«А что если купить 100 бумаг ВДО, даже если парочка уйдет в дефолт, я…
«А что если купить 100 бумаг ВДО, даже если парочка уйдет в дефолт, я потеряю 2%, а зарабатывать буду на 8-12% годовых больше!!!»
РАБОТАЕТ ЛИ НА ПРАКТИКЕ?
ЧАСТЬ 2
Тема ВДО-портфелей сегодня очень актуальна.
С одной стороны, несмотря на снижение КС, средние доходности в рейтингах от «В- до ВВ+» и от «В- до ВВВ» вернулись к значениям начала 2025 (см. рисунки к посту) на фоне усиления кредитных рисков и пересмотра ожиданий по траектории ДКП.
С другой стороны, инвестировать в ВДО становится страшно: эмитенты сыпятся один за другим (по крайней мере в цене бумаг), а непредсказуемые риски в сегменте растут. Самая большая проблема - эти риски далеко не всегда видны в отчетности.
В теории, стратегия широкой диверсификации в ВДО на длинных горизонтах действительно оправдывает себя, однако на сегодняшней практике мы сталкиваемся с существенными ограничениями и трудностями в ее реализации👇
1️⃣ Повышенная моментная волатильность: ВДО-портфели сильно проседают в цене в моменты рыночного негатива, что может вызывать панику, стресс, приводить к паническим продажам (мы это видим сегодня). При этом, если вам вдруг понадобится вывести капитал в подобный момент - потери будут существенные.
2️⃣ Трудности управления, выбора бумаг и временные издержки: такие стратегии требуют глубокого погружения, анализа и отбора конкретных ВДО-эмитентов из нескольких сотен имен на бирже, мониторинга и управления. Очевидно, такая стратегия подходит и близка далеко не всем.
3️⃣ Ликвидность: объемы вторичных торгов большого количества ВДО-выпусков очень низкие, что осложняет структурирование такого портфеля и управление им, а также требует анализа ликвидности всех выпусков.
4️⃣ Ошибка переноса ретроспективной доходности: статистика прошлых лет действительно показывает превосходство ВДО-портфеля, однако здесь важно не забывать про более благоприятный временной период формирования этой доходности. Как мы видим сегодня, дефолтность эмитентов растет и едва ли эта тенденция быстро изменится. Следовательно, будущие результаты ВДО-стратегии могут быть сильно хуже.
Несмотря на описанные ограничения и проблемы стратегии (которые к слову есть в любом подходе к управлению капиталом на рынке) статистика показывает, что широкодиверсифицированные ВДО-портфели действительно способны приносить существенно более высокий доход по сравнению с низкорисковыми портфелями корпоративных бондов и ОФЗ при правильном подходе к их построению и управлению.
—————————————————
Из всего этого я делаю следующие выводы👇
➖стратегия широкой ВДО-диверсификации работает и приносит достойную доходность, однако трудна в правильной реализации и подходит не всем.
➖на сегодняшнем рынке риски такой стратегии сильно выросли вслед за общими проблемами в экономике и дефолтностью. Далеко не факт, что на горизонте следующих 1-3 лет стратегия покажет аналогичные прошлому сильные результаты доходности по сравнению с ОФЗ и надежными корпоратами.
➖сегодня стратегия однозначно вам не подходит если вы краткосрочный / среднесрочный инвестор. Волатильность зашкаливает и это может сыграть с вами злую шутку когда придет время выводить капитал / продавать активы.
На текущем рынке я бы не рекомендовал придерживаться такой стратегии если вы не являетесь профессионалом, ориентированы на короткий / средний временной горизонт и не готовы посвятить управлению таким портфелем существенное время.
Спасибо за внимание
РАБОТАЕТ ЛИ НА ПРАКТИКЕ?
ЧАСТЬ 2
Тема ВДО-портфелей сегодня очень актуальна.
С одной стороны, несмотря на снижение КС, средние доходности в рейтингах от «В- до ВВ+» и от «В- до ВВВ» вернулись к значениям начала 2025 (см. рисунки к посту) на фоне усиления кредитных рисков и пересмотра ожиданий по траектории ДКП.
С другой стороны, инвестировать в ВДО становится страшно: эмитенты сыпятся один за другим (по крайней мере в цене бумаг), а непредсказуемые риски в сегменте растут. Самая большая проблема - эти риски далеко не всегда видны в отчетности.
В теории, стратегия широкой диверсификации в ВДО на длинных горизонтах действительно оправдывает себя, однако на сегодняшней практике мы сталкиваемся с существенными ограничениями и трудностями в ее реализации👇
1️⃣ Повышенная моментная волатильность: ВДО-портфели сильно проседают в цене в моменты рыночного негатива, что может вызывать панику, стресс, приводить к паническим продажам (мы это видим сегодня). При этом, если вам вдруг понадобится вывести капитал в подобный момент - потери будут существенные.
2️⃣ Трудности управления, выбора бумаг и временные издержки: такие стратегии требуют глубокого погружения, анализа и отбора конкретных ВДО-эмитентов из нескольких сотен имен на бирже, мониторинга и управления. Очевидно, такая стратегия подходит и близка далеко не всем.
3️⃣ Ликвидность: объемы вторичных торгов большого количества ВДО-выпусков очень низкие, что осложняет структурирование такого портфеля и управление им, а также требует анализа ликвидности всех выпусков.
4️⃣ Ошибка переноса ретроспективной доходности: статистика прошлых лет действительно показывает превосходство ВДО-портфеля, однако здесь важно не забывать про более благоприятный временной период формирования этой доходности. Как мы видим сегодня, дефолтность эмитентов растет и едва ли эта тенденция быстро изменится. Следовательно, будущие результаты ВДО-стратегии могут быть сильно хуже.
Несмотря на описанные ограничения и проблемы стратегии (которые к слову есть в любом подходе к управлению капиталом на рынке) статистика показывает, что широкодиверсифицированные ВДО-портфели действительно способны приносить существенно более высокий доход по сравнению с низкорисковыми портфелями корпоративных бондов и ОФЗ при правильном подходе к их построению и управлению.
—————————————————
Из всего этого я делаю следующие выводы👇
➖стратегия широкой ВДО-диверсификации работает и приносит достойную доходность, однако трудна в правильной реализации и подходит не всем.
➖на сегодняшнем рынке риски такой стратегии сильно выросли вслед за общими проблемами в экономике и дефолтностью. Далеко не факт, что на горизонте следующих 1-3 лет стратегия покажет аналогичные прошлому сильные результаты доходности по сравнению с ОФЗ и надежными корпоратами.
➖сегодня стратегия однозначно вам не подходит если вы краткосрочный / среднесрочный инвестор. Волатильность зашкаливает и это может сыграть с вами злую шутку когда придет время выводить капитал / продавать активы.
На текущем рынке я бы не рекомендовал придерживаться такой стратегии если вы не являетесь профессионалом, ориентированы на короткий / средний временной горизонт и не готовы посвятить управлению таким портфелем существенное время.
Спасибо за внимание