос – готовы ли они будут взвалить на себя и Украину и субсидирование "проблемных" стран?

На мой взгляд скоро мы увидим с высокой вероятностью первые ласточки распада Евросоюза или смены политического курса в топовых экономиках. Вот после этого или в процессе – можно будет уже договариваться о мире, снятии санкций и тд и тп. Но это не мгновенный процесс.

4) Да, здесь еще нет информации о ресурсной базе. А ведь в случае прямого конфликта Европа – РФ, это очень важно. У нас ресурсная база есть вся, в Европе напротив практически нет ничего своего.

Поэтому мир будет, но попозже. Исходя из этого - пока держу долю в акциях 17,8% (было 17,3%, чуть докупил). В ПИФе доля акций 5% (там более консервативная стратегия). Остальное в облигации. Буду готов наращивать после выборов в конгресс, опираясь на то как изменится политика США после выборов.

// Личное мнение, не персональная инвестиционная рекомендация. Я не военный и не политический эксперт.

🇷🇺 Что сейчас происходит с криптовалютой в России? И как мы будем инвестировать 2027 году?

Друзья, последние месяцы мы наблюдаем серьёзные изменения на мировом крипторынке.

В США принимают новые законы, регулируют рынок стейблкоинов, расширяют возможности для крупных инвестиционных фондов. Банки и финансовые компании всё активнее интегрируют блокчейн в свои продукты.

А что в это время происходит у нас, в России?

Ведь это вопрос, который напрямую касается каждого российского криптоинвестора.
Мы видим, что и в нашей стране постепенно формируется новая система регулирования криптовалют. К развитию инфраструктуры готовятся крупнейшие банки, брокеры и другие участники финансового рынка.
Но пока остаётся немало вопросов.

Где и как российские инвесторы смогут покупать криптовалюту в 2027 году?
Какие ограничения и требования могут появиться?
Что будет с привычными способами покупки через P2P и зарубежные биржи?
Как безопасно хранить активы, переводить средства и фиксировать прибыль?

На мой взгляд, сейчас крайне важно разобраться в этих изменениях. Потому что они могут повлиять и на доступность криптовалют, и на то, как мы будем управлять своими инвестициями.
Именно поэтому мы решили посвятить этой теме отдельный большой эфир.

🔥 СЕГОДНЯ В 19:00 МСК — КЛЮЧЕВАЯ ВСТРЕЧА НАШЕГО ИНВЕСТ-ПРАКТИКУМА FIN-PLAN!

🎙️ «Криптовалюта в России в 2027 году: как покупать, хранить и фиксировать прибыль»

На эфире я вместе с командой разберу:
🔹 Какие изменения уже происходят в российском регулировании криптовалют и чего ожидать дальше.
🔹 Какие способы покупки и хранения криптоактивов стоит рассматривать инвесторам.
🔹 Как управлять криптопортфелем и принимать решения о фиксации прибыли.
🔹 Как мы в Fin-Plan выстраиваем полноценную систему криптоинвестирования: от анализа рынка до управления капиталом.

Очень рекомендую быть онлайн всем, кто уже инвестирует в криптовалюту или планирует начать в 2027 году.

Это будет заключительный и один из самых важных эфиров нашего практикума. Хочу, чтобы после него у вас сложилось чёткое представление о том, как подготовиться к новым условиям рынка.

⏰ Сегодня, 20 октября, в 19:00 МСК.

Присоединяйтесь, если ещё не зарегистрировались!

👉️️️️️️ ЗАРЕГИСТРИРОВАТЬСЯ НА БЕСПЛАТНЫЙ ЭФИР

Добрый день, друзья!

Понедельник - время нашего традиционного прогноза по ключевым активам на неделю.

Начнем со сверки прошлого прогноза. По акциям и валюте сценарии реализовались. А вот на рынке длинного долга вместо ожидаемого давления - локальное восстановление. Поддержку ценам длинных ОФЗ дали выросший спрос на текущих доходностях 16,7–17%, сильный аукцион Минфина 14 октября.

Наш прогноз по активам на 19-25 октября:

▶️ АКЦИИ: боковик с позитивным уклоном / геополитическая развилка
Здесь прогноз сейчас скорее позитивный, но уже не безусловно бычий. На выходных IMOEX поднимался к 2450п. Главный повод роста - геополитика. Приостановка вступления в силу новых американских санкций, договоренности по поставам дизельного топлива и ожидания дальнейших российско-американских инициатив уменьшают геополитическую премию за риск. Дополнительно помогает дорогая нефть.
Но после заметного роста рынку необходимы новые подтверждения позитивного сценария. Существенная часть ожиданий уже отражена в котировках. Любая новая конкретика по переговорам способна открыть дорогу выше 2500п, тогда как разочарование в геополитической повестке повышает риск фиксации прибыли.
Еще один фактор волатильности - заседание ЦБ в пятницу. Сохранение ставки 14% уже в рынке, поэтому значение будут иметь обновленный прогноз ЦБ, его риторика. Более жесткий взгляд на инфляцию и траекторию ставки способен охладить спрос на акции.
Базовый сценарий - боковик с позитивным уклоном. Потенциал продолжения роста сохраняется, но для движения выше рынку нужны новые подтверждения уже заложенных в цены ожиданий.

