Подготовил для вас обзор финансового сектора. Часть 1.

В 2025 году индекс финансового сектора Мосбиржи снизился на 5,0%. Его динамика практически соответствовала Индексу Мосбиржи. С начала 2026 года отраслевой индекс прибавил уже 2,7%, пока Индекс Мосбиржи оставался на прежнем уровне.

В чем причины слабой динамики финансового сектора в 2025 году?

Главный фактор - жесткая денежная кредитная политика Банка России. Первое полугодие Центробанк держал ставку на исторически рекордном уровне в 21%. Свою роль сыграло и ужесточение требований к заемщикам. На этом фоне кредитование замедлялось, особенно потребительское, рост которого фактически остановился.

Из-за этого банкам было дорого привлекать средства от клиентов - и физических лиц, и компаний. Это привело к резкому росту процентных расходов и снижению процентной маржи. Акции компаний фин. сектора оказались под давлением и на фоне желания инвесторов вложиться в более надежные инструменты - облигации, фонды ликвидности и депозиты.

2-е полугодие 2025 г. стало поворотным моментом. Банк России приступил к снижению ставки с 21% в июне до 16% в декабре. Если в 1-м полугодии 2025 г. средневзвешенная ставка кредитов корпоративным клиентам превышала 19% годовых, то в 3 квартале она снизилась до 17,3% годовых, что оживило кредитование.

Тем не менее, по итогам 2025 г. ожидается, что чистая прибыль основных финансовых организаций в РФ - банков - составит 3,3-3,5 трлн руб., что на 8-13% ниже 2024 г.

Что готовит 2026 год и более отдаленное будущее?

Начавшееся во 2-й половине 2025 г. снижение ключевой ставки позволило кредитованию вновь оживиться. Данная тенденция по мере дальнейшего снижения ставки Банка России продолжиться и в 2026 г. По его прогнозу кредитование в стране может вырасти до 10-11% в этом году.

Другой важный момент - крупные финансовые организации (главным образом, банки) на фоне умеренной динамики кредитования, роста требований ЦБ к заемщикам стали активно вкладывать свободные средства не в выдачу займов, а в надежные облигации федерального займа (ОФЗ).

Крупнейшие банки и ряд других финансовых организаций за 11 мес. 2025 г. на аукционах Минфина купили ОФЗ на 3,4 трлн руб., что на четверть выше итогов 9 мес. 2024 г. Снижение ставки ЦБ приведет к переоценке портфеля ОФЗ у финансовых компаний, что позитивно скажется на их прибыли и дивидендном потенциале в 2026 г.

Рост требований ЦБ к заемщикам и в целом рост рисков невыплат по кредитам привел к необходимости банкам и прочим финансовым компаниям повышать свои резервы. Их роспуск по мере снижения ставки ЦБ в 2026 г. - еще один драйвер роста прибыли.

На горизонте нескольких лет фактор ожидается и значительный эффект от внедрения искусственного интеллекта (ИИ), который повысит эффективность бизнес-процессов и лояльность клиентов. Другой фактор - развитие экосистемы финансовых решений вокруг ключевого бизнеса-ядра - к примеру, вокруг банков. В части кредитования ЦБ прогнозирует ускорение его темпов до 13% в 2027-28 гг по стране, когда ключевая ставка будет на еще более низком уровне, чем сейчас (7,5%-8,5%).

Как поступать инвестору?

На фоне ожиданий дальнейшего снижения ставки ЦБ и пониженной оценки многих представителей финансового сектора сейчас есть возможность добавить в свой инвестиционной портфель акции компаний по хорошим точкам входа. Наиболее перспективным игрокам мы уделим наибольшее внимание в следующих постах.

Наш обзор компаний традиционно разобъем на 2 части:

1) Банки: Сбербанк, Т-технологии (бывший Тинькофф), МТС-Банк, ВТБ и др.

2) Прочие финансовые организации: Мосбиржа, Ренессанс Страхование, АФК Система, Европлан и др.

Ставьте 🔥, если ждете следующую часть обзора.