Код Капитала

🇺🇸 Что будет, если мир начнёт уходить из американского долга?

Сегодня рынок снова показал очень важную вещь: 10-летние Treasuries пытаются пробить вверх уровень 4,72%, а 30-летние находятся около 5,2%+.

На первый взгляд кажется: ну растёт доходность — и что?

А вот здесь начинается самое интересное.

США финансируют огромный государственный долг через выпуск облигаций. Поэтому чем выше доходность Treasuries, тем дороже обходится государству обслуживание долга.

Но есть ещё один фактор — иностранные держатели американского долга.

Китай постепенно сокращает долю Treasuries. Япония сейчас вынуждена поддерживать иену и может сокращать долларовые активы. Другие страны также постепенно диверсифицируют резервы.

Пока это не означает массового бегства из американского долга. И это важно понимать.

Но представим, что однажды крупные держатели одновременно начинают продавать американские облигации.

Получается цепочка:

Treasuries ↓ → доходность ↑ → стоимость денег в США ↑ → акции ↓ → экономика замедляется.

И вот тут возникает проблема.

🔥 Чем опасен рост доходности?

Если 10-летка уйдёт:

4,72% → 4,90% → 5%+

а 30-летка:

5,20% → 5,30% → 5,50%+

это уже будет совсем другой рынок.

Американскому правительству становится дороже занимать деньги.

Компаниям становится дороже брать кредиты.

Ипотека становится дороже.

Инвесторы начинают требовать более высокую доходность от акций.

Особенно сильно это бьёт по дорогим технологическим и AI-компаниям, потому что их оценки сильно зависят от стоимости денег.


---

🥇 А теперь самое интересное

Если одновременно будет происходить:

Treasuries ↓
DXY ↓
Gold ↑

это уже будет очень серьёзный сигнал.

Потому что рынок фактически будет говорить:

> «Мы всё меньше хотим держать американский долг и ищем альтернативные резервные активы».



И здесь золото становится особенно важным.

Если центральные банки продают часть Treasuries и наращивают золото — это уже не просто торговля облигациями.

Это постепенная диверсификация мировых резервов.


---

🇺🇸 А что тогда будет делать ФРС?

Вот здесь может возникнуть настоящая ловушка.

Если доходность облигаций резко растёт, ФРС может оказаться перед выбором:

либо позволить доходностям расти дальше и получить давление на экономику,

либо вмешиваться и покупать облигации.

Но если инфляция всё ещё высокая, второй вариант создаёт другую проблему:

> ФРС борется с инфляцией, но одновременно фактически поддерживает рынок государственного долга.



И тогда возникает опасность fiscal dominance — когда денежная политика начинает всё сильнее зависеть от огромного государственного долга и потребности правительства в дешёвом финансировании.


---

🚨 Поэтому я сейчас смотрю не просто на 10-летку

Для меня гораздо важнее связка:

2Y → 10Y → 30Y → DXY → GOLD

Если растут 2-летние — рынок ждёт более жёсткую ФРС.

Если одновременно начинают резко расти 10Y и 30Y — давление распространяется на весь рынок капитала.

Если при этом падает DXY и растёт золото — становится гораздо интереснее: это уже может быть сигналом изменения отношения инвесторов к американским активам.


---

Мой вывод

Пока мы не видим краха американского долга.

Сегодняшний рост доходностей скорее говорит о переоценке будущей политики ФРС.

Но за уровнем 4,72% по 10-летке я бы следила очень внимательно.

Если увидим устойчивое движение:

10Y > 4,75%
10Y → 4,90–5%
30Y → 5,30–5,50%

и одновременно DXY вниз + золото вверх, тогда вопрос уже будет не только в ставке ФРС.

Тогда рынок начнёт задавать гораздо более серьёзный вопрос:

> «А сколько ещё мировой капитал готов финансировать американский долг на прежних условиях?»



И вот это уже может стать проблемой не только для США, но и для всего мирового рынка.

📊 Код Капитала @kodkap

❗️🇷🇺 #экономика #Россия #платежныйбаланс

💰 ПРОФИЦИТ ТЕКУЩЕГО СЧЕТА РФ ВЫРОС НА 67%

По данным Банка России, за январь–июнь 2026 года профицит текущего счета платежного баланса России составил $34,1 млрд против $20,4 млрд годом ранее.

📈 Рост — примерно 67%.

Это означает, что по основным внешним операциям Россия получила больше валютных поступлений, чем вывела из страны.

