ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА ЗА 9 МЕС 2026 СОСТАВИЛ 5,2 ТРЛН РУБ
Зачем нам вообще следить за этим?!
☝️Цепочка простая: Чем больше дефицит –> тем больше придется занимать через ОФЗ –> тем больше предложение ОФЗ –> тем потенциально выше доходность ОФЗ –> ТЕМ ХУЖЕ РЫНКУ В ЦЕЛОМ
Минфин опубликовал предварительные цифры по исполнению бюджета за 9 месяцев 2026 года - дефицит составил 5,2 трлн рублей, что эквивалентно 2,2% от ВВП.
В последние месяцы все неплохо кроме формирования одной хронической проблемы.
–––––––––––––––––––––––––––––––
КЛЮЧЕВЫЕ ВЕЩИ ПО БЮДЖЕТУ:
БОльшая часть года позади, поэтому можно подводить промежуточные итоги:
1️⃣ В изначальный утвержденный план дефицита в 3,8 трлн рублей Минфин вообще не попадает, так как уже накопили дефицит в 5,2 трлн рублей за 9 месяцев и впереди проблемный декабрь месяц с огромным авансированием госзакупок, что приведет к росту дефицита (ждем 1 трлн в декабре).
2️⃣ Если смотреть на ежемесячную динамику, то в последние 5 месяцев ситуация прекрасная относительно начала года, а август - сентябрь вообще закрыты с суммарным профицитом в 1,3 трлн рублей.
3️⃣ Из-за Иранской движухи цены на нефть остаются стабильно высокими + средний курс рубля во 2 полугодие рисуется на 10% выше 1 полугодия, поэтому нет опасений за октябрь - ноябрь.
4️⃣ К непростому 2027 году власти оперативно подготовились после сентябрьских выборов в ГД с огромным пулом выросших налогов и поборов.
‼️НЕ ФАКТ ЧТО ЗАЛОЖЕННЫЙ ДЕФИЦИТ В 7,3 ТРЛН РУБЛЕЙ РЕАЛЕН НА 2027 ГОД, ТАК В ПРЕДЫДУЩИЙ ПРОГНОЗ ЧИНОВНИКИ ДАЖЕ БЛИЗКО НЕ ПОПАЛИ И ПЕРЕОБУВАЛИСЬ ПО ХОДУ 2026 ГОДА‼️
ДОХОДНОСТЬ ДЛИННЫХ ОФЗ:
☝️Если с федеральным бюджетом ситуация +- стабилизировалась, да и ключевая ставка уже не так давит, то с доходностями ОФЗ ситуация близка к критической - ИХ ДОХОДНОСТЬ ПРИБЛИЗИЛАСЬ К ПОЧТИ 17%, ЧТО НА 3% ВЫШЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ.
Растут личные опасения за рынок корпоративного долга в 2027 году, так как всю ликвидность будет пылесосить Минфин в попытках закрыть дефицит, что в свою очередь будет требовать от корпораций премию к размещаемому долгу относительно безриска.
–––––––––––––––––––––––––––––––
Последние месяцы прошли для бюджета спокойно. Но уже в 2027 на обслуживание долга будет уходить 10% от всех расходов.
— Продолжаю держать высокую долю кэша (~52%) в надежных флоатерах.
— Не жду снижения ставки, держу в голове маловероятный сценарий, при котором она вырастет.
— Длинные ОФЗ - минус. Тут пока света в конце тоннеля не предвидится, я не готов ждать реализации идеи годами сидя в убытках.
Слежу за ситуацией с бюджетом, буду информировать вас по мере изменений!
У меня пока всё. Спасибо.