⚡️Ставка снова 14%. Что это значит для рынков?

Коротко:
🔹флоатеры снова в моде
🔹время акций ещё не пришло
🔹строительный сектор останется под давлением
🔹перекредитованным компаниям нужно держаться дольше
🔹рубль будет крепче

Заседание запомнилось не столько сохранением ключевой ставки – консенсус аналитиков ожидал сохранение; сколько ухудшением прогноза по инфляции и ключевой ставки на 2027-28. В июле среднесрочный прогноз Банка России по ключевой ставке был на уровне 10,5-12,5% на 2027 год и 8-9% на 2028. Актуальный прогноз предполагает еще более плавное снижение: 12,5-13,5% - прогноз средней ставки на 2027 год, а однозначная ставка (<10%) станет только в 2028❗️Речь о средней ставке, поэтому переход на отметку ниже 10% может быть и в конце 2027 года. Если прогноз не ухудшится
 
🐟Флоатеры
Облигации с плавающей процентной ставкой предлагают доходность выше, чем фиксы за счет опциона на изменение ключевой ставки. В июне 2025, когда ЦБ перешел к циклу смягчения – многие рассчитывали на быстрое снижение и выпускали много флоатеров. Но реальность оказалась другой, за счет этого флоатеры дают доходность выше аналогичных фиксов
 
📈Акции
Чем дешевле стоимость денег – тем дороже активы, и акции в т.ч. Но высокая ставка бьет сразу по трем направлениям:
1️⃣стоимость активов (то, что описал выше)
2️⃣чистая прибыль съедается процентными расходами
3️⃣снижение спроса, т.к. для покупателей тоже деньги дорогие
❗️Важно: не будет идеального времени для покупки акций. Когда ставка будет достаточно низкой, а перспективы достаточно хорошими – цены будут достаточно высокими 😀
 
🏗Строительство
Льготные программы сокращаются, а рыночная ипотека не дешевеет. Даже покупатели семейной ипотеки из-за выросших цен значительную часть кредита берут по рыночным ставкам – это бьет по спросу. Даже в ожиданиях на перекредитование… не все банки готовы в моменте выдавать по высоким ставкам, ведь для больших платежей нужны высокие доходы. Помимо спроса ключевая ставка сильно влияет на процентные расходы строителей, если кредиты не покрыты реальными продажами. В общем, круговая порука получается…
 
Под риском: Самолёт, Эталон – убытки, неоднозначная динамика выручки
Глоракс, Брусника, АПРИ – растут, но сложно продавать на падающем рынке
Более-менее: ЛСР, СЭТЛ
 
💰Компании с высоким долгом
На ум приходят ВУШ, Делимобиль, Сегежа, М.Видео – компании с большим долгом, процентные расходы которых съедают существенную часть EBITDA
 
💸Рубль
Помимо притока нефтедолларов на рубль влияет и стоимость денег. Когда-то был carry trade, но сегодня есть просто альтернативные инвестиции: 2 года назад облигации в валюте приносили 8-9%, в рублях 20-22%. Разница ~12,5%. Сейчас она сократилась до 6-7%. Когда разница в доходность надежных рублевых бумаг и валютных сократится до 5% и ниже, покупка валюты может стать интереснее. Но этот период отодвигается
 
🐾Мнение
Никто не знает будущего, а кто знает – молчит. Регулярное ужесточение прогнозов ЦБ по инфляции и ставке с одной стороны тормозит рост рынка, с другой – сдерживает излишний оптимизм. И конечно стоит понимать, что за регулярным ухудшением прогнозов, может прийти цикл улучшений. Тем более, геополитика стала преподносить в т.ч. приятные сюрпризы
Так или иначе, диверсифицированный портфель позволит смотреть на изменения рынка спокойно, а может быть и вовсе забыть график заседаний по ключевой ставке. Например, коты в своем портфеле ничего не меняют
 
Полезно? Ставь👍

🐾Кот.Финанс: TG, Пульс, Max | #облигации #стройка