Бюро CONSALTUM | Сколково, Гос. поддержка, ЦФА

🇷🇺 Финансирование реального сектора: дебютный выпуск инфраструктурного холдинга на банковской платформе ЦФА

Эмитент: "Нацпроектстрой" крупный инфраструктурный холдинг, специализирующийся на реализации масштабных строительных и инфраструктурных проектов. Для эмитента это дебютный выход на рынок цифровых финансовых активов — показатель того, что инструмент начал использоваться не только финансовыми, но и производственными компаниями реального сектора.

🔸 Ключевые параметры выпуска.

Общий объём двух серий составил 2 млрд рублей — по 1 млрд рублей на каждую серию, номинал одной бумаги — 1000 рублей. Выпуск был структурирован с разделением на разные категории инвесторов, что позволило одновременно охватить и профессиональных участников рынка, и более широкую розничную аудиторию.

🔸 Инновационные элементы.

Во-первых, применено дифференцированное ценообразование: для квалифицированных инвесторов доходность привязана к ключевой ставке ЦБ с премией 2,025% при сроке 24 месяца, а для неквалифицированных — зафиксирована на уровне 24,25% при сроке 12 месяцев. Такая конструкция даёт профессиональным инвесторам защиту от изменения ставки и более длинный горизонт, а розничным — понятную фиксированную доходность на более короткий срок при сниженном риск-профиле.

Во-вторых, на базе этого выпуска был протестирован механизм вторичного рынка: инвесторам разрешили подавать заявки на продажу активов до наступления срока погашения. Это принципиальный шаг, поскольку низкая ликвидность традиционно считается одним из главных барьеров для рынка ЦФА — активы, как правило, «запираются» у держателя до погашения. Возможность досрочного выхода через вторичные торги снимает часть этого ограничения и делает инструмент ближе по удобству к классическим облигациям.

🔸 Ценность для презентации.

Кейс показывает, как крупное инфраструктурное предприятие привлекает финансирование через ЦФА, а также демонстрирует практическое решение проблемы низкой ликвидности цифровых активов — через механизм выкупа и вторичного рынка. Дополнительный акцент — сегментация выпуска под разные категории инвесторов как способ расширить базу покупателей без потери контроля над риск-профилем.

🔸 Мы поможем подготовиться к выпуску ЦФА и дальнейшей реализации. Объясним простыми словами, подскажем оптимальный путь и поддержим на всех этапах.

Наш канал в Telegram 🍀 Заходи!

#инвестиции #цфа #активы #консалтинг #бизнес

🇷🇺 Рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) в России набирает обороты, однако его развитие в сегменте коллективных инвестиций упирается в инфраструктурное ограничение. Ситуация, когда эмитент готов выпустить актив, а управляющая компания паевого инвестиционного фонда готова его приобрести, но сделка не может состояться, стала реальностью из-за отсутствия необходимого статуса у учетных институтов.

🔸 Суть блокирующего фактора

Чтобы ЦФА могли быть включены в состав активов ПИФа, специализированный депозитарий, обслуживающий фонд, обязан обладать статусом «цифрового депозитария». Это требование закреплено законодательно: спецдепозитарий вправе учитывать цифровые права в составе имущества фонда только при условии включения в реестр Банка России. На текущий момент ни один из спецдепозитариев, работающих с ПИФами, таким статусом не обладает — это создает административный барьер для запуска рынка «цифровых» паев.

🔸 Текущий статус

Один из участников рынка уже стал нодой в блокчейне информационной системы ЦФА, получив прямой доступ к данным распределенного реестра для валидации сделок, а также выступал номинальным держателем цифровых прав. Однако в официальном реестре цифровых депозитариев Банка России он пока не значится. Регулятор в начале октября 2026 года включил в реестр первых пять организаций, но они представляют собой инфраструктурные компании, а не спецдепозитарии ПИФов.

🔸 Значение для рынка и перспективы

Сложившаяся пауза носит скорее технический, чем принципиальный характер. Законодательная база сформирована: с 1 сентября 2026 года вступил в силу закон о цифровых валютах и цифровых правах, а Банк России разработал требования к деятельности таких организаций, включая минимальный размер капитала (от 50 до 250 млн рублей в зависимости от спектра услуг).