Для рубля это в целом позитивный фактор: сильный текущий счет поддерживает предложение валюты и снижает давление на платежный баланс.

Но есть и второй показатель, на который стоит обратить внимание.

💵 Внешний долг России на 1 июля составил $313,3 млрд.

С начала года он вырос на $6,5 млрд.

📌 То есть ситуация неоднозначная: с одной стороны, внешний баланс России заметно улучшился, с другой — внешний долг начал увеличиваться.

Главное для рынка сейчас — не сама цифра долга, а за счет чего он растет и насколько устойчивым окажется профицит текущего счета во втором полугодии.

📊 Код Капитала @kodkap

❗️🇷🇺 #экономика #Россия #ВВП

📈 РОСТ ВВП РОССИИ ОКАЗАЛСЯ ВЫШЕ ПРЕДЫДУЩЕЙ ОЦЕНКИ

Росстат опубликовал предварительную оценку ВВП за II квартал 2026 года.

💰 ВВП вырос на 1,3% год к году.

А оценка роста экономики за первое полугодие была повышена вдвое:

➡️ с +0,3% до +0,6% г/г.

📌 Это важный момент: ранее картина российской экономики выглядела гораздо более слабой, чем сейчас показывает обновленная статистика.

Что это значит для рынка?

✅ Экономика продолжает расти, несмотря на высокую ключевую ставку.

✅ Более сильный результат дает Банку России дополнительное пространство для постепенного снижения ставки, если инфляция продолжит замедляться.

⚠️ Но 1,3% — это пока предварительная оценка, и ее еще могут пересмотреть.

Кроме того, рост ВВП сам по себе не означает ускорения всех отраслей: структура роста гораздо важнее общей цифры.

📊 Для российского рынка новость скорее позитивная: экономика оказалась устойчивее, чем предполагалось ранее. Теперь интересно, подтвердится ли эта динамика во втором полугодии.

📊 Код Капитала @kodkap

❗️🇷🇺 #инфляция #Россия #отчетность

📉 В РОССИИ ЗАФИКСИРОВАЛИ ДЕФЛЯЦИЮ

По данным Росстата, с 4 по 10 августа потребительские цены в России снизились на 0,06%.

📊 При этом с начала 2026 года цены выросли на 4,69%.

Годовая инфляция тоже немного замедлилась:

➡️ июль — 5,98% против 6,02% в июне.

Но недельные и годовые показатели сейчас дают немного разную картину:

🔹 краткосрочно цены снижаются;
🔹 годовая инфляция остается около 6%;
🔹 накопленный рост цен с начала года уже составляет 4,69%.

По расчетам Минэкономразвития, годовая инфляция с 4 по 10 августа составила 6,05%.

📌 Главный вывод: инфляционное давление действительно постепенно ослабевает, но говорить о полном переломе пока рано. Для Банка России это хороший сигнал в пользу дальнейшего снижения ключевой ставки, если замедление цен продолжится.

А для рынка — потенциально позитивно: чем устойчивее замедляется инфляция, тем больше пространства у ЦБ для снижения ставки, что особенно важно для ОФЗ и акций.

📊 Код Капитала @kodkap

🛢️ #нефть #ОПЕК #обзор

⚠️ ОПЕК СНИЖАЕТ ПРОГНОЗ СПРОСА НА 2026 ГОД, НО РЕЗКО ПОВЫШАЕТ ЕГО НА 2027-Й

Новый ежемесячный отчет ОПЕК дает рынку довольно неоднозначный сигнал.

📉 Прогноз роста мирового спроса на нефть в 2026 году снижен:

➡️ с 780 тыс. б/с до 580 тыс. б/с.

Но на 2027 год ОПЕК, наоборот, стала заметно оптимистичнее:

📈 прогноз повышен с 1,94 млн до 2,16 млн б/с.

То есть ОПЕК фактически ожидает замедления спроса в 2026-м и его более сильного восстановления в 2027 году.

🛢 А что происходит с добычей?

Здесь гораздо интереснее.

В июле добыча нефти странами ОПЕК+ составила около 37,66 млн б/с — примерно на 1,42 млн б/с больше, чем в июне.

При этом рост пришелся прежде всего на страны Персидского залива.

🇷🇺 Россия сохранила добычу около 8,9 млн б/с.

🇰🇿 Казахстан, напротив, снизил добычу на 223 тыс. б/с — до 1,67 млн б/с.

