Индекс броши | Broochindex

Набиуллина раскрыла карты: НПЗ восстановят, инфляция ускорилась, рубль ослаб из-за логистики

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина выступила с серией заявлений, которые касаются ключевых точек российской экономики. Она обозначила сроки восстановления нефтепереработки, признала ускорение инфляции, связала бюджетную политику с денежно-кредитной и объяснила, почему рубль ослаб летом. Разберём по пунктам.

НПЗ восстановятся до конца года

Набиуллина заявила, что российские нефтеперерабатывающие заводы должны восстановиться до конца года. Это не прогноз, а скорее условие, без которого топливный кризис не закончится. Удары беспилотников по НПЗ вывели из строя значительные мощности, что привело к дефициту бензина и дизеля, росту цен и введению лимитов на АЗС. Восстановление заводов — не просто техническая задача, а вопрос стабильности топливного рынка. Если сроки сдвинутся, проблемы с топливом могут вернуться весной.

Рост цен ускорился

ЦБ фиксирует ускорение инфляции. По данным Росстата, годовая инфляция к 7 сентября составила 5,84% против 5,62% неделей ранее. Основное давление оказывает топливо: бензин подорожал на 1,66%, дизель — на 1,87% за неделю. Но дело не только в топливе. Непродовольственные товары выросли на 0,35%, что указывает на более широкий характер ценового давления. Аналитики, опрошенные ЦБ, ожидают 6,2% к концу года, а возвращение к целевым 4% теперь допускают лишь к 2029 году. Инфляция не сдаётся, и ЦБ это признаёт.

Дефицит бюджета и ДКП

Набиуллина прямо связала снижение дефицита бюджета со смягчением денежно-кредитной политики. Логика проста: если бюджет тратит меньше, спрос не разгоняется, инфляция замедляется, у ЦБ появляется пространство для снижения ставки. Сейчас дефицит за январь—август составил 5,8 трлн рублей — выше годового плана в 3,8 трлн. Пока бюджет остаётся стимулирующим, ЦБ не может резко смягчать политику. Это не выбор, а ограничение.

Рубль ослаб из-за логистики

Набиуллина объяснила летнее ослабление рубля сочетанием двух факторов: сдерживание экспорта из-за геополитики и временного выбытия логистических мощностей, а также рост импорта, в том числе нефтепродуктов. Проще говоря, Россия продаёт меньше, а покупает больше — включая бензин и дизель, которые теперь приходится завозить. Дисбаланс давит на рубль. Это не спекулятивная атака, а структурная проблема: логистика нарушена, экспортные потоки сокращены, а импорт растёт. Пока эта ситуация не изменится, рубль будет оставаться под давлением.

Россия открыла вторую нефтяную артерию в Азию

С начала арктической навигации 2026 года Россия доставила по Северному морскому пути более 10 млн баррелей нефти. Это примерно 12 танкерных партий — и весь объём ушёл в Китай. Данные LSEG подтверждают: Пекин использует СМП как альтернативный канал поставок в момент, когда нефть из Ирана застряла из-за перебоев, а традиционные маршруты через Ближний Восток стали слишком рискованными.

Почему это происходит

Ормузский пролив остаётся нестабильным. Переговоры о его разблокировке то возобновляются, то срываются. Суда с ближневосточной нефтью страхуют втридорога, а то и вовсе не страхуют. На этом фоне Севморпуть, который ещё пару лет назад считался дорогим и сложным экспериментом, внезапно стал экономически оправданным маршрутом.

Расстояние от российских портов до Шанхая через СМП — примерно на треть короче, чем через Суэцкий канал. Время в пути — на 10–15 дней меньше. С учётом текущих ставок фрахта и страховки это делает северный маршрут не просто альтернативой, а предпочтительным вариантом. Особенно для Китая, который привык считать каждую минуту и каждый цент.

Кто следующий

Интерес к СМП растёт и за пределами Китая. Ракеш Мишра, представитель индийской логистической компании Y&H Cargo, прямо заявил: ухудшение безопасности на Ближнем Востоке делает Севморпуть всё привлекательнее. До завершения навигационного сезона партии российской нефти могут пойти также в Индию и другие страны Азии.

Для Москвы это особенно важно. СМП постепенно перестаёт быть лишь сезонной альтернативой и всё больше встраивается в новую азиатскую конфигурацию российского нефтяного экспорта. Если раньше Севморпуть использовался как резервный маршрут, то теперь он становится полноценной артерией, способной конкурировать с традиционными направлениями.