Устранение барьера откроет путь для притока институциональных инвестиций в ЦФА, которые пока остаются преимущественно инструментом для квалифицированных инвесторов и юридических лиц, хотя рынок демонстрирует взрывной рост: объем размещений в 2026 году прогнозируется на уровне 900 млрд рублей.

🔸 Мы поможем подготовиться к выпуску ЦФА и дальнейшей реализации. Объясним простыми словами, подскажем оптимальный путь и поддержим на всех этапах.

Наш канал в Telegram 🍀 Заходи!

#инвестиции #цфа #активы #консалтинг #бизнес #сколково

🇷🇺 Энергокомпании могут привлечь до 2 трлн рублей через ЦФА.

Российские электроэнергетические компании могут привлечь от 1 до 2 трлн рублей за счёт выпуска цифровых финансовых активов (ЦФА) до 2042 года. Такая оценка приводится в аналитических материалах компании «Эйлер».

В рамках генеральной схемы развития электроэнергетики в России планируется построить около 90 ГВт новых энергомощностей и модернизировать 64 ГВт действующих. Общие затраты на строительство электростанций, электросетей и другой инфраструктуры оцениваются в 50–60 трлн рублей. При этом дефицит финансирования отраслевых инвестпрограмм может достигнуть 10 трлн рублей.

По оценкам аналитиков, до 80% необходимых вложений компании смогут покрыть за счёт собственных средств, кредитов и традиционных долговых инструментов. ЦФА рассматриваются как дополнительный источник финансирования для покрытия оставшейся потребности.

Главным препятствием для массового использования таких инструментов остаётся слабый спрос на активы с длительным сроком обращения. В 2025 году почти 80% выпусков ЦФА имели срок обращения менее трёх месяцев, а около 30% — менее недели.

Таким образом, для привлечения долгосрочных инвестиций в энергетику рынку предстоит не только увеличить объёмы выпусков, но и повысить интерес инвесторов к ЦФА с продолжительными сроками обращения.

🔸 Мы поможем подготовиться к выпуску ЦФА и дальнейшей реализации. Объясним простыми словами, подскажем оптимальный путь и поддержим на всех этапах.

Наш канал в Telegram 🍀 Заходи!

#инвестиции #цфа #активы #консалтинг #бизнес #сколково

🇷🇺 Порядок действий при выпуске ЦФА (цифровых финансовых активов).

Шаг 1. Проверить, соответствует ли компания критериям для эмитентов ЦФА. Критерии устанавливают операторы платформ — они во многом заимствованы из практики российских фондовых бирж. Как правило, это требования к финансовой отчётности, сроку деятельности компании и отсутствию признаков банкротства. Точный перечень зависит от конкретной платформы.

Шаг 2. Проанализировать финансово-хозяйственную деятельность и оценить свой рейтинг как эмитента. Это нужно в первую очередь для себя — чтобы понять, насколько проект будет привлекательным для потенциальных инвесторов. Мы поможем провести такой анализ.

Шаг 3. Подготовить КУС (ключевой информационный документ) и направить его оператору информационной системы (ОИС). КУС готовится по аналогии с документами для биржевых выпусков. Подробнее о том, что в него входит и как его составить, — на консультации.

Шаг 4. Зарегистрироваться на платформе и разместить предложение о выпуске ЦФА.
Важный нюанс: юридически выпуск фиксируется в момент покупки актива инвестором — до этого ЦФА считаются невыпущенными.

Шаг 5. Продать ЦФА инвесторам.
Здесь работа идёт по аналогии с биржевыми облигациями: важно определить круг инвесторов (квалифицированные / неквалифицированные), цену и условия размещения. У нас есть успешные кейсы размещения таких инструментов.

На что обратить внимание:

🔹 Требования конкретной платформы к эмитенту и документам;

🔹 Налогообложение операций с ЦФА;

🔹 Ликвидность выпуска и спрос со стороны инвесторов.

🔸 Мы поможем подготовиться к выпуску ЦФА и дальнейшей реализации: объясним простыми словами, подскажем оптимальный путь и поддержим на всех этапах.

Запишитесь на консультацию — разберём ваш кейс и оценим перспективы выпуска.

