То ли трейдер, то ли инвестор

📈 Сбер отчитался за 9 месяцев: прибыль — рекорд 1,53 трлн руб.

МСФО Сбера за 9М 2026 года:
📈 Чистая прибыль акционеров — 1 531,3 млрд руб., +17% г/г (год назад 1 308,4 млрд);
📈 Прибыль на акцию — 69,96 руб. против 59,61 руб.;
📈 Чистый процентный доход — 3 158,8 млрд (+23% г/г): ставка 14% помогает зарабатывать на кредитном портфеле;
📈 Чистые комиссионные доходы — 632,1 млрд (+2,83%), темп сдержаннее;
📉 Резерв под кредитные убытки за 9 месяцев составил 442,5 млрд рублей, что на 12,2% меньше, чем в прошлом году. Стоимость риска снизилась до 1,1% в третьем квартале (-0,3 п.п. год к году) и за 9м 2026 года (-0,4 п.п. г/г). Качество кредитного портфеля улучшается.
📈 Расходы выросли на 14,7% (990,6 млрд) — быстрее доходов, но остаётся запас операционной эффективности.

Только за III квартал — 511,2 млрд руб. чистой прибыли (+13,7% г/г), лучший квартал в истории банка.

Баланс и капитал:
• Активы — 73,5 трлн руб. (+6,9% с начала года);
• Кредитный портфель — 52,4 трлн (+9,2% с начала года), рост по всем сегментам;
• Средства физлиц — 35,0 трлн, корпоративных клиентов — 16,7 трлн: фондирование надёжное;
• Собственные средства — 9,0 трлн (+7,8%), капитал нарастили;
• За 9 месяцев выплатили дивидендов на 841 млрд руб.;
• ROE (рентабельность капитала) — 24% за 9 месяцев и 23,5% за 3 квартал.

Дивиденды:

📉 Герман Греф на конференции Сберуниверситета 23 октября заявил, что чистая прибыль за 2026 год составит около 2 трлн руб. За 9 месяцев по МСФО банк заработал 1 531,3 млрд руб., что на 17% больше предыдущего года. До рекорда в 2 трлн осталось около 470 млрд руб., что меньше, чем заработок за каждый из предыдущих кварталов. По итогам 2026 года Греф обещает «очень хорошие» дивиденды и удержание 50% выплат. Оценка аналитиков (прогноз): 43–45 руб. (14,3-15% при цене акции 300 руб.) на акцию при прибыли 2 трлн.

🎯 Что ещё важно: 12 ноября Сбер представит новую стратегию на 2027–2029 гг. на Дне инвестора. Причём в отчётном периоде банк купил 41,9% (позже докупил до ~49,8%) акций отечественного производителя микроэлектроники ГК «Элемент» за 27+5,4 млрд руб. — диверсификация в технологи продолжается.

Вывод: банк монетизирует высокую ставку, резервы снижаются, капитал растёт — фундаментально крепко. Главная развилка теперь не отчётность, а траектория ставки: Банк России поднял прогноз средней ставки на 2027 год до 12,5–13,5%, что означает более длительный период дорогих денег — для Сбера это скорее плюс к процентной марже. Стратегия 12 ноября — следующий катализатор 📌

«Все материалы данного канала представляют собой субъективное мнение автора и носят исключительно информационно-аналитический характер. Публикации не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями в смысле ст. 6.2 Федерального закона от 22.04.1996 г. № 39- ФЗ «О рынке ценных бумаг». Инвестирование в финансовые инструменты сопряжено с высоким риском, включая риск полной потери инвестированных средств.

🛣️Новый выпуск облигаций АО «АБЗ-1». Финансовый обзор: убыток при растущей операционной прибыли

🛣️ АО «АБЗ-1» — Петербургский производитель асфальтобетонных смесей, один из старейших асфальтовых заводов города (более 80 лет работы). Более 89% выручки — производство асфальта, остальное — доставка, переработка и аренда. Работает в низкомаржинальном, но стабильном дорожном строительстве.

