Нефинтите!

Предложение, от которого отказались

В американском финтехе началась война кланов. Инвесторы Ramp, стартапа корпоративных карт стоимостью $60 млрд, взялись убрать с дороги конкурента, Airwallex ($11 млрд). Делают они это не своими руками: в ход пошли сенаторы, конгрессмены и Минфин, от которых добиваются расследования. Обвинение звучит в духе времени: через китайские «дочки» компании Пекин может добраться до данных клиентов.

Началось всё весной 2025 года. Сооснователь Ramp Эрик Глиман предлагал Airwallex партнёрство в международных платежах. Её глава Джек Чжан отказался: его инвесторы хотели войны с Ramp, а не союза. Глиман попытался уговорить его ещё раз, не преуспел и предупредил, что дружбы между компаниями больше может не быть.

Дальше всё пошло, как по сценарию «Крестного отца». Тем более что, как известно, к ветеранам PayPal прилипло прозвище «мафия PayPal», после того как в 2007 году они снялись для журнала Fortune в образе гангстеров.

Один из «капо», Кит Рабуа, сидит в совете директоров Ramp и первым назвал Airwallex «китайским бэкдором». Среди инвесторов Ramp есть Founders Fund, основанный Питером Тилем и другими выходцами из PayPal. Черновую работу, по данным источников, взял на себя Джо Лонсдейл, вместе с Тилем основавший Palantir. Он координирует сеть консервативных think tank, которые лоббируют расследование в Техасе и Вашингтоне.

Связи у семьи соответствующие. Муж Рабуа Джейкоб Хелберг работает заместителем госсекретаря и в своё время добивался запрета TikTok. В декабре сенатор Том Коттон попросил тогдашнего генпрокурора Пэм Бонди проверить Airwallex. Месяц назад глава комитета Палаты представителей по Китаю Джон Муленаар написал министру финансов Скотту Бессенту. Глава ещё одного конкурента, Rippling, Паркер Конрад назвал всё это заказной кампанией Ramp.

Повод для атаки не выдуман. Чжан приехал в Австралию из Циндао подростком, мыл посуду и придумал Airwallex, когда держал кофейню в Мельбурне. Первые деньги в компанию пришли из Китая, в том числе от Tencent, которую США в 2025 году внесли в список китайских военных компаний. Сейчас доля Tencent меньше 10%, штаб-квартира в Сингапуре, а треть выручки дают Европа и США.

Защищается Чжан по всем правилам жанра. Консильери у него бывший генпрокурор Билл Барр, который теперь лоббирует Airwallex в Минюсте. Заодно компания вышла на другую ветвь семьи: она спонсирует подкаст All-In, одним из ведущих которого является Дэвид Сакс. Это бывший COO PayPal, до весны «царь» Белого дома по ИИ и крипте, а теперь сопредседатель президентского совета по науке и технологиям. Крыша нынче недешёвая. Особенно если её держат родственники нападающих.

Отказываться от предложений Чжан, впрочем, умеет. Несколько лет назад он не продал компанию Stripe за $1,2 млрд. Посмотрим, во что ему обойдется нынешний отказ. Остаётся надеяться, что «мафия PayPal» не заиграется в гангстеров.

Читайте «Нефинтите!» в Telegram и Максе!

Биткоины уходят по-английски, не прощаясь

Высокий суд Лондона решил, что к претензиям жертв на 61 000 BTC, изъятых у китаянки Цянь Чжимин, применяется китайское право. Иск подавала британская прокуратура, и решение ей на руку. Монеты стоят около $5 млрд.

В 2014–2017 годах компания Цянь собрала с 128 тысяч китайцев около 40 млрд юаней, часто это были пенсии. Пирамида обещала быстрое обогащение и переводила средства в биткоин. Когда к ней пришли следователи, «богиня богатства» сбежала из страны по поддельному паспорту.

В Лондоне она пыталась купить особняк за £23,5 млн через помощника — бывшего работника китайской закусочной. Погорела на банальном: юристы не поверили в то, что у него могут быть такие деньги (видимо, в Китае они есть у каждого работника закусочной?).

В её дневнике полиция нашла гениальный план: свой банк, замок в Швеции, благословение Далай-ламы и трон Либерленда, микрогосударства на Дунае. Вместо этого — 11 лет и 8 месяцев тюрьмы.

Битки конфисковали. По данным FT, в Минфине прикидывали, не закрыть ли ими дыру в бюджете. И вот прокуратура предложила жертвам искать компенсацию через китайскую схему возмещения. Получается красиво: украли в Китае, жертвы в Китае, право китайское, при этом биткоины остаются в Лондоне.

Подать заявку на свою долю успел примерно каждый восьмой пострадавший. Теперь каждому придётся доказывать права на монеты по китайскому праву в английском суде.