Наш канал в Telegram 🍀 Заходи!

#инвестиции #цфа #активы #консалтинг #бизнес

🇷🇺 Можно ли резиденту «Сколково» получать доход вне своего проекта?

Да, но такую деятельность необходимо учитывать и контролировать отдельно.

По действующим Правилам, участник может вести иные виды финансово-хозяйственной деятельности, если доходы от нее составляют не более 30% суммы всех доходов компании за отчетный период и не направляются на выплату дивидендов.

К деятельности в рамках «Сколково» относится не любая работа технологической компании, а исследования и коммерциализация их результатов в рамках одобренного инновационного проекта. Например:

🔹 Предоставление прав на использование продукта

🔹 Производство и реализация продукта – объекта коммерциализации

🔹 Внедрение и сопровождение, непосредственно связанные с его коммерциализацией

🔹 Проведение НИОКР для создания или развития технологии

🔹 Выполнение работ и услуг с существенным использованием функциональности продукта

Решающим моментом для резидента становится фактическая связь деятельности с одобренным проектом. Вопросы могут вызвать:

🔹 Разработка или консалтинг, не связанные с заявленной технологией

🔹 Перепродажа чужих товаров и комплектующих

🔹 Продажи нового продукта, который уже не укладывается в описание одобренного проекта

🔹 Договоры, в которых продукт по проекту и сторонние услуги объединены без понятного разделения стоимости

Общий предмет договора еще не означает, что весь доход относится к иной деятельности. Но компании потребуется подтвердить, какая часть работ связана с объектом коммерциализации.

🔸 Поэтому до заключения договора стоит:

1. Сопоставить его предмет с одобренным проектом

2. Разделить работы и стоимость в договоре и актах

3. Сохранять технические задания, отчеты и другие подтверждения

4. Отдельно контролировать доходы от иной деятельности

5. Если появляется новый самостоятельный проект – пройти экспертизу Фонда для него отдельно. 

Количество проектов у участника не ограничено. При этом новый продукт не всегда означает отдельный проект: он может быть результатом развития уже одобренной технологии, если такая деятельность укладывается в существующий инновационный проект.

Если оценивать договоры и доходы только перед годовой отчетностью, что-то изменить в них уже может быть поздно. Наша команда заранее проверит договоры и структуру доходов, поможет разграничить деятельность в рамках проекта и вне него, подготовить отчетность и пройти контрольные мероприятия Фонда.

🔸 Объясним простыми словами, подскажем оптимальный путь и поддержим на всех этапах.

Наш канал в Telegram 🍀 Заходи!

#инвестиции #цфа #активы #консалтинг #бизнес #сколково

🇷🇺 Ozon Банк сделает покупку цифровых финансовых активов (ЦФА) доступной для всех компаний-клиентов.

Сейчас продажа ЦФА работает в тестовом режиме для ограниченной группы юридических лиц. Как сообщила кредитная организация, до конца октября 2026 года приобрести такие инструменты смогут все компании — клиенты банка.

Купить ЦФА можно будет через приложение для бизнеса или в личном кабинете. В перспективе банк намерен открыть такую возможность и для индивидуальных предпринимателей.

В июне 2026 года Банк России зарегистрировал собственную платформу Ozon для выпуска ЦФА. Юридическим лицам уже доступны активы компании «Озон Капитал» — сроком от одного до трёх месяцев и со ставкой от 15% годовых.

До этого приобретать ЦФА через Ozon Банк могли только физические лица — такая опция появилась в 2025 году.

По статистике Банка России, в сентябре объём размещений ЦФА достиг 481,3 млрд рублей, что на 18% ниже августовского показателя. При этом на юридических лиц пришлось 81% активов первичных размещений — в общей сложности на 392 млрд рублей.

🔸 Мы поможем подготовиться к выпуску ЦФА и дальнейшей реализации. Объясним простыми словами, подскажем оптимальный путь и поддержим на всех этапах.

Наш канал в Telegram 🍀 Заходи!

#инвестиции #цфа #активы #консалтинг #бизнес #сколково

🇺🇸 SEC (комиссия по ценным бумагам и биржам США) опубликовал приоритеты на 2027 финансовый год. Документ охватывает более 34 000 зарегистрированных организаций и определяет области повышенного риска для инвесторов и целостности рынка.

