Ассоциация инвесторов «АВО»

Сорок седьмой выпуск подкаста GoodBonds

В выпуске за торговую неделю с 12 по 16 октября 2026:

🎧Слушать на сайте подкаста

1. Постоим в ожидании. Неделя до заседания ЦБ по КС.
2. От качки до турбулентности. О крупных эмитентах в нестабильном состоянии.
3. Всем бы так. О плановых погашениях без рефинанса.
4. Идём впереди ЦБ. Первичные размещения недели.
5. С миру по нитке. Новости эмитентов.
6. Опять двойки, но не всем. Рейтинги недели.

Подкаст содержит, помимо изложения информации, также авторские мнения либо оценки, не являющиеся ИИР.

АВО призвала Госдуму предоставить владельцам облигаций право оспаривать аудиторские заключения в суде

17 октября Ассоциация инвесторов «АВО» повторно обратилась к председателю Комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолию Аксакову с предложением устранить законодательный пробел в защите инвесторов.

Сегодня акционеры вправе добиваться признания аудиторского заключения заведомо ложным, а владельцы облигаций такого права не имеют. Хотя и те и другие принимают инвестиционные решения, опираясь на одну и ту же финансовую отчётность.

Минфин и Банк России выступили против инициативы АВО. По их мнению, существующих механизмов защиты инвесторов достаточно, в том числе возможности требовать возмещения убытков от аудиторов.

Ассоциация с такой позицией не согласна.

Принципиальная разница заключается в том, что взыскание убытков возможно после причинения ущерба, а судебная проверка аудиторского заключения способна предотвратить потери ещё до дефолта.

В обращении приводятся конкретные примеры.

🔹 «ЕвроТранс». Ещё летом 2024 года АВО публично выразила сомнения в достоверности финансовой отчётности эмитента. Впоследствии компания разместила ещё десять выпусков облигаций на 26 млрд рублей, а летом 2026 года допустила дефолт.

🔹 «Оил Ресурс». Компания отразила в аудированной отчётности собственный капитал свыше 4 трлн рублей, основой которого стала оценка патентов, ранее приобретённых за 171 тысячу рублей. АВО обратилась в Банк России с предложением инициировать судебную проверку аудиторского заключения. Однако соответствующий иск, согласно обращению Ассоциации, подан не был.

Возник правовой парадокс:

«Тот, кто вправе обратиться в суд, — не обращается. Те, кто хотел бы обратиться, — не вправе».

АВО предлагает дополнить статью 6 Федерального закона № 307-ФЗ «Об аудиторской деятельности», предоставив владельцам облигаций право самостоятельно обращаться в суд с требованием о признании аудиторского заключения заведомо ложным.

Предложение касается отчётности как самого эмитента, так и лица, предоставившего обеспечение по облигациям.

Поправку предлагается включить в законопроект № 1198867-8, готовящийся ко второму чтению.

Речь не об освобождении инвесторов от кредитного риска. Речь о праве защищаться от заведомо недостоверной финансовой информации, на основании которой принимаются инвестиционные решения.

Ассоциация считает, что такой механизм необходим не только владельцам облигаций, но и всему российскому финансовому рынку, доверие к которому невозможно без достоверной отчётности и эффективной судебной защиты.

📖 Подробный разбор аргументов АВО и позиции регуляторов — на сайте Ассоциации.⁠

Предлагаем вашему вниманию запись встречи с эмитентом АО «Полипласт»

Ведущий – Мурад Агаев, руководитель направления «Долевые ценные бумаги» АВО 🔹

В гостях:
Горенкин Алексей – генеральный директор АО «ГК «Полипласт», руководитель отдела корпоративных финансов АО «Полипласт»

Группа компаний «Полипласт» — крупнейший российский специализированный производственный холдинг по выпуску наукоемких химических продуктов собственной разработки для различных отраслей промышленности, имеющий широкую географию поставок по всему миру.

Решением Министерства промышленности и торговли Российской Федерации Группа компаний «Полипласт» включена в перечень системообразующих предприятий Российской Федерации.

