ℹ️Прогноз отчета Озон по МСФО за 3К26
ℹ️Прогноз отчета Озон по МСФО за 3К26
28 октября Озон опубликует управленческую отчетность за 3К26. Ожидаем высоких темпов роста GMV и выручки при сохранении рентабельности EBITDA IFRS 16.
Главное
➡️Устойчивость логистики позволяет наращивать долю рынка
Считаем, что Озон сохранил устойчивость бизнес-модели благодаря децентрализации логистики и некритичному объему выбытия складских мощностей. Компания стимулировала переход продавцов на схему FBS, при которой хранение и сборка товаров остаются на стороне продавца, а дальнейшую доставку обеспечивает маркетплейс.
По нашим оценкам, рост числа покупателей и частоты заказов обеспечит увеличение GMV на 33% г/г в 3К26. Дополнительную поддержку оказывают более серьезные проблемы у основного конкурента и меры по удержанию продавцов на площадке. Ожидаем дальнейшего укрепления позиций Озона на рынке электронной коммерции.
➡️Реклама и сокращение скидок поддерживают рентабельность
Несмотря на снижение комиссионных доходов при переходе продавцов на FBS, считаем, что эффективность бизнес-модели сохраняется за счет сокращения расходов на промо и скидки, а также роста высокомаржинальной рекламной выручки.
Ожидаем роста выручки на 40% г/г и рентабельности EBITDA IFRS 16 на уровне 3,9% в 3К26. Поддержку рекламным доходам, по нашим оценкам, оказывает переток бюджетов от WB и Яндекса благодаря высокой эффективности рекламы на площадке. При этом увеличение расходов на логистику ограничивает квартальную динамику рентабельности.
➡️Разовые списания повлияют на прибыль, но не меняют долгосрочный взгляд
Прогнозируем чистый убыток около 31 млрд руб. в 3К26 из-за списаний оборудования и собственных товаров компании. При этом ожидаем скорректированную чистую прибыль на уровне 9,3 млрд руб. и сохранение положительного свободного денежного потока.
Сохраняем рекомендацию «Покупать». Децентрализованная логистика, вклад финтеха и E-Grocery, менее подверженных внешним воздействиям, а также укрепление конкурентных позиций поддерживают наш положительный взгляд на компанию. Ключевыми рисками остаются значительное внешнее воздействие на инфраструктуру и регуляторные инициативы по досрочному прекращению режима самозанятости.
Подробнее — во вложении.
Совкомбанк Инвестиции в МАХ
28 октября Озон опубликует управленческую отчетность за 3К26. Ожидаем высоких темпов роста GMV и выручки при сохранении рентабельности EBITDA IFRS 16.
Главное
➡️Устойчивость логистики позволяет наращивать долю рынка
Считаем, что Озон сохранил устойчивость бизнес-модели благодаря децентрализации логистики и некритичному объему выбытия складских мощностей. Компания стимулировала переход продавцов на схему FBS, при которой хранение и сборка товаров остаются на стороне продавца, а дальнейшую доставку обеспечивает маркетплейс.
По нашим оценкам, рост числа покупателей и частоты заказов обеспечит увеличение GMV на 33% г/г в 3К26. Дополнительную поддержку оказывают более серьезные проблемы у основного конкурента и меры по удержанию продавцов на площадке. Ожидаем дальнейшего укрепления позиций Озона на рынке электронной коммерции.
➡️Реклама и сокращение скидок поддерживают рентабельность
Несмотря на снижение комиссионных доходов при переходе продавцов на FBS, считаем, что эффективность бизнес-модели сохраняется за счет сокращения расходов на промо и скидки, а также роста высокомаржинальной рекламной выручки.
Ожидаем роста выручки на 40% г/г и рентабельности EBITDA IFRS 16 на уровне 3,9% в 3К26. Поддержку рекламным доходам, по нашим оценкам, оказывает переток бюджетов от WB и Яндекса благодаря высокой эффективности рекламы на площадке. При этом увеличение расходов на логистику ограничивает квартальную динамику рентабельности.
➡️Разовые списания повлияют на прибыль, но не меняют долгосрочный взгляд
Прогнозируем чистый убыток около 31 млрд руб. в 3К26 из-за списаний оборудования и собственных товаров компании. При этом ожидаем скорректированную чистую прибыль на уровне 9,3 млрд руб. и сохранение положительного свободного денежного потока.
Сохраняем рекомендацию «Покупать». Децентрализованная логистика, вклад финтеха и E-Grocery, менее подверженных внешним воздействиям, а также укрепление конкурентных позиций поддерживают наш положительный взгляд на компанию. Ключевыми рисками остаются значительное внешнее воздействие на инфраструктуру и регуляторные инициативы по досрочному прекращению режима самозанятости.
Подробнее — во вложении.
Совкомбанк Инвестиции в МАХ
Рекламный пост