Разбор обзора публичных девелоперов от Ренессанс Капитал
Их исследование объёмное по цифрам. Сам анализирую компании и представляю как много потребовалось сил, чтобы провести такой разбор по всем публичным девелоперам.
Когда смотрел обзор понял для себя, что мне не очень удобно отследить всё разом. Внутри много таблиц, графиков, выводов, но они разрозненны и если, например, у Эталона доля площади, строящейся с переносом срока одна из лучших по сектору. Переносится лишь 6%, когда в самых худших случаях показатель достигает 40%, но при этом в остальном у него показатели ужасные.
В итоге решил сгруппировать все данные в одну таблицу и выделить все данные числами по следующему принципу:
Зелёным выделял 3 лучших компаний в каждом показателе. Если на третье место претендует сразу 2 компании с одинаковыми значениями, то ставил 4 зелёных цвета.
Более светлый зелёный получали следующие 3 компании. У них показатели одни из лучших на рынке, но немного не дотягивают до лучших.
Жёлтым цветом выделял компании, которые имеют средние значения по рынку и не входят ни в лучшие, ни в худшие примеры.
Светло красный цвет имеют показатели компаний, которые являются практически самыми худшими на рынке, но есть ещё несколько более плохих.
Красным выделял значения, которые являются худшими на рынке. Также есть примеры, когда в него попадало 4 компании так как 3 и 4 места имеют одинаковое значение.
Ранжирование было исключительно по сравнению с остальными компаниями, а не по тому хороший или плохой это показатель. Так, например, есть показатель ICR, который считается хорошим выше 1,5х, но в число лучших попали компании с ICR в 1,48х и 1,45х потому что на рынке компаний с лучшими показателями нет.
Ещё есть особенность для АПРИ, которые начинают продажи ближе к окончанию стройки, поэтому у них плохие показатели распроданности, уровня реализации, остатка кэша на эскроу. Это связано с их бизнес моделью и данные не отражают реального положения дел.
Отдельно также подсвечу, что для принятия решений стоит также учитывать, что красный цвет не автоматом говорит о том, что всё плохо. Например, показатель краткосрочной задолженности у А101 составляет 55%, что является одним из самых худших показателей, но у компании очень маленький долг, ICR выше 2х и самый низкий показатель по чистый долг/скорр. EBITDA.
Поэтому крайне рекомендую ознакомиться с полным обзором от Ренессанс капитал, а если будете смотреть исключительно на таблицу, которую я собрал, то стоит вчитываться в показатели.
В таблице 2 листа:
1 с показателями по которым можно сравнить компании. Это коэффициенты или показатели в процентах.
2 абсолютные значения в рублях.
Перейдём сначала к составлению антирейтинга. Выбрал компании, которые выглядят хуже всех и, которые я бы не держал в своём портфеле.
1️⃣ Эталон
У него просто нет положительных моментов. Единственный хоть сколько-нибудь плюс - это доля краткосрочной задолженности в 15%, но и это сомнительно так как денег у компании мало и даже эти 15% тяжело ему дадутся.
В остальном всё ужас: рентабельность глубоко отрицательная из-за отсутствия чистой прибыли, чистый долг/скорр. EBITDA является самым высоким показателем на рынке, если не говорить про аномальные 57х у Легенды. Самое страшное - это ICR в 0,41х, самый низкий показатель на рынке. То есть компании нужно заработать в 2,5 раза больше, чтобы хотя бы в 0 выйти по итогу и это при условии, что не будут браться новые долги.
Тут вижу единственное спасение в АФК. Она ж спасает и более ужасного товарища Сегежу. Эталон явно не бросит. Только вот вопрос а кто поможет АФК? МТС дивидендов меньше платить будет, убыточных компаний всё больше.
2️⃣ Инград
У него дела обстоят очень плохо. Все за исключением трёх значений находятся в критической зоне
Хорошо, что у них нет свободно торгующихся бумаг на данный момент.
3️⃣ Самолёт
У него нельзя посчитать ROE так как имеет чистый убыток и отрицательный собственный скорректированный капитал. Показатель чистый долг/капитал показывает -34х. Чистый долг/ск