ℹ️Анализ отчета Сбера по МСФО за 3К26 — позитивно
ℹ️Анализ отчета Сбера по МСФО за 3К26 — позитивно
Сбер представил результаты МСФО за 3К26. Результаты близки к нашим ожиданиям: чистая прибыль — 511 млрд руб., +14% г/г. Чистый процентный доход остается драйвером прибыли, однако дальнейший рост маржи может быть исчерпан.
🔵Главное
➡️Рост кредитного портфеля поддержит процентные доходы
Чистый процентный доход вырос на 24% г/г. При этом чистая процентная маржа прекратила рост. Мы полагаем, что до конца года она сохранится около текущего уровня — 6,7%, а дальнейший прирост процентных доходов будет обеспечиваться расширением кредитного портфеля.
Сбер опережает сектор по темпам роста кредитования как физических, так и юридических лиц. Рассматриваем эту динамику как основу для дальнейшего увеличения процентных доходов.
➡️Комиссионные доходы остаются под давлением
Изменение тарификации транзакционных сервисов и рост наличного оборота в экономике продолжают сдерживать комиссионные доходы Сбера. Мы ожидаем, что по итогам года чистый комиссионный доход не превысит результат 2025 г. Таким образом, основным источником роста прибыли остается процентный бизнес.
➡️Расходы на резервы ниже ожиданий, но качество портфеля требует внимания
Прибыль несколько превысила наш прогноз благодаря меньшим расходам на резервы: стоимость риска составила 1,1% против ожидаемых нами 1,5%. Сбер связывает улучшение с обновлением макронадбавок по корпоративному портфелю.
Одновременно мы отмечаем увеличение доли кредитов Стадии-2 и Стадии-3, свидетельствующее о снижении качества портфеля. Ожидаем, что в 4К26 стоимость риска может оказаться выше текущего уровня.
Менеджмент сохранил прогнозы по ключевым показателям на 2026 г. Мы сохраняем позитивный взгляд на инвестиционный кейс Сбера и рекомендацию «Покупать».
Совкомбанк Инвестиции в МАХ
Сбер представил результаты МСФО за 3К26. Результаты близки к нашим ожиданиям: чистая прибыль — 511 млрд руб., +14% г/г. Чистый процентный доход остается драйвером прибыли, однако дальнейший рост маржи может быть исчерпан.
🔵Главное
➡️Рост кредитного портфеля поддержит процентные доходы
Чистый процентный доход вырос на 24% г/г. При этом чистая процентная маржа прекратила рост. Мы полагаем, что до конца года она сохранится около текущего уровня — 6,7%, а дальнейший прирост процентных доходов будет обеспечиваться расширением кредитного портфеля.
Сбер опережает сектор по темпам роста кредитования как физических, так и юридических лиц. Рассматриваем эту динамику как основу для дальнейшего увеличения процентных доходов.
➡️Комиссионные доходы остаются под давлением
Изменение тарификации транзакционных сервисов и рост наличного оборота в экономике продолжают сдерживать комиссионные доходы Сбера. Мы ожидаем, что по итогам года чистый комиссионный доход не превысит результат 2025 г. Таким образом, основным источником роста прибыли остается процентный бизнес.
➡️Расходы на резервы ниже ожиданий, но качество портфеля требует внимания
Прибыль несколько превысила наш прогноз благодаря меньшим расходам на резервы: стоимость риска составила 1,1% против ожидаемых нами 1,5%. Сбер связывает улучшение с обновлением макронадбавок по корпоративному портфелю.
Одновременно мы отмечаем увеличение доли кредитов Стадии-2 и Стадии-3, свидетельствующее о снижении качества портфеля. Ожидаем, что в 4К26 стоимость риска может оказаться выше текущего уровня.
Менеджмент сохранил прогнозы по ключевым показателям на 2026 г. Мы сохраняем позитивный взгляд на инвестиционный кейс Сбера и рекомендацию «Покупать».
Совкомбанк Инвестиции в МАХ