Инна Шуралёва. Инвестирование

Яндекс. Рост умер, прогноз отозван. В 4 кв 2026 будет хуже?

Вчера разбирали отчет Озона. И насколько он был прекрасен, настолько же ужасен отчет Яндекса.

Кстати, Озон — одна из причин неудач Яндекса. Рекламодатели с поиска уходят на маркетплейсы. Процесс необратим.

Замедление становится всё более очевидным:

◽ Выручка за квартал: 411 млрд (+12% г/г)
◽ Скорр. EBITDA: 88 млрд (+12% г/г), маржа 21,4%
◽ Скорр. чистая прибыль: 46 млрд (+2% г/г) — всё ещё рост

📌 Темпы роста выручки обвалились

Скатились до +12,2% г/г в 3 кв 2026 (и это до атак).

Ранее в обзорах по Яндексу я неоднократно подсвечивала риски замедления. И вот мы наблюдаем их материализацию:

◽ Февраль 2026. Менеджмент обещает выручку +20% г/г. Самые слабые результаты за последние 10 лет.
◽ Лето 2026. Даже от скромного прогноза в 20% Яндекс начал отставать. В обзоре тогда писала: "Если присматриваетесь к покупкам и ищете недооценённый бизнес, то Яндекс на такой не похож. По мультипликаторам стоит дороже рынка. Тот же Сбер и растёт быстрее, и дивиденды платит хорошие, и стоит дешевле. Он ещё и поспорить готов, у кого настоящий IT-бизнес. А в Яндексе стагнация ключевого сегмента + риски со стороны ИИ. Не та история, за которую хочется платить премию"
◽ 3 кв 2026. Ещё не было атак на ЦОДы. Темпы роста замедлились до 12,2%. Темпы роста ключевого сегмента (Поиска) обвалились до +4%. Его EBITDA — 67,3 млрд из 88 млрд группы (76%). Самый денежный сегмент (и донор инноваций) растёт медленнее инфляции. Прогноз отозван полностью.
◽ 4 кв 2026. Увидим неприятные цифры. Об этом — дальше.

📌 Что увидим в отчёте за 4 кв 2026?

Яндекс предупреждает:

В октябре 2026 года несколько дата-центров подверглись атакам БПЛА, была повреждена часть инфраструктуры компании. Эти события произошли после окончания отчётного периода и не повлияли на результаты за третий квартал. Компания продолжает оценивать последствия» (пресс-релиз 3К26).

Пока нам не назвали ни суммы ущерба, ни сроков восстановления. Представители Яндекса говорят, что "Полный масштаб ущерба оценивается".

Инвесторы уже начали прикидывать. По оценкам, списание оборудования может составить 80–110 млрд руб., а восстановление мощностей потребует до 300–375 млрд руб.

Но и это не всё.

Компания сообщила, что суперкомпьютеры не пострадали, и перенесёт ключевые вычислительные мощности на новые локации. Придётся раскошелиться на защиту серверов и переезд. Сколько это стоит — скоро узнаем.

В общем, пристегните ремни.

📌 Итоги и выводы

◽ Яндекс еще до атак перестал быть историей роста. Замедление выручки до +12% (Поиска до +4%) — результат системного кризиса. Всё больше трафика уходит в ИИ, а рекламодатели — на маркетплейсы. Яндекс так и остался в зависимости от Поиска. Прочие сегменты растут слишком медленно.
◽ Мне кажется, рынок ещё не осознал ни отзыв прогноза, ни потери от атак, ни выявленную уязвимость бизнеса.
◽ Акции по-прежнему мне не интересны. Я не вижу дисконта. Откуда P/E в 7,6 при темпах роста в 12,2%? Напоминаю, у Сбера P/E 3,5 при высоких дивидендах, стабильных и более высоких темпах роста бизнеса. При этом Сбер еще и готов поспорить, у кого тут реальный IT-бизнес.

#яндекс

🏠 А вы когда-нибудь задумывались, сколько нужно копить, чтобы купить хороший дом? 😅

Алексей решил не просто откладывать деньги, а попробовать путь через инвестиции.

Начал копить в июне с 20 000 ₽, а сейчас в портфеле уже больше 100 000 ₽! 💰
Конечно, это ещё далеко не стоимость дома. Но начало положено, и путь только начинается.

Каждую неделю он пополняет портфель и рассказывает, что купил и почему. Какие компании считает интересными, где видит возможности, а где, возможно, ошибся.

📊 Покупки, прибыль, убытки — всё открыто. Без обещаний лёгких денег и попыток угадать рынок.

Мне нравится сама идея: есть большая цель, регулярные действия и честный отчёт о том, что получается.

Следующая отметка — 200 000 ₽. Интересно посмотреть, как далеко получится зайти 👀

Заглядывайте в канал «Коплю с умом — хочу дом»

Подписывайтесь, если интересны инвестиции, личные финансы и реальные истории, а не только красивые скриншоты прибыли 😉

Озон. Очень сильный отчёт за 3 кв 2026. Стоит ли держать?

