MMI

‼️🔥 КРЕДИТ и ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ в СЕНТЯБРЕ: ЗАМЕДЛЕНИЕ, НО ПОКА НЕДОСТАТОЧНОЕ
триумф ДКП в 2027г реален, как никогда, и время для решительных шагов у ЦБ ещё есть в запасе, но стремительно таёт…

КРЕДИТ

·  Экономике: 0.5% мм / 10.1% гг
·  Организациям: 0.6% мм / 11.7% гг
·  Нефинансовым организациям (НФО): 0.5% мм / 15.3% гг
·  Населению: 0.0% мм / 5.5% гг
 
ДЕНЕЖНАЯ МАССА

·  М0: 1.3% мм / 21.6% гг
·  М2: 0.1% мм / 13.3% гг
·  М2Х ИВП: 0.1% мм / 11.3% гг
 
С устранением сезонности:
·  М2 sa: 0.5% мм; 10.4% YtD
·  М2X sa: 0.4% мм; 8.6% YtD
 
Замедление роста кредита и М2 выглядит обнадёживающим. Но для триумфа ДКП (возвращение инфляции к цели при недопущении рецессии) необходимо замедление роста М2 и М2Х хотя бы до «10%-». Желательно до конца этого года. Но за 9 мес М2 sa уже вырос на 10.4%...

Это не значит, что триумф ДКП в 2027г недостижим. С учетом лагов ДКП достижим на 100%. Просто замедление кредита и М2 должно быть более сильным. Как этого добиться, постоянные читатели MMI прекрасно знают)

РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: АКТИВНОСТЬ НА РЫНКЕ ОЖИДАЕМО ВОЗРОСЛА, НО ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ ВО ВТОРИЧКЕ ВПЕРВЫЕ С ВЕСНЫ УШЛИ В МИНУС

По данным Росреестра количество зарегистрированных сделок с жильём в Москве на первичном рынке составило в сентябре 4 902 (-33.0% гг) vs 3 690 (-43.9% гг). Помесячные темпы: 32.8% мм vs -16.8% мм

Вторичка: число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке: 11 458 (-4.4% гг) vs 10 916 (2.5% гг) ранее. Помесячная динамика: 5.0% мм vs -13.2% мм до этого.

Ипотека (первичка и вторичка) : 6 807 (-40.1% гг) vs 6 143 (-34.8% гг) ранее. Помесячная динамика: 10.8% мм vs -19.2% мм до этого.

Тренды сентября:

• После традиционного летнего затишья и спада в августе сентябрьская помесячная деловая активность несколько улучшилась, но это – традиционный сезонный фактор

• За месяц собственники выставили на продажу около 25.5К новых объектов, а общее число объявлений приблизилось к 52 тысячам. После летнего затишья рынок заметно оживился. Осенью продавцы активнее выходят на рынок, а покупатели возвращаются к поиску жилья.

• Выше всего конкуренция среди продавцов в Юго-Восточном и Юго-Западном округах. Там на один объект приходится больше двух объявлений.

• Сентябрь — традиционно сильный месяц для вторички. Деловой сезон возвращает на рынок и продавцов, и покупателей. В этом году эффект получился особенно заметным - предложение вышло на максимум года.

• Ипотечный фактор: Помесячный рост ипотеки в сентябре связывается с активизацией спроса перед изменением условий по программе «Семейная ипотека» с 1 октября

ИНФЛЯЦИЯ В UK: КЛЮЧЕВЫМ КОНТРИБЬЮТОРОМ РОСТА СТАЛ ТРАНСПОРТ, И В ЧАСТНОСТИ - ТОПЛИВО

Согласно данным Office for National Statistics , прирост потребительских цен в UK составил в сентябре 3.5% гг vs 3.1% гг ранее (прогноз: 3.4%)

Помесячные темпы: 0.4% мм vs 0.5% мм (ждали 0.3% мм)

