Ленивый инвестор

Итоги недели: геополитика снова возбуждает аппетит к риску 🤤

🏛 ЦБ сохранил высокую ставку и дал понять, что она с нами надолго. Рынок приуныл, но его поддержала предвыборная риторика Дональда нашего Трампа. Инвесторам (в основном розничным) хочется верить в светлое завтра, и они в очередной раз выкупают надежду.

🏄‍♂️ В среднесрочной перспективе еще можно проехаться на разговорах о переговорах и ослаблении санкций против нефтянки. Но более дальний горизонт покрыт туманом. Видимо, поэтому рынок ОФЗ, где состав участников (smart money) отличается от рынка акций, никак не реагирует на геополитический позитив. Точнее, идёт с ним в противоход. 

🏆 Топ событий недели

🔸 Газпром “отжался” на планах США продавать российский газ в Европу. Пока только планы, власти Евросоюза против. 
🔸 Северсталь обещает когда-нибудь вернуться к дивидендам, ссылаясь на отрицательный FCF -₽27,6 млрд.
🔸 Нефть подскочила выше $117 на фоне угрозы возобновления войны с Ираном. Глобальные акции и биткоин вниз, золото ниже $4000. 
🔸 Набиуллина предложила ограничить объёмы льготной ипотеки, т.к. она делает недоступной рыночную, и разгоняет инфляцию. 
🔸 Газпромбанк возобновил финансирование объекта Самолета - квартала “Марьино”. Банкам сверху дали понять, что нужно помочь проблемным застройщикам.  

🌤 Всем мира и хороших выходных!

#неделя #итоги

Я с консенсусом 🤝
 
🤷‍♂️ Интриги нет, 14% - базовый сценарий (решение ЦБ в 13:30). Если ошибусь, то за компанию с 90% аналитиков. Стратегически ничего не меняется: по большому счету, 13,75% или 14,25% - принципиальной разницы нет, что для рынка, что бизнеса. Это в любом случае жёстко, реальная ставка (за вычетом инфляции) остается одной из самых высоких в мире. 

🎯 Многолетняя цель ЦБ по инфляции - 4% годовых. И как она к ним придёт с текущих 7,15%? Только через сохранение жесткой политики!

🛒 Снижение инфляционных ожиданий населения с 14,%2 до 13,2% - пока не аргумент: “обновленные” платёжки ЖКХ граждане увидят только в ноябре. Рост денежной массы ускорился, а ставка RUSFAR) показывает 14,22%. Повышать - политически токсично, да и оснований пока нет - дорогая нефть (выше $114) даёт надежду.  

🎓 На самом деле, если вы не профи в макроэкономике, нет нужды закапываться с головой в цифры и прогнозы. Смотрим проще: ЦБ перейдёт к смягчению, когда дефицит бюджета начнёт сокращаться, или хотя бы перестанет расти как сейчас. Тогда Минфин станет меньше пылесосить ликвидность с рынка, разгоняя доходности ОФЗ. А этого не произойдет, пока государство наращивает госрасходы для решения геополитических задач.   

🧘‍♂️ Мне вполне комфортно, т.к. я изначально не ставил на сценарий мягкой ДКП. У меня нет явных бенефициаров снижения ставки - закредитованных компаний. Возможно, у них будет шанс выстрелить, - пусть без меня, не расстроюсь. Нет длинных ОФЗ - не хочу брать на себя повышенный процентный риск и связанный с ним стресс.      

🔥 Поделитесь своей реакцией, если интуиция подсказывает вам что-то похожее!

#ставка #центробанк

Про нефть, санкции, и разницу в горизонте

📈 Нефть пересекла отметку $112 впервые за полгода, нефтетрейдеры ставят на скорые возобновление ударов по Ирану. Министр войны Хегсет летит в Израиль, третий авианосец выдвигается к Персидскому заливу. Объявлена эвакуация дипломатов США с Ближнего Востока (как накануне операции в феврале).

⚡️ Подготовка к войне портит настроения на рынках. Глобальные акции, биткоин, даже золото - в минусе, хорошо только ценам на нефть и газ.

❓ Чего ждать дальше, что делать с акциями нефтегаза?

🔹 Мне трудно поверить, что удары возобновятся до выборов в Конгресс 3 ноября. Успех предъвить уже не успеют, а ценники на бензин взлетят еще выше, окончательно утопив республиканцев. Но Трамп умеет удивлять, может закатить истерику.

🔹 Наши компании - явные бенефициары всей этой “движухи”. Индекс нефтегаза MOEXOG опережает IMOEX два месяца, заметно отстав при этом от нефти.