Квартал — триумф:

◽ Выручка +63% г/г до 421,2 млрд
◽ Скорректированная EBITDA +124% до 93 млрд
◽ Чистая прибыль +3,7 млрд за квартал и +18,3 млрд за 9 месяцев

Пострадали одиннадцать логистических объектов. Озон учел ущерб по товарам, обесценение и выбытие основных средств, прочие расходы. И всё равно остался прибыльным

Впечатляющий результат!

Но EBITDA в 93 млрд — без учёта ущерба от атак. Озон считает, что ущерб разовый. Сразу вспоминаю пресс-релизы Роснефти, где восстановление объектов уже считают стандартной себестоимостью.

📌 Почему удалось так легко отделаться?

◽ Склады в аренде, их не нужно списывать. Поэтому Озон не пострадал так сильно, как ВБ.
◽ Товары застрахованы. Ингосстрах уже выплатил продавцам 8,2 млрд компенсаций. Но как будет работать страховка дальше, непонятно. Ингосстрах уже отказался страховать товары на Озоне.

📌 Что будет дальше?

Формально прогноз на 2026 год не снижен. Менеджмент по-прежнему ждёт роста GMV на 25–30% и EBITDA около 200 млрд рублей.

Но я бы не спешила радоваться:

◽ Прогноз не учитывает повторные атаки. В отчёте риск повреждения инфраструктуры в результате «внешних воздействий» отнесён к существенным операционным рискам.
◽ Себестоимость логистики уже растёт. Себестоимость услуг маркетплейса выросла на 54%, это первые признаки перестройки логистики под новые риски.
◽ Финтех готовится к тому, что закредитованные (и потерявшие товар) продавцы начнут хуже платить. Стоимость риска выросла до 14,3% с 10,6% годом ранее. Резервы под кредитные убытки +138%.

Главная проблема не в списанных 30 млрд, а в том, что это может повториться.

📌 Итоги и выводы

◽ Озон отлично держится. Результаты квартала впечатляют. Если знать наверняка, что склады больше не будут гореть, компания не выглядит дорогой.
◽ Недавно писала, что по геополитике я предпочитаю быть пессимистом. Поэтому закладываю риски повторных атак.
◽ Акции Озона нельзя считать историей для консервативного инвестора. Но это — хорошая идея для тех, кто верит в успех мирных переговоров.

#озон

Рынок вырос на слухах о мире. Стоит ли покупать акции сейчас?

За последний месяц индекс акций сделал впечатляющие +10,5%.

Ни разрушение инфраструктуры, ни замедление ВВП, ни рост инфляции, ни пауза в снижении ставки ЦБ — ничто не остановило рост.

Благодаря таким успехам индекс даже вышел в плюс за последние 12 месяцев.

Ещё немного, и держатели депозитов перестанут так обидно смеяться над акционерами!

Хотя отрыв депозитов за последние 2,5 года просто ошеломительный (60% vs 2%).

Но, может быть, именно сейчас самое время покупать недооценённые акции?

Ранее писала, что мир — сигнал к покупке акций. Вопрос лишь в том, когда этот мир наступит.

Перечитываю свой пост от 20 октября 2025 года (символично — ровно год назад). Как же актуально! Подписываюсь под каждым словом:

Рынок растёт не зря. Акции стоят дёшево. В случае мира это всё должно быть выше. Вопрос только в том, будет ли этот мир. Однажды одна из таких встреч действительно закончится подписанием чего-то исторического. Может быть, даже именно эта. А может быть, другая. Я не знаю, предсказывать такое не умею. Но деньги на это ставить не хочу. Я не хочу следить за новостной лентой, слушать рассуждения на тему «кто на кого и как посмотрел». Я надеюсь на мир. Мир снизит риски и сделает рынок менее новостным и более предсказуемым. Но деньги ставлю на то, что мира сейчас не будет

Будет отлично, если на этот раз всё закончится миром. Но ставить свои деньги на это я не хочу.

В следующем году нас ждёт очередной рост налогов, замедление ВВП, высокая инфляция, медленное снижение ставки ЦБ и рост дефолтов. Стройке будет особенно тяжело. Проблемы могут докатиться и до банков. Накопленный урон слишком велик.

Если боитесь пропустить рост, не переживайте. Проблем в экономике много. Будет ещё немало поводов купить подешевевшие акции со скидкой. Нет никаких причин спешить с покупками сейчас.

Тем более, переговоры опять могут закончиться ничем. Выборы в США пройдут, можно будет больше не притворяться миротворцами, и вместо снижения напряженности увидим рост эскалации.

📌 Держать акции стоит только в двух случаях:

◽вы опытный спекулянт и уверены, что успеете выскочить, если переговоры сорвутся;
◽ваша стратегия предполагает не обращать внимания на новости и просто покупать акции.

Лично я надеюсь на мир, но деньги держу в облигациях.

#обзор_рынка