Параметры размещения облигаций серии 002Р-08:

Объем выпусков: 1 млрд руб.;
Срок: 3 года;
Купон: постоянный, не более 19% (до 20,75% годовых, эффективная);
Купонный период: 30 дней;
Амортизация: в периоды выплат с 29 про 36 купонов по 12,5% годовых;
Оферта: отсутствуют.;
Сбор заявок: 10 ноября 2026 г.;
Дата размещения: 13 ноября 2026 г.;
Кредитный рейтинг: «А-» от РА Эксперт «Стабильный» от 16.09.2026.

📊 Основные показатели за 6 месяцев 2026 года (по МСФО):

Выручка: 2,65 млрд руб. (−13% г/г);
Операционная прибыль: 245 млн руб. (+12% г/г) — выросла благодаря срезанным затратам;
Финансовые расходы: 1,38 млрд руб. (против 708 млн руб. годом ранее, ×1,9);
Чистый убыток: −84 млн руб. (против прибыли +89 млн руб. годом ранее);
Денежные средства: 1418 млн руб. (-52%);
Чистый долг: 12,7 млрд руб. (+42% с начала года);
Чистый долг/капитал: 3,1х (было 2,1х);
Покрытие процентов операционной прибылью: 0,18х (для сравнения: у здоровых компаний 3х и выше).

Почему убыток — он не про рынок, а про стоимость денег. Операционная деятельность при этом прибыльна и даже ускорилась (+12%). Убыток сформировали три фактора:

Рефинансирование под высокие ставки. Компания заместила банковские кредиты облигациями на 14,06 млрд руб. со ставками 17,5–25,5%. Финансовые расходы выросли вдвое — это плата рынка за деньги в 2025–2026 гг., общая для всех заёмщиков уровня A-.
Снижение выручки по связанным сторонам (−20% до 1,04 млрд руб.). Себестоимость при этом срезана на 23% — менеджмент сумел сохранить операционную прибыль вопреки падению продаж.
Умеренное обесценение финансовых активов — 50 млн руб. против 16 млн год назад, в том числе по займу материнской компании.

Итог: бизнес АБЗ-1 стабилен, но убыток вызван финансовой деятельностью. Компания заместила кредиты облигациями под 17,5–25,5%, что увеличило долг и снизило покрытие процентов. 53% активов отданы в займы связанным сторонам, которые не возвращаются (за полгода вернули 69 млн руб. из 2 млрд). Касса упала до 1,4 млрд руб. Сезонность играет в пользу компании: пик выручки впереди, а ключевая ставка в дальнейшем будет снижаться предварительно. О банкротстве пока речи нет, но компания живёт за счёт новых заимствований. Нужно следить за погашением облигационного транша, платежами по займам и восстановлением выручки во втором полугодии.

«Все материалы данного канала представляют собой субъективное мнение автора и носят исключительно информационно-аналитический характер. Публикации не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями в смысле ст. 6.2 Федерального закона от 22.04.1996 г. № 39- ФЗ «О рынке ценных бумаг». Инвестирование в финансовые инструменты сопряжено с высоким риском, включая риск полной потери инвестированных средств.

📊 Инфляция и ожидания: две новости, и обе хорошие.

1. Ожидания населения продолжают откатываться. В октябре инфляционные ожидания населения России уменьшились на один процентный пункт, достигнув отметки 13,2%. Этот показатель по-прежнему находится на высоком уровне и соответствует значениям, характерным для периода 2024–2025 годов, как отметил Банк России. Минус целый процентный пункт за месяц — редкий результат за последние два года: до этого ожидания держались вблизи максимумов. Банк России, впрочем, сдержан: 13,2% всё ещё высоки, и регулятор после октябрьского заседания подтвердил — нужен более длительный период умеренно жёсткой политики. Но направление задано 👇

2. Годовая инфляция замедлилась третий раз подряд. С 20 по 26 октября цены выросли на 0,08% (неделей ранее — 0,05%) по оценке Росстата, а годовой показатель снизился до 7,11% с 7,15%. Тарифный скачок ЖКХ практически полностью усвоен. С начала месяца инфляция 1,14%, с начала года — 6,24%.

Что подорожало за неделю 📈:

• Помидоры: +7,3% (главный рекордсмен), огурцы: +2,8%, картофель: +1,6%, бананы: +1,4%: плодоовощная продукция в целом: +1,3%, поздняя осень делает своё дело;
• Яйца: +1,3%, мороженая рыба: +0,9%, мясо кур: +0,7%, печенье: +0,6%;
• баранина, сметана, творог, гречка и соль: +0,5%; сыры: +0,4%; свинина, молоко, кефир, хлеб и рис: +0,3%.

