🔥Отраслевой UPDATE: сокращаем долю в СУЭК

Сложная ситуация в угле появилась не вчера: ситуация ухудшается на протяжении последних лет:
- сальдированный убыток угольных компаний в 2024 году составил 112 млрд (Интерфакс)
- сальдированный убыток угольных компаний в 2025 году составил 408 млрд (Интерфакс)
- сальдированный убыток угольных компаний в январе-мае 2026 года составил 123 млрд (Интерфакс)
СУЭК самый крупный угольный холдинг, в активах которого есть и месторождения каменного угля, и маржинального дорогого коксующегося угля, который используется в металлургии. С 2024 года СУЭК сделал свою отчетность непубличной, и стёр ранее опубликованную вплоть до 2012 года.
Мы инвестировали в облигации СУЭК, ориентируясь на высокий кредитный рейтинг, которые до апреля 2026 года был А+, а позже снижен на 2 ступени до А-. Среди негатива, в заключении Эксперт РА упоминается слабая диверсификация по покупателям и высокая долговая нагрузка
Чтобы принять решение по СУЭК без отчетности, мы посмотрели угольный сегмент ММК и поговорили с друзьями рисковиками/кредитными аналитиками в банках и лизинговых, которые финансируют подрядчиков угольщиков
 
Финансовые итоги ММК
ММК имеет крупнейший угольный сегмент среди вертикально-интегрированных сталелитейных компаний. По итогам полугодия снижение выручки сегмента -18%, снижение EBITDA -89%. А во втором квартале EBITDA ушла в минус
 
📞Звонок другу
Звонки рисковикам и кредитчикам дали 100% консенсус, что помимо ухудшения фин.состояния больших компаний, сыпятся маленькие подрядчики, т.к. на разрезах требуется меньше техники, снижаются объемы, поэтому ситуация в отрасли очень тяжелая. Кто может – перевозит технику с угольных месторождений на другие – золото, руда
 
🐾Мы сократили долю в СУЭК до минимума, в ряде стратегий автоследования полностью вышли. Только в 1 стратегии из 5 СУЭК остался в доле меньше 1%. Мы не ждем внепланового снижения рейтинга, как минимум из-за отсутствия любой отчётности эмитента и невозможностью контролировать сроки ее публикации. Но мы с о опасением смотрим на компанию без публичных данных в отрасли, где третий год происходит серьезный шторм. Даже если был запас прочности от хорошей конъюнктуры в прошлом – он иссякает

🐾 Кот.Финанс PRO | #уголь #обзор