Авторские инвестиционные фонды

📝 УК «Альфа-Капитал» массово обновляет ПДУ авторских фондов

♦️ УК «Альфа-Капитал» сообщила о регистрации изменений в ПДУ сразу восьми авторских ОПИФов.

Какие фонды затронуты:
• «Биткоган: фонд рыночных возможностей» (Евгений Коган)
• «Консервативная стратегия на МосБирже» (Игорь Шимко)
• «Сбалансированные Возможности» (Алексей Линецкий)
• «Матрешка а-ля Рус» (Константин Кудрицкий)
• «Великолепная семерка» (Иван Крейнин)
• «Блэк лайн» (Назар Щетинин)
• «Долгосрочные инвестиции» (Илья Воробьев)
• «Лягушка, слон и брокколи» (Алексей Марков)

♦️ Несмотря на масштаб, речь не идет о полном пересмотре линейки: основная часть поправок связана с подключением Альфа-Банка к приему заявок по операциям с паями и повышением порога входа: со 100 до 5000 рублей.

♦️ У ОПИФ «Великолепная семерка» меняется ориентир для оценки результата: с индекса Мосбиржи полной доходности «нетто» (MCFTRR) на индекс Мосбиржи полной доходности «брутто» (MCFTR). Оба индекса учитывают дивиденды, однако версия «нетто» предполагает их реинвестирование после налогообложения, а «брутто» — до учета налоговых удержаний.

♦️ В ОПИФ «Лягушка, слон и брокколи» теперь разрешены драгоценные металлы. Это расширяет инструментарий фонда и дает возможность формировать прямую экспозицию на золото и другие драгоценные металлы — например, для диверсификации портфеля или защиты от инфляционных и валютных рисков.

♦️ Изменения об Альфа-Банке как агенте и новом минимальном взносе уже действуют. Поправки, связанные с инвестиционными декларациями вступят в силу в конце октября. Вознаграждения, надбавки и скидки, сроки погашения паев и основы стратегий поправками не меняются.

Главное на рынке — с Иваном Крейниным

Эта неделя оказалась насыщенной событиями. Мнением о ситуации на рынке поделился управляющий авторским ОПИФ «Великолепная семёрка» Иван Крейнин👇

🟥 Обстановка в мире

Волатильность на мировых товарно-сырьевых рынках высокая. Из-за кризиса на Ближнем Востоке нефть остаётся в дефиците. Российская нефть Urals торгуется около 100 $ за баррель, а маржа переработчиков дизеля — около 80 $ за баррель.

Ставки по десятилетнему государственному долгу развитых стран — на максимумах за 20 лет: более 5,15% в США и более 3,05% в Японии. Инвесторы переоценивают риски инфляции и дефицита бюджетов. Это закладывается в цену государственных облигаций.

Дорогая энергия, ускорение инфляции и рост стоимости государственного долга — факторы риска для фондового рынка. Чем дольше затягивается обострение на Ближнем Востоке, тем больше риски коррекции на мировых рынках акций. Поэтому в моём портфеле нет экспозиции на иностранные рынки.

🟥 Российский рынок

Самые значимые события — публикация предварительных параметров бюджета и прогнозов Минэкономразвития.

Начну с бюджета. Дефицит ожидается на уровне 2% ВВП. Чтобы сбалансировать бюджет, Минфин предложил точечно повысить налоги. В том числе включить пассивные доходы в общую налогооблагаемую базу с прогрессивной ставкой НДФЛ.

Также дополнительный налог на прибыль 2026 года ждёт горнодобывающие компании: 30% для цветных металлов и 20% для золота. Котировки Норникеля и Русала уже отреагировали падением. Я не держу акции производителей золота и металлов, поэтому на мой портфель новость не повлияла.

Теперь о прогнозах Минэкономразвития. Тарифы сетевых компаний проиндексируют на 15,2% с октября 2026 года и на 17,5% — с июля 2027-го. Это может увеличить выручку и прибыль региональных сетевиков. Акции электроэнергетиков у меня как раз есть.

🟥 Перспективы рынка акций

Динамика будет зависеть от геополитики, скорости разрешения конфликта и цен на сырьё. Инвесторам остаётся ждать отчёты компаний и дивиденды. А переоценка окажется приятным возможным бонусом.