Что подешевело 📉:

• Яблоки: −1,8%, капуста: −0,9%, морковь: −0,8% (новый урожай выходит на полки);
• Сахар: −1%, маргарин: −0,2%, детские овощные консервы — −0,3%;
• Бензин: −1,6% за неделю, дизтопливо — без изменений (с начала года, правда, бензин уже +18,6%);
• отдых: поездки в Юго-Восточную Азию: −1,3%, черноморское побережье: −1,1%;
• из лекарств подешевели пенталгин (−0,6%), нимесулид (−0,4%), корвалол (−0,3%).

Что это значит для ставки?

Ситуация складывается в пользу снижения ключевой ставки на декабрьском заседании. Недельная инфляция остаётся в пределах 0,05–0,08%, годовая снизилась до 7,11%, а ожидания населения уменьшились на целый процентный пункт. Однако Банк России дал понять, что пока не готов снижать ставку, так как устойчивая часть инфляции (5–6%) остаётся высокой. Первый шаг вниз регулятор может сделать только после нескольких недель такой динамики и дальнейшего снижения ожиданий в ноябрьском опросе.

Банки в сентябре: прибыль просела, ипотека бьёт рекорды, а вкладчики остались при своих

Банк России опубликовал ежемесячный обзор «О развитии банковского сектора Российской Федерации» за сентябрь 2026 года. Давайте разберем, что происходит с деньгами компаний, ипотекой, вкладами и прибылью банков — коротко и по делу.

✔️Кредиты компаниям: рост замедлился.

Требования к компаниям (вместе с корпоративными облигациями) выросли на 0,7% за месяц — до 111,7 трлн рублей. Это вдвое медленнее августа (+1,3%). В годовом выражении прирост сохранился на уровне 13,3%. Часть замедления объясняется просто: в конце квартала компании планово выплатили проценты по кредитам, и это «съело» около 0,3 трлн рублей прироста. Основной вклад в рост внесли корпоративные рублёвые кредиты (+0,9 трлн. руб., +1,0%), а валютная задолженность даже сократилась (-0,1 трлн руб., -0,6%). Спрос предъявляли в первую очередь металлурги и девелоперы — на них пришлось примерно треть прироста. Портфель корпоративных кредитов достиг 104,7 трлн рублей.

✔️Ипотека: ажиотаж перед ужесточением «Семейной ипотеки».

Самая яркая новость месяца — ипотека. Задолженность населения по ипотеке выросла на 1,4% — почти втрое быстрее, чем в августе (+0,5%). Причина понятна: люди спешили оформить сделку до ужесточения условий «Семейной ипотеки» с 1 октября. В итоге доля выдач с господдержкой подскочила с 56% (в августе) до 70% — рекордная выдача за год в размере 617 млрд рублей (+62% к августу). Годовой прирост ипотечного портфеля — 10,8%.

Потребкредитование, наоборот, притормозило: рост портфеля снизился до +0,9% (в августе: +1,7%), сократились выдачи и наличными, и по картам. При этом доли проблемных кредитов почти не изменились: 13,1% по потребкредитам и 2% по ипотеке.

✔️Вклады: население стоит на месте.

Средства россиян в банках практически не изменились — минус 0,1%, до 68,4 трлн рублей. На срочных вкладах лежит 46,8 трлн, на текущих счетах — 20,7 трлн. Средства юрлиц сократились на 0,4% (66,5 трлн руб.) — после того, как в августе нефтегазовые и энергетические компании активно наливали деньги на счета.
Впрочем, у населения активность проявилась в другом: средства на эскроу-счетах выросли на 3,1% (+229 млрд рублей) — как раз из-за ипотечного ажиотажа.

✔️Прибыль: ниже на 6%

Чистая прибыль банковского сектора составила 414 млрд рублей (-26 млрд руб.), снизившись на 5,9% за месяц. Основная причина — просели «неосновные» доходы: дивиденды от дочерних компаний упали почти на 69%, доходы от валюты и драгметаллов — на треть, а операции с ценными бумагами принесли убыток. В сумме эти разовые факторы стоили банкам около 102 млрд рублей.

При этом сама «кредитная кухня» работает хорошо: основная прибыль выросла на 4% до 448 млрд рублей — банки стали тратить меньше на резервы (165 млрд рублей, минус 21%). Доходность на капитал — 22,6% годовых. Балансовый капитал сектора вырос до 22,5 трлн рублей, за год — на 16,7%, что быстрее роста кредитования и позволяет банкам наращивать запас прочности.

✔️Банки скупают гособлигации

Портфель облигаций на балансах банков увеличился на 0,4 трлн рублей (+1,5%) — в основном за счёт покупки ОФЗ. Банки выкупили 77% всех новых выпусков Минфина, а крупнейшее с начала года размещение ОФЗ на 1,4 трлн рублей подтолкнуло и рост госсредств на счетах банков (+10,5%). Заодно улучшилась ликвидность: покрытие клиентских средств рублёвыми ликвидными активами выросло до 20,5% — регулятор называет его комфортным.
Читать далее...

📌Итоги прошлой недели 19–25 октября: заседание Банка России по ключевой ставке и переговоры.

Неделя ознаменовалась важными событиями: переговорами между Президентом России Владимиром Путиным и спецпосланником США Уиткоффом, ожиданием заседания Банка России по ключевой ставке, а также планами провести трехстороннюю встречу с лидерами России, Китая и США. И главное — рынок умудрился проигнорировать жёсткость регулятора: чем строже звучали прогнозы Набиуллиной, тем выше закрывался индекс.

📊Индексы и рубль.

После встречи Путина со спецпосланником Трампа Уиткоффом, индекс опустился до 2428,1 (внутри дня), в четверг до 2423,39. Пятница всё исправила: после заседания Банка России индекс вырос до 2473,49 пункта, РТС до 966,82. По итогам недели индекс Мосбиржи поднялся с 2450,46 до 2469,36 пунктов, РТС — с 923,19 до 965,88.

Индекс RGBI к концу недели закрепился в районе 111,89 пункта, показав незначительный рост (0,05%). Главное по долгам случилось в среду: Минфин разместил на аукционах ОФЗ на 136,24 млрд рублей при совокупном спросе 276,8 млрд — среднесрочный выпуск 26235 доходность которого составляет 15,76%, длинный 26253 под 16,74%.

За неделю эффективная доходность десяти лучших ОФЗ показала разнонаправленную динамику. У выпусков 26253, 26250 доходность выросла на 0,03 п.п., а доходность у выпусков 26254 и 26247 снизилась от 0,03 до 0,05. Больше всего отреагировали ростом цены выпуски 26254 и 26247. У ОФЗ 26254, 26253, 26252 выросла доходность фактических поступлений (простая доходность), так как 20 октября были выплачены купоны.

Рубль — как всегда хорош. Доллар опустился с 83,0852 до 80,6507 (курс Банка России — с 83,6177 до 80,5381).


✔️Кто рос, кто падал?

Глоракс: на фоне отчёта акции +5% во вторник, сейчас цена ниже. 17-е место среди застройщиков РФ;

Интер РАО (+4,8%), НОВАТЭК (+3,2%), Россети (+5,3–5,7%), РусГидро (+4,7%) — бенефициары пятничного ралли;

Газпром: +4,05 новая дивидендная политика и т.д.

РуссНефть: +3,5–4,8% в пятницу на отчёте РСБУ за 9 месяцев: чистая прибыль 22,3 млрд рублей, рост в 4,4 раза год к году
X5: примерно +6% за неделю;

Полюс и ЮГК просели вслед за золотом, фьючерс на которое опустился ниже $4000 за унцию впервые с конца июля. Северсталь и металлурги корректировались на упавших металлах;

Башнефть (префы): −3,2% в пятницу в преддверии публикации результатов.


☑️Дивиденды:

ЛСР — совет директоров утвердил дивидендную политику в новой редакции: размер выплат теперь определяется на основе МСФО с учётом конъюнктуры, долга и инвестпрограммы, без жёсткой формулы. За 2025 год компания заплатила 78 рублей на акцию. Из дивидендной политики исключён ориентир «не менее 20% чистой прибыли» — гарантий выплат больше нет;

СД Газпрома утвердил новую редакцию инвестпрограммы: лимит снижен с 1100 до 1096 млрд руб., капзатраты полностью покрыты операционным потоком;

Северсталь: СД принял решение не распределять дивиденды за 3кв2026;

X5: 30 ноября ВОСА рассмотрит дивиденды за 9М;

Сбер: Герман Греф заявил, что банк получит около 2 трлн рублей прибыли за 2026 год; рынок обсуждает рекордные дивиденды — свыше 40 рублей на акцию.


