INSpace | Инвестиции

🔥🔥 X5 представила операционные результаты за 3 квартал 2026 года:

📈 выручка выросла на 13% г/г, до 1,31 трлн рублей,
📈 LFL-продажи увеличились на 7,4%, а сопоставимый трафик – на 2,3%.

Основной вклад по-прежнему вносит "Пятёрочка", выручка которой превысила 1 трлн рублей.

Самым быстрорастущим форматом остается "Чижик": продажи сети прибавили 34,5%, до 139,6 млрд рублей, а количество магазинов достигло 3 782 шт.

❗️ Продолжает ускоряться и цифровое направление: выручка X5 Digital выросла на 34%, до 84,4 млрд рублей, GMV – на 35,6%, почти до 100 млрд рублей.

При этом группа постепенно смещает фокус с агрессивного открытия магазинов на эффективность действующей сети. Операционные результаты выглядят уверенно, но ключевым для инвесторов остается вопрос, насколько рост продаж и трафика отразится на EBITDA, маржинальности и денежном потоке.

Отличный бизнес! 🍏

INSpace | Инвестиции

🔥🔥 Президент «Норникеля» Владимир Потанин о российской экономике, налоге на сверхдоход, инвестициях и международном сотрудничестве в интервью РБК

Правительству приходится прилагать титанические усилия, чтобы обеспечить сбалансированность бюджета, что могло бы создать условия для смягчения денежно-кредитной политики. Предпосылки для того, чтобы в следующем году можно было перейти к умеренному росту, есть. Но это не гарантированная история. И над ней еще много придется работать. Я бы правительству, Банку России и другим органам государственной власти в нашей стране по пятибалльной шкале поставил пятерку. В краткосрочном плане мы научились со всем справляться: с санкциями, отсутствием доступа к рынку капитала и отсутствием доступа к технологиям.

🟣Инвестиции и налоговая стабильность

Нехватку инвестиций сейчас можно считать ключевой проблемой. Потому что именно из-за падения инвестиций происходит охлаждение экономики. Мы прошли предел, после которого налоговая нагрузка на бизнес начинает работать против бюджета за счет сокращения инвестиций, прибыли и налоговых доходов бюджета. Инвестиций недостаточно, и это начинает сказываться на экономическом росте.

🟣Налог на сверхдоход

Предыдущие налоговые новации, довольно тяжелые для бизнеса, такие как повышение налога на прибыль и НДС, и сейчас введение сверхналога, вызвали абсолютно разную реакцию. Бизнес с пониманием отнесся к поднятию налога на прибыль и НДС. Изъятие сверхдоходов, доходов у богатых, позиционируется как некая социальная справедливость. Это справедливо, когда человек получает сверхдоход для личного потребления. Но когда этот доход — неважно, человека или компании — направляется на инвестиции, то он работает на все общество. А его изъятие лишает бизнесменов возможности планировать. Бизнес считает, что налоги должны быть привязаны к прибыли, а не к другим показателям. Нельзя брать налоги авансом и в кредит. Нужно брать с заработанного, а не с того, чего у бизнеса еще нет. Это сейчас основной предмет дискуссии с Минфином.

🟣О взаимодействии государства и бизнеса

Два года назад, когда происходило первое повышение налога на прибыль, был достигнут общественный договор между бизнесом и финансовыми властями. Бизнес поддержал эти реформы. Исходили из того, что была декларирована налоговая стабильность до 2030 года. А этой налоговой стабильности добиться не удается.  Если говорить о той задаче, которую поставил президент, о запуске нового инвестиционного цикла, то надо более деликатно относиться к тому, какой объем прибыли остается в распоряжении компаний, которые могли бы его проинвестировать.

🟣Ключевая ставка и инфляция

Если бы мы целей по инфляции достигали в чуть более длительные сроки, сделали этот путь более понятным и более длинным, это могло бы снизить ожидания по инфляции и оставить маневр для смягчения денежно-кредитной политики. Уместно было бы нарисовать более длинную перспективу движения к той ставке, которая будет реально низкой, которая будет реально стимулировать инвестиционную деятельность. Пусть даже это будет через пять-семь лет. Все равно такой план полезно было бы иметь.

🟣Международное сотрудничество

Если посмотреть на перспективу семи-двенадцати лет, нам придется возвращаться в международные технологические цепочки, потому что так устроен мир: международное разделение труда никто не отменял. Нам придется бороться за международные рынки, в том числе тех стран, которые мы потеряли. Инвестиции, которые мы сейчас совершаем для импортозамещения, для решения других наиболее актуальных задач, рано или поздно нужно будет окупать.

🟣 Международные расчеты

Альтернативные валюты и альтернативные каналы расчетов вначале рассматривались как замещающая, неизбежная мера. Постепенно это превратилось уже более или менее в устойчивую систему расчетов. На национальные валюты переходят многие страны. У нас огромный объем внешней торговли проходит в рублях.

Честность — превыше всего. Хорошо, что есть такие предприниматели, как Греф 🗣 и Потанин 🗣.

INSpace | Инвестиции

🏦 IR-Сбера: Мы не рассматриваем вхождение в капитал Самолета, основная цель Сбера - договориться об условиях реструктуризации

Это правда важный момент, поскольку таким образом Сбер не отражает позитивных оптимистичных долгосрочных настроений в отношении Самолета. Цели заработать на изменении акционерной стоимости нет.

Сейчас цель — получить как можно больше чистых денег. Поэтому возможно Самолет ждут очень тяжелые времена… 👏

INSpace | Инвестиции

😒 Кто-то знает, эта ракета в валютах когда-нибудь закончится?

📈 Попытаюсь дать ответ: не в ближайшее время. Думаю есть все шансы увидеть Юань по ₽13,5 уже осенью.