⚠️ Еще один важный момент: с учетом добровольных сокращений и компенсационных планов ОПЕК+ в июле добывал примерно на 6,9 млн б/с меньше, чем совокупно было предусмотрено соглашениями.

📌 Что это значит для нефти?

Картина получается неоднозначной.

С одной стороны, ОПЕК увеличивает добычу, что потенциально давит на цены.

С другой — организация ожидает гораздо более сильного роста спроса в 2027 году, а фактическое производство ОПЕК+ все еще значительно ниже согласованных уровней.

И главное — прогнозы ОПЕК сейчас необходимо рассматривать вместе с реальной ситуацией на рынке. Сегодня IEA, например, оценивает мировой рынок гораздо жестче: из-за перебоев на Ближнем Востоке часть добычи остается недоступной, а прогноз мирового предложения на 2026 год был снижен.

📊 Вывод: отчет ОПЕК сам по себе скорее умеренно негативен для нефти на 2026 год из-за снижения прогноза спроса и роста добычи. Но на горизонте 2027 года ОПЕК видит сильное восстановление спроса.

Для российских нефтяников ключевыми остаются цена Brent/Urals, объем экспорта и способность ОПЕК+ контролировать фактическое предложение.

📊 Код Капитала @kodkap

🇷🇺📦 #торговля #Россия #экономика

💰 ПРОФИЦИТ ВНЕШНЕЙ ТОРГОВЛИ РФ ВЫРОС НА 20,7%

По оценке Банка России, в январе–июне 2026 года профицит внешней торговли России составил $65,4 млрд — это на 20,7% больше, чем годом ранее.

Но интереснее посмотреть на июнь:

📈 Экспорт — $43,3 млрд, +0,5% к маю.
📈 Импорт — $30,8 млрд, +7,2% к маю.

То есть импорт растет значительно быстрее экспорта.

Что это значит?

Пока Россия сохраняет положительное торговое сальдо — экспортная выручка превышает расходы на импорт.

💵 Для рубля это в целом позитивный фактор: страна получает больше валютной выручки, чем тратит на закупки товаров за рубежом.

Но есть важный нюанс ⚠️

Рост импорта может говорить о восстановлении внутреннего спроса и увеличении закупок оборудования, товаров и комплектующих. Если эта тенденция продолжится, торговый профицит во втором полугодии может постепенно сокращаться.

📌 Поэтому сейчас картина двойственная: внешняя торговля остается сильной, но структура постепенно меняется в сторону более быстрого роста импорта.

Для российского рынка это важно прежде всего через влияние на курс рубля, инфляцию и платежный баланс.

📊 Код Капитала @kodkap

🇷🇺💚 #SBER #банк #Россия

💥 СБЕР ОТМЕНИЛ КОМИССИИ ЗА ПЕРЕВОДЫ МЕЖДУ СВОИМИ КЛИЕНТАМИ

Сбер объявил об отмене комиссий и ограничений по сумме на переводы между клиентами банка.

📌 Раньше стандартный бесплатный лимит составлял 50 тыс. ₽ в месяц. Теперь, по данным банка, переводы между клиентами Сбера можно совершать без комиссии независимо от суммы. Изменения действуют автоматически — без подписок и дополнительных условий.

🏠 Одновременно Сбер отменил комиссию за оплату услуг ЖКХ в «СберБанк Онлайн».

👥 Новые условия распространяются примерно на 111 млн клиентов.

Почему Сбер это делает?

Для банка это не просто «подарок» клиентам.

🔹 Переводы и платежи становятся еще сильнее привязаны к экосистеме Сбера.

🔹 Клиенту меньше причин использовать сторонние сервисы для повседневных операций.

🔹 Чем больше ежедневных операций проходит внутри экосистемы, тем выше ценность самого банка для клиента.

📈 Для Сбера это скорее стратегическая инвестиция в удержание клиентов, чем потеря значимого источника прибыли: комиссия с одного перевода может быть небольшой, а лояльность и объем операций миллионов клиентов имеют гораздо большее значение.

📌 В итоге Сбер делает ставку на простую модель: чем больше финансовых операций клиент совершает внутри экосистемы, тем сложнее ему оттуда уйти.

📊 Код Капитала @kodkap

❗️✴️🇷🇺 #крипто #регулирование #Россия

БАНК РОССИИ ГОТОВИТ ПРАВИЛА ДЛЯ КРИПТОВАЛЮТ — НО НЕ «РАЗРЕШАЕТ КРИПТУ ВСЕМ»

Новость в целом верная, но есть важные нюансы.