🔸 Токенизация впервые стала самостоятельным приоритетом: проверят, как комплаенс-программы организаций, запускающих токенизированные продукты, обеспечивают соответствие требованиям и как такие бумаги влияют на клиринг и расчеты. Криптовалюты как отдельная категория в список не включены — фокус сместился на токенизацию ценных бумаг как инфраструктурный вопрос.

🔸 ИИ и новые технологии: формулировка изменена с «искусственного интеллекта» на «сверхинтеллект» (SI). Оценят готовность противостоять атакам с использованием SI (фишинг, дипфейки) и надзор за применением SI в предотвращении мошенничества и торговых операциях. В рамках Регламента SCI к новым тенденциям отнесены квантовые вычисления и продление торговых часов.

🔸 Кибербезопасность остается сквозным приоритетом: оценивается защита от киберугроз, усиленных ИИ/SI, защита клиентских данных и практическая эффективность программ, а не только формальные политики.

🔸 Защита инвесторов сосредоточена на сложных и низколиквидных продуктах. Для консультантов ключевое — фидуциарные обязанности и конфликты интересов, учет ликвидности, волатильности и издержек. Особому вниманию подвергнутся займы частных фондов и BDC, опционные фонды, обратные и однокомпонентные ETF.

🔸 Частные фонды и кредитование выделены отдельно: проверят риски на уровне инвестиций и фонда, распределение активов, долговое финансирование, аффилированных поставщиков услуг, расчет комиссий и расходов, а также фонды с частным кредитом и левериджем.

🔸 AML: особое внимание — омнибусным счетам иностранных финансовых институтов, где конечный бенефициар может быть не идентифицирован; работа координируется с целевой группой SEC по трансграничным схемам «накачки и сброса».

Список не исчерпывающий и может корректироваться в течение года. Организациям необходимо демонстрировать практическую эффективность комплаенса, а не только наличие формальных документов.

Наш канал в Telegram 🍀 Заходи!

#инвестиции #цфа #активы #консалтинг #бизнес #токены

🇷🇺 Оператор информационной системы ОИС — это организация, которая управляет технологической платформой, где выпускаются, учитываются и обращаются цифровые финансовые активы (ЦФА). Такие платформы чаще всего строятся на базе блокчейна, что обеспечивает прозрачность и неизменность записей о сделках.

🔸 Ключевые функции ОИС

Оператор выполняет широкий спектр задач, обеспечивающих полноценный оборот ЦФА:

🔹 Регистрация участников — ведёт учёт эмитентов (тех, кто выпускает активы) и инвесторов, а также поддерживает реестры пользователей и их цифровых кошельков.

🔹 Инфраструктура полного цикла — обеспечивает техническую и организационную поддержку всех этапов жизни актива: от выпуска и размещения до обращения и погашения.

🔹 Исполнение обязательств — автоматически выполняет обязательства эмитента перед инвесторами: например, начисляет и выплачивает доход через смарт-контракт при наступлении заранее заданных условий.

🔹 Безопасность данных — защищает информацию о сделках и гарантирует её сохранность, используя современные средства шифрования и контроля доступа.

🔹 Восстановление доступа — помогает пользователям вернуть доступ к системе в случае его утраты (например, при потере ключей или учётных данных).

🔸 Важный нюанс: изолированность систем

Каждый ОИС функционирует в рамках собственной замкнутой системы. Это означает, что цифровой актив, выпущенный на одной платформе, не может обращаться или учитываться на платформе другого оператора.

Для инвесторов и эмитентов это создаёт определённые ограничения: при выборе ОИС важно учитывать, насколько его инфраструктура соответствует планируемым операциям. Кроме того, на рынке постепенно обсуждается идея совместимости разных систем, однако на текущий момент она остаётся нерешённой.

Наш канал в Telegram 🍀 Заходи!

#инвестиции #цфа #активы #консалтинг #бизнес #оис

🇷🇺 Цифровой финансовый актив (ЦФА) — это цифровой аналог долговой расписки или обязательства. Вы выпускаете его, чтобы привлечь деньги на развитие бизнеса, а инвесторы покупают его, чтобы получить доход в будущем.