Есть ирония и в том, что биткоины на деньги вкладчиков покупались в 2014–2017 годах, и с тех пор он подорожал в десятки раз. Так что спор о праве решает и то, кому достанется рост курса за десять лет: обманутым китайцам или британскому бюджету.

Раньше Британия везла из Китая чай, шелк и фарфор. Теперь британскую казну обогатят китайские биткоины.

Юристы жертв, впрочем, готовят апелляцию.

Читайте «Нефинтите!» в Telegram и Максе!

Перепрятушки для битка

Европол на этой неделе выпустил два доклада о квантовой угрозе: один про криптовалюты, второй, вместе с мадридским Университетом Карла III, про тактику «собери сейчас, расшифруй потом». Раньше о взломе биткоина рассказывали в основном те, кто продаёт от него защиту. Теперь об этом говорит полиция Евросоюза.

Месяц назад коллеги из @anti_quantum писали, как IonQ посчитала смету на подъём чужих монет: публичный ключ лежит в блокчейне открыто, алгоритм Шора вычисляет по нему приватный. Европол с этой механикой согласен и уточняет, где слабое место. Сам блокчейн устоит, его хеш-функции квантовой машине не по зубам. Уязвимы кошельки. Со ссылкой на Glassnode полицейские насчитали 6,04 млн биткоинов с раскрытыми ключами, 30,2% всей эмиссии. У нас выходило 6,7 млн, но порядок тот же: треть.

Чтобы их не увели, битки надо перепрятать. Американский институт стандартов (NIST) уже утвердил постквантовые подписи, осталось перевести монеты под новый замок.

Только в биткоине нет банка, который разом поменяет замки всем клиентам. Есть сотни миллионов отдельных записей о монетах, и каждый владелец должен сам отправить транзакцию, которая перенесёт их на адрес нового типа. До этого сеть должна договориться о смене протокола, а договаривается она годами. Затем начинается арифметика. Блок выходит раз в десять минут и вмещает несколько тысяч транзакций. Исследование 2024 года, на которое ссылается Европол, оценивает переезд минимум в 76 дней — но только если отдать под него все блоки целиком, то есть остановить все обычные платежи. Если выделить, к примеру, четверть места, получится около 300 дней.

Постквантовые подписи, к слову, в 10–120 раз крупнее нынешних: в блок влезет меньше транзакций, комиссии вырастут, подтверждения замедлятся. И это уже не на время переезда, а навсегда.

А монеты Сатоши и прочие сундуки без хозяев не перепрячет никто. Тут доклад упирается в тот же вопрос, на котором мы остановились в прошлый раз: замораживать их или оставить кладоискателям.

Европол советует не тянуть: переходить поэтапно, владельцам открытых адресов переносить монеты заранее, а Еврокомиссии собрать рабочую группу с европейским агентством по кибербезопасности (ENISA) и антиотмывочным ведомством (AMLA). Опрошенные в 2025 году 32 эксперта дают от 28% до 49% на то, что за десять лет появится машина, ломающая шифр RSA-2048 за сутки.

Читайте «Нефинтите!» в Telegram и Максе!

85 ярдов и «Точка»

Вчера совет директоров «Т-Технологий» оценил банк «Точка» в 84,8 млрд рублей и утвердил условия, на которых заберёт его целиком. Акции группы на Мосбирже выросли на 4%.

Платить будут двумя способами. За 64% банка отдадут 170 млн новых акций по 320 рублей, с премией 27% к рынку. Остальные 36% оплатят деньгами, в том числе заёмными. Это около 30,5 млрд рублей.

Теперь о том, кому платят. Компания «Каталитик пипл» (50,01% у самих «Т-Технологий», а 49,99% у «Интерроса» Владимира Потанина, основного владельца «Т-Технологий»), владеет как раз 64%, за которые платят акциями. Поэтому, видимо, половина новых акций вернётся в группу, а вторая половина ее крупнейшему акционеру.

Забавно, что за полгода оценка «Точки» не изменилась ни на копейку: в апреле «Интеррос» выкупил у VK 25% «Точки» за 21,2 млрд рублей, то есть банк целиком оценили как раз в 84,8 млрд. Видимо, решили, не кормить консалтеров и не заморачиваться с новыми оценками.

«Коммерсантъ» тогда приводил мнения аналитиков: сделка прошла по 7 годовым прибылям при 4–5 в среднем по сектору, «заметно выше прежних ценовых ориентиров». VK купила этот пакет в 2023 году за 11,6 млрд. В том же году банк «Траст» продал 90% «Точки» за 41,5 млрд, то есть весь банк стоил около 46 млрд. За три года оценка выросла в 1,8 раза. Теперь же застыла на месте.

