Стоит ли покупать акции Северстали? Отчетность и перспективы

Северсталь - горнодобывающая и металлургическая компания, один из крупнейших производителей стали в России. Ключевой актив компании — Череповецкий металлургический комбинат,

Сейчас металлургическая отрасль находится в рецессии (высокая ключевая ставка влияет на активность строительной и энергетической отраслей). Посмотрим на операционные и финансовые показатели Северстали за 1 полугодие 2026 год и оценим целесообразность покупки акций по текущим ценам.

Операционные показатели
- производство чугуна 5731 тыс. т (+2,3% г/г);
-производство стали 5518 тыс. т (+3,3% г/г);
- продажи металлопродукции 5 656 тыс. т (+3,9% г/г) за счёт существенного увеличения продаж полуфабрикатов;
- объём реализации железной руды 1163 тыс. т. (+18% г/г);
Внутренний спрос на сталь в 1 полугодии 2026 г. снизился на 7,5% по сравнению с прошлым годом.

Финансовые показатели
Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2026 года:
- выручка 314,9 млрд. р (-14% год к году);
- EBITDA 42,3 млрд. р (-46% г/г);
- чистая прибыль 4,1 млрд р. (-89% г/г);
- свободный денежный поток -70,2 млрд р (-132% г/г);
- капитальные затраты 54,1 млрд р (-38% г/г);
- чистый долг 88,4 млрд руб. (в 1 полугодии 2025 г. было 1,5 млрд р.); 
- чистый долг/EBITDA 0,87х (по результатам 2025 г. было 0,16х).

Выручка снизилась из-за отрицательной динамики внутренних цен на сталь и увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж.

Свободный денежный поток начиная с 1 полугодия 2025 г. остается отрицательным из-за снижения EBITDA и и реализацией инвестиционной программы.

Компания продолжает выполнение реализацию масштабных стратегических проектов, запланированных к реализации до 2028 года: во второй половине 2026 г. запланировано завершение строительства комплекса по производству железорудных окатышей в Череповце, утилизационной тепловой электростанции на площадке Череповецкого металлургического комбината и запуск второй очереди нового сортового стана 170 на его площадке.

Дивиденды
Дивидендная политика компании предполагает выплаты дивидендов при соотношении чистый долг/EBITDA 0,5х-1х в размере 100% свободного денежного потока. Если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%, если выше - 50%.

Начисления промежуточных дивидендов за 1-3 кварталы 2024 г. в сумме составили 99,2 млрд р. или 103% от свободного денежного потока за весь 2024 г. Начиная с 2025 года денежный поток компании стал отрицательным и выплаты дивидендов поставлены на паузу.

В 2026 году дивидендов почти можно не ждать (прогноз по итогам года – снижение металлопотребления на примерно на 7% в годовом выражении). Большая вероятность отсутствия их в 2027 году.

Стоимость акций за год снизилась на 24,8% до 683,4 р (по состоянию на 12.10.2026). Годовые минимумы были зафиксированы 17 июля 2026 г. (505,6 р.). За последние 5 лет цена была ниже чем сейчас в октябре 2022 г.

Выводы
🔹Несмотря на медленное смягчение денежно-кредитной политики, охлаждение экономики будет иметь инерционный эффект, в связи с чем в 4 квартале 2026 г. Северсталь ожидает дальнейшее снижение спроса на сталь. А пока ждем отчет за 3 квартал и 9 месяцев, который выйдет 20 октября.

🔹У меня есть акции Северстали с долей 1,5% от акционной части портфеля. Слабые финансовые показатели, отсутствие дивидендов пока не дают повода для покупки, хотя стоимость акций находится около минимумов.

🔹Кто-то скажет "покупай пока дешево". Но здесь дешево, но справедливо. Сектор металлургии цикличен и вероятно это уже дно экономического цикла, которое может быть затяжным. Пока продолжаю просто смотреть со стороны.