Открытый инвестор 🚀

🟢 Отчёт за 3 квартал оказался слабым и существенно ухудшил совокупные результаты за 9 месяцев 2026г. По итогам 1 полугодия выручка ещё росла на 2,6%, а в 3 квартале потеряла 32% г/г, что может быть следствием резкого падения объёмов перевалки из-за геополитических событий. Тем не менее финансовое положение компании остаётся крепким, во многом благодаря запасам денежных средств, которые приносят крупный процентный доход. Дивидендная политика предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО. По нашим расчётам, прибыль за 9 месяцев вносит в дивидендную базу около 0.73руб/акцию, а если 4 квартал окажется таким же сложным, как 3, выплата за 2026г может составить порядка 0.85–0.9руб/акцию против 1.14руб за 2025г. Дивидендная доходность всё равно высокая — это главный фактор поддержки бумаг. В то же время сохраняющиеся угрозы новых атак на инфраструктуру компании заставляют придерживаться осторожного взгляда на акции

🟡 Результаты улучшились в 3 квартале, но в целом влияние нейтральное — компания подтвердила производственный прогноз на 2026г. В ближайшие годы акции могут оставаться под давлением из-за роста налоговой нагрузки, дивиденды могут быть ниже среднерыночных уровней. Для улучшения ожиданий потребуется рост цен на металлы или ослабление рубля

🟡 Дисконт к аналогам по прогнозной прибыли 2026г составляет 20%. Это существенно, но дивидендная доходность намного меньше, чем у других банков. Если коэффициент выплаты останется на уровне 15%, дивидендная доходность по итогам 2026г может составить около 6%

Компания выигрывает в условиях жесткой денежно-кредитной политики за счет стабильной генерации чистого процентного дохода на крупную накопленную "денежную подушку" при полном отсутствии чистого долга. Благодаря высокой доле нефтепереработки, которая составляет 63% от общего объема добычи, компания надежно защищена от внешних экспортных ограничений и эффективно монетизирует продажу готового топлива внутри России. Даже при консервативном сценарии распределения 50% чистой прибыли по МСФО по итогам текущего года можно ориентироваться на совокупный годовой дивиденд в районе 62–68руб/акцию

Учитывая хороший результат по объему чистой прибыли в 3 квартале, сопоставимый с первым полугодием, следующий промежуточный дивиденд может принести держателям бумаг еще около 31.44руб/акцию, что эквивалентно доходности 5% по текущим котировкам. В случае отсутствия предпосылок к урегулированию конфликта на Ближнем Востоке в обозримом будущем и удержания цен на нефть и нефтепродукты в начале 4 квартала на высоких уровнях, дивдоходность бумаг группы по итогам 2 полугодия вполне способна достичь двузначного уровня

Традиционно выплачивает дивиденды три раза в год: за 1 полугодие, 9 месяцев (по факту за 3 квартал) и финальные за год (по факту за 4 квартал). Промежуточные дивиденды компания платит на базе прибыли по РСБУ, а финальные за год выплачиваются по прибыли МСФО. Чистая прибыль компании за 3 квартал 2026г составила 146.3млрд руб. Если компания сохранит коэффициент выплат на уровне 50%, то дивиденды за прошедший квартал могут составить около 31.5руб на каждый тип акций

Следующая выплата — за 3 квартал, исходя из прибыли по РСБУ дивиденд может составить около 34руб/акцию, или 5,3% к текущей цене. Суммарно за год акции могут принести одну из самых высоких дивидендных доходностей на российском рынке. Перспективы крупных выплат делают бумаги одной из самых интересных дивидендных акций в секторе. В ноябре совет директоров обычно даёт рекомендацию по размеру выплат за 3 квартал. Суммарно за год дивиденд, по нашей оценке, может превысить 100руб/акцию (более 15% от текущей цены)

Индексы МосБиржи полной доходности "брутто" (MCFTR)

Индекс МосБиржи Всепогодный (MOEXALLW)

Индексы Гос облигаций (RGBITR)

Индексы Корп облигаций (RUCBTRNS)

🇷🇺 ДИВИДЕНДНЫЙ КАЛЕНДАРЬ