📌 С 1 сентября 2026 года в России должен заработать новый режим обращения криптовалют. Неквалифицированные инвесторы смогут покупать наиболее ликвидные криптовалюты после прохождения тестирования и в пределах 300 тыс. ₽ в год через одного регулируемого посредника.

То есть это не общий лимит 300 тыс. ₽ на человека. Если используются разные посредники, лимит применяется к каждому из них.

💰 Для квалифицированных инвесторов ограничение по сумме не устанавливается — после тестирования им будет доступен более широкий набор криптоактивов.

🪙 А что с BTC, ETH и USDT?

Вот здесь нужно быть осторожнее.

Банк России действительно создает инфраструктуру для организованных торгов цифровыми валютами и уже разрабатывает соответствующие нормативные акты.

При этом Bitcoin и Ethereum соответствуют опубликованным критериям для потенциального допуска к организованным торгам.

А вот USDT — отдельная история. В материалах Банка России иностранные обеспеченные стейблкоины рассматриваются как отдельная категория иностранных цифровых инструментов, а не просто как обычная криптовалюта.

📌 Поэтому фраза «ЦБ включил BTC, ETH и USDT в перечень криптовалют, доступных к публичному обращению» требует уточнения: это не означает, что с 1 сентября три этих актива автоматически будут доступны всем россиянам на бирже.

Что меняется по сути?

🇷🇺 Россия постепенно переводит крипторынок из серой зоны в регулируемую инфраструктуру.

Появятся регулируемые посредники, криптообменники и цифровые депозитарии. При этом расплачиваться криптовалютой внутри России по-прежнему нельзя.

Для рынка это важный шаг: криптовалюта становится не просто «запрещенным/непонятным активом», а отдельным регулируемым инвестиционным инструментом.

⚠️ Но одновременно ЦБ сохраняет жесткий подход: криптовалюты считаются высокорисковыми активами, поэтому доступ для розничного инвестора ограничивают тестированием и лимитами.

📊 Код Капитала @kodkap

🇷🇺💳 #T #отчетность #дивиденд

📈 Т-ТЕХНОЛОГИИ УВЕЛИЧИЛИ ОПЕРАЦИОННУЮ ПРИБЫЛЬ НА 25%

«Т-Технологии» отчитались по МСФО за II квартал 2026 года.

💰 Операционная чистая прибыль выросла на 25% г/г — до 52,1 млрд ₽.

При этом компания сохранила прогнозы на 2026 год:

📊 рост операционной чистой прибыли — 20% и выше;
💰 рост дивидендов — 20% и выше.

💵 Дивиденды

Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за I полугодие 2026 года:

➡️ 4,7 ₽ на акцию

🗓 ГОСА — 1 октября
🗓 Дата отсечки — 12 октября

📌 Для акционеров сочетание сильного роста прибыли и сохранения прогноза по увеличению дивидендов выглядит позитивно.

Главное теперь — сможет ли компания выполнить обещанный рост прибыли и выплат по итогам всего 2026 года.

📊 Код Капитала @kodkap

🇷🇺💚 #SBER #отчетность

📈 СБЕР ЗАРАБОТАЛ 1,16 ТРЛН ₽ ЗА 7 МЕСЯЦЕВ

Сбер продолжает показывать сильные финансовые результаты.

💰 В июле 2026 года чистая прибыль по РСБУ составила 168,4 млрд ₽ против 144,9 млрд ₽ годом ранее.

Это примерно +16% г/г.

📊 А за январь–июль чистая прибыль достигла 1,16 трлн ₽ против 971,5 млрд ₽ годом ранее.

То есть прибыль за 7 месяцев выросла примерно на 19,4%.

Что особенно интересно?

Сбер уже за семь месяцев заработал больше 1 трлн ₽. Это показывает, что высокая процентная среда пока продолжает поддерживать банковскую прибыль. При этом по мере снижения ставки главный вопрос для Сбера — насколько быстро будет снижаться процентная маржа.

📌 Пока динамика выглядит позитивно: прибыль растет двузначными темпами, а финансовый результат остается очень высоким.

Для акционеров это особенно интересно в контексте дивидендной политики Сбера — чем выше прибыль, тем больше потенциальная база для будущих выплат.

⚠️ Но РСБУ — это не МСФО, поэтому для полноценной оценки бизнеса лучше смотреть оба показателя.

📊 Код Капитала @kodkap