@alfa_investments

Стабильностью на протяжении года не отличался и портфель акций ОПИФ «Великолепная семерка»: на конец второго квартала 2026 г. с момента окончания второго квартала 2025 г. заметные доли в нем сохранили только акции Интер РАО, Новороссийского МТП, Сбербанка, Сургутнефтегаза и Транснефти. Отраслевая специфика фонда сложилась с начала 2026 года: к акциям Интер РАО добавились акции сетевиков (Россети Волга, Россети Урал, Россети Ленэнерго), к акциям НМТП – акции ДВМП (FESCO), оформился кластер акций нефтяников (кроме Транснефти – Башнефть, Татнефть, Газпромнефть). Помимо трех отраслевых китов и Сбербанка, фонд в период ослабления рынка сделал ставку на акции Московской биржи и онлайн-ритейлера ВИ.ру, а также оператора связи МТС. Обратим внимание: среди крупнейших активов фонда текущим β-коэффициентом больше 1 помимо нефтянки обладают только акции Интер РАО (1,29) и ВИ.ру (1,19). 

ОПИФ «Матрешка а-ля Рус» оказался более консервативным в ребалансировке портфеля на протяжении года: уже в июне 2025 г. сетевики обосновались в его портфеле, к июню 2026 года их доля в активах выросла до 28,29% (5 эмитентов). Расширился за год также нефтегазовый портфель фонда (33%, 5 эмитентов), несколько выросла доля МКПАО Яндекс и Сбербанка. От инвестиции в акции других секторов (АПК, банковский, пищевая промышленность) фонд планомерно отказывался в пользу акций того же МТС. Таким образом к концу второго квартала 2026 г. портфели обоих авторских фонда стали заметно похожи.

Итак, похоже, что формула успеха авторских фондов — это, во-первых, ставка на отраслевую специализацию российского рынка акций (нефтегазовые компании, успешно, по мнению Эксперт РА переживающие «идеальный шторм» мирового масштаба, и инфраструктурные компании в широком смысле – от портов до электросетевых эмитентов). Во-вторых, как мы отмечали выше, являясь формально акционными фондами, на протяжении года они активно прибегали к диверсификации портфеля с помощью облигаций в пропорции до 10-20% активов. Это говорит о том, что при всей нестабильности российского рынка акций успешные решения, позволяющие пройти «дно» и локальные минимумы без значительных потерь или даже с выигрышем, возможны. Вопрос только в горизонтах планирования и терпения инвесторов.

Комментарий Investfunds к рэнкингу по доходности ПИФ за июль 2026 года, в котором на первые позиции вышли авторские акционные фонды УК «Альфа-Капитал»: сравниваем портфели фондов и их динамику на протяжении года.

Недавно мы обращали внимание, что в нашем рэнкинге ПИФ по приросту расчетной стоимости пая за июль 2026 г.  лидирующие позиции заняли целых два авторских фонда от УК «Альфа-Капитал» - ОПИФ «Великолепная семерка» Ивана Крейнина (+6,24%) и ОПИФ «Матрешка а-ля Рус» Константина Кудрицкого (+5,01%) – первые из целого «поколения» авторских фондов, появившегося на рынке коллективных инвестиций год назад. В силу небольших объемов привлечения средств (на начало августа СЧА обоих составляло чуть менее 100 млн рублей, то есть на уровне восьмого десятка акционных фондов) и коротких рядов данных, а также общей ситуации на рынке акций, они долго не попадали в наши анонсы лучших, и вот наконец получили свою долю признания. Правда, их отрыв от ближайших преследователей в июле оказался не самым большим, но тем не менее продемонстрировал эффективность авторских стратегий на фоне остальных игроков, в том числе крупнейших, показавших на фоне коррекции Индекса Мосбиржи в июле после июньского дна прирост ниже 3% или даже дальнейшее снижение стоимости пая. Но были ли эффективны ли эта стратегии на более длительных горизонтах – поскольку история фондов уже насчитывает более года, мы можем оценить ее в среднесрочной перспективе. Поэтому рассмотрим подробнее сравнительную динамику стоимости пая, а также оценим изменения в составе портфелей на протяжении года.  

Итак, в рэнкинге ПИФ на конец июля 2026 г. по годовой доходности ОПИФ «Великолепная семерка» и ОПИФ «Матрешка а-ля Рус» также лидируют среди фондов акций, занимая третье (6,69%) и первое места (10,05%). При этом только у 5 (!) фондов сектора эта доходность оказалась положительной. То же касается и доходности с начала года – за сложную первую половину 2026 года сумели прирасти даже с учетом дивидендов только «Семерка» (+2,47%) с «Матрешкой» (+1,98) да ОПИФ «Т-Капитал Компании второго эшелона» (+0,44%) с активами более 1 млрд рублей. Но что более важно: по итогам июньских рэнкингов, крайне грустных для фондов на акции, оба фонда неизменно оказывались на вершине (не ниже 6-й позиции), показывая наименьшие потери в стоимости активов (на уровне -5-6% за месяц, -3-3,5% за полгода) на локальном дне рынка и при этом – также плюс в годовой доходности. Таким образом, мы можем констатировать: на годовом горизонте эти два авторских фонда успешно прошли стресс-тесты как устойчивости к потерям в момент падения рынка, так и быстрого роста в момент его коррекции. В чем же их секрет?