🔹 Без залогов: не нужно закладывать имущество.

🔹 Без потери доли: вы сохраняете 100% контроля над компанией.

🔹 Скорость: привлечение средств около 2х месяцев.

🔹 Прозрачность: все операции фиксируются на блокчейне.

🔸 Полное сопровождение выпуска ЦФА «под ключ»: от консультации до получения инвестиций и поддержки после сделки. В рамках услуг:

· Сопровождение выпуска ЦФА.
· Налоговое консультирование.
· Подготовка и выпуск ЦФА.
· Подбор лучшей платформы ЦФА.
· Бизнес-план и фин. модель.
· Анализ ФХД финансовой деятельности для рейтинга эмитента.
· Регистрация на платформе и размещение ЦФА.

🔸 Дополнительные преимущества для бизнеса:

🔹 Привлечение финансирования в сжатые сроки с низкими затратами

🔹 Оперативное финансирование под уступку требования по ставкам ниже, чем при традиционном факторинге

🔹 Реализация прав на интеллектуальную собственность и ПО без избыточных посредников

🔹 Повышение узнаваемости компании, её продуктов и бренда как следствие рекламы эмиссии и внимания СМИ к ЦФА

🔹 Значительный рост продаж у компании-эмитента.

🔸 Обращайтесь! Мы поможем подготовиться к выпуску ЦФА и дальнейшей реализации. Объясним простыми словами, подскажем оптимальный путь и поддержим на всех этапах.

Наш канал в Telegram 🍀 Заходи!

#инвестиции #цфа #активы #консалтинг #бизнес #сколково

🇷🇺 Фонд «Сколково» утвердил новый порядок расчёта доходов по правилу 70/30

21 октября фонд «Сколково» обнародовал приказ, объясняющий, как резиденты должны рассчитывать доходы, чтобы соблюдать правило 70/30. Напомним, что согласно этому правилу, доходы от неосновной деятельности не должны превышать 30% от общего дохода компании.

Резиденты «Сколково» уже полгода следуют этому правилу, однако методика расчёта была представлена только сегодня. Теперь всем нужно свериться, а соблюдали ли они правила, которые не были написаны.

Основные тезисы, которые можно зафиксировать из приказа:

1. Профильный доход — доход участника, включаемый в сумму всех доходов и полученный от коммерциализации результатов собственной исследовательской деятельности в рамках заявленного инновационного проекта. Сюда входят передача прав на эти результаты (отчуждение, лицензии, предоставление доступа), а также реализация товаров, работ и услуг, при создании или оказании которых существенно используется функциональное назначение этих результатов.

Иной (непрофильный) доход — любой доход, включаемый в сумму всех доходов и не являющийся профильным.

Профиль дохода определяется по фактической деятельности и экономической сути, а не по счетам учёта. Будут смотреть расшифровки оборотов по контрагентам, договоры и первичные документы. Бремя доказательства лежит на участнике. Если связь потока выручки с проектом не подтверждена, он по умолчанию считается иным.

2. Фонд рассчитывает профильный и иной доход через кредитовые обороты 90.01 и 91.01 за календарный год. При упрощённом учёте используются регистры учёта. Основные средства и прочее имущество попадают в 91.01 по полной цене продажи, а не по финрезультату. У плательщиков НДС кредит 90.01 включает налог. Приказ эту ситуацию никак не оговаривает.

3. Процент непрофильной выручки = проценту чистой прибыли, запрещённой к распределению дивидендов. Это особенно остро почувствуется в ситуациях, когда резидент имеет непрофильную низкомаржинальную деятельность. Даже не заработав ничего с 20% непрофильной выручки, резидент обязан заблокировать 20% чистой прибыли компании к распределению дивидендов.

4. Категории средств, которые не учитываются фондом при расчётах: гранты, субсидии, целевое финансирование, полученное безвозмездно, присуждённое судом, возмещение убытков, курсовые разницы и т. д.

🔸 Обращайтесь! Мы поможем в этом разобраться и подготовиться. Объясним простыми словами, подскажем оптимальный путь и поддержим на всех этапах.

Наш канал в Telegram 🍀 Заходи!

#инвестиции #цфа #активы #консалтинг #бизнес #сколково