В ходе эфира обсудили деятельность группы в современных экономических условиях, влияние санкционных ограничений на бизнес, работу портовой инфраструктуры Чёрного и Азовского морей и перестройку логистических маршрутов.

Отдельное внимание уделили вопросам, представляющим интерес для владельцев облигаций и других инвесторов.

Основные темы встречи:

▪️ Санкционные ограничения и их влияние на деятельность группы «Полипласт».

▪️ Работа черноморских и азовских портов, особенности транспортировки продукции.

▪️ Перестройка логистических цепочек и адаптация бизнеса к изменившимся условиям.

▪️ Финансовое положение группы, долговая нагрузка и обязательства перед инвесторами.

▪️ Перспективы развития бизнеса и вопросы владельцев облигаций.

Рейтинговое агентство АКРА 07.10.2026 г. присвоило статус «Под наблюдением» кредитному рейтингу АО «Полипласт» A(RU), прогноз «Стабильный».

Рейтинговое агентство НКР 10.11.2025 г. повысило кредитный рейтинг АО «Полипласт» с A-.ru до A.ru, прогноз — стабильный.

🌐 Сайт компании: https://polyplast-un.ru/

🌐 Смотреть на YOUTUBE

📺 Смотреть на VK Видео

📉 Волна дефолтов: где главный риск для инвестора

За девять месяцев 2026 года первые дефолты допустили 23 эмитента — больше, чем за весь 2025 год. Причины роста и последствия для инвесторов «Деловой Петербург» обсудил с экспертами рынка, в том числе с членом правления Ассоциации инвесторов «АВО» Ильёй Винокуровым.

Длительный период высоких ставок и сложности рефинансирования испытывают на прочность слабые компании. Однако главный риск — распространение дефолтов на более высокие рейтинговые уровни.

Поможет ли снижение ключевой ставки? Винокуров предостерегает от завышенных ожиданий: финансовые проблемы многих эмитентов уже накопились, и одного смягчения денежно-кредитной политики недостаточно.

💬 «Кризис пройдёт все свои фазы и закончится после полного очищения рынка от компаний–зомби».

На что смотреть инвестору? На денежные потоки, краткосрочную задолженность, изменения рейтингов, налоговые долги и существенные судебные споры. Тем, кто самостоятельно работает с кредитным риском, особенно важна диверсификация.

💬 "Совокупное влияние длительного периода высоких ставок и сложности рефинансирования подкосило практически все слабые бизнесы, особенно те, которые даже в теории не тянут высокие ставки по долгу, — констатирует он. — Очищение рынка от заведомо нежизнеспособных компаний априори не может быть проблемой для финансовой системы. Это хотя и горькое, но скорее лекарство. Дальнейшее развитие кризиса зависит только от того, как далеко это распространится по вертикали рынка. То, что мы наблюдаем сейчас, — это дефолты в основном в компаниях неинвестиционного уровня кредитных рейтингов, самых уязвимых и финансово неустойчивых, но мы уже видим, что ценовая коррекция настигла эмитентов в более высоких рейтинговых грейдах, а так как рынок обладает известной способностью предсказания, это может говорить о высокой вероятности реализации дефолтных событий среди эмитентов, где изначально это считалось практически невероятным. Это распространение дефолтности в более высокие рейтинговые уровни и является основным риском происходящего, но если взять объём долга этих — вероятно, проблемных — компаний относительно общего рынка облигаций, то он так и остаётся каплей в море и составит статистическую погрешность от общего объёма рынка публичного долга"

Повышенная доходность требует понимания того, за какой именно риск платит эмитент.

Кто будет решать судьбу облигаций при реструктуризации долга?

В России одновременно формируются два механизма коллективного урегулирования задолженности. Один связан с реформой защиты владельцев облигаций, другой — с принятым 253-ФЗ.

Но согласованы ли они между собой?

Может ли решение других кредиторов изменить условия облигационного займа вопреки позиции самих облигационеров?

Этот вопрос приобретает особое значение на фоне растущего числа проблемных эмитентов.

Ассоциация инвесторов «АВО» подготовила аналитическую справку о возможном законодательном противоречии и его последствиях для инвесторов.

Подробнее на сайте АВО