Что это значит для России

Развитие СМП — это не только про нефть. Это про логистическую независимость. Чем больше грузов идёт по северному маршруту, тем меньше зависимость от узких проливов, которые могут быть перекрыты в любой момент. Для бюджета это означает дополнительные доходы от экспорта, который не зависит от капризов ближневосточной политики. Для экономики — развитие инфраструктуры Арктики, которая десятилетиями была убыточной.

Но есть и риски. СМП остаётся сезонным маршрутом. Ледокольный флот требует обновления, портовая инфраструктура — модернизации. Если объёмы будут расти, эти вопросы станут критическими.

Главное

Россия открыла вторую нефтяную артерию в Азию. Китай уже использует её на полную мощность. Индия присматривается. Севморпуть превращается из арктического эксперимента в работающую логистическую схему. Это не только про нефть, но и про геополитику. Пока Ближний Восток лихорадит, Россия строит собственный маршрут, который не зависит от чужих проливов и чужих решений. И это, возможно, самый важный итог арктической навигации 2026 года.

Акции Ozon вчера выросли в цене на фоне заявления Владимира Путина о запуске на Дальнем Востоке эксперимента по проведению гозакупок через маркетплейсы. Это «минимизирует вообще всякие риски, связанные с возможной микрокоррупцией».

Сегодня энтузиазм инвесторов микроостыл, но еще посмотрим

Минфин вышел из тени и разом закрыл план на квартал

Министерство финансов прервало полуторамесячное молчание и провело аукцион по размещению ОФЗ. Сделало это с размахом: разместили весь доступный выпуск флоатера серии 29031 на 1 трлн рублей по номиналу.

Спрос превысил предложение на 42,5% — инвесторы принесли заявок на 1 трлн 424,7 млрд. Средневзвешенная цена составила 92,51% от номинала, выручка — почти 939 млрд.

За час Минфин закрыл больше половины квартального плана в 1,5 трлн — и это после того, как в июле смог привлечь лишь 9,1 млрд и дважды отменял аукционы.

Успех — не случайность. Минфин вывел на рынок новый тип флоатера с купоном, привязанным к трёхмесячной RUONIA с капитализацией — для текущей ситуации, когда никто не знает, куда пойдут ставки, это идеальный инструмент. Инвесторы с радостью взяли бумагу с защитой от инфляции и процентного риска.

Вопрос теперь в другом: сможет ли Минфин повторить успех на следующих аукционах? Спрос есть, но рынок остаётся волатильным. Один удачный день не решает проблему системного дефицита. Но как возвращение — вышло эффектно.

Банк России нарисовал будущее ключевой ставки. К базовому сценарию, как в сказке (или фильме «Беги, Лола, беги»), добавляются три варианта развития событий. Правда, все они заканчиваются хорошо.

При базовом инфляция в 2026-м составит 6–7%, к 4% возвращаемся в 2027-м. Ставка постепенно снижается. В 2026 году она остановится на уровне 14,5–14,6%, в 2027-м – 10,5–12,5%, в 2028-м – 8–9%, а в 2029-м – 7,5–8,5%.

Дезинфляционный сценарий считается оптимистичным. Производительность растет быстрее, экономика расширяется без роста инфляционного давления. Инфляция в 2027-м продержится на сладких 3-4%, ставка опустится до 9-11%. Ну, и ЦБ смягчает политику раньше графика. Хлопаем в ладоши, радуемся.

Проинфляционный сценарий как раз противоположен, и вероятность его выше дезинфляционного.

При таком развитии событий спрос выше, предложение ниже базового. Инфляция в 2027-м будет на уровне 4,5–5,5%, к цели возвращаемся попозже. Ставка держится на 13–15%. Часть факторов Банк России вообще не может устранить, но тормозить разгон цен регулятор всё равно будет.

Рисковый сценарий – это пристегнись и перекрестись. Звучит как синопсис фильма-апокалипсиса: мировой финансовый кризис масштаба 2007–2008 года. ВВП сокращается в 2027-2028-х, инфляция улетает вверх, ставка в 2027-м достигает 19–21%.

Вероятность такого звездеца низкая, но… Вы поняли

Снижение ставок начало возвращать покупателей на вторичный рынок, народ смакует ипотеку по-новому. В июле число сделок с ипотекой выросло сразу на 58% год к году, а вот покупки за наличные прибавили только 10%.

Теперь ипотека участвует почти в каждой третьей сделке (31% против 24% годом ранее).