Пока этот поезд не остановить…

INSpace | Инвестиции

❗️ ЦБ: В июне года ставка по долгосрочным корпоративным кредитам выросла до 12,9% (+1,4 п.п.), а по краткосрочным сохранилась на уровне 17,1%

✅ Ключевой дисбаланс — разрыв между долгосрочными (12,9%) и краткосрочными (17,1%) ставками достиг 4,2 п.п. — рынок не ждёт скорого смягчения ДКП, закладывая инфляционные риски в длинные деньги.

Для банков — рост долгосрочных ставок повышает маржу по новым выдачам, но удорожает фондирование. Краткосрочные кредиты малоприбыльны из-за резервов, банки смещаются в длинные займы, увеличивая кредитные риски.

😩 Инвестпроекты теряют рентабельность — капиталовложения сократятся. Оборотные кредиты дороги, но сильные игроки выдержат, а слабые уйдут.

Банки адаптируются, но корпоративный сектор всё больше будет зависеть от госсубсидий — рыночное кредитование становится заградительным.

INSpace | Инвестиции

🍏 Лента отчет по МСФО

2кв 2026г:
📉 Чистая прибыль - ₽7,99 млрд (-18,8% г/г)
📈 Выручка - ₽341,6 млрд (+28,8% г/г)

1п 2026г:
📉 Чистая прибыль - ₽12,98 млрд (-17,8% г/г)
📈 Выручка - ₽648,4 млрд (+26,2% г/г)

🔥🔥 Рост выручки — за счёт M&A (покупка «Монетки», ОБИ, «Молнии») и расширения сети. Органика слабая: LFL-продажи всего +6,8%, трафик почти нулевой.

🔥🔥 Прибыль падает из-за сжатия валовой маржи, взлёта коммерческих и административных расходов (особенно коммунальных) и роста процентных платежей.

🔥🔥 Свободный денежный поток за 1 кв. отрицательный (–21,5 млрд ₽) из-за сезонного оттока в оборотный капитал.

🔥🔥 Долг (без аренды) умеренный (ND/EBITDA 0,8x), но с учётом аренды — 2,38x.

Лента наращивает масштаб экспансии через поглощения, но интеграция активов и рост издержек давят на чистую прибыль. Без улучшения операционной эффективности во 2‑м полугодии годовая прибыль может оказаться значительно ниже прошлогодней.

Рынок это уже закладывает через P/E ~4–6x…

Держите Ленту?

👍 — да, уже держу
❤️ — нет, но хочу взять
🔥 — нет, и не планирую

INSpace | Инвестиции

❗️ The Telegragh - Цель атак Украины и НАТО на гражданскую инфраструктуру в России — сделать жизнь гражданского населения более некомфортной, чтобы спровоцировать политические протесты и беспорядки.
🗣 Что-то мне подсказывает, что этими атаками они лишь усугубят ситуацию для себя… Военкоры пишут, что добровольцев стало меньше. Думаю, народ так обозлится на ВСУ, что приток добровольцев может увеличиться…

И ситуация с топливом этому также способствовала. В общем, не уверен, что расчет запада на дестабилизацию сработает, может быть с точностью да наоборот…

INSpace | Инвестиции

❗️ Производство бензина в России сократилось до уровня, эквивалентного лишь 65% от среднего сезонного потребления — Reuters

По данным отраслевых источников, ситуация на топливном рынке должна улучшиться во второй половине июля — при условии отсутствия новых атак на НПЗ — по мере возобновления их работы и увеличения импорта топлива.

А атаки на НПЗ продолжаются, ВСУ не собираются останавливаться…

Рынок пытаются убедить, что все будет хорошо. Может и так, дефицит уйдет.

Но какой ценой? Огромной инфляции. Осенью еще тарифы ЖКХ приндексируют… Думаю, в сентябре ЦБ РФ начнет повышение ключевой ставки.

И когда рынок это осознает, продолжим неистово снижаться ниже и ниже. Это мой прогноз🥲

INSpace | Инвестиции

🔥 Минфин РФ 24 июня не будет проводить аукционы по размещению ОФЗ в целях содействия стабилизации рыночной ситуации

😄 Хомякам скормили гипотезу, что вчера рынок обвалился на заявлении Зюганова о "экспроприации вкладов граждан и бизнеса". Одна загвоздка — этой байке уже несколько лет и ни разу на рынок она так не влияла.

📉 Почему рынок упал? Очевидно, был какой-то скрытый от всех повод. Я связываю это с СВО — трек переговоров с Украиной фактически исчерпал себя, Европа перешла к эскалации в регионе. Дело пахнет керосином.

Поэтому текущий отскок воспринимаю как хорошую возможность начать искать новую точку входа в шорт.

О лонгах забудьте 😒

INSpace | Инвестиции

⚠️ Законодатели ЕС одобрили торговое соглашение с США до истечения срока, установленного Трампом — Bloomberg

Согласно соглашению, ЕС согласился отменить пошлины на промышленные товары и некоторые виды сельскохозяйственной продукции из США в обмен на введение 15-процентного тарифного потолка на свою продукцию.

😁 Европа да и весь мир надеется, что после Трампа будет «иначе». В частности, что будет «лучше». Но Трамп, думаю, лишь начал этот глобальный задел пи***ца, который структурно начался еще ранее — в 2020 году.

🔥 Как итог — долгосрочные инвестиции в РФ рынок бессмысленны. Только спекуляции. Пассивно можно держать лишь сильные выпуски в облигациях.

Будете играть в акционера какой-либо компании, кроме Сбербанка — скорее всего, прогорите.

Ваш Марк 🫡

INSpace | Инвестиции