На конец июля 2026 г., как и в предыдущем месяце, портфели и ОПИФ «Великолепная семерка», и ОПИФ «Матрешка а-ля Рус» составляли преимущественно акции, однако доля облигаций для диверсификации заметно отличалась, составляя 8% стоимости ценных бумаг для «Матрешки» и 1,3% для «Семерки». Но при этом оба фонда еще год назад имели более заметные инвестиции в облигации: на конец второго квартала 2025 года их доля составляла 27,39% у «Матрешки» (и далее упала до текущего уровня к концу прошлого года)  и 14,72% у «Семерки» (и далее выросла до 23,95% на конец 1 квартала 2026 г., после портфель фонда постепенно стал полностью акционным). Вывод – на протяжении оба фонда умело использовали смешанную стратегию, управляя долей облигаций в портфеле. При этом в обоих случаях ОФЗ (у «Матрешки» преимущественно длинные, у «Семерки» - короткие) на протяжении года замещали корпоративные бонды – портфель облигаций не был стабилен.

🤔 Успех авторских ПИФов в июле – случайность или закономерность?

🔸 Недавно мы обращали внимание, что в нашем рэнкинге ПИФ по приросту расчетной стоимости пая за июль 2026 года лидирующие позиции заняли целых два авторских фонда от УК «Альфа-Капитал» - ОПИФ «Великолепная семерка» Ивана Крейнина (+6,24%) и ОПИФ «Матрешка а-ля Рус» Константина Кудрицкого (+5,01%) – первые из целого «поколения» авторских фондов, появившегося на рынке коллективных инвестиций.

🔸 Нам кажется, важно обратить внимание еще и на тот факт, что по итогам июньских рэнкингов, крайне грустных в целом для фондов на акции, оба фонда неизменно оказывались на вершине (не ниже 6-й позиции), показывая наименьшие потери в стоимости активов (на уровне -5-6% за месяц и -3-3,5% за полгода) и при этом – плюс в годовой доходности.

🔸 Таким образом, мы можем констатировать: на годовом горизонте эти два авторских фонда не только успешно прошли стресс-тесты устойчивости к потерям в момент падения рынка, но и сумели сыграть на быстром росте в момент его коррекции.

🔸 Уверены, секрет успеха – в грамотном управлении портфелем. Многое, конечно, значит верно подобранная отраслевая специализация в акциях. Постом выше видно, как ЦБ достаточно наглядно показал, почему это важно.

🔸 Но это еще не все. Формально мы говорим про фонды на акции, но оба они умело использовали смешанную стратегию, управляя в допустимых ПДУ пределах долями облигаций. При этом в обоих случаях ОФЗ (у «Матрешки» преимущественно длинные, у «Семерки» - короткие) на протяжении года постепенно замещали корпоративные бонды – портфель облигаций не был стабилен.

➡️ Подробный разбор стратегий авторских фондов и динамики их ключевых показателей читайте в нашем материале на тему.

Любим, когда диверсификация выглядит так

По итогам июля наши фонды заняли первые три строчки ренкинга InvestFunds по доходности среди открытых и биржевых фондов.

🥇На первом месте — авторский фонд «Великолепная семерка» с результатом +6,24% за месяц. В основе стратегии — семь критериев, по которым управляющий отбирает акции в портфель.

🥈Вторая строчка — у фонда «Альфа-Капитал Платина — Палладий» (тикер AKPP) и +5,21% за июль. Фонд продолжает показывать сильную динамику даже в период коррекции цен на платину и палладий. При этом фундаментальные факторы для металлов платиновой группы сохраняются.

🥉А замыкает тройку еще один авторский фонд — «Матрешка а-ля Рус», с доходностью +5,01%. Управляющий сочетает в портфеле компании из разных отраслей и различные классы активов, которые могут неодинаково реагировать на изменения в экономике.

Июль в целом хорошо показал, почему диверсификация остается одним из базовых принципов инвестирования. Российские акции на фоне восстановления рынка вышли в число фаворитов, драгоценные металлы тоже улучшили динамику, а облигации и денежный рынок вернулись к более умеренным результатам.

Держим сильные позиции при любом раскладе рынка 🧰

@alfacapital

Авторские фонды - в тройке лидеров: