14%, надолго ли? Банк России поднял траекторию ставки и отложил смягчение на 2027 год.

Совет директоров Банка России на заседании 23 октября 2026 года принял решение оставить ключевую ставку на уровне 14% годовых, не изменяя её.
Заявление Председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания Совета директоров Банка России 23 октября 2026 года опубликовано на сайте Банка России.
А теперь перейду к самому главному. Ставка осталось 14% - как и ожидали аналитики. Но главное в том, что Банк России поднял траекторию ключевой ставки в среднесрочном прогнозе и признал – возврат к цели задерживается.

📌Хочу выделить два главных сигнала:

1. Инфляция не дает покоя. Устойчивая инфляция в последние месяцы выросла до 5-6% и пока не снижается. В этом году инфляция окажется выше июльского прогноза Банка России и составит 7,1–7,6%. Причины: временное выбытие мощностей в отдельных отраслях и индексация ЖКХ, которая оказалась выше прогноза — причём её эффект на ожидания населения ещё только впереди. По прогнозам Банка России, в течение первого полугодия следующего года рост цен вернется к уровню 4%.

2. Главная новость — прогноз средней ставки на 2027 год поднят до 12,5–13,5%. Это ключевой пункт, июльская базовая траектория предполагала снижение к 10,5–12,5%. Устойчивая инфляция держится на повышенном уровне, а инфляционные ожидания в экономике близки к максимальным значениям последних лет. К сожалению, эта ситуация может сохраняться дольше, чем предполагал Банк России в июле. Это означает, что для возвращения инфляции к целевым 4% потребуется более длительный период умеренно жестких денежно-кредитных условий.

✔️Что ещё стоит вынести:

• Экономика крепче прогноза: оценка роста ВВП поднята до 0,5–1,0%, кредитования — до 8–11%, денежной массы — до 10–13%. Потребительская активность чуть замедлилась, но инвестиции восстанавливаются — это подтверждает октябрьский бизнес-климат +1,2.

• Бюджет сыграл в плюс: он оказался «консервативнее» июльских предпосылок, и Банк России закладывает его дезинфляционный вклад. Это была одна из двух развилок сентябрьской паузы — она закрылась в пользу смягчения, но перебита второй.

• Рубль под защитой: прогноз нефти поднят до $72 в 2026-м (на 2027-й — $55), выручка экспортёров поддерживает курс через бюджетное правило.

• Риски — проинфляционные, и самый неприятный сценарий — сочетание: медленное восстановление мощностей при ускорении спроса и высоких ожиданиях.

Что ждать дальше❓

Декабрьское снижение маловероятно. Из доклада видно, что будет более длительный период жёсткости, ожидания у максимумов двух лет, почти исключает смягчение на ближайшем заседании. Ранее ожидавшиеся рынком ключевой ставки 13,75% в декабре — сдвигаются на начало 2027-го или позже.

Первые шаги вниз — после подтверждения дезинфляции: нужна устойчивость текущих темпов цен к 4% и откат ожиданий. Октябрьский спад ожиданий (14,2% → 13,2%) — первый шаг, но ЦБ захочет увидеть продолжение.

Из вышесказанного следует, что пауза продлится не на одно заседание, а на несколько кварталов. Банк России ясно дал понять: «Пока инфляция не станет устойчивой и не приблизится к 4%, потребуется более длительный период умеренно жестких денежно-кредитных условий».