И, как вы понимаете, при оживлении рынка на вторичке уже пошли вверх и цены. В июле квадрат подорожал на 1% за месяц и на 10,4% за год. Для сравнения, новостройки прибавили 0,6% и 9,1% соответственно.

Опять же, условия семейной ипотеки корректируются, и часть спроса с новостроек перетекла на готовое жилье. Депозиты снижают доходность, а значит, инвесторы ищут новые формы вложений.

Чистых инвесторов на рынке всего около 15%. Еще 20-23% покупок связаны с расширением семьи, а примерно половина спроса завязана на переезде или желании улучшить жилищные условия.

Meta заплатит $18 млрд за зависимость детей

Компания Meta, владеющая Facebook и Instagram, согласилась на рекордное мировое соглашение с 48 штатами США, а также округом Колумбия и тремя территориями. Общая сумма выплат может достичь $18 млрд. Это крупнейшее урегулирование с технологической компанией в истории.

Суть претензий

Генеральные прокуроры утверждали, что Meta намеренно проектировала свои платформы так, чтобы вызывать зависимость у подростков. Внутренние исследования компании, попавшие в суд, показывали, что «у подростков есть нарратив зависимости от использования» соцсетей. Истцы требовали $1,4 трлн и кардинальных изменений в работе платформ.

Что изменится для подростков

Meta обязуется ввести ряд ограничений для несовершеннолетних пользователей в США:

· ежедневный лимит использования Facebook и Instagram — не более двух часов суммарно;
· ночная блокировка с полуночи до 6 утра;
· отключение уведомлений в школьное время — с 8:00 до 15:00;
· скрытие количества лайков под постами.

Деньги и непризнание

Выплаты будут распределены в течение 10 лет. Калифорния получит до $2,2 млрд, Нью-Йорк — до $1,1 млрд. При этом компания не признала своей вины. Генпрокурор Калифорнии Роб Бонта признал: «Процесс шёл для Meta не очень хорошо», а штаты пошли на сделку, чтобы ускорить изменения — иначе внедрение новых правил затянулось бы на годы.

Почему это важно

$18 млрд — лишь небольшая часть от $200 млрд, которые Meta заработала в 2025 году. Но ограничения могут ударить по рекламной модели компании: чем меньше времени подростки проводят в соцсетях, тем меньше рекламы они видят.

При этом Meta уже проигрывала похожие иски ранее. В Нью-Мексико суд обязал компанию выплатить около $1 млрд. Но нынешнее соглашение — первое, когда компания добровольно меняет ключевые функции продуктов для миллионов пользователей из-за судебного преследования. Вопрос в том, станет ли это прецедентом для TikTok, Snapchat и YouTube.

Россияне перестали копить. Доля сбережений упала с 10% до 4,4% за полгода

В первом полугодии 2026 года доля доходов, направляемых на сбережения, сократилась с 10% до 4,4%. Это данные Росстата, и они отражают не столько изменение привычек, сколько изменение возможностей. Люди перестали откладывать не потому, что разхотели, а потому что не могут. Расходы растут значительно быстрее доходов: номинальные заработки увеличились примерно на 7%, тогда как траты — на 13,7%. Разрыв в два раза. Это не просто инфляция, это сжатие реальных возможностей.

Почему так вышло

Первая причина — расходы. Продукты, лекарства, ЖКХ, другие базовые услуги — всё дорожает. Обязательные платежи съедают всё большую часть бюджета. И это не предметы роскоши, а то, без чего нельзя жить. Когда цены на еду растут быстрее зарплат, сберегательная способность падает автоматически.

Вторая причина — снижение привлекательности вкладов. Ключевая ставка пошла вниз, и доходность депозитов падает. Держать деньги на вкладах становится менее выгодно. При этом в ЦБ считают происходящее нормализацией: текущая норма сбережений в 4,4% всё ещё выше среднего уровня 2017–2019 годов (около 3,9%). То есть мы не скатились в яму, но тенденция тревожная.

Что это значит для экономики

Объём банковских вкладов за первое полугодие вырос на 1,1 трлн рублей. Люди продолжают нести деньги в банки, но всё большая часть текущих доходов уходит на потребление. Для экономики это дополнительная поддержка спроса. Но для банков — более медленный прирост ресурсной базы. А в долгосрочной перспективе такая комбинация может сохранять повышенное инфляционное давление.