Резюме: прошлая неделя была насыщенной. Прошли переговоры по геополитике, заседание Банка России по ключевой ставке, где повысили прогноз средней ставки на 2027 год до 12,5–13,5%. И интересные корпоративные события.

«Все материалы данного канала представляют собой субъективное мнение автора и носят исключительно информационно-аналитический характер. Публикации не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями в смысле ст. 6.2 Федерального закона от 22.04.1996 г. № 39- ФЗ «О рынке ценных бумаг».

14%, надолго ли? Банк России поднял траекторию ставки и отложил смягчение на 2027 год.

Совет директоров Банка России на заседании 23 октября 2026 года принял решение оставить ключевую ставку на уровне 14% годовых, не изменяя её.
Заявление Председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания Совета директоров Банка России 23 октября 2026 года опубликовано на сайте Банка России.
А теперь перейду к самому главному. Ставка осталось 14% - как и ожидали аналитики. Но главное в том, что Банк России поднял траекторию ключевой ставки в среднесрочном прогнозе и признал – возврат к цели задерживается.

📌Хочу выделить два главных сигнала:

1. Инфляция не дает покоя. Устойчивая инфляция в последние месяцы выросла до 5-6% и пока не снижается. В этом году инфляция окажется выше июльского прогноза Банка России и составит 7,1–7,6%. Причины: временное выбытие мощностей в отдельных отраслях и индексация ЖКХ, которая оказалась выше прогноза — причём её эффект на ожидания населения ещё только впереди. По прогнозам Банка России, в течение первого полугодия следующего года рост цен вернется к уровню 4%.

2. Главная новость — прогноз средней ставки на 2027 год поднят до 12,5–13,5%. Это ключевой пункт, июльская базовая траектория предполагала снижение к 10,5–12,5%. Устойчивая инфляция держится на повышенном уровне, а инфляционные ожидания в экономике близки к максимальным значениям последних лет. К сожалению, эта ситуация может сохраняться дольше, чем предполагал Банк России в июле. Это означает, что для возвращения инфляции к целевым 4% потребуется более длительный период умеренно жестких денежно-кредитных условий.

✔️Что ещё стоит вынести:

• Экономика крепче прогноза: оценка роста ВВП поднята до 0,5–1,0%, кредитования — до 8–11%, денежной массы — до 10–13%. Потребительская активность чуть замедлилась, но инвестиции восстанавливаются — это подтверждает октябрьский бизнес-климат +1,2.

• Бюджет сыграл в плюс: он оказался «консервативнее» июльских предпосылок, и Банк России закладывает его дезинфляционный вклад. Это была одна из двух развилок сентябрьской паузы — она закрылась в пользу смягчения, но перебита второй.

• Рубль под защитой: прогноз нефти поднят до $72 в 2026-м (на 2027-й — $55), выручка экспортёров поддерживает курс через бюджетное правило.

• Риски — проинфляционные, и самый неприятный сценарий — сочетание: медленное восстановление мощностей при ускорении спроса и высоких ожиданиях.

Что ждать дальше❓

Декабрьское снижение маловероятно. Из доклада видно, что будет более длительный период жёсткости, ожидания у максимумов двух лет, почти исключает смягчение на ближайшем заседании. Ранее ожидавшиеся рынком ключевой ставки 13,75% в декабре — сдвигаются на начало 2027-го или позже.

Первые шаги вниз — после подтверждения дезинфляции: нужна устойчивость текущих темпов цен к 4% и откат ожиданий. Октябрьский спад ожиданий (14,2% → 13,2%) — первый шаг, но ЦБ захочет увидеть продолжение.

Из вышесказанного следует, что пауза продлится не на одно заседание, а на несколько кварталов. Банк России ясно дал понять: «Пока инфляция не станет устойчивой и не приблизится к 4%, потребуется более длительный период умеренно жестких денежно-кредитных условий».