Председатель совета Алексей Малиновский обещает, что покупка окупится с доходностью выше 30%, а дивиденды на акцию за 2026 год вырастут более чем на 20%. Закрыть сделку хотят до конца года.

@antifintech

Когда спящий медведь проснётся?

Все мы слышали, что медведи все чаще нападают на людей, не только в России, но и в Америке. Неурожай, засуха, пожары выгоняют расплодившихся косолапых из лесов в места нашего обитания.

А вот «медведи» с Уолл-стрит пока сидят в берлоге.

Стив Айсман, прославившийся на кризисе 2008-го и в «Игре на понижение», называет искусственный интеллект пузырём, но ставить против него не спешит. «Я не готов к большому шорту», — говорит он. Для него сигналом может стать очередной перенос IPO OpenAI. Компании, которая сжигает деньги, нужно постоянно продавать инвесторам красивую историю.

Осторожность понятна: двадцать лет бычьего рынка хорошо выдрессировали медведей. На Nvidia шортисты за год потеряли около $8 млрд, на CoreWeave ещё $460 млн, теперь присматриваются к Nebius. Против Nvidia открыто больше $62 млрд коротких позиций, это крупнейший шорт в мире. Но ghb 'njv на него приходится всего 1,3% акций, и часть этих позиций — просто страховка чужих лонгов.

Лакшми Ганапати из фонда Minerva пока наблюдает со стороны. Изучает, насколько частный кредит завязан на AI: дата-центры много заняли, и она ищет слабые звенья по структуре займов и срокам погашения. Вот когда найдет...

Добыча у «медведей» всё же бывает. На Oracle, чьи акции за год упали вдвое, шортисты заработали $2,3 млрд. Один управляющий шортит AI с 2023 года и признаётся, что год наконец удался. Перелом случился после краха фонда 24-летнего Леопольда Ашенбреннера. «Возможно, это был пик безумия — нести деньги парню без опыта в финансах», — говорит он. Имя не называет, потому что боится мести компаний, против которых играет.

Шатун на рынке пока один — небезызвестный Майкл Бёрри, который громко шортит Nvidia. Остальные ждут. «Пузырь ли AI? Абсолютно, — говорит шортист Марк Кохоудс. — Но поле усеяно игроками, которые пришли слишком рано».

@antifintech

Ор, Binance продолжает работать в ЕС несмотря на отсутствие лицензии. Binance пыталась получить такое разрешение в Греции. Заявку должна была рассмотреть Комиссия по рынку капитала Греции 17 июня, однако биржа отозвала её за день до заседания. Bloomberg сообщал, что процесс двигался к отказу и что глава ЕЦБ Кристин Лагард лично выступала против выдачи лицензии.

Не будем утомлять вас подробностями, как все сейчас у Binance работаем, просто скажем, что ЕС сам себе эту яму вырыл. Что-то регулировать можно до определенного предела, потом - по аналогии с налогами - люди просто уходят в серый сектор. И чем яростнее вы плодите бесполезный комплаенс, тем активнее этот сектор растет, лишая вас комиссий.

Но бюрократия, как известно, может воспроизвести только саму себя.

Венчурные инвесторы ищут активы, которым ИИ не страшен

Венчурные инвесторы, привыкшие искать следующий большой технологический рынок, всё чаще смотрят на спорт, путешествия, недвижимость и физические товары. Причина в том, что часть цифрового бизнеса становится уязвимее: новый ИИ-продукт или очередная языковая модель могут быстро изменить рынок и обесценить то, что ещё недавно выглядело перспективным.

Отсюда интерес к активам, которые трудно воспроизвести. Основатель Thrive Capital Джош Кушнер недавно вложился в бейсбольный клуб San Francisco Giants и участвовал в покупке баскетбольного клуба Los Angeles Lakers при оценке $12,5 млрд — рекорде для профессионального спорта. Джефф Безос и сооснователь Facebook Эдуардо Саверин входят в группу инвесторов, покупающую долю в английском футбольном клубе Liverpool при оценке более $7 млрд. Основатель Dragoneer Марк Стад приобретает контроль над баскетбольным клубом Minnesota Timberwolves, а группа с участием инвестора OpenAI Винода Хослы покупает команду по американскому футболу Seattle Seahawks.

Такие клубы интересны устойчивой аудиторией, доходами от медиаправ и редкостью. Новый программный сервис можно запустить за год. Новый Lakers или Liverpool с десятилетиями истории и миллионами болельщиков — нет.