🔹 Плюсом к дорогой нефти - ослабление санкций США. Среднесрочно (в ближайшие месяцы) - как минимум психологическая поддержка. Заглядывать дальше не берусь: в Конгрессе уже готовят двухпартийное расследование сделки дизелю и по активам Лукойла.

💼 Как долгосрочного инвестора, меня интересует другой горизонт анализа. Рано или поздно Ормуз откроют, запасы восполнят, дефицит сменится более привычным профицитом. Главный враг высокой цены - высокая цена! Дорогая нефть придавит спрос, а с ним и ценники.

👉 Что касается снятия санкций, в обозримой перспективе чудес не предвижу. На Трампа надейся, но сам не плошай: ограничивай размер ставки на любой сценарий, каким бы вдохновляющим он ни выглядел сегодня!

#нефть #иран #акции

💰 Что происходит с рынком облигаций?

📈 Доля облигаций в корпоративном долге российских компаний достигла рекордных 31% (общий портфель ₽31,4 трлн). Т.е. фондирование через выпуск бондов стремительно вытесняет кредиты. Главная причина - ЦБ ужесточает условия кредитования (т.н. макропруденциальные надбавки).

👉 Кстати, 31% - рекорд очень относительный. В США корп. облигации занимают 61% долгового портфеля. Ведь там и доля фонды - 235% от ВВП (в России <20%). Т.е. наш рынок облигаций обречен на рост.

Для компаний выпуск облигаций:
✅ Дешевле кредита на несколько п.п.;
✅ Не требует залога, нет жестких ковенант;
✅ Даёт прямой доступ к широкому кругу инвесторов.

🎩 Это касается крупного бизнеса с высоким рейтингом, для малого и среднего - часто дешевле взять кредит. Поэтому рост размещений идет только в сегменте ААА-АА (+22% г/г). В категории В и ниже -23% г/г, зато растут доходности и дефолтность, несмотря на снижение ставки до 14%. За 9 мес. 2026 г. техдефолт допустили 38 эмитентов облигаций и ЦФА, полный дефолт - 20 (больше, чем за весь 2025-й).

🎓 Какие выводы я делаю как частный инвестор?

✔️ Количество дефолтов продолжит расти. Пока жёсткая ДКП в силе, не вижу причин разворота тренда.

✔️ Ценю качество, не гонюсь за доходностью, в надежде вовремя выскочить. Надежда - одна из самых опасных эмоций на рынке.

✔️ Сокращаю горизонт, избегаю длинных выпусков: у них выше кредитный риск, при том же качестве эмитента. Альтернатива процентному риску - качественные короткие флоатеры.

✔️ Будучи ленивым инвестором, я не против иногда делегировать анализ фондам, в т.ч. на валютные бонды.

🔥 Если мой подход вам понятен, дайте знать!

🔥 Газпром на позитиве

📈 “Миркоин” №1 (если не смотреть на “недельках”) неплохо отскочил, в выходные упирался в планку. В чем дело, чего ждать? Начнем с информации, обильно сливаемой в западные СМИ. 

🇺🇸 Администрация США кулуарно (а иногда и вслух) предлагает передачу российских поставок газа в Европу под своё управление. Меняется шильдик, и вуаля - по документам газ американский! Так уж совпало, что потенциальный консорциум инвесторов тесно связан с семьёй и деловыми партнерами Трампа.

🧮 Экономически идея не выглядит как безумие: трубы проложены, ремонт повреждений - копейки по сравнению с капексом на китайском направлении. Себестоимость ниже (маршруты исторически шли на запад), ценник в Европе $1000+ за тыс. кубов - максимум с кризиса 2022 г. Дело за малым - договориться с европейцами, ведь газ-то покупать им!  

🇩🇪 “Северные Потоки” заходят на территорию Германии, где партия АдГ активно топит “за”. Но действующая власть категорически против, а федеральные выборы только в 2029-м. Сделку отвергают и на уровне ЕС, ввели против “Потоков” отдельные санкции. Причем даже при их отмене, запрет на российский газ с 2027 года сохранится. Восстановление украинского транзита тоже якобы на столе, но обсуждать его всерьёз нет смысла. 

Какие вижу сценарии

1️⃣ Среднесрочный. Отскок на позитиве может продолжиться, но шансы на большую сделку оцениваю ниже 50%. И дело не только в Европе: после выхода на работу обновленного состава Конгресса 4 января, атмосфера в США поменяется. Не случайно Трамп так спешит продвинуть сделки, в т.ч. по активам Лукойла.  