Базовый CPI: 0.2% мм vs 0.3% мм и 2.8% гг vs 2.6% гг (прогноз 0.2% мм и 2.8% гг)

Товары: 0.8% мм vs 0.6% мм и 3.2% гг vs 2.7% гг

Услуги: 0.0% мм vs 0.4% мм и 3.7% гг vs 3.4% гг

В статистике ничего удивительного нет – расценки на топливо в последние месяцы вносят основной вклад в рост потребительских цен во многих странах. Статья “транспорт” лидирует с довольно большим отрывом, и ожидать, что ситуация изменится в ближайшее время было бы несколько преждевременно. А пока – все дальше и дальше от таргета.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ

STANDARD&POOR’S
·  Того - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В+, ⬆️ прогноз повышен до “позитивного”
·  Нидерланды - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”

FITCH
·  Египет - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
·  Чад - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
·  Нигерия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне В, ⬆️ прогноз повышен до “позитивного”
·  Камерун - ⬇️ рейтинг понижен до уровня В-, прогноз “стабильный”
·  Эфиопия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне RD
·  Австралия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
·  Латвия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”

MOODY’S
·  Египет - ⬆️ рейтинг повышен до уровня В3, прогноз “позитивный”
·  Мальдивы - ⬆️ рейтинг повышен до уровня Саа2, прогноз “стабильный”
·  Гана - ⬆️ рейтинг повышен до уровня В3, прогноз “стабильный”
·  Хорватия - ↔️ рейтинг подтвержден на уровне А3, прогноз “стабильный

Суверенные рейтинги ранее

БАНК КИТАЯ: СТАВКА НА МЕСТЕ НА ПРОТЯЖЕНИИ УЖЕ СЕМНАДЦАТИ ЗАСЕДАНИЙ, ИНФЛЯЦИЯ НИЗКАЯ, НО ПЫТАЕТСЯ РАСТИ

Народный Банк Китая (НБК) по итогам своего заседания семнадцатый месяц подряд оставил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) неизменной на отметке в 3.0% годовых, рынок прогнозировал аналогичное решение. Пятилетняя ставка также осталась на уровне в 3.50% годовых.

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

Ставки по займам medium-term lending facility (MLF) сейчас находится на отметке в 2 процента

По итогам сентября темпы прироста розничных цен немного ускорились до 0.9% гг vs 0.8% гг в ранее

В экономике Китая все в полном порядке с промышленностью, но потребительский спрос по-прежнему достаточно скромный (в частности – очень плохая динамика в продажах авто), хотя он несколько подрос в сентябре. ВВП в 3кв26: 4.5%, это нижняя целевая граница

Глава НБК Пан Гуншэн заявил, что финансово более сильным компаниям в конечном итоге может быть разрешено выбирать между межбанковской ставкой репо овернайт (DR001) и базовой ставкой кредитования в качестве ориентира для ценообразования по кредитам с плавающей процентной ставкой.

Пан отметил, что некоторые финансовые учреждения уже достигли соглашений с клиентами о применении ставки репо овернайт для ценообразования кредитов.

Ставка репо овернайт может продолжать служить ориентиром для ценообразования кредитов малому бизнесу и потребительских кредитов, а межбанковская ставка репо овернайт может также рассматриваться как необязательный ориентир для ценообразования облигаций и финансовых деривативов

БЮДЖЕТ США: СЕНТЯБРЬ ОКАЗАЛСЯ ДЕФИЦИТНЫМ, И ЭТО ДОВОЛЬНО РЕДКИЙ СЛУЧАЙ

По данным Минфина США , дефицит бюджета в сентябре 2026 составил -$26.9 млрд vs профицита в $198 млрд в аналогичном месяце 2025 года.

За весь финансовый год дефицит составил -$1.992 vs -$1.775 млрд годом ранее, это рекордный годовой показатель, начиная с 2021 года. Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.

Апрель, июнь и сентябрь практически всегда профицитные в США в условиях стабильного макроэкономического развития, но этот сентябрь оказался минимально, но дефицитным.