Крупные клубы стоят миллиарды, поэтому часть венчурных фондов ищет ту же идею в молодых спортивных лигах. Left Lane Capital вложилась в Real American Freestyle, новую лигу по рестлингу, а также в профессиональную лигу по паделу Pro Padel League, зимнюю Snow League с соревнованиями по сноуборду и фристайлу и волейбольную League One Volleyball. Вход дешевле, потенциальная доходность выше, но сначала этим лигам нужно собрать устойчивую аудиторию.

Ставка постепенно выходит за пределы спорта. Компания Барри Диллера People Inc. ведёт переговоры о покупке гостинично-казиношной группы MGM Resorts при оценке более $12 млрд. Serena Ventures, фонд Серены Уильямс, изучает туристические проекты, wellness и потребительские товары. Партнёр фонда Бет Феррейра связывает интерес к таким компаниям с тем, что люди проводят всё больше времени перед экранами, а поездки, спорт и другие физические впечатления становятся ценнее.

При этом технология из продукта никуда не обязательно исчезает. Serena Ventures, например, вложилась в StickerBox — детскую игрушку, которая по голосовому описанию создаёт картинку с помощью ИИ и сразу печатает её в виде наклейки. В августе компанию купила Spin Master, производитель игрушек Paw Patrol, при оценке $35–50 млн.

Сейчас начнется охота на то, что очередной релиз большой языковой модели не сможет быстро скопировать или обнулить. А вот о том, насколько туристический сектор хорошо себя чувствует во времена энергетических шоков, мы умолчим.

Павел Дуров тоже про свой успех решил рассказать

Наши инвест идеи всегда, кстати, примерно по такому сценарию развиваются

Почему советы Далио и Кийосаки не помогают разбогатеть

Финансовые книги нам всегда казались слишком скучными, а The Economist вот выяснил, что они еще и бесполезные! Главным образом, пишет журнал, потому, что индустрия финансовых советов построена на историях победителей. И не всегда правдивых. Old money Билл Гейтс бросил университет и стал миллиардером — значит, диплом необязателен. Однако, статистика говорит обратное. Из 362 миллиардеров Forbes 400 с известным образованием колледж бросили лишь 44, или 12,2%. Американец с дипломом бакалавра за карьеру в среднем зарабатывает примерно на $900 тыс. больше мужчины без высшего образования.

Та же проблема возникает с инвестиционными советами. Истории удачных ставок запоминаются, тысячи провалов исчезают из поля зрения. В Индии финансовые блогеры активно рекламируют IPO, фьючерсы и опционы, иногда советуя занимать деньги у родственников. По данным местного регулятора SEBI, убытки на торговле фьючерсами и опционами несут 93% частных трейдеров. В Южной Корее розничные инвесторы с апреля по июнь набрали $40,5 млрд кредитов для покупки акций, а затем попали под падение и резкие колебания бумаг производителей полупроводников. В России в «Пульсе» местные лудоманы покупали фьючерсы на газ и уходили в чудовищные минуса (не зря их называют вдоводелами).

The Economist добавляет к этому национальную специфику. Американские блогеры учат покупать акции, избегать долгов и быстрее гасить ипотеку — на фоне привычки американцев много тратить. Британские советуют искать скидки в супермаркетах и менять поставщиков коммунальных услуг. В Индии и Южной Корее популярнее агрессивная биржевая торговля. Российская аудитория тоже любит быстрые ставки: несколько лет назад частные инвесторы активно участвовали в IPO, хотя Банк России отмечал плохую доходность для покупателей.

У самих финансовых гуру стимулы тоже бывают своеобразными. В 2021 году блогер Meet Kevin продавал курс за $532 и рекламировал криптокредитора BlockFi как способ пережить рыночную волатильность. Через год BlockFi обанкротился. Семинар под брендом Роберта Кийосаки стоимостью $500, как выяснили канадские журналисты, во многом использовался для продажи следующих курсов за $12–45 тыс. Китайский мотивационный спикер Ян Таомин дошёл ещё дальше: его поклонники покупали личные семинары за $87 тыс. и даже прядь волос за $8,7 тыс. В 2023 году его задержали по подозрению в мошенничестве, позднее он получил пожизненный срок.

Есть и более фундаментальная проблема. Большие состояния часто начинаются с обстоятельств, которые невозможно повторить по книге. Джефф Безос получил от родителей $300 тыс. на запуск Amazon. Марк Бениофф рассказывал, что Salesforce помогли запустить богатые знакомые. Рэй Далио получил доступ к состоятельным клиентам через связи на Уолл-стрит и семью Вандербильтов. Матери Билла Гейтса приписывают важную роль в знакомстве Microsoft с IBM. Из этих историй трудно вывести универсальный алгоритм — зато из них очень удобно делать курсы о том, как повторить чужой успех.

Так что если вы бросаете не Лигу Плюща, а Омский государственный, то лучше делать это ради профессии сварщика