2️⃣ Долгосрочный. Рано или поздно поставки в Европу возобновятся, с американцами или без. Идея на годы вперед, лично я не готов морозить свои деньги. Верите - действуйте сейчас, но рекомендую соизмерять решение со своим горизонтом и контролировать размер позиции.  

#GAZP #сша #европа #газ

❓ Пропадут ли деньги, если пострадает дата-центр банка?

⚡️ В ночь на 14 октября атакован дата-центр Сбербанка в Балакове, который ещё достраивается, но уже частично функционирует. Пока это единственный удар именно по банковскому ЦОДу, наряду с тремя у Яндекса и одним у VK.

🗣 Банк ответил, что все системы и сервисы работают штатно. Но в соцсетях уже спрашивают: если сгорят серверы, исчезнут ли вклады, остатки на картах, а заодно и кредиты? Вопросы вполне закономерны, ведь безналичные деньги - это не что иное как записи в электронных системах.

📌 Я полистал нормативку. Положение ЦБ 716-П требует не реже раза в сутки копировать данные критически важных процессов. Причём копии должны лежать на оборудовании в другом здании. А закон обязывает хранить сведения обо всех операциях не меньше пяти лет.

⚠️ Значит, данные о ваших деньгах не потеряются при ударе по одному объекту. Риск в другом: перебои с переводами, картами и приложением вполне возможны, и на этот случай ЦБ в положении 850-П задаёт банкам допустимое время простоя. А обязанность банка вернуть вклад и выполнять ваши поручения по счёту записана в Гражданском кодексе, и от сервера она не зависит. Ваша обязанность вернуть кредит, к слову, тоже никуда не денется)).

#банки #цоды #SBER

📅 Важное на этой неделе

19 октября
📌 Озон $OZON, ВК $VKCO - реакция бумаг на удары по складу и ЦОД в Санкт-Петербурге в выходные.
📌 Транснефть $TRNFP - финансовые результаты по РСБУ за 9м 2026г.

20 октября
📌 Северсталь $CHMF - операционные и финансовые результаты по МСФО за 9 м 2026г.
📌 Газпром $GAZP - СД по поправкам в бюджет и инвестпрограмму 2026г.
📌 Глоракс $GLRX - операционные результаты за 9м 2026г.
📌 Европлан $LEAS - операционные результаты за 9м 2026г.
📌 ТГК-1 $TGKA - ВОСА по допэмиссии.

21 октября
📌 Фосагро $PHOR - СД по итогам 9м 2026г (МСФО), может рекомендовать дивиденды.
📌 НЛМК $NLMK - отчет по МСФО за 9м 2026г. - ожидаемая дата.
📌 Лукойл $LKOH - СД по развитию, в т.ч. по трудноизвлекаемым запасам.

22 октября
📌 ММК $MAGN - операционные результаты за 9м 2026г, возможен отчет МСФО за 9м 2026г.

23 октября
📌 РусГидро $HYDR - операционные результаты за 9м 2026г.
📌 Лента $LENT - отчет по МСФО за 9м 2026г.

👀 За чем следим на этой неделе

⚔️ Геополитика. Противостояние Трампа и Зеленского как главный драйвер российского рынка. Подробности отключения Украины от разведданных, замедления связи Starlink и т.д. Рейтинги республиканцев за 2 недели до выборов в Конгресс США. Позиции правых партий в Европе по российским энергоносителям. Блокирование проливов и цены на нефть.

🌐 Санкции. Ослабление санкционного режима со стороны США: приостановка Трампом действия закона об “адских санкциях”, обсуждение поставок российских энергоносителей (в т.ч. акции Газпрома). Прохождение в Конгрессе законопроекта о блокировании “дизельной” сделки. Позиция Европы по ужесточению санкций.

🇷🇺 Российский рынок. Недельная инфляция - 21 октября 19:00мск. Опорное заседание СД Банка России по ключевой ставке - 23 октября 13:30мск (консенсус аналитиков - сохранение 14%). Пресс-конф. Э.Набиуллиной - 15:00мск. Риторика ЦБ по ДКП на среднесрочную перспективу. Реакция IMOEX и RGBI.

🇺🇸 Глобальные рынки. Сезон корпоративных отчетностей в США за 3 квартал. Инфляционные ожидания в США (октябрь) - 23 октября 17:00мск. Доходности гособлигаций. Коррекция в акциях технологических компаний на фоне опасений за темпы и эффективность инвестиции в ИИ.

🤝 Всем продуктивной и успешной недели!

