💥 Дефолт как торговая идея. На Мосбирже появятся CDS

Мосбиржа готовит к запуску новый для российского биржевого рынка инструмент — кредитно-дефолтные свопы, или CDS.

Если совсем просто, CDS — это что-то вроде «страховки» на кредитный риск компании.

У вас есть облигации эмитента и вы боитесь дефолта? Можно купить защиту. Считаете, что с компанией всё будет хорошо? Можно эту защиту продать и получать за риск премию. Саму облигацию при этом покупать или продавать вообще не обязательно.

🔍 Как это будет работать?

Допустим, у фонда есть облигации условной компании Х на 100 млн ₽. Бумага нравится по ставке и сроку, продавать её фонд не хочет, но боится ухудшения кредитного качества.

Он покупает CDS на компанию Х.

Дальше:

➖ покупатель защиты регулярно платит продавцу CDS премию
➖ пока с компанией всё хорошо — продавец просто получает эти деньги
➖ если происходит кредитное событие (неплатёж, банкротство, реструктуризация или мораторий), продавец компенсирует покупателю потери.

Если после дефолта облигация стоит, например, 40% номинала, компенсация составит оставшиеся 60%.

При этом между сторонами будет стоять НКЦ как центральный контрагент и гарантировать исполнение обязательств.

🧾 Зачем вообще нужен CDS?

1️⃣ Во-первых, можно хеджировать кредитный риск, не продавая саму облигацию.

2️⃣ Во-вторых, появляется возможность отдельно торговать мнением о качестве эмитента. Думаете, положение компании ухудшится — покупаете защиту. Считаете, что рынок слишком испугался, — продаёте её.

И здесь появляется ещё одна полезная штука — цена CDS сама становится индикатором кредитного риска. Сейчас мы смотрим на рейтинг, отчётность и спред облигации к ОФЗ. Но доходность конкретной бумаги зависит ещё от срока, ликвидности, оферты, амортизации. CDS позволяет гораздо чище увидеть, сколько рынок хочет получить именно за риск конкретного эмитента.

👀 А нам-то что?

На старте Мосбиржа планирует CDS только на российских эмитентов с рейтингом AA+ и выше. Максимальный срок сделки — пять лет.

И продукт пока явно рассчитан прежде всего на профессиональных участников. Но если рынок CDS нормально разовьётся, будет особенно интересно сравнивать его сигналы с кредитными рейтингами: кто первым замечает проблемы — агентства или деньги.

Рейтинг эмитента не изменился, а стоимость защиты резко растёт? Значит, рынок уже видит дополнительный риск.

Облигация даёт большую премию, а CDS остаётся спокойным? Возможно, причина не в кредитном качестве, а в самой бумаге или её ликвидности.

@IF_Bonds