По-прежнему остается актуальной тема возврата признанными позднее незаконными многомиллиардных пошлин Трампа, а сентябре их вернули порядка $145 миллиардов.

В плане крупнейших статей по расходам за октябрь-сентябрь тренды следующие: первое место - Social Security ($1.667 млрд), на втором месте - Medicare ($1.073 млрд), затем - затраты на обслуживание госдолга ($1.052 млрд), которые обогнали и нацоборону и Heatlh.

ВВП КИТАЯ в 3кв2026: РОСТ УСКОРИЛСЯ ДО НИЖНЕЙ ГРАНИЦЫ ЦЕЛЕВОГО ДИАПАЗОНА

Китайская экономика в третьем квартале этого года продемонстрировала некоторое ускорение темпов: 4.5% гг vs 4.3% гг (ждали 4.4% гг), квартальная динамика: 1.2% квкв vs 0.9% квкв, прогноз (1.1% квкв). С минимумов за последние несколько лет удалось улучшиться, все показатели – лучше прогноза

Результаты третьего квартала достигли нижней отметки целевого диапазона годового роста (4.5 - 5%), установленного Пекином - уровня, который, впрочем, является самым скромным за последние десятилетия.

Все уверенно в промышленности, но и розница старается выправиться. Для поддержки сдержанного потребительского спроса в конце сентября Пекин ввел субсидии на ипотеку при покупке определенных видов жилья, а также меры по поддержке инвестиций в инфраструктуру, стремясь точечно стимулировать экономику на умеренной деловой активности.

КИТАЙСКАЯ ЭКОНОМИКА: ВСЕ ЦИФРЫ ЛУЧШЕ ОЖИДАНИЙ - ПРОМЫШЛЕННОСТЬ ПРОЦВЕТАЕТ, РОЗНИЦА ПЫТАЕТСЯ РАСТИ НЕСМОТРЯ НА ПРОБЛЕМЫ С АВТО, СТРОЙМАТЕРИАЛАМИ И ЮВЕЛИРКОЙ

Китайское Статбюро представило цифры по итогам сентября:

• Промышленность: 5.5% гг vs 5.2% гг в августе; ожидалось 5.4% гг. 9М26: 5.3%
• Розничные продажи: 1.1% гг vs 0.4% гг; прогноз 0.5% гг. 9М26: 1.13%
• Инвестиции в основной капитал: -7.2% vs -7.2%, прогноз -7.3%.
• Безработица: 5.2% vs 5.3%, ждали 5.3%

РОЗНИЦА:
Сентябрь показал самый значительный прирост с марта, чему способствовало резкое увеличение продаж оборудования для связи - на 31.1%, а также рост продаж табачных изделий и алкоголя (13.8%), продуктов питания (6.7%) и косметики (5.4%). При этом продажи автомобилей упали на -21.2%, на ювелирка (-9.6%) и стройматериалы (-9.2%). Без учета авто розничные продажи выросли на 3.9%. Выручка в сфере общепита увеличилась на 2.1%, а продажи товаров - на 1.0%. За 9М26 объем онлайн-продаж товаров вырос на 3.8% гг, а совокупный объем онлайн-продаж товаров и услуг увеличился на 4.4%.

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ:
Так же максимумы, начиная с марта: добыча (1.3% vs -1.4%), обработка (6.0% vs 6.1%). В секторе обработке рост был зафиксирован в 31 из 41 основной отрасли, включая производство компьютеров и коммуникационного оборудования (16.4%), ж/д техники и судов (11.7%), оборудования общего назначения (8.5%), спецоборудования (12.1%), пищевка (4.1%), нефтегаз (9.8%), электрооборудования (8.1%), текстиль (3.2%) и авто (6.7%). Напротив, снижение объемов производства произошло в сфере добычи и обогащения угля (-3.3%), а также в производстве неметаллических минеральных продуктов (-2.4%).