Главное

Россияне стали меньше откладывать не потому, что разбогатели, а потому что расходы растут быстрее доходов. Сберегательная способность снижается, и это структурный сдвиг. Если тенденция сохранится, экономика столкнётся с проблемой: спрос будет оставаться высоким, а инвестиции — низкими. В итоге инфляция может оказаться устойчиво выше целевых уровней. Пока же граждане просто тратят больше, чем могут отложить. И это не выбор, а вынужденная мера.

Иран разнес американскую разведку на Ближнем Востоке

Ракетные удары и атаки дронов, которые Иран начал после операции США и Израиля 28 февраля, нанесли разведывательной инфраструктуре США на Ближнем Востоке ущерб, который в Вашингтоне назвали «беспрецедентным». По данным NBC News, на восстановление объектов и систем наблюдения потребуются миллиарды долларов. Это не просто потеря денег — это потеря глаз и ушей в регионе, где без них нельзя.

Что именно пострадало

Под удар попали ключевые элементы разведывательной сети: стационарные станции радиоэлектронной разведки, системы спутниковой связи и центры обработки данных. Повреждена не только «начинка», но и критическая инфраструктура — линии электропередач и системы охлаждения для высокотехнологичного оборудования. Среди пострадавших объектов — офис CIA в Эр-Рияде и разведцентр в Сулеймании.

Общий масштаб потерь оценивается по меньшей мере в 13 млрд долларов. За время конфликта Иран нанёс более 2 тысяч ударов, повредив не менее 20 американских объектов. Повреждены или уничтожены более 42 самолётов ВС США.

Политические последствия

В Конгрессе уже ищут деньги на ремонт, а чиновники пересматривают размещение сотрудников и ресурсов в регионе. Администрация Трампа оказалась перед фактом: Пентагон, разведслужбы и Госдеп не подготовили ключевые площадки к ударам. Это ставит под сомнение эффективность стратегий защиты зарубежных активов США.

Российский угол

Для Москвы это подтверждение того, что американская разведывательная инфраструктура далеко не так неуязвима, как кажется. Иран продемонстрировал, что даже самые защищённые объекты могут быть поражены при достаточной точности и массированности ударов. Для России это не только повод для анализа, но и возможность извлечь уроки для собственной военной доктрины.

Что дальше

США и Иран в ночь на 18 июня подписали меморандум о завершении конфликта, но через месяц ситуация снова обострилась. Сейчас активных боевых действий нет, но Вашингтон перешёл к экономической операции против Тегерана. Иран, в свою очередь, заявляет, что не примет условия Вашингтона.

Рынок микрозаймов в России впервые с 2020 года пошёл вниз. Ставки выросли до 247%, просрочка — до 34%

Микрофинансовый рынок, который рос последние несколько лет даже в кризис, впервые с пандемийного 2020 года начал сокращаться. Во втором квартале 2026 года количество действующих договоров снизилось на 1,4% — до 26,4 млн. Объём выдач составил 347 млрд рублей, что на 2,8% меньше, чем в первом квартале, и на 4,1% меньше, чем год назад. Это не просто коррекция, а начало структурного сжатия рынка.

Почему так вышло

Первая причина — ставки. Средняя реальная ставка по коротким займам «до зарплаты» за год выросла на 27 процентных пунктов и достигла 247% годовых. Для заёмщика это означает, что взять 10 тысяч на месяц — значит отдать 12 тысяч. Для МФО — способ компенсировать растущие риски.

Вторая причина — просрочка. Доля задолженности с просрочкой более 90 дней поднялась до 33,8%. Это максимум с конца 2023 года. Банки и МФО начали отказывать новым клиентам, и рынок сжался. Новые заёмщики всё чаще получают отказы, а старые — либо платят, либо уходят в дефолт.

Третья причина — регулирование. Обязательная биометрическая идентификация, подтверждение доходов и более жёсткий скоринг заёмщиков — всё это отсекает часть клиентов и повышает издержки кредиторов.

Что меняется в структуре

МФО постепенно отказываются от классических займов «до зарплаты». Доля продуктов сроком до 60 дней за год сократилась втрое и теперь составляет менее 18% выдач. Около 70% приходится на займы от 60 до 180 дней. Рынок перестраивается на более длинные продукты, где ставки ниже, но и риски управляемее.

Что в итоге

Рынок микрозаймов входит в фазу сжатия. Высокие ставки, ужесточение регулирования и рост просрочки делают своё дело. Заёмщиков меньше, кредиторы осторожнее, а те, кто остаётся, берут на более длинные сроки. Пандемийный бум закончился. Начинается период, когда займы будут брать только те, кто действительно может платить, а не просто готов взять.