#неделя #отчеты

🎬 #кино для ленивых инвесторов

🎥 Готовится к выходу на экраны сериал “Альтруисты” (Netflix, 2026). Премьера состоится 19 ноября, русский трейлер уже доступен. 

👀 В центре сюжета - история о скандальном крахе криптобиржи FTX и её токена FTT в 2022 г. Главные герои - Сэм Бэнкман-Фрид и глава фонда “Alameda” Кэролайн Эллисон. Хорошо помню, как это стало тогда триггером просадки BTC и всего крипторынка. Основатель крупнейшей криптобиржи Binance, после изучения отчетности FTX, отказался от идеи спасти её через поглощение.  

👮‍♂️ Бэнкман-Фрид отбывает срок 25 лет срок за мошенничество и пытается добиться помилования. Эллисон дала против него показания вышла через 11 месяцев. 

🧐 Физиономическое сходство хромает, но это не принципиально - спишем на художественную условность. Заранее рекомендую к просмотру, когда сериал выйдет в прокат. 

#фильмы #выходные

🌪 Итоги недели: из-за океана повеяло духом Анкориджа

📈 Индекс растет 4-ю неделю подряд, с июля отрос почти на 30%. Драйвер - геополитика, курс администрации США на ослабление санкций. В пятницу был прогрев на ожиданиях “международного звонка” Путина. Абонентом, вместо Трампа, оказался Папа Римский, но тоже ничего. 

🤦‍♂️ В точности повторяется ситуация февраля 2025 г.: публичный скандал Трампа с Зеленским, отключение от разведданных и замедление Старлинка. Но после этого индекс Мосбиржи в моменте терял до трети.

📊 Рынок по-прежнему для спекулянтов и романтиков, поверивших, что качели Трампа на этот раз безвозвратно качнулись в нужную сторону. Главное: фундаментально (кроме дорогой нефти) ничего не изменилось. 

🏆 Топ событий недели

🔸 Дизельная сделка всколыхнула рынок, загнав его на 2445 п. В пятницу в Конгресс внесли законопроект о её блокировании. 
🔸 Атакован крупнейший ЦОД Сбера в Саратовской области, бумаги SBER почти не среагировали.    
🔸 Акции ПИКа покинули Мосбиржу. А Самолет уходит из паблика частями: “по личным причинам” уволилась генеральный директор.  
🔸 Акции АФК Системы выросли на 7% за день на новости о продаже пакета 4,85% в “Медси” Альфа банку (поможет гасить долг). 
🔸 ЦБ РФ запретил перевод криптовалюты физлицом на собственный “холодный” (некастодиальный) кошелек, ссылаясь на закон №282-ФЗ. 

🌤 Всем мира и хороших выходных!

#неделя #итоги

Распределение, но “без фанатизма”!

📖 Классическое исследование BHB Group “Факторы эффективности портфеля” показало, что >90% результата определяется стратегическим распределением активов (Asset Allocation). И только менее 10% - выбором конкретных бумаг, отраслей и временем сделок.

👉 Важное уточнение: под результатом портфеля авторы понимают не только доходность, но и его устойчивость к шокам, живучесть. По статистике 91,5% распределенных портфелей выживают, не попадая в зависимость от того, какие акции или облигации в него подобраны. Цель распределения - не максимизация прибыли. Главное - не дать ставке на один актив, или на один сценарий, уничтожить ваш капитал.

Чем меня привлекла идея распределения рисков

✅ Избавляет от проверки на собственную гениальность. Изначально поставлено условие: ты не знаешь, что будет, и никто не знает. Поэтому в структуре портфеля учтены разные риски (валютные, страновые, геополитические и т.д.). Иксов, скорее всего, не будет. Но и вероятность катастрофических потерь резко снижается.

✅ Ребансировка (раз в квартал, гополгода, год) приучает к дисциплине, защищает от жадности, желания посидеть подольше в “горячих” выросших активах. И от страха, толкающего к бегству из просевших позиций.

💼 Диверсификация - основа стратегии, но не стоит доводить её до абсурда. Наплодив множество микропозиций (50 акций/облигаций, 20 фондов и т.д.), мы не получаем больше защиты. Они потребуют много внимания, а это уже не ленивое инвестирование!

⚠️ Другая крайность - взять экспозицию (фонд) на весь индекс, и на этом успокоиться. Индексная стратегия, особенно на текущем российском рынке, может стагнировать годами, в то время как альтернативные классы активов (облигации, денежный рынок, крипта, золото и др.) могли бы поддержать портфель.

🔥 Дайте знать реакциями, если ваша стратегия созвучна моей!