▶️ ДЛИННЫЕ ОФЗ: боковик / под давлением
На прошлой неделе в "длинном долге" появились первые признаки стабилизации. Высокие доходности начали привлекать покупателей - успешный аукцион Минфина, размещение прошло с доходностью 16,77%, то есть часть инвесторов уже готова фиксировать доходность на длинный срок. Однако говорить об устойчивом развороте пока рано. Инфляция остается повышенной, а предложение госдолга - большим, Минфину предстоит реализовать масштабную программу заимствований в 4 квартале.
Главное событие недели для длинных ОФЗ - заседание ЦБ 23 октября. Здесь важен сигнал ЦБ: повышение прогноза по инфляции или более высокой средней ставке способны вновь подтолкнуть доходности длинных ОФЗ к 17% и выше. Нейтральная риторика, напротив, позволит продолжить локальное восстановление цен.
Поэтому ждем скорее боковик с риском сохранения давления. Текущие доходности уже создают спрос, но для устойчивого роста длинных ОФЗ рынку нужны более уверенные сигналы о будущем смягчении ДКП.

▶️ ВАЛЮТА (доллар и юань): боковик / умеренное укрепление рубля
На стороне рубля остается приближение пика налоговых платежей. Экспортерам потребуется больше рублей для расчетов с бюджетом, поэтому предложение валютной выручки может увеличиваться. Дополнительно на внутренний рынок продолжает поступать выручка от высоких цен на энергоресурсы предыдущих недель.
Рубль также поддерживают высокая ставка и снижение геополитической премии за риск. Если ЦБ 23 октября сохранит ставку на уровне 14%, этот фактор продолжит работать в пользу нац.валюты. При этом пространство для дальнейшего укрепления постепенно сужается. Минфин продолжает покупать валюту, а дополнительный встречный спрос могут создавать размещения и расчеты по валютным облигациям. После уже состоявшегося снижения доллара и юаня технический потенциал движения вниз также становится меньше.

📌 На этой неделе в фокусе: геополитика (новые сигналы по российско-американскому диалогу и санкционной политике); недельная инфляция и оценка инфляционных ожиданий населения; решение ЦБ 23 октября; нефть, налоговый период и размещения Минфина.

Наш прогноз по ставке традиционно опубликуем накануне заседания ЦБ 23 октября

Ставьте 🔥, если было полезно!

Закончилась конференция, было интересно послушать коллег. Главный вывод: все как всегда, облигационеры топят за облигации, акционеры за акции, а криптаны за крипту.

На мой взгляд можно в портфель включать разные классы активов. А доли зависят уже от целей и задач инвесторов. Я за осторожный и консервативный подход, поэтому большую часть инвестирую в качественные облигации. Акций в моем портфеле в настоящий момент времени 17% и 3% криптовалюты. Но я вижу потенциал наращивания доли крипты до 5% и акций до 25% портфеля на горизонте ближайших месяцев.

Ключевыми драйверами для акций могут стать – постепенное движение к миру. Думаю не будет такого, что мы одним днем проснемся и на утро у нас мир. Мне кажется нас ждет некий пилообразный процесс - одни силы будут двигать мирный процесс (условно Трамп и ко), другие ему противостоять (дем. партия США и Европа). Поэтому на мой взгляд все же не стоит очаровываться и залетать в акции «на всю котлету», но вот на каждом новом витке переговорного процесса можно будет аккуратно долю наращивать. Для себя первую отметку ставлю – выборы в конгресс США, там будет видно куда все движется.

Что касается криптовалюты – здесь ключевой тренд это токенизация активов. Постепенно все активы будут так или иначе переезжать на блокчейн, потому что это дешево и безопасно. Выиграют от этого платформенные сети и проекты, которые позволяют это реализовать. Второй важный тренд в крипте это легализация. Она везде проходит со своими нюансами и их важно понимать.

Поскольку мы с командой работаем со всеми типами активов, то периодически проводим мероприятия по разным темам. Сейчас у нас идет крипто-марафон «Крипта. Новый цикл» и уже завтра я проведу новый эфир в рамках марафона, где будем разбирать во что же сейчас интересно инвестировать на этом рынке.

Если вы еще не подключились к нашему марафону, то записаться можно по ссылке:

👉 Записаться на марафон

В первой сессии выступали Управляющий УК первая, известный макроэкономист Вьюгин, основатель Совкомбанка С. Хотимский и др.

На что обратил внимание, несколько цитат:

Сейчас высокая неопределенность, инвестору важно не сделать неправильный выбор! Бюджет не такой уж и плохой, но вопрос как будет исполняться. Ставка до конца года 14%, а там посмотрим.

Вьюгин

Прибыль банков перекрывает все риски, поэтому пессимизм относительно банков неоправдан. Да, проблемы с рядом заемщиков могут быть, но они перекрываются резервами банков и значительной прибылью. При этом цена банков на бирже очень дешева.

Хотимский

Куда идут деньги частных инвесторов: мейнстрим - фонды денежного рынка и облигации секьюритизации.

По наблюдениям УК Первая

Состоятельные клиенты в первую очередь смотрят на ликвидность.

По наблюдениям руководства Цифра Брокер

Сейчас консенсус «бояться акций», до этого консенсус был «все дешево». Сейчас акции еще дешевле. Возможно это момент разворота. И повод идти против толпы.

Хотимский

Мнения экспертов как мы видим диаметрально противоположные. Ближе к вечеру - дам более комплексное свое впечатление и мнение.

Также будет интересная сессия по крипте, буду ее освещать. Очень актуально в виду того, что у нас тоже прямо сейчас идет крипто-марафон.

Сегодня выступаю на конференции «Инвест-базар 26» в 14-25 в сессии «Где хранить капитал в 2027 году». Буду рассказывать естественно про облигации.

Специально для вас – 50 бесплатных доступов к трансляции.

Промокод: VITALYKOSHIN

Зарегистрироваться можно здесь: https://invest-bazar.ru/

До встречи в эфире. Также буду здесь делиться ключевыми тезисами с конференции.